淺談我國(guó)證券業(yè)監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變

文/周禹彤，中國(guó)光大銀行大慶分行新華支行

證券市場(chǎng)是針對(duì)資本供求矛盾和資本的流動(dòng)性矛盾而產(chǎn)生的市場(chǎng)，它不僅反映貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，更對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重要的作用。證券市場(chǎng)的有效監(jiān)管為證券市場(chǎng)的整體發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)，我們應(yīng)該把正確的，理性的思考作為證券監(jiān)管的基本要求和行動(dòng)指南，這也毫無疑問地成為了國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局開展證券業(yè)監(jiān)管工作的有力武器。

證券市場(chǎng)；有效監(jiān)管；國(guó)家經(jīng)濟(jì)；行動(dòng)指南

引言

隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，證券集中監(jiān)管已成為確保證券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的一個(gè)重要因素。我國(guó)的證券市場(chǎng)還處在發(fā)展的初期，已經(jīng)確立的證券監(jiān)管體制和西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有待日后進(jìn)一步的修改和完善，這也是唯一能跟上世界證券市場(chǎng)的方法，也只有這樣才能更好地加快中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向前發(fā)展的步伐[1]。

1 我國(guó)證券業(yè)發(fā)展及其監(jiān)管體制概況

1.1 我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的基本狀況

在過去的10年中，國(guó)務(wù)院證券市場(chǎng)的相關(guān)部門要求堅(jiān)持“法制，監(jiān)管，自律，規(guī)范”的方針，不斷規(guī)范證券市場(chǎng)，使發(fā)展更加有序，獲得的成功吸引了全世界的關(guān)注。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

（1）發(fā)行制度實(shí)現(xiàn)了從審批到核準(zhǔn)制度的轉(zhuǎn)變

2000年初，由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，正式宣布實(shí)行股票發(fā)行核準(zhǔn)制度，落實(shí)了證券公司的責(zé)任，加強(qiáng)了證券市場(chǎng)的透明度，規(guī)范了股票市場(chǎng)的發(fā)行與上市，成為了提高上市公司質(zhì)量的重要前提，是一個(gè)比較合理的安全保證[2]。

（2）證券發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大，品種結(jié)構(gòu)日趨合理

目前，我們正在發(fā)行的證券包括股票，債券，證券投資基金，存托憑證，認(rèn)股權(quán)證，資產(chǎn)支持證券等。資本市場(chǎng)通過多元化的融資渠道，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加快了生產(chǎn)力的發(fā)展。

（3）監(jiān)管手段更加法制化

近年來，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的成立，加強(qiáng)了各種法律法規(guī)的制定工作，以此來達(dá)到逐步完善證券市場(chǎng)的目的。從1999年的《合同法》至2001年的《信托法》，從2003年的《商業(yè)銀行法》到2005年的《證券法》、《公司法》，最后到2013年正式實(shí)施的《證券投資基金法》，完成了我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的初步規(guī)劃。

2 證券業(yè)監(jiān)管對(duì)我國(guó)證券業(yè)發(fā)展的巨大作用

2.1 有利于保障廣大投資者權(quán)益

作為證券市場(chǎng)的重要參與者，投資者是憑著獲得收益來參與證券市場(chǎng)，從而承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的。對(duì)于投資者，我們必須堅(jiān)持“公開，公平，公正”的原則，以保護(hù)投資者的合法權(quán)益。這也是加強(qiáng)投資者對(duì)發(fā)行人的信用的了解，準(zhǔn)確評(píng)估證券價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，從而更準(zhǔn)確地選擇投資對(duì)象和確立投資目標(biāo)的唯一途徑。

2.2 有利于維護(hù)市場(chǎng)良好秩序

證券交易市場(chǎng)要保持平穩(wěn)和良好的市場(chǎng)秩序，首先，國(guó)家必須通過立法，允許一些金融機(jī)構(gòu)，在國(guó)家政策允許范圍內(nèi)銷售證券；其次，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)還存在著蓄意欺詐的交易操縱，壟斷，哄抬價(jià)格等不利因素?？傊?，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須對(duì)證券市場(chǎng)交易機(jī)制進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，嚴(yán)肅查處違規(guī)交易行為，保護(hù)當(dāng)事人的合法證券交易行為，從而維護(hù)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

