左北平

一、案例介紹

山西聯(lián)盛能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)盛能源”）及關(guān)聯(lián)企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)盛集團(tuán)”）破產(chǎn)重整案情簡(jiǎn)介：

山西聯(lián)盛能源有限公司成立于2004年4月，主要經(jīng)營(yíng)范圍為煤氣開發(fā)利用、礦山機(jī)電設(shè)備供應(yīng)；為本公司投資的企業(yè)提供相關(guān)技術(shù)咨詢與管理服務(wù)。聯(lián)盛能源為聯(lián)盛集團(tuán)的核心控制平臺(tái)，在后續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，聯(lián)盛集團(tuán)根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要，又陸續(xù)成立了多家關(guān)聯(lián)企業(yè)。自2013年開始，由于市場(chǎng)變化、企業(yè)擴(kuò)張過(guò)度和企業(yè)管理決策等多方面的原因，聯(lián)盛能源正常運(yùn)營(yíng)逐步陷入困境，聯(lián)盛集團(tuán)內(nèi)的各關(guān)聯(lián)企業(yè)也受到了不同程度的影響。聯(lián)盛集團(tuán)債務(wù)涉及面廣、體量大，除涉及大量金融機(jī)構(gòu)外，還涉及眾多民間借貸，若不能得到妥善解決，可能引發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能引起群體性事件的發(fā)生。

2015年3月6日，根據(jù)中國(guó)建設(shè)銀行山西省分行等申請(qǐng)人的申請(qǐng)，山西省呂梁市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“呂梁中院”）裁定受理山西聯(lián)盛能源有限公司重整案件。隨后，分兩批分別受理了23家聯(lián)盛能源關(guān)聯(lián)企業(yè)的重整申請(qǐng)，并同時(shí)指定山西聯(lián)盛能源有限公司重整清算組擔(dān)任山西聯(lián)盛能源有限公司管理人。

2015年8月，呂梁中院面向全國(guó)公開選聘管理人工作團(tuán)隊(duì)。經(jīng)過(guò)兩輪競(jìng)選，管理人于2015年9月正式選聘利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱“利安達(dá)”）和北京德恒律師事務(wù)所為團(tuán)隊(duì)成員。利安達(dá)作為專業(yè)審計(jì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐后，通過(guò)20多天的現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)聯(lián)盛能源與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間存在大量財(cái)產(chǎn)混同的事實(shí)。審計(jì)團(tuán)隊(duì)為了充分保證全體債權(quán)人的合法權(quán)益，及時(shí)向管理人提出了聯(lián)盛能源與其關(guān)聯(lián)企業(yè)應(yīng)進(jìn)行合并重整的意見，管理人據(jù)此又發(fā)現(xiàn)了應(yīng)新增納入合并重整范圍的柳林縣槐樹溝釀酒有限責(zé)任公司等9家聯(lián)盛能源關(guān)聯(lián)企業(yè)。

2016年7月8日，呂梁中院根據(jù)管理人的申請(qǐng)裁定,聯(lián)盛能源等32家關(guān)聯(lián)企業(yè)合并重整。這就是下述所稱“聯(lián)盛集團(tuán)破產(chǎn)重整案件”。

經(jīng)過(guò)歷時(shí)兩年多的艱苦細(xì)致的工作，管理人提出的重整計(jì)劃在第二次債權(quán)人會(huì)議上獲得高票通過(guò)，2017年4月20日，呂梁中院裁定批準(zhǔn)了重整計(jì)劃。

本文擬就聯(lián)盛重整案件為切入點(diǎn)，以大型非上市民營(yíng)企業(yè)為對(duì)象進(jìn)行分析。由于大型民營(yíng)企業(yè)在公司治理、內(nèi)部控制和管理決策機(jī)制上較多存在家族式管理或少數(shù)控制人絕對(duì)控制，容易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)企業(yè)間喪失法人獨(dú)立性，眾多關(guān)聯(lián)企業(yè)人格混同、財(cái)務(wù)混同現(xiàn)象嚴(yán)重；由于融資的渠道限制，通常只能以債務(wù)形式籌集資金，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本和資產(chǎn)負(fù)債率畸高，在正常銀行貸款不能滿足企業(yè)資金需求時(shí)，甚至還會(huì)涉及民間融資等涉眾敏感債權(quán)，造成債權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜；大型民營(yíng)企業(yè)由于體量較大，又缺乏上市公司所具有的殼資源，在現(xiàn)行的市場(chǎng)條件下，往往難以吸引投資者參與，導(dǎo)致重整的難度加大。

