亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        信托業(yè)沿革研究述評

        2017-12-24 12:54:42
        當(dāng)代經(jīng)濟 2017年1期
        關(guān)鍵詞:信托業(yè)信托公司信托

        (廣東財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院,廣東 廣州 510320)

        信托業(yè)沿革研究述評

        施琬琳

        (廣東財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院,廣東 廣州 510320)

        信托業(yè)在發(fā)達市場經(jīng)濟國家金融業(yè)中地位舉足輕重,而在廣大發(fā)展中國家仍存在著巨大的潛在市場等待挖掘。本文以信托的起源和延展開篇,對信托公司管理機制和信托業(yè)創(chuàng)新進行文獻觀點闡述,最后就信托業(yè)發(fā)展藍圖提出相關(guān)思考意見。

        信托;公司治理;創(chuàng)新

        一、引言

        信托起源于英國,出于對社會發(fā)展的要求,1893年英國政府頒發(fā)《受托條例》,開始對社會信托事務(wù)進行管理。美國借鑒英國對于信托的管理,1861年在南北戰(zhàn)爭結(jié)束后,因開礦山修鐵路需融集資金,金融信托和民事信托日益發(fā)展壯大。日本是第一個引進信托的大陸法系國家,1900年日本政府頒布《興業(yè)銀行法》,標(biāo)志著日本信托業(yè)在法律意義上的誕生。此后,日本信托業(yè)發(fā)展迅速,從信托建立至今,經(jīng)歷了五個階段,即“起步—整頓—兼業(yè)—分業(yè)—混業(yè)”多次轉(zhuǎn)折。縱覽歷程,都是以不斷完善的法規(guī)為主線,呈現(xiàn)出螺旋式上升的發(fā)展軌跡。我國繼受信托業(yè)肇始于19世紀(jì)末20世紀(jì)初,創(chuàng)立初期沒能樹立清晰明確的發(fā)展方向,導(dǎo)致信托業(yè)在很長一段時期內(nèi)呈現(xiàn)出“高度銀行化”的運營模式。通過對信托制度給予法律體系的制定和完善,信托市場日趨獨立。

        二、信托起源與信托律法

        早期大多數(shù)市場交易會出現(xiàn)缺乏現(xiàn)款的問題,極大地阻礙了市場交易的正常進行,因此,非正式信貸業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴大,與此同時也就催生了信用(克雷格·穆爾德魯,2015)。16世紀(jì)后期隨著市場的擴展,信用網(wǎng)絡(luò)更多地出現(xiàn)在較長距離的貿(mào)易關(guān)系中,一旦信用網(wǎng)某個節(jié)點出現(xiàn)問題,債務(wù)糾紛時不時就會發(fā)生。普通法的運用促使當(dāng)事人去履行契約,由此產(chǎn)生了大量訴訟。但是這反而進一步加強了擁有良好信用的社會重要性,也造成信用文化逐漸走向法制化。信托是一種信用、契約和媒介,是一種制度安排,委托人、受托人和受益人是法律關(guān)系的三方。人際間的信任與托付是信托的本原所在。信用是信托制度存在的前提,也是信托發(fā)展的動力。發(fā)源于英國的信托制度,被本國的移民潮帶向美國。但是信托制度在美國的發(fā)展路徑與發(fā)源地有些許不同,在美國更多的是受托人出于營業(yè)牟利目的而接受信托,因此,在美國民事信托占據(jù)的比重很小,占據(jù)較大比例的是有商業(yè)目的的商事信托,其掌握了全美國高達約90%的信托財產(chǎn)(Langbein,1997)。

