文/蔡亮，上海大學(xué)

完美環(huán)球的公司價值分析

文/蔡亮，上海大學(xué)

本文摘要：近幾年游戲行業(yè)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計2016年全球游戲市場規(guī)模將達(dá)到996億美元，即將跨國千億美元大關(guān)。而中國游戲市場在全球市場中有著舉足輕重的地位，不僅僅是因為中國人口眾多，更大的原因是中國有著許多優(yōu)秀的游戲公司。本文主要分析完美環(huán)球在游戲市場的布局，以及其影游聯(lián)動戰(zhàn)略。

端游；移動游戲；綜藝；影游聯(lián)動

1 傳統(tǒng)游戲巨頭回歸A股

完美世界總部位于北京，在北美、歐洲和日本設(shè)有全資子公司自主運(yùn)營游戲，旗下游戲已授權(quán)至亞洲、澳洲、拉丁美洲、俄羅斯及其它俄語地區(qū)等多個國家和地區(qū)的主要游戲運(yùn)營商，游戲出口至世界100多個國家和地區(qū)，為全球用戶提供優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)娛樂服務(wù)。

1.1 客戶端游戲

完美世界客戶端游戲目前正在運(yùn)行的有23個，內(nèi)容題材從傳統(tǒng)武俠到神話故事再到西方魔法玄幻，擁有大量的用戶群，其最成功的兩部游《誅仙》、《完美世界》已經(jīng)運(yùn)營時間超過8年，每月仍然為公司帶來穩(wěn)定收益。

2016年公司預(yù)計醬油5部左右端游產(chǎn)品與玩家見面，游戲類型包括MOBA（Multiplayer online battle arena）、ARPG(Action Role Playing Game)、MMORPG（Massive Multiplayer Online Role Playing Game）等。包括《最終兵器》、《HEX》、《蜀山縹緲錄》、《混沌試煉》等。

端游的生命周期比較長，一般可維系5-10年，需要更持久穩(wěn)定的運(yùn)營。完美世界端游產(chǎn)品在國內(nèi)位于第五名的地位，與第三位的盛大網(wǎng)絡(luò)只差了0.5個百分點。而端游產(chǎn)品市場已經(jīng)進(jìn)入成熟期，預(yù)計公司將維持其現(xiàn)在的市場份額。同時公司為了順應(yīng)移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展積極開發(fā)移動端游戲，所有未來公司將會利用其在端游市場的成功經(jīng)驗迅速占領(lǐng)移動端游戲市場份額。

1.2 網(wǎng)頁游戲

完美世界現(xiàn)在運(yùn)營著4款網(wǎng)頁游戲，主要有《戰(zhàn)三國》、《完美世界楚漢傳奇》、《冰火破壞神》和《TOUCH》。

從易觀智庫的研究報告中看出，國內(nèi)幾大游戲廠商如騰訊、盛大、網(wǎng)易，完美等在網(wǎng)頁游戲方面的市場占有率均很低，而且網(wǎng)頁游戲市場競爭比較激烈，比如前三大頁游廠商總共市場占有率為25.2%，市場集中度太低，不利于形成壟斷勢力。

1.3 移動端游戲

移動端游戲近幾年發(fā)展速度非?？欤?015年1-6月，中國移動游戲市場實際銷售收入為209.3億元，同比增長67.2%，在各類細(xì)分游戲市場增長速度最快。完美世界于2013年開始布局移動端游戲，目前擁有的主打游戲有《神雕俠侶》、《神魔大陸》、《魔力寶貝》、《誅仙手游》、《神鬼傳奇手游》、《射雕英雄傳》等。其中《射雕英雄傳》為3D版手機(jī)游戲，公測首日流水450萬，彰顯超級lP的價值。《神雕俠侶》和《魔力寶貝》也取得非常不錯的成績。完美世界的發(fā)展戰(zhàn)略正在向移動端游戲傾斜，預(yù)計今明兩年將開發(fā)14部手機(jī)游戲，為公司在移動游戲市場占有不錯的份額。