基于上述問(wèn)題，下面從組建管理人團(tuán)隊(duì)、維持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)合并重整、制定清償方案、選擇重整路徑五個(gè)方面進(jìn)行探討，并提出相關(guān)的解決思路。

二、如何根據(jù)重整案件實(shí)際情況科學(xué)組建管理人團(tuán)隊(duì)

大型企業(yè)因債務(wù)危機(jī)進(jìn)入破產(chǎn)程序，通常會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)乃至區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，涉及的企業(yè)主體數(shù)量較多、資產(chǎn)債務(wù)規(guī)模較大、利益主體構(gòu)成復(fù)雜，而管理人作為主導(dǎo)重整程序的關(guān)鍵角色，所承擔(dān)的責(zé)任更加突出，因此科學(xué)組建管理人團(tuán)隊(duì)至關(guān)重要。

重整程序啟動(dòng)后，指定適合的管理人、管理人如何科學(xué)組建工作團(tuán)隊(duì)，建立科學(xué)的工作機(jī)制是重整工作的首要環(huán)節(jié)，決定了整個(gè)重整程序的順利與否。

《破產(chǎn)法》第二十四條規(guī)定：“管理人可以由有關(guān)部門、機(jī)構(gòu)的人員組成的清算組或者依法設(shè)立的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、破產(chǎn)清算事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任?！?/p>

《最高人民法院關(guān)于審理企業(yè)破產(chǎn)案件指定管理人的規(guī)定》第二十條：“人民法院一般應(yīng)當(dāng)按照管理人名冊(cè)所列名單采取輪候、抽簽、搖號(hào)等隨機(jī)方式公開指定管理人?！钡诙粭l：“對(duì)于商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)或者在全國(guó)范圍有重大影響、法律關(guān)系復(fù)雜、債務(wù)人財(cái)產(chǎn)分散的企業(yè)破產(chǎn)案件，人民法院可以采取公告的方式，邀請(qǐng)編入各地人民法院管理人名冊(cè)中的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)參與競(jìng)爭(zhēng)，從參與競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)中指定管理人。參與競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)不得少于三家?！?/p>

目前，在破產(chǎn)實(shí)務(wù)中，各地法院對(duì)于“在全國(guó)范圍有重大影響、法律關(guān)系復(fù)雜、債務(wù)人財(cái)產(chǎn)分散的企業(yè)破產(chǎn)案件”指定管理人的方式不盡相同。其中，部分法院采取競(jìng)爭(zhēng)性方式，在全國(guó)范圍內(nèi)擇優(yōu)選聘；部分法院采取政府主導(dǎo)的方式，指定政府有關(guān)部門組成清算組擔(dān)任管理人，再由管理人選聘中介機(jī)構(gòu)，作為清算組成員，參與企業(yè)重整事務(wù)。

從實(shí)踐效果看，競(jìng)爭(zhēng)性方式優(yōu)勢(shì)在于最大限度地?fù)駜?yōu)選定專業(yè)能力與破產(chǎn)重整案件復(fù)雜程度相匹配的管理人團(tuán)隊(duì)參與工作，但劣勢(shì)在于過(guò)度強(qiáng)調(diào)了管理人的專業(yè)性、獨(dú)立性，弱化了復(fù)雜的破產(chǎn)重整案件更需管理人具備綜合協(xié)調(diào)各種社會(huì)矛盾能力的需求。而制定政府有關(guān)部門組成清算組的方式，優(yōu)勢(shì)在于更加注重管理人協(xié)調(diào)各種社會(huì)矛盾的功能，但同時(shí)劣勢(shì)在于容易弱化管理人專業(yè)性、獨(dú)立性的作用。因此，在以上兩種管理人選定方式上，各有利弊。

聯(lián)盛集團(tuán)破產(chǎn)重整案件中，法院指定山西聯(lián)盛能源有限公司重整清算組擔(dān)任山西聯(lián)盛能源有限公司管理人，由清算組在全國(guó)范圍內(nèi)公開選聘中介機(jī)構(gòu)，作為管理人工作團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，管理人給予選定中介機(jī)構(gòu)依法合規(guī)的專業(yè)工作足夠的支持力度，最大限度減少了管理人由清算組擔(dān)任有可能衍生的行政干預(yù)，充分發(fā)揮了中介機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立第三方的作用，有效地將中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)特長(zhǎng)和清算組的組織協(xié)調(diào)功能相結(jié)合，為聯(lián)盛集團(tuán)破產(chǎn)重整成功奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

