在上海票據(jù)交易所成立之后，我國(guó)的票據(jù)業(yè)務(wù)將全面邁入電子化時(shí)代。在電子票據(jù)快速發(fā)展的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)隱患也將逐漸暴露。本文通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)監(jiān)管制度的研究，有針對(duì)性地提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

一、互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)概況

1.互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)母拍?/p>

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，是投資者借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供的手機(jī)APP、網(wǎng)站等各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)渠道獲取理財(cái)產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，從而獲取投資收益的理財(cái)方式。本質(zhì)上來(lái)講，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)就是線下傳統(tǒng)理財(cái)?shù)囊环N延伸，線下理財(cái)?shù)母黝?lèi)產(chǎn)品或者理財(cái)服務(wù)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)高效、便捷的渠道推向大眾，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)已逐步滲透至各類(lèi)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，例如：融資租賃、基金代銷(xiāo)、票據(jù)理財(cái)?shù)鹊?。其中，互?lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)倪\(yùn)作模式是融資方以票據(jù)作為質(zhì)押物或進(jìn)行收益權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄟ^(guò)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)向投資者融資，票據(jù)到期后以銀行或付款企業(yè)兌付的資金作為還款來(lái)源，票據(jù)多以銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票為主。從物理形態(tài)上，這些票據(jù)可分為紙質(zhì)票據(jù)和電子票據(jù)。紙質(zhì)票據(jù)是傳統(tǒng)的票據(jù)介質(zhì)，電子票據(jù)是伴隨信息技術(shù)的發(fā)展逐漸產(chǎn)生的，以數(shù)據(jù)形式將票據(jù)信息存儲(chǔ)與計(jì)算機(jī)系統(tǒng)當(dāng)中的新興票據(jù)介質(zhì)。

因此，互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)母拍羁筛爬槿谫Y方將電子票據(jù)作為質(zhì)押物或進(jìn)行收益權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)柚ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)的各類(lèi)渠道向投資者發(fā)布融資需求，以解決融資方資金需求同時(shí)為投資者帶來(lái)投資收益的理財(cái)方式。

2.互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)陌l(fā)展?fàn)顩r

與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)線下辦理票據(jù)貼現(xiàn)的人力、時(shí)間等成本相比，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)憑借其跨區(qū)域、便捷高效的優(yōu)勢(shì)，在最近幾年得到了迅猛發(fā)展。2014年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)還不足30家，如今的數(shù)量已增長(zhǎng)了10倍，達(dá)到300多家。伴隨著金融科技和市場(chǎng)創(chuàng)新的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)投身到互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)中；同時(shí)，傳統(tǒng)銀行也積極借鑒互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)慕?jīng)營(yíng)模式，例如：中國(guó)工商銀行從2015年便推出了依托于該行票據(jù)電子化交易平臺(tái)的票據(jù)綜合服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)初期多以紙質(zhì)票據(jù)質(zhì)押融資為主，隨后電子票據(jù)才逐步被納入互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)慕?jīng)營(yíng)范疇。之所以產(chǎn)生上述現(xiàn)狀的重要原因在于電子票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展較為緩慢，盡管早在2009年，我國(guó)已開(kāi)始經(jīng)辦電子票據(jù)業(yè)務(wù)，但直到2013年企業(yè)簽發(fā)電子票據(jù)在整個(gè)票據(jù)簽發(fā)量中占比還不足10%，到2016年才達(dá)到47%，在票據(jù)整體業(yè)務(wù)的比重基本實(shí)現(xiàn)了半壁江山。但從2016年至今，電子票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展速度尤為迅猛，尤其是在上海票據(jù)交易所成立之后，我國(guó)的票據(jù)業(yè)務(wù)將全面邁入電子化時(shí)代。這意味著電子票據(jù)將成為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)慕?jīng)營(yíng)模式將發(fā)生重大變化，現(xiàn)行的互聯(lián)網(wǎng)紙質(zhì)票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)逐漸萎縮，取而代之的將是互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)。

二、互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)隱患與監(jiān)管制度不足

1.互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)隱患

與紙票理財(cái)相比，互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)可憑借電子票據(jù)系統(tǒng)實(shí)時(shí)查詢票據(jù)背書(shū)情況、是否被抵押等，具備信息透明的優(yōu)勢(shì)，基本杜絕了假票、瑕疵票以及克隆背書(shū)等操作風(fēng)險(xiǎn)，但仍存在不容忽視風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（1）互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高

基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展的金融業(yè)務(wù)屬新興業(yè)態(tài)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)起步較晚，各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)資質(zhì)參差不齊，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，風(fēng)險(xiǎn)管理能力顯著較弱，風(fēng)險(xiǎn)控制流程不健全。一旦出現(xiàn)因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等原因?qū)е碌膿p失，勢(shì)必會(huì)直接傳導(dǎo)投資者，從而使投資者承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)損失。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)從業(yè)人員缺乏必備的操作風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，極易出現(xiàn)因從業(yè)人員技能不過(guò)關(guān)，操作流程不完善，內(nèi)部制度落實(shí)不到位等因素引發(fā)的操作風(fēng)險(xiǎn)。

（2）互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)信息披露不對(duì)稱(chēng)