其中《遮天》、《大主宰》均為為起點大神級別寫手創(chuàng)作的一部玄幻小說，起點總點擊分別為6273.14萬、2879.53萬，屬于超級lP，而完美世界也有類似超級lP改變成熟經(jīng)驗，其主打的客戶端游戲產(chǎn)品《誅仙》被稱為后金庸時代第一奇書，同樣是超級lP，《誅仙》的成功正印證了完美在大lP開發(fā)上的地位。同時由于《遮天》、《大主宰》這類玄幻小說的讀者年齡主要為15-30歲之間，CNNlC的2014-2015年中國手機(jī)游戲用戶調(diào)研報告中指出，手機(jī)游戲用戶年齡結(jié)構(gòu)大部分集中在20-29歲之間，與小說讀者年齡范圍交集較大，因此預(yù)計這兩款手機(jī)游戲?qū)⑷〉梅浅］x煌的成績。另外，Runic Games開發(fā)的《火炬之光》lGN評分9.1分，被認(rèn)為是最出色的ARPG游戲之一，有非常大的粉絲群體，這對完美世界將其開發(fā)為手機(jī)游戲打開了方便之門，預(yù)計這將是另外一款非常成功的手機(jī)游戲。

1.4 電視游戲

完美世界在2014年開發(fā)了其第一款電視游戲《無冬OL》，該游戲是依托于微軟Xbox平臺。另外完美世界還代理了《星際戰(zhàn)甲》等，搶先占領(lǐng)了國內(nèi)電視游戲的市場。由于完美世界在國內(nèi)電視游戲市場的先發(fā)優(yōu)勢，為其積累了非常豐富的研發(fā)和發(fā)行經(jīng)驗，2016年預(yù)計推出《無冬PS4》、《最終兵器》等。

2 完美環(huán)球在影視劇方面的成績

完美環(huán)球電視劇業(yè)務(wù)、電影業(yè)務(wù)、綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)占其營業(yè)收入比例分別為80.8%、9.16%和9.04%，電視劇業(yè)務(wù)已成為其主要業(yè)務(wù)。

2.1 電視劇

完美環(huán)球拍攝的電視劇主要有《傾世皇妃》、《男人幫》、《北京青年》、《咱們結(jié)婚吧》、《老有所依》、《勇敢的心》、《冰與火的青春》、《麻辣女兵》、《小爸爸》、《愛情最美麗》、《大秧歌》、《英雄祭》、《陸貞傳奇》、《青年醫(yī)生》、《神犬小七》、《靈魂擺渡》等。

其中《神犬小七》、《勇敢的心》、《咱們結(jié)婚吧》、《陸貞傳奇》、《北京青年》等電視劇在省級衛(wèi)視收視率同時段排名第一，網(wǎng)絡(luò)點擊率也是名列前茅。公司2013年拍攝的網(wǎng)絡(luò)劇《靈魂擺渡》取得巨大成功，播放次數(shù)13.94億次。此后拍攝的的《靈魂擺渡2》上線67小時點擊量破億，擁有超高人氣。

公司最新的發(fā)行股份收購?fù)昝朗澜绮⒛技涮踪Y金方案中，計劃募集 50 億， 其中 16 億用于影視劇投資，包括有《天子門戶》、《絕代雙驕》、《陸小鳳》、《麻辣變形計》等電視劇，余 20 億用于游戲方面的投資， 14 億補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

2.2 電影

完美環(huán)球推出的主要電影作品有《失戀33天》、《等風(fēng)來》、《鋼的琴》等，其中《失戀33天》堪稱國產(chǎn)小成本電影的里程碑之作，已不足千萬的成本斬獲3.5億的票房，成為2011年中國電影市場最大的一匹黑馬。