        俗話說“無規(guī)矩,不成方圓”。信托業(yè)的持續(xù)發(fā)展也需要法律體系的支撐。日本作為信托業(yè)發(fā)展較成熟的國家之一,其信托法制的修訂路徑值得我們學(xué)習(xí)和借鑒。神田秀樹(2016)認為,1960年之后,隨著日本的經(jīng)濟進入高度成長期,《舊信托法》已經(jīng)無法滿足信托銀行開展各種信托業(yè)務(wù),通過制定特別法,規(guī)定有價證券化得以讓私法上的有價證券表彰信托受益權(quán)流通實現(xiàn);再如,實踐中存在大量共同受益人,因為包含在集合運作中,一旦出于某種原因需要變更信托合同就存在很大的不便利,那么通過在特別法進行特別規(guī)定,在《兼營法》、《資產(chǎn)流動法》和《投資信托法》做出相應(yīng)規(guī)定,問題就迎刃而解。2004年底和2006年底,日本分別對《信托業(yè)法》和《信托法》進行修訂,使得信托業(yè)務(wù)更加順應(yīng)社會發(fā)展的潮流。相比之下,我國信托還處于發(fā)展壯大期,時間追溯到上世紀(jì)90年代,信托業(yè)經(jīng)過幾次整頓之后,信托制度的合法性逐漸受到重視。隨著2001年《信托法》的制定完成,信托制度的成文法地位得以確立。但是,一些法律條文的權(quán)限模糊,不能在現(xiàn)實中很好地應(yīng)用。席月民(2012)對此提出《信托業(yè)法》應(yīng)該根據(jù)推行要求擴充現(xiàn)有交易規(guī)則,解決市場上信息不對稱問題,控制受托人的道德風(fēng)險,適當(dāng)?shù)乜梢杂脧娭菩砸?guī)定來補充和完善商業(yè)信托合同。

        三、信托公司管理

        1、信托公司治理結(jié)構(gòu)

        20世紀(jì)90年代以來,公司治理(Corporate Governance)成為全球性研究課題。從公司治理沿革發(fā)展來看,不同時期的學(xué)者提出了不同的見解。Fama and Jensen(1983)認為公司治理是研究所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離下的代理人問題,如何降低代理成本就是公司治理要解決的關(guān)鍵問題。Williamson(1988)提出了一種企業(yè)財務(wù)與公司治理相結(jié)合的方法。債務(wù)和股本不作為替代性金融工具,而是作為替代性的治理結(jié)構(gòu)。債務(wù)治理主要是出于規(guī)則,而股權(quán)治理可以有更大的自由裁量權(quán)。項目融資途徑是可取的。他認為,一個項目是否應(yīng)該由債務(wù)或股權(quán)融資,主要取決于資產(chǎn)本身的特性。Hart and Moore(1988)基于不完全契約理論的基礎(chǔ),提出公司治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容是設(shè)計各種制衡機制,以防止權(quán)利的濫用和失衡。Shleifer and Vishny(1997)提到公司治理的兩個理論,分別是股東至上理論和利益相關(guān)者理論。股東至上理論主張者認為公司治理應(yīng)該更多地注重股東的利益,管理者應(yīng)該服務(wù)于股東,股東作為公司剩余風(fēng)險的承擔(dān)者,理應(yīng)擁有更多處置其產(chǎn)權(quán)的權(quán)力。而利益相關(guān)者理論則認為應(yīng)保證其他投資者和利益相關(guān)者的利益不受損害。20世紀(jì)80年代以前,股東主權(quán)至上理念在市場經(jīng)濟中牢固不可動搖,股東擁有公司治理至高無上的地位。然而從20世紀(jì)90年代初開始,“股東至上”理論受到了利益相關(guān)者理論的強烈挑戰(zhàn)。

        公司治理分為治理結(jié)構(gòu)(產(chǎn)權(quán)安排)和治理機制(各種公司治理機制的設(shè)計與實施)兩個層面(鄭志剛,2010),公司治理機制建設(shè)不僅僅依靠決策者獨立的提高和監(jiān)督的制約,還需要借助對投資者權(quán)利的有力維護為保障,從而形成較為全面的治理屏障?,F(xiàn)如今的信息化時代,合理有效地借助大眾傳媒的力量,加強對公司治理每個環(huán)節(jié)的跟蹤監(jiān)管,使得企業(yè)信息透明度高,公司治理效果越趨良好(陳紅,2014)。而科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)在一定程度上約束經(jīng)理人的行為,提高企業(yè)的運作效率和利潤水平,進而可以為企業(yè)員工提供更好的福利(鐘寧樺,2012)。

