○ 文／呂東悅

國際油價(jià)，看漲

○ 文／呂東悅

國際油市供求尚未實(shí)現(xiàn)平衡。今年全年油價(jià)穩(wěn)中向好，明年能否繼續(xù)上漲則有一定的不確定性。

在OPEC及俄羅斯等主要產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)行動(dòng)的推動(dòng)下，以及中國等國家石油消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁的支撐下，2017年以來，國際石油市場供求關(guān)系逐步改善，形勢好轉(zhuǎn)，國際油價(jià)明顯抬升。

截至2017年10月底，全年布倫特、WTI、阿曼原油（以下簡稱三種主要原油）首月期貨價(jià)格（以下簡稱期貨價(jià)格）平均為51.51美元/桶，比上年提高8.09美元/桶。其中，布倫特和WTI原油期貨價(jià)格全年平均為53.09美元/桶和49.68美元/桶，分別比上年提高8.05美元/桶和6.36美元/桶。目前，產(chǎn)油國減產(chǎn)保價(jià)的效果正在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國際油價(jià)仍然是穩(wěn)中向好的態(tài)勢。2017年底前后，國際油價(jià)還可能繼續(xù)上漲。進(jìn)入2018年后，國際油價(jià)走勢能否繼續(xù)上漲則存在一定的不確定性。

聯(lián)合減產(chǎn)是推力

2017年的國際油價(jià)整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢。布倫特和WTI原油期貨價(jià)格由年初的55.47美元/桶和52.33美元/桶分別上漲至10月31日的61.37美元/桶和54.38美元/桶。主要推動(dòng)力來自產(chǎn)油國不斷強(qiáng)化的減產(chǎn)保價(jià)行動(dòng)。

2016年底，OPEC之間、OPEC與非OPEC產(chǎn)油國之間先后達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，合計(jì)減產(chǎn)180萬桶/日。進(jìn)入2017年后，沙特、科威特等產(chǎn)油國認(rèn)真執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。沙特已至少將原油產(chǎn)量削減48.6萬桶/天，繼續(xù)推動(dòng)國際油價(jià)多日小幅上漲。截至2017年第一周，國際油價(jià)平均水平已連續(xù)八周提高。至2017年2月23日，WTI原油期貨價(jià)格繼續(xù)上漲至54.45美元/桶，創(chuàng)下2015年7月2日以來最高（當(dāng)日56.93美元/桶）。

面臨能源機(jī)構(gòu)、投資銀行等方方面面關(guān)于供應(yīng)過剩的巨大輿論壓力，尤其是美國石油鉆井繼續(xù)增加、產(chǎn)量不斷增大，2017年5月和6月國際油價(jià)水平在波動(dòng)中明顯降低。自6月末以來，油價(jià)雖然呈現(xiàn)上行態(tài)勢，但提升較為緩慢。對(duì)此，2017年7月24日產(chǎn)油國減產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)召開會(huì)議，沙特石油部長法利赫指出，沙特8月將大幅減產(chǎn)，把出口限制在660萬桶/日以內(nèi)。法利赫強(qiáng)調(diào)，如有必要將考慮在2018年3月延長減產(chǎn)協(xié)議。俄羅斯能源部長也強(qiáng)調(diào)減產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)建議在需要時(shí)延長減產(chǎn)。由此推動(dòng)國際市場逐漸加熱，國際油價(jià)不斷上漲。2017年8月和9月，油價(jià)水平明顯抬升。

進(jìn)入2017年10月，國際市場獲利回吐，尤其是俄羅斯與沙特兩個(gè)產(chǎn)油大國在是否延長減產(chǎn)協(xié)議的問題上有所反復(fù)，態(tài)度模糊，油價(jià)再度明顯受挫。10月8日，OPEC再度表示已就延長減產(chǎn)協(xié)議、包括增加參與減產(chǎn)的國家等內(nèi)容展開深度討論工作。10月25日，沙特王儲(chǔ)薩勒曼進(jìn)一步表示，沙特致力于與所有產(chǎn)油國合作，支持任何穩(wěn)定油市供需的做法。此種強(qiáng)烈維護(hù)油價(jià)的表態(tài)，繼續(xù)推動(dòng)了國際油價(jià)攀升。