2.3 綜藝節(jié)目

2015年，完美環(huán)球旗下鑫寶源投資拍攝戶外真人秀節(jié)目《極限挑戰(zhàn)》，并于6月份每周日晚間在上海東方衛(wèi)視播出。節(jié)目播出后受到廣大觀眾的好評，從第二期開始收視率一直處于同時段第一，成為年度最大的黑馬。《極限挑戰(zhàn)》與《跑男》同為十分火爆的戶外真人秀綜藝節(jié)目，兩者之間的不同之處還是十分明顯的。《極限挑戰(zhàn)》在拍攝的過程中始終是與現(xiàn)實生活中的普通百姓是有所溝通交流的，我們稱之為開環(huán)，而《跑男》則與外界很少有所交流，我們稱之為閉環(huán)。正是這種拍攝過程中與普通百姓的溝通交流，更加增強(qiáng)了節(jié)目的趣味性與娛樂性，并為其帶來了瘋狂的收視率。

3 投資要點

3.1 影游互動，創(chuàng)完美神話

公司lP資源的儲備十分豐富，國內(nèi)lP資源包括金庸的《射雕英雄傳》、《神雕俠侶》、《笑傲江湖》及《倚天屠龍記》，蕭鼎的《誅仙》，以及天蠶土豆的《大主宰》、古龍的《陸小鳳傳奇》系列、辰東的《遮天》等；海外 lP 資源包括日本知名 lP《最終幻想》、《圣斗士星矢》， 全球知名的《侏羅紀(jì)公園》 lP， 《無冬之夜》等。其中《誅仙》已被公司開發(fā)為網(wǎng)絡(luò)游戲，取得非常好的成績，最近有將其開發(fā)為手機(jī)游戲。而《誅仙》作為蕭鼎的代表作品，獲得了廣大讀者的認(rèn)可，被稱為后金庸時代第一人。所以如果將《誅仙》這個lP進(jìn)一步開發(fā)成為影視作品，在書迷與游戲迷的支持下，一定會取得非常好的成績。在這方面，以暴雪公司的《魔獸世界》端游為題材拍攝的《魔獸》電影最近在國內(nèi)取得非常好的票房，4天9.6個億，刷新國內(nèi)票房的紀(jì)錄。而完美環(huán)球完全有能力實現(xiàn)lP的二次開發(fā)。

3.2 游戲產(chǎn)業(yè)全球化布局

2014年中國原創(chuàng)客戶端游戲海外市場銷售情況如下圖，完美世界則以21.9%的市場份額穩(wěn)居全國第一，同時其海外銷售收入連續(xù)八年保持全國首位，這得益于其積極的海外戰(zhàn)略布局。

完美世界在海外的擴(kuò)展分為三種模式，第一種為設(shè)立子公司，如2008年設(shè)立的美國子公司，同時具備代理和運(yùn)營的職能，第二種為收購海外公司，主要為運(yùn)營目的，如2010年收購日本游戲公司C&C Media，第三種為收購游戲開發(fā)商或研發(fā)團(tuán)隊，用于增強(qiáng)研發(fā)實力，如2008年收購臺灣游戲開發(fā)商昱泉開曼，2010年收購 Runic Games 、Cryptic Studios 等工作室。其中Runic Games 開發(fā)的《火炬之光》取得非常好的成績，lGN 媒體評分高達(dá)9分以上，MTV更是發(fā)專稿贊美其游戲中系統(tǒng)的構(gòu)建。目前《火炬之光》手機(jī)游戲正在開發(fā)之中，由于其制作團(tuán)隊優(yōu)秀的能力及擁有廣大的粉絲團(tuán)對，預(yù)計該款游戲?qū)⑷〉镁薮蟮某晒?。Cryptic Studios 加入完美后為其帶來了《無冬OL》，取得非常好的成績。這些成績正式完美世界積極布局海外市場，整合全球產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)、運(yùn)營、lP再開發(fā)等取得的成果。

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