        2、信托公司風(fēng)險管理

        美國COSO委員會(the Committee of Sponsoring Organisations of the Treadway Commission)把風(fēng)險定義為“對企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)生負面效應(yīng)的事件發(fā)生的可能性”。隨著經(jīng)濟活動的范圍不斷擴大,參與經(jīng)濟的主體不斷增多,風(fēng)險類型和強度也在不斷增加。

        風(fēng)險管理是一個識別風(fēng)險、評估風(fēng)險、選擇風(fēng)險管理策略、采取風(fēng)險管理措施并將風(fēng)險控制在合理范圍內(nèi)以減少不必要的損失的過程(崔澤軍,2009)。面對風(fēng)險,其實是規(guī)避與不規(guī)避的抉擇。如果選擇不規(guī)避,那么就采取有力措施將風(fēng)險盡量降到最低。有效降低風(fēng)險,可以從信托產(chǎn)品本身、信托業(yè)務(wù)管理和完善風(fēng)險預(yù)警機制三個環(huán)節(jié)出發(fā)。一是信托產(chǎn)品。流動性好且變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)能夠很大程度上保護投資本金,確定收益安全,比如結(jié)構(gòu)型證券信托就是很好的選擇。二是信托業(yè)務(wù)管理。權(quán)利分割思想在信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中具有很高的應(yīng)用價值。在金融實踐中受托責(zé)任、保管責(zé)任、投資管理責(zé)任理應(yīng)適度分離,更有利于信托資金的可靠和保障,從而也降低了信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險系數(shù)(王懷書,2011)。三是完善風(fēng)險預(yù)警機制。通過對凈資本等風(fēng)險指標(biāo)持續(xù)動態(tài)監(jiān)控,定期采取敏感性分析和壓力測試,實現(xiàn)信托風(fēng)險的有效計量,建立并逐步完善風(fēng)險控制機制(刑成,2011)。

        四、信托業(yè)創(chuàng)新探析

        從1979年我國成立了第一家信托投資公司開始,信托在中國已經(jīng)走過了三十余年的光景,期間甘苦跌宕,經(jīng)歷了探索、質(zhì)疑、改革、轉(zhuǎn)型,而要在經(jīng)濟市場上屹立不倒,唯有創(chuàng)新這一“常青樹”。

        信托業(yè)創(chuàng)新分為信托產(chǎn)品創(chuàng)新和信托業(yè)務(wù)開展模式創(chuàng)新。首先從信托產(chǎn)品設(shè)計角度,信托產(chǎn)品一是要定價靈活,定價區(qū)間介于同期國債利率和同期銀行貸款利率,可以根據(jù)資金使用者的實際經(jīng)營運作情況、現(xiàn)金流等靈活調(diào)整,有效地匹配風(fēng)險與收益;二是建立風(fēng)險—收益雙重結(jié)構(gòu),根據(jù)風(fēng)險偏好分設(shè)優(yōu)先收益級和次后收益級產(chǎn)品;三是分解財產(chǎn)權(quán),將其中的收益權(quán)利轉(zhuǎn)讓,保留委托人對財產(chǎn)的使用權(quán)和處分權(quán)(應(yīng)向陽,2004);四是采用分檔形式設(shè)置信托產(chǎn)品收益率。傳統(tǒng)的信托計劃預(yù)期收益率是固定的,投資者資金再多也體現(xiàn)不出優(yōu)勢,而分檔設(shè)置收益率的信托產(chǎn)品則很好地解決了這個問題(林剛,2008)。

        國家通過國債資金進行大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),但同時也帶來“資金荒”問題。政府大力支持海內(nèi)外社會資本投資到國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,這為信托業(yè)提供了一個廣闊的市場前景(徐宏峰,2008)。比較合適的投資形式有BOT(Build-Operate-Transfer)、TOT(Transfer-Operate-Transfer)和PPP(Public-Private-Partnership)等,信托公司可以通過組織購買集合信托資金項目,發(fā)揮自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢,提高業(yè)務(wù)量和收益。在開展信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新時,資產(chǎn)抵押、外部信用增強措施(如第三方擔(dān)保、銀行擔(dān)保等)、內(nèi)部信用增強措施(主要是優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)運作)和信用擔(dān)保雙重保證也是很好的路徑選擇(應(yīng)向陽,2004;林剛,2008)。

