陳祖仝，饒海琴

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

銀行業(yè)杠桿率現(xiàn)狀與原因分析

陳祖仝，饒海琴

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

利用銀行年報(bào)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)分析我國(guó)銀行資產(chǎn)及杠桿率狀況，通過(guò)回歸分析發(fā)現(xiàn)，改變銀行資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度可以達(dá)到控制杠桿率變化方向的目的，而且銀行的主動(dòng)負(fù)債行為可以在某種程度上加大杠桿。為了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，銀行需要合理地控制杠桿率，全力配合供給側(cè)改革的實(shí)施，在滿足一定流動(dòng)性的前提下追求盈利性，保障資金安全，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要積極地引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)去杠桿。

銀行杠桿；資產(chǎn)擴(kuò)張；主動(dòng)負(fù)債；監(jiān)管；金融穩(wěn)定

2008年次貸危機(jī)爆發(fā)前，大型銀行仍然滿足《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》規(guī)定的資本充足率達(dá)8%的要求，但杠桿率水平卻很低，資本充足率與杠桿率出現(xiàn)較大偏離，此時(shí)資本充足率已經(jīng)無(wú)法準(zhǔn)確地衡量金融風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)中銀行的資本金出現(xiàn)了嚴(yán)重不足情形，并放大了危機(jī)的影響。于是巴塞爾委員會(huì)經(jīng)過(guò)反思和不斷修改完善，制定了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，有效地提高了資本監(jiān)管。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的標(biāo)準(zhǔn)，杠桿率為銀行業(yè)總資產(chǎn)與其權(quán)益資本的比值，即R=A/(A-L)，R代表杠桿率，A代表銀行總資產(chǎn)，L代表銀行負(fù)債，杠桿率的計(jì)算不考慮資產(chǎn)的差異性，即采取相同的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比重，相當(dāng)于簡(jiǎn)化了的資本充足率。

引入杠桿率監(jiān)管指標(biāo)，控制銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行必須提高資本金比率，以增強(qiáng)其抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。引入杠桿率可以作為風(fēng)險(xiǎn)資本比率的指標(biāo)，緩解了去杠桿化帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響，根據(jù)《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》，杠桿率要求為不得低于4%，這一標(biāo)準(zhǔn)比新版巴塞爾協(xié)議高一個(gè)點(diǎn)，而目前中國(guó)銀行業(yè)杠桿率普遍都在5%以上，短期內(nèi)該指標(biāo)對(duì)銀行不會(huì)有太大影響，而一些剛好達(dá)標(biāo)銀行金融機(jī)構(gòu)則需要加強(qiáng)完善。

杠桿率在國(guó)際銀行監(jiān)管框架中發(fā)揮著重要的作用，金融離不開杠桿，當(dāng)然也缺不了風(fēng)險(xiǎn)的存在，銀行天然是以杠桿為經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，因此杠桿水平很大程度上決定了銀行的盈利空間，杠桿倍數(shù)越大，銀行盈利空間越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增高。高杠桿，表示少量的資產(chǎn)收益可以獲得成倍資本回報(bào)，但同時(shí)也意味著少量的資產(chǎn)損失就可能吞噬銀行的全部資本。因此在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，合理地降低杠桿倍數(shù)有助于防止經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，合理推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。杠桿率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著密切的關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，資產(chǎn)價(jià)格不斷上升，銀行便會(huì)主動(dòng)負(fù)債，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，但是銀行權(quán)益資本相對(duì)保持穩(wěn)定，因此銀行的杠桿會(huì)提高，進(jìn)一步推動(dòng)信貸擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格的上漲；相反，在經(jīng)濟(jì)衰退期,銀行的杠桿程度會(huì)自然地下降，以降低風(fēng)險(xiǎn)。于是銀行需要在滿足金融監(jiān)管的前提下，探求更加合理高效的業(yè)務(wù)模式。