產(chǎn)油國實(shí)實(shí)在在地減產(chǎn)，使得原油供應(yīng)逐漸收縮，供求關(guān)系逐漸改善，特別是堅(jiān)決打壓油價(jià)市場過剩的決心明顯穩(wěn)定了市場，最終實(shí)現(xiàn)了保價(jià)推價(jià)的效果。據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2017年前三季度的減產(chǎn)執(zhí)行率為86%。特別是作為非OPEC成員國的俄羅斯，不僅積極響應(yīng)OPEC減產(chǎn)行動(dòng)，而且執(zhí)行了減產(chǎn)目標(biāo)。在整個(gè)減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行過程中，最大的障礙是沒有參與減產(chǎn)協(xié)議、不受減產(chǎn)約束的利比亞和尼日利亞，在油價(jià)明顯回升中產(chǎn)量不斷增大，但這并未影響其他11個(gè)成員國執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。

需求增長是支撐

2017年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，石油需求增長仍然保持較大幅度，為國際油價(jià)回升提供了較大支撐。特別是2017年，中美兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)較好，明顯提振了市場信心。

2017年4月，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》將全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2016年的3.1%上升至2017年的3.5%和2018年的3.6%。其中，2017年、2018年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長率將分別達(dá)到4.5%、4.8%。10月，IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，又將2017年和2018年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期繼續(xù)上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，分別為3.6%和3.7%，將歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也進(jìn)行了上調(diào)。2017年以來，國際能源署（IEA）和OPEC不斷上調(diào)2017年全球石油需求總體增長預(yù)期。在2017年9月和10月的報(bào)告中，IEA將2017年全球原油需求增長預(yù)計(jì)為161萬桶/日和160萬桶/日，比年初1月份預(yù)計(jì)數(shù)高出30萬桶/日。

特朗普就任前后，多次提到“美國優(yōu)先”，不斷強(qiáng)調(diào)重塑美國制造業(yè)。2017年1月16日，IMF發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，雖然維持2016年與2017年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不變，但看好特朗普上臺(tái)后的美國經(jīng)濟(jì)，將2017年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由上年10月預(yù)期的2.2%上調(diào)至2.3%，比2016年美國經(jīng)濟(jì)增速1.5%提高了0.8個(gè)百分點(diǎn)。2017年以來，美國經(jīng)濟(jì)增長也確實(shí)不斷提升。10月10日，IMF公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》將2017年美國經(jīng)濟(jì)增長從2.1% 上調(diào)至2.2%，比上年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；將 2018年美國經(jīng)濟(jì)增長從2.1%上調(diào)至2.3%。2017年9月28日，美國商務(wù)部把2017年第二季度美國GDP年度增長率終值上調(diào)為3.1%，第三季度初值也在3%，明顯高于IMF預(yù)計(jì)的2.2%的增長率。在此驅(qū)動(dòng)下，2017年美國石油需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，不斷創(chuàng)出新高。2017年9月13日，美國能源署公布的數(shù)據(jù)顯示，美國汽油庫存減少842.8萬桶，為1990年開始統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的最大周度降幅，說明美國石油需求十分旺盛。

2017年以來，中國經(jīng)濟(jì)一直保持中高速增長。前三季度GDP同比增長6.9%，經(jīng)濟(jì)連續(xù)9個(gè)季度運(yùn)行在6.7%～6.9%的區(qū)間。上半年，中國進(jìn)口石油855萬桶/日，同比增長13.8%，超過美國成為世界最大的原油進(jìn)口國。

向好基礎(chǔ)不牢固

經(jīng)過產(chǎn)油國近一年來的石油減產(chǎn)，國際市場供過于求的局面得到一定改善，正處于向供求平衡方向轉(zhuǎn)變的過程當(dāng)中。但當(dāng)前還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)供應(yīng)平衡，也就是說，當(dāng)前油價(jià)向好的基礎(chǔ)并不十分牢固。原因在于以下幾方面。