        五、信托業(yè)前景的思考

        在“新常態(tài)”大背景下,信托公司如何在激烈的競爭環(huán)境中充分利用自身的資源稟賦,是信托公司創(chuàng)造生存與發(fā)展空間、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實選擇。相對于宏觀經(jīng)濟規(guī)律、政策導(dǎo)向與指引這些影響信托公司可持續(xù)發(fā)展的因素,提高企業(yè)核心競爭力是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展過程中唯一的可控、可調(diào)因素,從公司的發(fā)展動力來看,要由機會驅(qū)動向能力驅(qū)動轉(zhuǎn)變,發(fā)展路徑由業(yè)務(wù)同質(zhì)向發(fā)展差異轉(zhuǎn)變,通過完善價值鏈應(yīng)對泛資產(chǎn)管理時代競爭浪潮,走出一條獨具特色的發(fā)展道路,建立全面的風(fēng)險管理體系,這是鞏固已有成果、實現(xiàn)長遠發(fā)展并將繼續(xù)探索的方向。風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)是一套嚴(yán)密的體系,滲透在信托業(yè)務(wù)的方方面面,在組織上、流程上、制度上還可以做出更科學(xué)、合理、細致優(yōu)化的安排。從內(nèi)部到外部將風(fēng)險控制到最低,注重信托品牌的樹立和推廣,增加社會責(zé)任感,保障客戶的利益,打造信托公司新的核心競爭力。

        [1] Ayyagari M.International corporate governance:A study of complementarities and convergence[D].University of Maryland,College Park.

        [2] Fama E.F.,M.C.Jensen.Separation of Ownership and Control [J].Journal of Law&Economics,1983(2).

        [3] Fletcher J.An Examination of UK Unit Trust Performance within the Arbitrage Pricing Theory Framework[J]. Review of Quantitative Finance and Accounting,1997(2).

        [4] Hansen L.P.,K.J.Singleton.Stochastic Consumption,Risk Aver-sion,and the Temporal Behavior of Asset Returns[J].Journal of Political Economy,1983(2).

        [5] Hart O.,J. Moore.Property rights and the nature of the firm[J].Journal of political economy,1988(98).

        [6] Houston M.R.Estate of Wall v.Commissioner:An Answer to The Problem of Settlor Standing in Trust Law[J].Northwestern University Law Review,2005(99).

        [7] Langbein J. H.The Secret Life of the Trust:The Trust as an Instrument of Commerce[J].Yale Law Journal,1997(1).

        [8] Shleifer A.,R. W. Vishny.A Survey of Corporate Governance[J].The Journal of Finance,1997(2).

        [9] Sitkoff R.H.,M.M. Schanzenbach.Jurisdictional Competition forTrustFunds:An Empirical Analysis of Perpetuities and Taxes[J].Social Science Electronic Publishing,2005(2).

        [10] Williamson O. E.Corporate Finance and Corporate Governance[J].The Journal of Finance,1988(3).

        [11] 陳紅、鄧少華、尹樹森:“大數(shù)據(jù)”時代背景下媒體的公司治理機制研究——基于信息透明度的實證檢驗[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2014(7).

        [12] 崔澤軍:信托公司的風(fēng)險管理策略[J].金融理論與實踐,2009(1).

        [13] 范從來:論我國信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)定[J].財貿(mào)經(jīng)濟,1996(4).

        [14] 克雷格·穆爾德魯:英國經(jīng)濟史中的信托、資本主義和契約:1500-1750[J].中國社會科學(xué),2015(1).

        [15] 林剛、孔劉柳、李好好:我國信托產(chǎn)品創(chuàng)新現(xiàn)狀與展望[J].金融理論與實踐,2008(7).

        [16] 魯桐、黨?。汗局卫砼c技術(shù)創(chuàng)新:分行業(yè)比較[J].經(jīng)濟研究,2014(6).