1 我國(guó)銀行業(yè)杠桿率現(xiàn)狀

1.1 杠桿指標(biāo)與數(shù)據(jù)來(lái)源

我國(guó)《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》實(shí)施已有5年,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定管理達(dá)標(biāo)值為4%，高于《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定的3%的要求。因此，研究我國(guó)商業(yè)銀行的杠桿率變化機(jī)制，能更好地分析杠桿率對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的影響。本文使用銀行總資產(chǎn)與權(quán)益資本的比率作為衡量銀行杠桿倍數(shù)指標(biāo)，杠桿率與杠桿倍數(shù)為倒數(shù)關(guān)系。具體數(shù)據(jù)來(lái)源方面，銀監(jiān)會(huì)公布了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的總資產(chǎn)與總負(fù)債。其中銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是總的指標(biāo)，包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行等。

1.2 我國(guó)銀行業(yè)杠桿率縱向變化情形

從圖1變化趨勢(shì)看，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)杠桿率在2008年前增長(zhǎng)較快，2008年后存在短暫下降，然后繼續(xù)上升但幅度較緩與2008年前的增幅，國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行業(yè)基本呈現(xiàn)這種變化趨勢(shì)。從表1可以看出2003—2008年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)杠桿率從3.85%升至6.07%，增幅為57.66%，國(guó)有商業(yè)銀行杠桿率從4.07%升至6.15%，增幅為51.11%，股份制商業(yè)銀行杠桿率從3.43%升至5.05%，增幅為47.23%，城市商業(yè)銀行杠桿率從3.41%升至6.46%，增幅為89.44%，2008年至2017年6月，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)杠桿率從6.07%升至7.67%，增幅為26.36%，國(guó)有商業(yè)銀行杠桿率從6.15%升至7.89%，增幅為28.29%，股份制商業(yè)銀行杠桿率從5.05%升至6.56%，增幅為29.90%，城市商業(yè)銀行杠桿率從6.46%升至6.55%，增幅為1.39%，從數(shù)據(jù)可以看出整體增速小于前期。

?

從發(fā)展現(xiàn)狀看，國(guó)有商業(yè)銀行杠桿率較高，城市商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行基本持平，但前期股份制商業(yè)銀行較低，截至2017年6月，國(guó)有商業(yè)銀行杠桿率為7.89%，城市商業(yè)銀行杠桿率為6.55%，股份制商業(yè)銀行杠桿率為6.56%。

1.3 我國(guó)商業(yè)銀行杠桿率現(xiàn)狀特征

近幾年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)杠桿率水平都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。截至2017年6月，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)杠桿率為7.67%，比2016年末上升了0.01個(gè)百分點(diǎn)杠桿倍數(shù)為13.04倍。其中，國(guó)有商業(yè)銀行杠桿率為7.89%，比上年末下降了0.19個(gè)百分點(diǎn)，杠桿率倍數(shù)為12.67倍；股份制商業(yè)銀行杠桿率為6.56%，比上年末0.33個(gè)百分點(diǎn)，杠桿倍數(shù)為15.24倍；城市商業(yè)銀行的杠桿率為6.55%，比上年末0.06個(gè)百分點(diǎn)，杠桿倍數(shù)為15.27倍。國(guó)有商業(yè)銀行的杠桿率相較于股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行等高，這與國(guó)有商業(yè)銀行的本身資本量較大有關(guān)。為了更好地應(yīng)對(duì)金融監(jiān)管，各銀行需要不斷地?cái)U(kuò)充自身的資本金。

2 杠桿率影響因素分析

2.1 銀行總資產(chǎn)及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速對(duì)杠桿率的影響

由于監(jiān)管體系不夠完善，銀行業(yè)資產(chǎn)開始了迅速的擴(kuò)張，2003—2016年平均增速達(dá)17.77%，最高時(shí)2009年突破27.7%，而這一時(shí)期中國(guó)GDP最高增速2007年達(dá)14.2%，低于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)平均增速。從圖2可以看出近幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，而銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)增速不降反增，表明銀行承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，且銀行主要依靠客戶的存款來(lái)進(jìn)行負(fù)債投資，隨著負(fù)債的不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷擴(kuò)大。其中，大型國(guó)有商業(yè)銀行增長(zhǎng)速度相對(duì)較低，而城市商業(yè)銀行等增速較高，最高是達(dá)到35.5%。

