陳功
英國金融系統(tǒng)的重點是理財以及資產(chǎn)管理,而美國的重點是產(chǎn)業(yè)資本。
李嘉誠在英國收購了大量的基礎(chǔ)設(shè)施,一度引發(fā)大量關(guān)注。
有人說,一世精明的李嘉誠,在英國的這些投資并未賺到大錢。2016年上半年,由于歐洲貨幣貶值,長和實業(yè)旗下在歐洲的三個公司整體收益下降了1%,“李超人”的資產(chǎn)一度因此縮水了11億美元。然而,排除少數(shù)人眼睛里容不得別人發(fā)財?shù)男睦碇?,其實并非如此?/p>
李嘉誠在歐洲的投資還是賺了錢的,他的歐洲板塊的稅前利潤同比增長高達(dá)11%,增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他區(qū)域。
我認(rèn)為,研究金融的專業(yè)人士,如果自己能建立起一個精簡的框架去認(rèn)識金融,才算是真正搞懂了金融,這種精簡的個人認(rèn)識框架,要能超越人所共知的圖表、數(shù)據(jù),要比書本上盡人皆知的概念更有解釋力和穿透力,這對了解金融世界的風(fēng)云變幻,就會擁有一定的駕馭能力。
李嘉誠為什么選擇英國,即便冒著賠本的風(fēng)險也要去;大名鼎鼎卻又神秘莫測的羅斯柴爾德家族到底在干什么;總是瘋狂而充滿激情地?fù)肀磥淼娜A爾街與紳士風(fēng)度、對什么都輕描淡寫的倫敦城,究竟有著什么樣的差異。決定這些令人困惑問題的是歐美金融業(yè)明顯不同的財富結(jié)構(gòu)。
英國的金融系統(tǒng)歷史更為悠久,亨利八世后期,也就是遠(yuǎn)在十六世紀(jì)中期的時候,英國的王朝開始接受現(xiàn)代觀念的影響,在1546年廢除了《高利貸法》(Usury Law)中不許收取利息的管制,允許貨幣信用最高可以收取年息10%的回報。從此,英國的銀行業(yè)開始啟航。做生意能有10%的穩(wěn)定回報率,這樣的生意怎可能不發(fā)達(dá)。
同樣是在16世紀(jì),此時的美國還并未建國,北美荒原上還只有印第安人的大片帳篷群。事實上,美國經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)在相當(dāng)長的一段時間,就是依賴英國的金融系統(tǒng)來運作的,美國金融系統(tǒng)與英國金融系統(tǒng)有著天然而悠久的聯(lián)系,絕非偶然。
因此,英國金融系統(tǒng)的品牌更為卓越,是因為經(jīng)過了時間的考驗,經(jīng)過了歷史的檢驗,英國大憲章實質(zhì)確保的,實際就是一種權(quán)力和資本的合伙制。羅斯柴爾德家族有著悠久傳統(tǒng)的神秘,也是基于一種品牌,正是因為這種品牌的意義,世界上最富有的人才會把財富交給羅斯柴爾德家族來打理,進(jìn)而也讓羅斯柴爾德家族有著豐沛的金融資源可以支配。
與英國相比,美國金融系統(tǒng)更重要的不是品牌、不是傳統(tǒng),當(dāng)然也不是經(jīng)過歷史和時間檢驗的體系和制度文化,他們最重要的資源是規(guī)模。第二次世界大戰(zhàn)以及很多其他原因造成了美國對于世界的支配性影響,這種影響帶來了資本在規(guī)模上的積聚,這是美國金融系統(tǒng)的基本特征。
正是因為這樣的原因,英國金融系統(tǒng)的重點是理財以及資產(chǎn)管理,美國金融系統(tǒng)的重點是產(chǎn)業(yè)資本。
李嘉誠的年紀(jì)越來越大了,他會將資產(chǎn)的安全性放在首位,這是一種基于風(fēng)險的考量,所以他選擇了英國,這種戰(zhàn)略正是基于對英美金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性差異做出的決定。美國是產(chǎn)業(yè)資本的天堂,因為資本規(guī)模的巨大,它能夠經(jīng)受得起風(fēng)險的沖擊和失敗。作為企業(yè)家,如果想獨創(chuàng)一種產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)業(yè)需要資本加持,那么,美國是一個相對較好的選擇。這種英美金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性差異,實際劃下了一條線,如果考慮未來的風(fēng)險,一般都是向西;如果考慮增長和利潤,一般都是向東。
有意思的是,英國人在2014年前后也進(jìn)行了金融改革,試圖搞美式金融,但并不算是很成功,像匯豐銀行的那類“試驗”,實際還是失敗了。
從財富的角度來看,英國金融系統(tǒng)較適合為客戶保值和增值,別人賠光了,你的資產(chǎn)還在,英國的金融系統(tǒng)確實能夠做到這一點。羅斯柴爾德家族當(dāng)年在奧地利的產(chǎn)業(yè)全被納粹沒收了,但人還在,利用現(xiàn)成的遍布世界的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò),這個家族還是能夠東山再起。利用全球網(wǎng)絡(luò)來動態(tài)配置資產(chǎn),追求流動性,保持速動資產(chǎn)的規(guī)模,從而回避風(fēng)險,這是羅斯柴爾德家族壓箱底的秘訣,后來也被美國銀行業(yè)學(xué)會了。不過,無論怎樣,面對風(fēng)險,英國金融系統(tǒng)確實久經(jīng)戰(zhàn)陣,在為“資本家”做服務(wù)方面有著豐富的經(jīng)驗。
而美國的金融系統(tǒng),更適合為客戶的創(chuàng)新尤其是科技提供服務(wù),冒的風(fēng)險大,但追求的利潤也更大、更高。如今的世界創(chuàng)新型企業(yè)很多都是來自美國,像過去的IBM、GE,像現(xiàn)在的蘋果和谷歌,這在英國是難以想象的,但在美國卻都是現(xiàn)實,美國的資本喜歡產(chǎn)業(yè),喜歡實在的東西,也喜歡夢想,所以他們擁抱產(chǎn)業(yè)。
了解了世界主要金融系統(tǒng)的特點,那么就可以知道,我們這個世界的“有錢人”,或者準(zhǔn)確的說是財富所有者,大都喜歡英國的金融系統(tǒng);而“沒錢但渴望有錢的人”,則更喜歡美國的金融系統(tǒng)。因此,不僅僅是李嘉誠去了英國,俄羅斯的富豪也同樣選擇去英國而不是美國。至于那些年輕的后起之秀,科技才俊們,他們會更喜歡美國。
發(fā)展中的中國,我們到處在“學(xué)制度”,然而,首先要做的是要了解制度的差異,尤其是結(jié)構(gòu)上的差異,才能談得上學(xué)習(xí)制度?;蛟S這也可以解釋為什么某些來自美國的有效金融制度,包括“熔斷機(jī)制”到了中國就水土不服了。
財富的產(chǎn)生過程是一種智慧,財富的持有過程是另一種智慧。如果一輩子在追求財富的過程中已經(jīng)產(chǎn)生了厭煩,那么大可以捐贈出去,就像巴菲特所做的那樣,否則就必須面對金融體系的結(jié)構(gòu)性差異,必須關(guān)心資產(chǎn)的配置和風(fēng)險問題。
(作者為安邦咨詢創(chuàng)始人)