其一，當(dāng)前全球石油庫存仍然很高，沒有被完全消化。不論從IEA還是OPEC的數(shù)據(jù)看，全球石油庫存目前都明顯高于正常水平。2017年10月12日，IEA報(bào)告稱截止今年8月，經(jīng)濟(jì)合作組織（OECD）的商業(yè)原油庫存下降了1420萬桶，至30.15億桶，較五年來的均值高出1.7億桶。與此前IEA報(bào)告指出的2016年12月庫存較五年均值高出2.86億桶相比，今年8月OECD石油庫存較五年均值僅下降了1.16億桶。簡單按此速度測算，如果完全消化上述1.7億桶偏高的庫存，可能也還需要一年左右時(shí)間。

其二，美國的原油生產(chǎn)繼續(xù)明顯提高。2017年10月12日，IEA報(bào)告顯示，2017年非OPEC產(chǎn)油國原油供應(yīng)預(yù)計(jì)增長70萬桶/日，2018年將增長150萬桶至5960萬桶/日，其中美國是最大貢獻(xiàn)國。2017年和2018年，美國原油產(chǎn)量將分別增長47萬桶/日和110萬桶/日。2017年9月官方報(bào)告顯示，當(dāng)年美國原油產(chǎn)量增長40萬桶至925萬桶/日，2018年增長59萬桶/日至984萬桶/日，是美國歷史上最高的平均年度產(chǎn)量。

●雖然國際油價(jià)看漲，但油價(jià)向好的基礎(chǔ)并不牢固。石油人感覺油價(jià)走向仍然步步驚心。供圖/CFP

其三，產(chǎn)油國能否讓市場樹立信心還有一定難度。產(chǎn)油國能否繼續(xù)延長減產(chǎn)協(xié)議，對(duì)于提振市場信心至關(guān)重要。產(chǎn)油國要想讓市場確信減產(chǎn)行動(dòng)是真實(shí)的，首先應(yīng)當(dāng)在輿論上保持一致，不能出現(xiàn)不同的聲音。當(dāng)前世界原油市場供求也僅在改善當(dāng)中，遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)平衡，市場心態(tài)較為脆弱。可以說稍有風(fēng)吹草動(dòng)，市場就會(huì)滑坡。例如，如果產(chǎn)油國滿足于當(dāng)前60美元/桶左右的價(jià)格，在是否繼續(xù)延長減產(chǎn)協(xié)議上出現(xiàn)不同意見或有所動(dòng)搖，市場就有可能隨之下滑。

受2017年11月產(chǎn)油國可能再次延長減產(chǎn)的支撐，當(dāng)前國際油價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。10月31日布倫特原油期貨價(jià)格已達(dá)到62.07美元/桶。如果在11月下旬的OPEC部長例會(huì)上，OPEC同俄羅斯等其他產(chǎn)油國能夠達(dá)成延長明年3月到期的減產(chǎn)協(xié)議，2017年底前后的國際油價(jià)還可能繼續(xù)有所上漲，布倫特原油價(jià)格可能一時(shí)攀上65美元/桶，2018年能否登上65美元/桶臺(tái)階并穩(wěn)定在65美元/桶以上，則有較大的不確定性。因?yàn)檫@主要取決于產(chǎn)油國平衡市場的力度?？傮w看，2018年布倫特原油全年平均可以保持在60美元/桶水平。

隨著國際油價(jià)穩(wěn)中向好，2017年9月以來，國內(nèi)成品油市場出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。國內(nèi)汽柴油市場價(jià)格不僅明顯提高，市場價(jià)到位情況也有不同程度的好轉(zhuǎn)，尤其是柴油批發(fā)價(jià)由年中6月和7月低于國家指導(dǎo)價(jià)1000元/噸以上，縮小到200元/噸左右。近期，國內(nèi)成品油市場好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步鞏固。同時(shí)，由于冬季北方低凝柴油需求增加，成品油生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整較大，增加了供應(yīng)難度，市場資源顯現(xiàn)出收緊態(tài)勢。特別是春節(jié)前后，交通運(yùn)輸與生活生產(chǎn)用油明顯增大，市場亦有儲(chǔ)備心態(tài)。估計(jì)2018年春節(jié)前，國內(nèi)成品油市場應(yīng)當(dāng)維持繼續(xù)向好走勢。2018年春節(jié)后，國際油價(jià)的穩(wěn)中向好與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)帶來的市場加熱，將使全年國內(nèi)成品油市場形勢好于上年，市場價(jià)格的到位程度也會(huì)高于上年。

鄭 丹znzhengdan@163.com