由于監(jiān)管較松，中國(guó)影子銀行體系的融資規(guī)模在2009年以后超過(guò)了傳統(tǒng)銀行融資，影子金融規(guī)模約達(dá)到了中國(guó)GDP的80%，中國(guó)的投資銀行、貨幣基金通過(guò)吸收投資資金、商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)等主動(dòng)負(fù)債融資。近幾年，相比于經(jīng)濟(jì)增速的放緩，銀行的資產(chǎn)增速不降反增，杠桿率也處在高位，主動(dòng)負(fù)債加劇，銀行業(yè)杠桿變化率與銀行的資產(chǎn)增速以及GDP增速之間可能會(huì)存在著某種關(guān)系。

實(shí)證分析：

①變量的選取。本文選取銀行的各年度杠桿率和總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于各銀行年報(bào)及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，整理得出銀行杠桿率增速與銀行資產(chǎn)增速及GDP增速等數(shù)據(jù)。

②實(shí)證模型?；谝陨献兞拷⒁话憔€性回歸模型ΔR=K1*ΔA+C1以及ΔR=K2*ΔG+C2。

③實(shí)證結(jié)果分析。將數(shù)據(jù)導(dǎo)入R中，得到以下數(shù)據(jù)。

其中r表示銀行杠桿率的變化量與銀行資產(chǎn)的增速之間的關(guān)系系數(shù)。

可以看出，p值足夠小，杠桿率變化與資產(chǎn)增速具有顯著性關(guān)系，R-squared為0.3935表示杠桿率變化的39.35%可以由銀行總資產(chǎn)的增速來(lái)解釋，r為-0.35表示銀行總資產(chǎn)增速增加一個(gè)百分點(diǎn)，銀行杠桿率降低0.35個(gè)百分點(diǎn)。因而可以通過(guò)改變銀行資產(chǎn)的擴(kuò)張速度來(lái)調(diào)整杠桿率，使其控制在合理安全的范圍內(nèi)。

其中x表示GDP增速與銀行杠桿率之間的關(guān)系系數(shù)，由于x的標(biāo)準(zhǔn)誤差較大，GDP增長(zhǎng)率與銀行杠桿率變化之間不夠顯著，由于采取的是GDP的年度數(shù)據(jù)，不能夠準(zhǔn)確及時(shí)得反映兩者的關(guān)系。

2.2 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)銀行杠桿的推動(dòng)

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是指以金融同業(yè)客戶為服務(wù)與合作對(duì)象，以同業(yè)資金融通為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行新興發(fā)展的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。具體包括:同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)。早期企業(yè)對(duì)信托公司設(shè)立信托計(jì)劃，然后銀行通過(guò)理財(cái)資金購(gòu)買信托計(jì)劃，信托公司再向企業(yè)發(fā)放信托貸款，后又出現(xiàn)過(guò)橋貸款形式等。由于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)具有期限錯(cuò)配套利，監(jiān)管套利，跨市場(chǎng)套利，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)特征，低成本低消耗，使得銀行同業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增加，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張，銀行杠桿擴(kuò)大。由于缺少量的限制，銀行可以通過(guò)加大同業(yè)存單、理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)可觀的套利。其中同業(yè)存單的發(fā)行繞開監(jiān)管，快速增加，是中小銀行的加杠桿的重要方式。同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模在近幾年得到迅速擴(kuò)張，由2014年的不到1萬(wàn)億元，發(fā)展到2016年的近13萬(wàn)億元，2017年中已達(dá)近10萬(wàn)億。同業(yè)存單成了部分銀行的新增資金的主要來(lái)源，其擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬贤聘吡算y行的杠桿。

3 結(jié)論與相關(guān)建議

3.1 結(jié)論

①我國(guó)銀行業(yè)杠桿率近十年來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，2008年后增幅放緩，大型國(guó)有商業(yè)銀行的杠桿率高于股商行和城商行，但基本都達(dá)到了我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)杠桿率的要求。

②銀行杠桿率的變化與銀行對(duì)利益的追求離不開，銀行的業(yè)務(wù)本身就離不開杠桿，通過(guò)存貸款業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)利差收入，在寬松貨幣政策和金融監(jiān)管放松的情況下，銀行往往會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，主動(dòng)加杠桿，將資金配置到高風(fēng)險(xiǎn)高收益的領(lǐng)域，且往往導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的不斷上升，價(jià)格上漲還好，若發(fā)生下跌，將面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)都同時(shí)增加雙重危機(jī)。