筆者認(rèn)為，對(duì)于大型民營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)重整而言，其客觀復(fù)雜性決定了管理人的選聘，除應(yīng)具備較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)、法律、財(cái)務(wù)專業(yè)水準(zhǔn)外，還應(yīng)具備較強(qiáng)的溝通、協(xié)調(diào)、處理破產(chǎn)案件中多元復(fù)雜的社會(huì)矛盾，以及調(diào)動(dòng)和整合重整所需的各項(xiàng)社會(huì)資源的能力。在當(dāng)下府院聯(lián)動(dòng)機(jī)制尚未全面建立，破產(chǎn)案件所需的外部環(huán)境和客觀條件尚不成熟的情況下，選定管理人團(tuán)隊(duì)時(shí)采用政府部門組成清算組為主導(dǎo)，專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)為成員的模式，是符合當(dāng)下社會(huì)與法制背景的務(wù)實(shí)選擇。近年來(lái)，在四川、云南、重慶、遼寧等省都有類似的實(shí)踐。但需要注意處理好政府清算組成員與專業(yè)機(jī)構(gòu)成員之間的職能分工和角色定位、形成有效的配合協(xié)同機(jī)制，避免出現(xiàn)行政干預(yù)過(guò)度而導(dǎo)致各方對(duì)管理人公信力產(chǎn)生質(zhì)疑的情況發(fā)生。

根據(jù)多年實(shí)務(wù)觀察，管理人未來(lái)選聘的發(fā)展方向是：隨著法制建設(shè)的逐步推進(jìn)，府院聯(lián)動(dòng)機(jī)制在未來(lái)也將逐步完善，對(duì)于大量需要政府參與、支持、協(xié)同、配合的破產(chǎn)重整事務(wù)，將得到妥善解決。大的社會(huì)背景及法治環(huán)境的變化，將徹底克服政府部門組成清算組給市場(chǎng)帶來(lái)的行政干預(yù)擔(dān)憂的負(fù)面影響。因此，破產(chǎn)案件的管理人由具有豐富經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所聯(lián)合擔(dān)任，或者隨著管理人隊(duì)伍專業(yè)化程度的提高，選聘職業(yè)管理人團(tuán)隊(duì)，將成為大勢(shì)所趨。

三、如何最大限度實(shí)現(xiàn)重整價(jià)值

大型民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)困境的原因，除宏觀經(jīng)濟(jì)周期等外部因素的影響外，更多的是由于內(nèi)部決策不當(dāng)、管理控制缺陷造成的。進(jìn)入危機(jī)狀態(tài)后，管理控制更容易出現(xiàn)真空狀態(tài)。在重整過(guò)程中，債務(wù)人財(cái)產(chǎn)是重整得以進(jìn)行的物質(zhì)基礎(chǔ)，管理人不但需對(duì)債務(wù)人財(cái)產(chǎn)采取必要的保全措施，還要最大限度保持企業(yè)的營(yíng)業(yè)穩(wěn)定，維護(hù)企業(yè)的重整價(jià)值。而現(xiàn)有的管理人制度設(shè)計(jì)，往往又難以實(shí)現(xiàn)。

《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》第三十條：“破產(chǎn)申請(qǐng)受理時(shí)屬于債務(wù)人的全部財(cái)產(chǎn)，以及破產(chǎn)申請(qǐng)受理后至破產(chǎn)程序終結(jié)前債務(wù)人取得的財(cái)產(chǎn)，為債務(wù)人財(cái)產(chǎn)?！?/p>

根據(jù)債務(wù)人的企業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)方式及市場(chǎng)規(guī)則，以實(shí)現(xiàn)債務(wù)人財(cái)產(chǎn)價(jià)值最大化為目的，重整期間，應(yīng)當(dāng)如何選擇債務(wù)人繼續(xù)營(yíng)業(yè)的管理方式？根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》第二十五條、第七十三條、第七十四條之規(guī)定，重整期間，債務(wù)人企業(yè)繼續(xù)營(yíng)業(yè)的管理方式分為債務(wù)人自行管理和管理人管理。