盡管電子票據(jù)極大的提高了票據(jù)業(yè)務(wù)的信息透明度，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)嵤?duì)電子票據(jù)業(yè)務(wù)辦理的全流程跟蹤，也使得電子票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)的投資者們實(shí)時(shí)查詢抵押物或質(zhì)押物的相關(guān)信息。但對(duì)于部分融資者的信用狀況、資金用途和財(cái)務(wù)指標(biāo)等信息缺乏透明的信息披露制度，一般需要由互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行披露，在此其披露的信息中難免會(huì)出現(xiàn)缺失和不完整，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者們難以全面的審視和判斷電子票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（3）電子票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合規(guī)

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)現(xiàn)行的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式，每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品一般會(huì)有眾多的投資者。在互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)多個(gè)投資者投資基于同一張電子票據(jù)設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品，若采用電子票據(jù)質(zhì)押的模式，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)質(zhì)權(quán)。但我國(guó)《票據(jù)法》規(guī)定票據(jù)作為有價(jià)證券，具有不可分性，上述設(shè)計(jì)模式存在與此相悖的嫌疑。但我國(guó)《物權(quán)法》第217條對(duì)轉(zhuǎn)質(zhì)效力的認(rèn)可，實(shí)際上間接認(rèn)可了一物多質(zhì)的效力。因此，在設(shè)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)極易出現(xiàn)不合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)谋O(jiān)管制度不足

（1）缺乏健全的法律法律法規(guī)

由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)監(jiān)管法律制度尚不完善，缺乏從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻和行業(yè)規(guī)范，使得從事互聯(lián)網(wǎng)電子理財(cái)業(yè)務(wù)的平臺(tái)缺乏法律約束。不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)甚至還與現(xiàn)行的相關(guān)法律法規(guī)相沖突。從其承載權(quán)利的媒介電子票據(jù)為例，現(xiàn)行的《票據(jù)法》及其相關(guān)司法解釋是基于紙質(zhì)票據(jù)制定的，從票據(jù)的書(shū)面簽章到交付等操作環(huán)節(jié)均不能完全適用于電子票據(jù)，因此互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)?shù)木唧w實(shí)踐中會(huì)在存在諸多法律障礙。

（2）現(xiàn)行的監(jiān)管體制不完善

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合，使金融創(chuàng)新的一種形式。但從事互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)的平臺(tái)及公司的性質(zhì)不是金融機(jī)構(gòu)，多為一般的企業(yè)法人，因此投融資主體所形成的民事關(guān)系不是金融關(guān)系，不受現(xiàn)有的金融監(jiān)管部門(mén)實(shí)施監(jiān)管。參照我國(guó)現(xiàn)行的金融分業(yè)監(jiān)管體制，暫無(wú)法明確的將互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)劃分為某類(lèi)金融行業(yè)。而且在實(shí)際的監(jiān)管過(guò)程中，缺少以行為監(jiān)管為理念的規(guī)范和干預(yù)措施。

三、完善互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)監(jiān)管制度的對(duì)策建議

1.明確監(jiān)管主體和職責(zé)

明確監(jiān)管主體是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)監(jiān)管的前提，從互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的角度來(lái)看，明確監(jiān)管主體也是建立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律體制的首要環(huán)節(jié)。為了確保監(jiān)管主體能夠順利落實(shí)相關(guān)職責(zé)，還需要以法律的形式對(duì)監(jiān)管主體的權(quán)利和職責(zé)予以明確。建議由金融監(jiān)督管理委員會(huì)牽頭負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管，研究并制定相關(guān)的指導(dǎo)性文件和業(yè)務(wù)管理辦法。

2.需遵循互聯(lián)網(wǎng)金融特性的監(jiān)管理念

依托于百萬(wàn)億級(jí)別票據(jù)市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)，必將伴隨金融工具和服務(wù)模式的創(chuàng)新，體現(xiàn)出活躍程度更強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模更大的特性，業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度更加復(fù)雜的特性，這些都監(jiān)管手段和方式的重要著力點(diǎn)，如果忽視了這些互聯(lián)網(wǎng)金融特性，那么由此設(shè)計(jì)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度就不能適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)電子票據(jù)理財(cái)發(fā)展的需要，也就不能有效地對(duì)其實(shí)施監(jiān)管。

3.強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管政策的逐步落實(shí)，凡是不符合監(jiān)管要求的平臺(tái)必將關(guān)閉停業(yè)。因此，凡是從事互聯(lián)網(wǎng)電子理財(cái)?shù)钠脚_(tái)和公司都要深入學(xué)習(xí)相關(guān)的監(jiān)管法律制度，建立專(zhuān)業(yè)化的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，提高平臺(tái)運(yùn)作的透明度，認(rèn)真做好信息披露工作，不斷強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而實(shí)現(xiàn)自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

4.加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)

互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)，對(duì)維護(hù)金融體系穩(wěn)定，提升互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的效率具有重要意義?？沙浞职l(fā)揮消費(fèi)者協(xié)會(huì)、人民銀行金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局的職能和作用，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)與管理，加大風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力的宣傳與教育；從而彌補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者由于信息不對(duì)稱(chēng)與缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)而產(chǎn)生的俄劣勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)。（作者單位為中國(guó)建設(shè)銀行上海數(shù)據(jù)分析中心）