4月12日上午，中央軍委在南海海域隆重舉行海上閱兵。這是中國歷史上首次有航母參閱的海上閱兵式，規(guī)模最大，武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)水平最高。另外，近期地緣政治緊張等催化劑不斷，同時軍工訂單釋放和軍工體制改革將加速。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國家領(lǐng)導(dǎo)人已發(fā)出“全面建成世界一流海軍”的號召，對軍事和備戰(zhàn)的重視如此之高，預(yù)計軍工行業(yè)將是貫穿未來三年的熱點板塊。

地緣政治沖突影響

年初以來，在其他板塊享受估值回升帶來的上漲之際，軍工板塊甚至還出現(xiàn)不小跌幅。春節(jié)前后，國防軍工板塊整體企穩(wěn)，近期其持續(xù)表現(xiàn)更是讓投資者對板塊后市有所遐想。

在軍工行業(yè)基本面持續(xù)向好的大背景下，美國頻繁引發(fā)地緣政治沖突，包括美英法襲擊敘利亞和中美貿(mào)易戰(zhàn)等，全球避險情緒有所上升，成為刺激A股市場軍工板塊的因素。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，近期資本市場波動偏大，主要原因還是在于事件驅(qū)動導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性行業(yè)盈利預(yù)期和估值偏差。軍工板塊中長期基本面向好，短期情緒催化帶來反彈，未來有望在軍工板塊龍頭股及白馬股帶動下走出中長期行情。

具體來看，4月以來，軍工板塊中，國睿科技、海特高新、中航沈飛、江龍船艇、中航飛機(jī)、亞星錨鏈、北斗星通等7只個股期間累計漲幅均在10%以上，北方導(dǎo)航、中航機(jī)電、振芯科技、耐威科技、航天電子、中國衛(wèi)星、中直股份、中兵紅箭、航天通信、中航電子等個股期間累計漲幅也較為顯著。

資金流向方面，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，4月以來，12只軍工股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢，合計大單資金凈流入16.66億元。其中，中航沈飛期間累計大單資金凈流入居首，達(dá)到57992.89萬元，中航飛機(jī)緊隨其后，期間累計大單資金凈流入16712.22萬元，此外，中國衛(wèi)星、航天電子、國?？萍?、中直股份、中航機(jī)電等5只個股期間累計大單資金凈流入也均在1億元以上，上述7只個股合計大單資金凈流入達(dá)14.65億元。

除了市場資金的認(rèn)可外，軍工板塊機(jī)構(gòu)關(guān)注度也在不斷升溫，4月以來，包括國泰君安證券、申萬宏源證券、中信證券、太平洋證券、海通證券、國海證券、招商證券等機(jī)構(gòu)在內(nèi)發(fā)布近百份研報透視軍工板塊投資機(jī)會，配置策略普遍傾向“超配”并有逐級提升趨勢。

軍工股集體發(fā)威

近期軍工股反復(fù)活躍，4月19日再度集體發(fā)威，多只個股沖擊漲停，包括大港股份、太極股份、華力創(chuàng)通、必創(chuàng)科技、海特高新、華東電腦等均在盤中一度漲停。其中大港股份早盤封板直至收盤，量能急劇放大，1.13億元的成交金額為上一交易日2667萬元的4倍多。華力創(chuàng)通、必創(chuàng)科技、海特高新等雖然打開漲停板，收盤漲幅仍超過5%。此外，寶鈦股份、中航電子、新研股份、國?？萍?、中航沈飛等也表現(xiàn)活躍，漲幅居前。

消息面上，4月11日美國“羅斯?！碧柡藙恿侥复驌羧涸谀虾?zhí)行例行演練，4月12日中央軍委在南海海域隆重舉行海上閱兵，4月14日美國聯(lián)合英法對敘利亞實施軍事打擊，4月18日解放軍在臺灣海峽進(jìn)行實彈射擊軍事演習(xí)。國泰君安表示，近期連續(xù)的事件性催化劑有望助力軍工短期行情，而長期來看，各國軍演只是大國博弈加劇的縮影，在國際秩序加速重構(gòu)背景下，軍費剛性擴(kuò)張，裝備升級牽引，國防工業(yè)迎來發(fā)展大周期。

值得注意的是，4月19日部分軍工股沖高回落，有資金逢高派發(fā)，包括機(jī)構(gòu)資金，因此需警惕部分個股階段性觸高回調(diào)的風(fēng)險。