但事實(shí)上，債務(wù)人自行營(yíng)業(yè)及管理人管理這兩種經(jīng)營(yíng)模式均不能充分保證穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。若采取債務(wù)人自行營(yíng)業(yè)，其弊端在于債務(wù)人企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序很大的一部分原因系債務(wù)人自身管理團(tuán)隊(duì)的局限性，內(nèi)部治理的先天缺陷，而這些債務(wù)人本身存在的主客觀原因，并不會(huì)因?yàn)閭鶆?wù)人進(jìn)入破產(chǎn)程序而自我修復(fù)。若采取管理人管理經(jīng)營(yíng)的方式，其弊端在于管理人團(tuán)隊(duì)的人才主要集中在財(cái)務(wù)、法律等專業(yè)領(lǐng)域，但對(duì)于不同的債務(wù)人企業(yè)所屬行業(yè)特點(diǎn)及市場(chǎng)供需關(guān)系，管理人無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)培養(yǎng)出專業(yè)人才，因此，管理人管理營(yíng)業(yè)的方式無(wú)法充分保證債務(wù)人穩(wěn)定營(yíng)業(yè)。據(jù)此，在實(shí)務(wù)中，需要委托第三方對(duì)債務(wù)人的營(yíng)業(yè)進(jìn)行托管。

以聯(lián)盛集團(tuán)為例，在進(jìn)入重整程序以前，聯(lián)盛集團(tuán)的日常經(jīng)營(yíng)管理、重大事項(xiàng)決策均由聯(lián)盛集團(tuán)實(shí)際控制人決定，缺乏完備的公司治理架構(gòu)和科學(xué)的決策機(jī)制。2014年，聯(lián)盛集團(tuán)實(shí)際控制人因涉嫌刑事案件被公安機(jī)關(guān)刑事拘留后，聯(lián)盛集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理決策即陷入被動(dòng)。受煤炭市場(chǎng)低迷和經(jīng)營(yíng)管理決策失靈的影響，作為債務(wù)人的聯(lián)盛集團(tuán)財(cái)產(chǎn)不斷縮水。聯(lián)盛集團(tuán)的主要產(chǎn)業(yè)集中在煤焦板塊，煤礦屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，一旦發(fā)生事故，往往會(huì)造成重大人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失，安全形勢(shì)嚴(yán)峻。在進(jìn)入重整程序之前，聯(lián)盛集團(tuán)欠薪已久，如果重整期間無(wú)法繼續(xù)營(yíng)業(yè)，勢(shì)必造成數(shù)萬(wàn)職工的生計(jì)困難，易引發(fā)社會(huì)矛盾。在這種情況下，重整期間依靠債務(wù)人自行管理繼續(xù)營(yíng)業(yè)事務(wù)已無(wú)可能，依靠管理人團(tuán)隊(duì)對(duì)債務(wù)人繼續(xù)營(yíng)業(yè)事務(wù)進(jìn)行管理也不具備條件。為了妥善解決重整期間的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，管理人經(jīng)研究討論決定委托山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“山西焦煤”）對(duì)債務(wù)人財(cái)產(chǎn)進(jìn)行托管，負(fù)責(zé)重整期間債務(wù)人的日常管理和安全生產(chǎn)。

山西焦煤產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域與聯(lián)盛集團(tuán)相似，具有豐富的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)及完善的安全生產(chǎn)監(jiān)管機(jī)制。接受托管后，山西焦煤及時(shí)接管了聯(lián)盛集團(tuán)財(cái)產(chǎn)，恢復(fù)了聯(lián)盛集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，穩(wěn)定了職工隊(duì)伍，消除了安全生產(chǎn)隱患，妥善處理了聯(lián)盛集團(tuán)相關(guān)職工的利益訴求，實(shí)現(xiàn)了聯(lián)盛集團(tuán)在無(wú)新增債務(wù)負(fù)擔(dān)情形下的盈利，最大可能地保護(hù)了債務(wù)人財(cái)產(chǎn)價(jià)值和重整價(jià)值。

筆者認(rèn)為，對(duì)于大型民營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)重整而言，必須根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況、資源條件科學(xué)制定債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的保全方案，科學(xué)制定企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)方案，盡最大可能保持企業(yè)經(jīng)營(yíng)秩序穩(wěn)定。必要時(shí)應(yīng)及時(shí)采取公開選聘的方式將債務(wù)人財(cái)產(chǎn)交由同行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)或管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行托管。

