王吉祥

炒股是一個(gè)進(jìn)入門檻不高但很難做好的行當(dāng)，成熟投資人與非成熟投資人往往存在一個(gè)明確的分野：是否有自己的投資系統(tǒng) （方法論）。隨機(jī)應(yīng)變是必須的，但股票投資最怕受迫，受迫交易的后果多么嚴(yán)重，相信我們都有切身的體會(huì)。在投資的過程中，通常要先搞明白我們賺的是誰(shuí)的錢，上天可不會(huì)無緣無故地給我們的口袋裝餡餅。那么，讓無數(shù)人為之著迷的股票到底賺的是誰(shuí)的錢？

你賺的錢可分三類

按照過去的經(jīng)驗(yàn)，買股票大體上可以賺三類錢：

其一是趨勢(shì)的線性外推，本質(zhì)上是相信趨勢(shì)的力量，篤信的是強(qiáng)勢(shì)標(biāo)的趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)。不需要回顧太久的歷史，兩年前，我們就經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的牛市，趨勢(shì)的力量被演繹得淋漓盡致。這或許可以從市場(chǎng)參與者的微觀結(jié)構(gòu)上管中窺豹：個(gè)人投資者占比較高，一直是A股市場(chǎng)有別于成熟市場(chǎng)的重要特點(diǎn)之一。籌碼的分散，導(dǎo)致羊群效應(yīng)非常明顯，而機(jī)構(gòu)投資者在短期考核的壓力下被迫去參與追漲殺跌，放大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

其二是價(jià)值的回歸。正確評(píng)估企業(yè)價(jià)值后，找到被低估的公司，堅(jiān)信均值回歸的力量會(huì)讓公司的定價(jià)達(dá)致合理水平。尋找被低估的寶藏是每一個(gè)投資經(jīng)理心中的夢(mèng)想，可是一千個(gè)投資經(jīng)理眼中有一千零一個(gè)被低估的標(biāo)的，問題的關(guān)鍵是客觀地評(píng)估資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。

其三是賺公司創(chuàng)造的價(jià)值。當(dāng)前公司估值合理，未來公司可以不斷地創(chuàng)造價(jià)值——傳統(tǒng)的價(jià)值投資者大多集中在這里，希望賺取的是企業(yè)盈利的錢，相信公司擁有持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力，通過年復(fù)一年的勤勉苦干，用綿延不斷的現(xiàn)金流推動(dòng)市值的增長(zhǎng)?？此七壿嫼?jiǎn)單，實(shí)踐起來也是困難重重：我們?nèi)绾味x估值合理，又如何預(yù)測(cè)企業(yè)的未來會(huì)更好？

只賺“明白錢”

盈利來源沒有高低貴賤之分，只看是否適合自己。我們的教訓(xùn)是，千萬(wàn)不要把盈利的來源搞混，典型的例子就是：沖著做趨勢(shì)入場(chǎng)，打算投機(jī)一把獲利了結(jié)，結(jié)果虧了不做止損，不斷補(bǔ)倉(cāng)，炒股炒成股東。

其實(shí)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的力量并非我們看好的長(zhǎng)期邏輯，所以，達(dá)到目標(biāo)價(jià)后，我們未能落袋為安確認(rèn)收益，反而寄望股價(jià)會(huì)繼續(xù)創(chuàng)造新高。一段時(shí)間過后，塵歸塵，土歸土，股價(jià)從哪里來，回哪里去。而此時(shí)，我們又以為自己看錯(cuò)，兀自懊惱，以至于砍掉持倉(cāng)。結(jié)果是不久之后，公司盈利不斷釋放出來，長(zhǎng)期邏輯不斷兌現(xiàn)，股價(jià)開始緩慢上行，我們則又一次不知所措。

所以，計(jì)劃應(yīng)該就是：按邏輯買入，按邏輯賣出，賺取屬于我們自己的銅板，這大抵上是投資中最重要的事之一。我們最怕迷迷糊糊地虧錢，我們也怕糊里糊涂地賺錢。