2.3 有利于發(fā)展和完善證券市場(chǎng)體系

完善的證券市場(chǎng)體系可以更好地發(fā)揮股市籌資和融資的功能，有利于證券市場(chǎng)交易的穩(wěn)定，提升投資者的信心，促進(jìn)資本的合理流動(dòng)，從而推動(dòng)整個(gè)金融業(yè)的全面健康發(fā)展。

2.4 有利于提高證券市場(chǎng)效率

證券市場(chǎng)參與者進(jìn)行市場(chǎng)決策時(shí)需要及時(shí)、全面而且準(zhǔn)確的信息披露，這在很大程度上便決定了證券產(chǎn)品的交易價(jià)值。任何新的信息和更改都會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的調(diào)整。因此，建立和完善信息披露制度，加強(qiáng)證券市場(chǎng)披露主體信息的監(jiān)管，是確保一個(gè)健康的股票市場(chǎng)有效發(fā)展的重要決定因素[3]。

3 我國(guó)證券業(yè)監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)

3.1 對(duì)證券監(jiān)管目標(biāo)的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變

證券監(jiān)管的目標(biāo)有三個(gè)：(1)維護(hù)證券市場(chǎng)的公正性；(2)維持證券市場(chǎng)的有效性；(3)完善證券市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)。根據(jù)形勢(shì)的需要，中國(guó)證券監(jiān)管的目標(biāo)應(yīng)該是保護(hù)投資者的權(quán)益，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)以及維護(hù)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

3.2 對(duì)證券監(jiān)管功能的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變

證券監(jiān)管功能就本質(zhì)來說應(yīng)是資源配置功能。在監(jiān)管過程中，證券交易的合理調(diào)度，應(yīng)靈活使用監(jiān)管方法，引導(dǎo)資金流向，監(jiān)管證券交易的依法經(jīng)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)資源的合理分配。

3.3 對(duì)證券監(jiān)管體系的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變

證券監(jiān)管體制的改革應(yīng)著眼于建立證券監(jiān)管體制的雙層結(jié)構(gòu)。微觀層面的監(jiān)控系統(tǒng)，負(fù)責(zé)完善所有證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以及各機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；宏觀層面的監(jiān)控系統(tǒng)負(fù)責(zé)證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度的完善。

4 我國(guó)證券業(yè)監(jiān)管理念的新思路

有效監(jiān)管是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要保障，證券監(jiān)管越來越強(qiáng)大，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也就更小，更有利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。所以，監(jiān)管當(dāng)局必須不斷改進(jìn)和創(chuàng)新證券監(jiān)管體制，使其跟得上證券行業(yè)發(fā)展的腳步，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理機(jī)制，目前的情況，我想提出以下建議：

4.1 健全證券監(jiān)管的內(nèi)部環(huán)境，加強(qiáng)監(jiān)管體制的自身建設(shè)

證券市場(chǎng)是不斷變化的，只有掌握了綜合監(jiān)管系統(tǒng)發(fā)展的客觀規(guī)律，才能保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。主要包括以下幾個(gè)方面：

（1）樹立科學(xué)的監(jiān)管理念

建立正確的監(jiān)管觀念在中國(guó)證券市場(chǎng)日益國(guó)際化的新環(huán)境中是非常重要的。因此，我認(rèn)為科學(xué)的監(jiān)管理念應(yīng)以保護(hù)投資者的合法權(quán)益為先行思想，最大可能的降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；再次要保證監(jiān)管過程公平、高效、透明。這些想法只能依靠認(rèn)真貫徹實(shí)施才能于實(shí)際工作中發(fā)揮作用。

（2）明確監(jiān)管職能，提高監(jiān)管水平證券監(jiān)管部門負(fù)責(zé)監(jiān)管規(guī)則的制定和實(shí)施，其基本功能是保證一個(gè)公平開放的市場(chǎng)。相應(yīng)地，它的監(jiān)管權(quán)限也應(yīng)該依照它的監(jiān)管職能而定，即僅作為一個(gè)市場(chǎng)的“裁判員”，而不是“運(yùn)動(dòng)員”[4]。同時(shí)，也應(yīng)極大程度的改善監(jiān)管，促進(jìn)監(jiān)管手段多樣化，減少政府對(duì)監(jiān)管的操縱。此外，在開發(fā)過程中應(yīng)提高科學(xué)化，民主化的監(jiān)督程度，平衡各方的利益，在公正的前提下，保護(hù)投資者的利益。