值得注意的是，對(duì)企業(yè)托管的行為不僅限于重整期間，對(duì)于一些已經(jīng)出現(xiàn)破產(chǎn)情形，單靠企業(yè)自身?xiàng)l件無(wú)法繼續(xù)營(yíng)業(yè)的企業(yè)，也可以選擇提前進(jìn)行托管。如深圳市福昌電子技術(shù)有限公司重整案件，經(jīng)過(guò)多方協(xié)調(diào)，管理人引入專業(yè)團(tuán)隊(duì)江蘇省蘇州市春興精工股份有限公司提前對(duì)福昌電子的經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)進(jìn)行了托管，并重整成功。

無(wú)論何種情形下的托管行為，選擇托管企業(yè)的程序及實(shí)體均應(yīng)當(dāng)遵循公正、公平、公開的原則。即程序上，托管企業(yè)的方式應(yīng)當(dāng)采取公開擇優(yōu)的方式；實(shí)體上，注意嚴(yán)格把握托管企業(yè)與債務(wù)人之間是否存在影響托管人執(zhí)行事務(wù)的利害關(guān)系或利益沖突。

四、關(guān)聯(lián)企業(yè)存在法人人格高度混同時(shí)如何進(jìn)行合并重整

大型民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)部治理方面存在固有缺陷和歷史慣性，在其內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)之間往往不同程度地存在法人人格混同的現(xiàn)象，在破產(chǎn)程序中，如何判斷企業(yè)是否屬于法人人格混同？是否應(yīng)當(dāng)合并破產(chǎn)？在實(shí)務(wù)中如何從定性和定量分析兩個(gè)方面加以判斷，是當(dāng)前需要規(guī)范和研究的重要問(wèn)題。目前實(shí)踐中主要是定性判斷，缺乏定量分析。及時(shí)能夠確定關(guān)聯(lián)企業(yè)存在混同現(xiàn)象，但是否達(dá)到法人人格否認(rèn)條件，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行合并破產(chǎn)，是實(shí)務(wù)分析中的難點(diǎn)問(wèn)題。

在我國(guó)破產(chǎn)實(shí)踐中，關(guān)聯(lián)企業(yè)合并破產(chǎn)的主要法理基礎(chǔ)是基于《公司法》中法人人格否認(rèn)制度。但是在實(shí)務(wù)操作過(guò)程中，如何把握判斷企業(yè)是否構(gòu)成法人人格混同情形的定義較為模糊，缺乏定性和定量的規(guī)范意見。

聯(lián)盛集團(tuán)破產(chǎn)重整案件中，核心控制企業(yè)主要負(fù)責(zé)對(duì)外融資和內(nèi)部資金的調(diào)撥，核心企業(yè)承擔(dān)對(duì)外債務(wù)占全部債務(wù)的比重近60%，而除對(duì)下屬關(guān)聯(lián)方的長(zhǎng)投之外的實(shí)體資產(chǎn)占全部資產(chǎn)不足1%，聯(lián)盛集團(tuán)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分布于各關(guān)聯(lián)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位，而各關(guān)聯(lián)企業(yè)由于管理控制不當(dāng)，財(cái)產(chǎn)資金調(diào)撥隨意，大部分企業(yè)核心資產(chǎn)所占比例與其獨(dú)立承擔(dān)的債務(wù)所占比例嚴(yán)重失調(diào)。如果僅對(duì)核心控制企業(yè)或個(gè)別關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行重整，必然會(huì)導(dǎo)致主要債權(quán)人和多數(shù)債權(quán)人利益受損。

基于以上原因，為了保證各債權(quán)人的法定權(quán)益，降低社會(huì)矛盾發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，管理人通過(guò)審計(jì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行前期的審計(jì)調(diào)查，基本上全面掌握了債務(wù)人企業(yè)與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間涉及財(cái)產(chǎn)混同的情況，并在此基礎(chǔ)上形成財(cái)產(chǎn)和法人意志兩方面的持續(xù)、深度混同的證據(jù)材料，進(jìn)而管理人向重整受理法院提出了債務(wù)人企業(yè)與關(guān)聯(lián)企業(yè)合并重整的申請(qǐng)。受理法院在接到合并重整申請(qǐng)后，召開了聽證會(huì)。聽證會(huì)除邀請(qǐng)利害關(guān)系人和債權(quán)人代表參加外，還安排了管理人的專業(yè)機(jī)構(gòu)就案件合并重整的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了答疑及接受質(zhì)詢。受理法院在匯總聽證會(huì)所收集的相關(guān)情況后，裁定受理了合并重整的申請(qǐng)。此次，聯(lián)盛集團(tuán)合并重整的企業(yè)共32家。