整體而言，廣發(fā)證券表示，今年以來，軍工行業(yè)調(diào)整較大，行業(yè)估值和部分上市公司估值進(jìn)入歷史底部區(qū)域，行業(yè)進(jìn)入價值投資階段。而經(jīng)過2月以來持續(xù)反彈，行業(yè)和個股整體估值水平雖有所上移，但估值依舊處于歷史最底部區(qū)域。部分軍品主業(yè)上市公司動態(tài)PE估值處于25～30倍，對具有平臺地位的公司，現(xiàn)有估值中對潛在資產(chǎn)證券化預(yù)期體現(xiàn)極少。有鑒于此，該機(jī)構(gòu)指出，后市隨著行業(yè)基本面改善預(yù)期加強(qiáng)以及市場風(fēng)格切換，行業(yè)估值水平將進(jìn)入持續(xù)修復(fù)階段。

部分公司業(yè)績改善

由于軍工板塊事件性催化頻發(fā)，加上基本面持續(xù)向好，自2月12日以來，軍工指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈。其中，通達(dá)信的國防軍工板塊指數(shù)區(qū)間漲幅達(dá)到18.24%，明顯跑贏大盤。

軍工行情演繹至今，不少機(jī)構(gòu)仍表示繼續(xù)看好，認(rèn)為此輪軍工上漲背后有較強(qiáng)的基本面和政策面支撐。基本面方面，軍工企業(yè)訂單轉(zhuǎn)暖、業(yè)績提升；政策面上，今年資本證券化、科研院所改制、定價機(jī)制等改革將持續(xù)深入。

東興證券認(rèn)為，合眾思壯、海格通信、光威復(fù)材等公司相繼披露大額訂單；中航飛機(jī)、中航電測、中航機(jī)電、振芯科技、中兵紅箭等公司一季報大幅預(yù)增，這些都反映了軍工行業(yè)抗風(fēng)險和逆周期的特點。當(dāng)前軍工行業(yè)已啟動新一輪招標(biāo)訂貨，主戰(zhàn)飛機(jī)等裝備甚至出現(xiàn)交付難的供不應(yīng)求局面。太平洋證券判斷，2018年是中國國防支出增速的拐點，近年有望維持較高水平，上市公司業(yè)績有望迎來超預(yù)期增長，預(yù)計2018年至2020年軍工上市公司整體業(yè)績水平將呈現(xiàn)逐年增長趨勢。

改革方面，國泰君安預(yù)計，軍品定價改革有望逐步提升主機(jī)廠利潤率水平，預(yù)計2018年將邁出實質(zhì)性步伐；首批41家院所改制試點有望于2018年完成，第二批試點與上市公司關(guān)聯(lián)度有望提高；同時2018年軍轉(zhuǎn)民帶來的紅利將會逐步開始釋放，建議精挑激勵到位機(jī)制靈活的軍工企業(yè)。

企業(yè)訂單爆發(fā)式增長

從行業(yè)基本面來看，軍工行業(yè)的基本面自2018年起有望實現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

第一，軍費開支將保持持續(xù)增長。我國要力爭到2035年基本實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化，至21世紀(jì)中葉，全面建成世界一流軍隊，國防投入提升趨勢明確。預(yù)期未來5～10年內(nèi)，我國軍費有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。

第二，裝備開支將大幅增加，高于軍費增速。國防軍工的現(xiàn)代化離不開武器裝備的現(xiàn)代化，隨著我國進(jìn)一步精簡裁員，相應(yīng)裝備領(lǐng)域的投入將保持更高增速。2017年，中國軍隊裁員30萬人，兵員人數(shù)的減少意味著相應(yīng)的裝備開支占比將增加，裝備開支占國防總開支的比例預(yù)計會從當(dāng)前的30%上升到40%左右。結(jié)合國防預(yù)算增速，預(yù)計未來3年，裝備開支的年均絕對增速將達(dá)到20%左右。

第三，軍費開支將逐步落地，相關(guān)軍工企業(yè)的訂單將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。相應(yīng)的軍費支出將在2018年逐步落地，并轉(zhuǎn)化為相關(guān)企業(yè)的訂單。預(yù)計一些核心軍工企業(yè)的訂單將在2018年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

總之，一季度以來，軍工板塊持續(xù)上行，在行業(yè)訂單量攀升且有諸多改革措施準(zhǔn)備落地，以及基本面改善確定性較強(qiáng)和諸多改革措施有望在“十三五”期間實施的前提下，有可能開始新一輪行情。（特別提示：以上分析僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。）