（3）完善監(jiān)管體系，充分利用行業(yè)自律監(jiān)管

隨著證券市場(chǎng)的成熟，政府主導(dǎo)和行業(yè)自律相結(jié)合的監(jiān)管體系[5]日益成為大多數(shù)國(guó)家選擇監(jiān)管方式的主流。完善監(jiān)管體系可以將二者逐步的結(jié)合，行業(yè)自律模式的成熟正好彌補(bǔ)了中國(guó)政府占主導(dǎo)地位的監(jiān)管方法的缺陷，使監(jiān)督工作更加靈活，高效和及時(shí)。

4.2 改善證券監(jiān)管的外部環(huán)境，營(yíng)造良好的社會(huì)氛圍

監(jiān)管環(huán)境的好壞直接影響到監(jiān)管制度規(guī)范能否在監(jiān)管工作中最大程度的發(fā)揮效用，同時(shí)只有內(nèi)外兼優(yōu)才能達(dá)到績(jī)效最優(yōu)，所以我認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來改善監(jiān)管的外部環(huán)境：

（1）完善相關(guān)法律制度，建立良好的立法、司法環(huán)境

立法部門應(yīng)該不斷完備有關(guān)證券監(jiān)管的法律制度，使之更好地適應(yīng)市場(chǎng)需求，形成完善的證券法律體系。此外，還應(yīng)注意加強(qiáng)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)的協(xié)調(diào)和銜接，以避免缺乏協(xié)調(diào)及其對(duì)實(shí)際應(yīng)用效果的影響。

（2）優(yōu)化市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)，改善約束機(jī)制

自律機(jī)制很大程度決定上市公司監(jiān)管的有效性。其中，國(guó)有掛牌公司改變股權(quán)結(jié)構(gòu)和國(guó)有股股權(quán)性質(zhì)可以通過合理地分散股權(quán)來保護(hù)股東的利益，加強(qiáng)行業(yè)自律。相應(yīng)地，還可以通過完善競(jìng)選經(jīng)理的機(jī)制以及全面的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，讓管理人員可以實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)約束的優(yōu)化配置，形成有效的激勵(lì)機(jī)制。

（3）完善社會(huì)信用體系，提高證券市場(chǎng)的公信力

政府公信力的構(gòu)建可以從以下幾方面進(jìn)行：一是建立和完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，加強(qiáng)人員的責(zé)任，有效的形成市場(chǎng)壓力。第二是要建立一個(gè)國(guó)家的信用體系，對(duì)企業(yè)和個(gè)人的信用情況進(jìn)行檢查，規(guī)范社會(huì)信用環(huán)境。三是安全中心的建設(shè)，完善相關(guān)機(jī)構(gòu)的安全設(shè)施，以保證財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)對(duì)象的安全性，提供安全服務(wù)和跟蹤監(jiān)督[6]。

5 結(jié)論

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管理念應(yīng)不斷完善。隨著后股改時(shí)代的來臨，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日趨合理，證券品種日益多樣，市場(chǎng)化程度日漸提高，投資者構(gòu)成更加多元化，與國(guó)際市場(chǎng)之間的聯(lián)系也不斷趨于明顯，股市正處于前所未有的變革之中[7]。我國(guó)只有針對(duì)新時(shí)期的特點(diǎn)，及時(shí)改變證券市場(chǎng)的監(jiān)督理念和想法并不斷調(diào)整證券監(jiān)管體系，提高證券監(jiān)管水平，才能保證證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃，使二者之間的關(guān)系更加協(xié)調(diào)，使我國(guó)融入經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化和證券交易科技化的國(guó)際金融浪潮。

[1]陳婷婷.中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制研究[D].北京：中央民族大學(xué)，2012.

[2]屈國(guó)俊.發(fā)達(dá)國(guó)家證券監(jiān)管模式及對(duì)我國(guó)的啟示[J].生產(chǎn)力研究，2012.

[3]陳思翰.證券信用評(píng)級(jí)監(jiān)管模式研究[D].北京：中國(guó)政法大學(xué)，2011.

[4]郎咸平.關(guān)于證監(jiān)會(huì)既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員問題的探討[M].財(cái)經(jīng)郎眼06，2011，(1).

[5]莊榮欣.我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制探究[J].《時(shí)代金融》2012，（18）.

[6]張清華.證券監(jiān)管理念之重建[D].北京：中國(guó)青年政治學(xué)院，2011.

[7]劉白蘭.法律不完備性對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的啟示[J].湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2011.