筆者認(rèn)為，大型民營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)重整中，合并重整是一個(gè)不容回避的重要問(wèn)題。如何妥善處理因合并重整所帶來(lái)的債權(quán)人的利益訴求矛盾？如何規(guī)范公正、公平、公開的推進(jìn)相關(guān)程序？是實(shí)務(wù)工作者所面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。目前，合并重整的相關(guān)法律、法規(guī)尚不完善，更無(wú)統(tǒng)一的操作流程，在法人人格混同的關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)行合并重整時(shí)往往會(huì)引起大眾的質(zhì)疑和異議，故建議妥善處理以下幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：（1）合并重整的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和條件。管理人應(yīng)提交債務(wù)人在財(cái)產(chǎn)和法人意志上混同的充足證據(jù)。證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)從定性和定量?jī)煞矫娣治?，定性分析主要包括：混同事?xiàng)是否存在真實(shí)交易背景？是否符合獨(dú)立市場(chǎng)主體之間的交易慣例等；定量分析主要包括：財(cái)產(chǎn)混同的類別（貨幣資金、固定資產(chǎn)等）、金額大小、時(shí)間長(zhǎng)短及數(shù)量占比等。有關(guān)定性和定量證據(jù)材料，必須能夠證明法人人格混同的持續(xù)性、廣泛性和顯著性。在設(shè)定合并破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)上，需要慎重對(duì)待。特別應(yīng)注意混同的顯著性如何界定，混同事實(shí)是否為絕大多數(shù)債權(quán)人廣為知悉應(yīng)該成為要素之一，盡量避免因?yàn)楹喜⒅卣麑?duì)不知情的善意第三方債權(quán)人利益造成不當(dāng)損害。（2）申請(qǐng)和審批程序的規(guī)范性和公開性?；诠芾砣嗽谄飘a(chǎn)程序中的定位，合并重整的申請(qǐng)主體應(yīng)是管理人。法院在裁定批準(zhǔn)合并重整申請(qǐng)時(shí)應(yīng)遵循公開性原則，可根據(jù)具體案情采取召開異議聽證會(huì)或債權(quán)人會(huì)議討論兩種方式，充分聽取各利益相關(guān)方的訴求及意見，最大限度減少因合并重整可能引發(fā)的激烈社會(huì)矛盾和沖突。

五、重整計(jì)劃中的債權(quán)清償方案如何平衡各方利益主體的訴求

大型民營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)案件中，一般都存在債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，債權(quán)人利益訴求多樣化的情況。因此，債權(quán)清償方案一定要充分考慮如何平衡各方利益，才能為最終重整計(jì)劃的通過(guò)贏得先機(jī)。

聯(lián)盛集團(tuán)破產(chǎn)重整案件中，管理人在制定債權(quán)清償方案時(shí)，全面考慮了有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)人、職工債權(quán)人、稅款債權(quán)人、小額債權(quán)人、金融債權(quán)人及其他普通債權(quán)人，甚至債權(quán)涉及擔(dān)保方利益的綜合保護(hù)，就重整計(jì)劃涉及的利益調(diào)整和清償安排廣泛征求了各利益主體和地方政府的意見。