        [17] 蒲堅、張繼勝:論信托[M].北京:中信出版社,2014.

        [18] 神田秀樹:以商事信托法路徑審視日本信托法制[J].中國政法大學(xué)學(xué)報,2016(4).

        [19] 王懷書、丁加華:信托中的權(quán)利分割思想及其應(yīng)用[J].金融研究,2011(12).

        [20] 席月民:我國《信托業(yè)法》的制定[J].廣東社會科學(xué),2012(5).

        [21] 刑成:我國信托公司業(yè)務(wù)模式的二次轉(zhuǎn)型[J].中國金融,2011(16).

        [22] 徐宏峰:信托創(chuàng)新與流動性過剩[J].統(tǒng)計與決策,2008(20).

        [23] 楊如彥、李自然:認證中介的效率基礎(chǔ):信托市場監(jiān)管規(guī)則選擇的例子[J].經(jīng)濟研究,2004(12).

        [24] 應(yīng)向陽:我國信托產(chǎn)品創(chuàng)新述評[J].農(nóng)村金融研究,2004(3).

        [25] 曾曉華、周媚:發(fā)展我國信托業(yè)的思考[J].經(jīng)濟學(xué)動態(tài),1996(4).

        [26] 鄭志剛:對公司治理內(nèi)涵的重新認識[J].金融研究,2010(8).

        [27] 鐘寧樺:公司治理與員工福利:來自中國非上市企業(yè)的證據(jù)[J].經(jīng)濟研究,2012(12).

        (責(zé)任編輯:胡春雨)

        猜你喜歡
        信托業(yè)信托公司信托
        信托公司在破產(chǎn)重整實務(wù)中的機會
        銀行家(2022年5期)2022-05-24 12:54:58
        信托QDⅡ業(yè)務(wù)新征程
        中國外匯(2019年9期)2019-07-13 05:46:28
        中國信托業(yè)2016年度社會責(zé)任報告發(fā)布
        債券(2017年10期)2017-11-09 00:24:34
        土地流轉(zhuǎn)信托模式分析
        金融理財(2014年11期)2015-01-19 09:24:15
        信托業(yè)協(xié)會:應(yīng)逐步解除剛兌魔咒
        讓與擔(dān)保和信托
        從不同視角解讀信托
        規(guī)范信托營銷上海銀監(jiān)局重提信托代銷面簽
        金融周刊(2013年19期)2013-08-07 07:39:42
        英美日信托業(yè)制度變遷比較及啟示
        信托業(yè):最后一次整頓
        財經(jīng)(1999年4期)1999-02-10 08:32:50
        国产做无码视频在线观看| 日韩精品中文字幕免费人妻| 美女被内射中出在线观看| 2018天天躁夜夜躁狠狠躁| 久久久无码中文字幕久...| 日韩中文在线视频| 国产免费一区二区三区三| 午夜福利理论片在线观看播放| 欧美性猛交xxx嘿人猛交| 女人被狂躁到高潮视频免费网站| 国产精品黄在线观看免费软件| 亚洲欲色欲香天天综合网| 无码一区二区三区久久精品| 黄色精品一区二区三区| 大地资源网高清在线播放| 99久久久无码国产精品9| 美腿丝袜av在线播放| 亚洲av毛片在线免费观看| 最近中文字幕完整版免费 | 国产精品成人av一区二区三区| 亚洲av成人片色在线观看| 国产免费丝袜调教视频| 国内精品福利在线视频| 宅男视频一区二区三区在线观看| 夫妻免费无码v看片| 久久综合久久鬼色| av草草久久久久久久久久久| av免费观看网站大全| 三年片免费观看大全有| 亚洲色婷婷免费视频高清在线观看| 久久无码高潮喷水抽搐| 一道之本加勒比热东京| 亚洲av无码乱码国产精品| 日韩精品久久久一区| 亚洲女同人妻在线播放| 国产精品福利一区二区| 精品国产黑色丝袜高跟鞋| 免费毛片一区二区三区女同 | 日日噜噜噜夜夜爽爽狠狠视频| 日韩中文网| 久久精品日韩免费视频|