杜歆

【摘要】我國金融自1996年向自由化邁進(jìn)，利率市場化的進(jìn)程也隨之啟動。在多年努力下，我國利率市場化已經(jīng)完成了階段性的目標(biāo)，但農(nóng)村金融市場效率還在損失。基于此，本文簡單闡述了農(nóng)村市場效率分析的框架，說明了市場勢力與農(nóng)村金融市場的效率測度，并利用實(shí)證重點(diǎn)分析了利率市場化進(jìn)程中，市場勢力對農(nóng)村金融市場效率損失的影響。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 市場勢力 農(nóng)村金融市場效率

隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，城市與農(nóng)村的差距也不斷被拉大，目前我國的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)明顯落后于城市。為提高農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，我國在農(nóng)村金融領(lǐng)域進(jìn)行了數(shù)次改革，同時頒布了一系列優(yōu)惠政策。但在2013年，我國人民銀行決定取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率的下限和農(nóng)村信用社貸款利率的上限，這種貸款利率市場化，是我國農(nóng)村金融領(lǐng)域現(xiàn)階段推出的一項(xiàng)重大改革，但其同時也存在著諸多爭議。

一、農(nóng)村市場效率分析框架

（一）樣本的選擇與來源

樣本來自于我國最先開始農(nóng)村金融改革的農(nóng)村，其改革的方式、效果均有具體的呈現(xiàn)。截止2015年，該農(nóng)村的金融機(jī)構(gòu)中儲存了95645.1億元人民幣，比上上一年增長了13.4%，貸款的實(shí)際余額為72368.5元，同比增長13.6%。另外，由于該農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在差異，呈現(xiàn)不同的經(jīng)濟(jì)格局，并且與我國東、中、西經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局大致相同，能夠準(zhǔn)確的反應(yīng)利率市場化對金融市場的影響。因此，本文選擇該省城市33個農(nóng)村地點(diǎn)，對其中的33家的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為樣本，力有正相關(guān)關(guān)系。

其中南部為12家、中部9家、北部12家，其數(shù)據(jù)來源于2014-2015年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》以及相關(guān)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

（二）農(nóng)村金融市場的競爭

受利率市場化，對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的競爭與其實(shí)際勢力有著直接的影響，具體體現(xiàn)在以下幾方面

（1）縣域的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量?？h域金融機(jī)構(gòu)是指銀行機(jī)構(gòu)的數(shù)量，能夠直觀的反映農(nóng)村金融市場中，各個結(jié)構(gòu)之間的競爭程度。根據(jù)調(diào)查，2014年-2015年縣域的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)上升的趨勢，并且每個區(qū)域都有不同程度的增加，其中南部區(qū)域的增長幅度最大。

（2）農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的市場份額。本文依據(jù)農(nóng)村機(jī)構(gòu)的市場份額確定其在市場中的勢力，其公式為MS=M_it/X_it，其中N_it表示第i家金融機(jī)構(gòu)在t時期內(nèi)的貸款、存款規(guī)模，X_it表示在第i個農(nóng)村中是，t時期的貸款、存款規(guī)模。根據(jù)調(diào)查的數(shù)據(jù)，2014年2015年期間，該農(nóng)村區(qū)域的金融機(jī)構(gòu)的競爭力不同程度的變化，北部區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的市場份額在不斷提高，而南部與中部的市場份額不斷減低。通過對農(nóng)村金融市場的分析，掌握金融效率的實(shí)際損失，以便采取行之有效的管制措施。

三、農(nóng)村金融市場效率損失與利率化市場、市場勢力的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)定及變量選擇