③由于金融脫媒的趨勢(shì)顯現(xiàn)以及中長(zhǎng)期融資對(duì)銀行貸款過(guò)度依賴等原因，存貸款期限錯(cuò)配使銀行需要合理地平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，不可以過(guò)高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)去換取高額收益，一旦發(fā)生資金流斷裂，流動(dòng)性缺失，銀行便會(huì)發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

3.2 相關(guān)建議

①銀行需要嚴(yán)格遵循監(jiān)管部門的標(biāo)準(zhǔn)，防止風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到難以控制的水平，避免發(fā)生銀行破產(chǎn)倒閉的悲劇。若能確保銀行資金的高流動(dòng)性，消除流動(dòng)性隱患，增加銀行的杠桿也是支持的，但是可能性微乎其微，因而需要合理降低資產(chǎn)的擴(kuò)張速度，減少主動(dòng)負(fù)債，增加銀行的自有資本，降低銀行的不良資產(chǎn)，保證銀行經(jīng)營(yíng)的安全。防止無(wú)效率地增加杠桿，使泡沫擴(kuò)大，金融風(fēng)險(xiǎn)上升。因而新巴塞爾協(xié)議將杠桿率的引入，作為資本充足率的補(bǔ)充，能夠起到有效約束銀行的資本無(wú)序擴(kuò)張的目的，保障金融的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

②可以通過(guò)收窄利差，增加銀行的負(fù)債成本?？s小資產(chǎn)與負(fù)債的利差，積極引導(dǎo)銀行去杠桿。提高法定存款準(zhǔn)備金率，可以在一定程度上放緩銀行信用擴(kuò)張。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度的規(guī)定增加交易成本，規(guī)范杠桿，例如銀行理財(cái)規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品的總資產(chǎn)不能超過(guò)凈資產(chǎn)的比例要求等。

③積極穩(wěn)妥地推進(jìn)去杠桿，是側(cè)結(jié)構(gòu)性改革基本要求,銀行需要不斷落實(shí)。但銀行是以盈利為目的的金融企業(yè)，需要面臨著盈利的考核，在存貸利差縮小的情況下，銀行為了獲取更高的利潤(rùn)報(bào)酬，可能會(huì)鉆政策漏洞，繞開金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，經(jīng)營(yíng)一些高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)項(xiàng)目，來(lái)增加收益。所以應(yīng)該適當(dāng)合理降低銀行利潤(rùn)考核的目標(biāo)，使銀行能夠在更好的安全性、流動(dòng)性范圍內(nèi)追求盈利性，保障金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

[1]吳國(guó)平.中國(guó)商業(yè)銀行杠桿率的順周期性分析[J].金融論壇,2015(6):29-36.

[2]馮乾,侯合心.資本約束、杠桿率新規(guī)與監(jiān)管效果：來(lái)自中國(guó)上市銀行的證據(jù)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2015（7）:39-48.

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Analysis of The Current Situation and Causes of Banking Leverage

CHEN Zu-tong,RAOHai-qin
(Colleg of Management,University of Shanghai for Science and Technology,Shanghai200093,China)

This article mainly use the bank's annual data to analyze the situation of bank assets and leverage in China,through regression analysis,changing the growth rate of bank assets can control the direction of change in leverage,and active debt behavior of banks can increase the leverage to some extent.In order to stabilize the financial system,banks need to control the leveragereasonably,fully cooperate with the implementation of the reform of the supply side,the pursuit of profit while satisfying a certain fluidity,to ensure the safety of funds,regulators also need to guide the banks and other financial institutions to leverageactively.

bank leverage;asset expansion;active liability;supervise;financial stability

F830

A

1673-5919（2017）06-0021-04

10.13691/j.cnki.cn23-1539/f.2017.06.005

2017-09-28

陳祖仝（1994-），男，安徽蕪湖人，碩士研究生。

饒海琴（1958-），女，上海人，副教授。研究方向：稅制改革、稅收研究。

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