針對此研究課題，本文以雙向固定效應(yīng)模型，針對利率化市場進(jìn)程中的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)市場勢力與農(nóng)村金融市場效率損失進(jìn)行關(guān)系論證。雙向固定效應(yīng)模型與其他模型相比，能夠更加有效的剔除普通模型中的自相關(guān)問題，并進(jìn)一步將不隨截面變動，也不隨時間變動的因素進(jìn)行有效控制，同時能夠?qū)Χ嘀毓簿€性與回歸結(jié)果之間的影響程度進(jìn)行有效降低。雙向固定效應(yīng)模型的基本表達(dá)式如下：

在模型確立之后，就需要進(jìn)一步進(jìn)行變量選擇，本文的研究內(nèi)容，需要以縣域的金融機(jī)構(gòu)數(shù)作為農(nóng)村金融市場的結(jié)構(gòu)變量，用來分別衡量農(nóng)村金融市場當(dāng)中各金融機(jī)構(gòu)的競爭程度，以及金融機(jī)構(gòu)所占有的市場勢力。依據(jù)上文提到的假說，農(nóng)村金融市場的機(jī)構(gòu)數(shù)量對是效率損失有負(fù)向的影響作用；而金融機(jī)構(gòu)的市場份額占有量，將會對農(nóng)村市場的效率損失起到正向的影響作用。以雙向固定效應(yīng)模型為基礎(chǔ)，利率浮動的上限越高，則會進(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)的市場貸款成本，擴(kuò)大金融市場的效率損失，其他變量同樣也會對農(nóng)村金融市場的利率損失造成不同程度的影響。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

結(jié)合Statal2.0軟件，進(jìn)行雙向固定效應(yīng)模型的相關(guān)估計(jì)，可得出以下結(jié)論：

其一，利率化市場化能夠會明顯促進(jìn)農(nóng)村金融市場的貸款價格。由于利率浮動上限的提升，會影響金融市場效率損失提升，即證明了實(shí)行利率市場化，會影響農(nóng)村金融市場各金融機(jī)構(gòu)的貸款價格提升，利率損失擴(kuò)大。由此能夠證明假說1成立。

其二，利率市場化針對不同市場結(jié)構(gòu)的農(nóng)村金融市場效率損失具有不同的影響效果，若縣域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)的份額變量均為通過顯著性檢驗(yàn)，則金融機(jī)構(gòu)的市場占有率不會對農(nóng)村金融市場的效率損失產(chǎn)生顯著影響；若縣域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)數(shù)未通過項(xiàng)冠軍顯著性檢驗(yàn)，則表示金融機(jī)構(gòu)的市場勢力能夠增加農(nóng)村金融市場效率的損失。在農(nóng)村金融市場上，若金融機(jī)構(gòu)的壟斷程度較高，金融機(jī)構(gòu)的市場勢力會加劇農(nóng)村金融市場的效率損失。由此能夠證明假說2成立。

其三，通過對農(nóng)村地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量的衡量，發(fā)現(xiàn)人均6DP與效率損失呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，即在利率市場化的推動下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高的縣域，金融機(jī)構(gòu)的邊際成本就會產(chǎn)生更大的降幅，若該縣域內(nèi)貸款價格降幅比邊際成本的降幅要小，則會進(jìn)一步加劇兩者之間的偏離水平，并進(jìn)一步增加農(nóng)村金融市場的效率損失。

四、結(jié)束語

綜上所述，利率市場化對建立農(nóng)村金融市場效率影響深遠(yuǎn)。由分析可知，利率市場化提高了農(nóng)村金融市場的貸款價格，而市場勢力決定了貸款價格的上升幅度，在競爭性強(qiáng)的農(nóng)村金融市場中，利率市場化沒有加大農(nóng)村金融市場效率的損失，而在競爭性弱的農(nóng)村金融市場中，利率市場化加大了農(nóng)村金融市場效率的損失。通過建立多元化、競爭性強(qiáng)的農(nóng)村金融市場，縮小了農(nóng)村金融市場效率的損失，從而推動了農(nóng)村金融市場的利率市場化進(jìn)程，使農(nóng)村經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，城鄉(xiāng)差距逐漸縮小。endprint