聯(lián)盛集團(tuán)的債權(quán)清償方案，充分保護(hù)了對(duì)各類債權(quán)人的合法權(quán)益。其中，對(duì)于有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)人，在其對(duì)應(yīng)擔(dān)保財(cái)產(chǎn)評(píng)估值范圍的債權(quán)按評(píng)估值全額進(jìn)行清償。對(duì)于職工債權(quán)人，職工債權(quán)中工資等應(yīng)付職工個(gè)人部分的款項(xiàng)自重整計(jì)劃批準(zhǔn)之日起一年內(nèi)以現(xiàn)金清償完畢；欠繳的職工社保、滯納金，在充分保障職工社保利益的前提下，與地方政府協(xié)商，采取減免滯納金、延后或分期清償?shù)确绞教幹?。?duì)于稅款債權(quán)，在重整計(jì)劃裁定批準(zhǔn)之日起二十五年內(nèi)逐步清償。對(duì)于普通債權(quán)人，可以選擇現(xiàn)金清償或者債轉(zhuǎn)份額清償，如果選擇現(xiàn)金清償，20萬(wàn)元以下部分的債權(quán)全額清償，超出20萬(wàn)元以上部分按8.82%的清償率予以清償。特別值得一提的是，債轉(zhuǎn)份額清償?shù)哪Ｊ剑涸O(shè)立若干有限合伙公司作為對(duì)重整后企業(yè)持股的平臺(tái)，各債權(quán)人成為有限合伙公司的合伙人，按債權(quán)比率享有有限合伙公司的份額，以重整后的企業(yè)未來(lái)的收益清償債務(wù)。債權(quán)人選擇債轉(zhuǎn)份額方式清償，涉及第三方為聯(lián)盛集團(tuán)擔(dān)保的，債權(quán)人采取合理措施保障擔(dān)保方能繼續(xù)履行擔(dān)保責(zé)任。如此安排，既緩解了金融機(jī)構(gòu)對(duì)于脫保情況出現(xiàn)的擔(dān)憂，同時(shí)鑒于債轉(zhuǎn)份額清償方式的特殊性，又延緩了金融機(jī)構(gòu)對(duì)擔(dān)保企業(yè)追?，F(xiàn)象的發(fā)生，給了擔(dān)保企業(yè)喘息之機(jī)，對(duì)維護(hù)地方金融和經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定起了積極作用。

六、重整計(jì)劃如何科學(xué)選擇重整路徑

我國(guó)大型民營(yíng)企業(yè)由于體量大，組織架構(gòu)散漫復(fù)雜，且往往很多是非上市企業(yè)，沒有市場(chǎng)所追捧的“殼資源”。因此，雖然企業(yè)存在核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或營(yíng)運(yùn)價(jià)值，但由于企業(yè)體量規(guī)模大，往往難以吸引投資者的興趣。如何根據(jù)每個(gè)企業(yè)不同的資源稟賦和客觀條件，如何針對(duì)每個(gè)企業(yè)的具體情況制定科學(xué)合理的重整計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)重整目標(biāo)，是考驗(yàn)管理人專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和勝任能力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

美國(guó)現(xiàn)行的清算程序有利于企業(yè)分拆。因?yàn)?，大型公司整體出售時(shí)，很少有資金雄厚的買家，即使出現(xiàn)有購(gòu)買能力的買家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不完全也會(huì)導(dǎo)致售價(jià)被不合理地利用，這樣債權(quán)人的清償就會(huì)受到影響?；诖耍?016年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者奧利弗·哈特（Oliver Hart）提出假定大型公司作為整體存在比分拆要好的理論，認(rèn)為大型公司應(yīng)盡量避免清算，最好是進(jìn)行重整。

聯(lián)盛集團(tuán)破產(chǎn)重整案件中，破產(chǎn)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是煤炭開采，債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)中有10對(duì)礦井，但5對(duì)是在建礦井。債務(wù)人名下礦井雖有煤礦儲(chǔ)量資源豐富與市場(chǎng)前景廣闊的優(yōu)勢(shì)，但是由于債務(wù)人資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，無(wú)法吸引市場(chǎng)投資者。經(jīng)過(guò)管理人的多方面調(diào)查，及與債權(quán)人會(huì)議的債務(wù)委員會(huì)反復(fù)溝通討論，最終達(dá)成重整案的總體原則是由債權(quán)人對(duì)聯(lián)盛集團(tuán)進(jìn)行管理，綜合運(yùn)用現(xiàn)金清償、債轉(zhuǎn)股和留債等方式系統(tǒng)處理債務(wù)問(wèn)題。同時(shí)，由債權(quán)人自愿組成若干投資主體，成為債務(wù)人新的股東，債務(wù)人日常經(jīng)營(yíng)可聘請(qǐng)第三方專業(yè)團(tuán)隊(duì)托管。重整計(jì)劃在保證債務(wù)人持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下兼顧各方利益。最終重整計(jì)劃獲得各債權(quán)組的表決通過(guò)，現(xiàn)已進(jìn)入執(zhí)行階段。

聯(lián)盛集團(tuán)重整案是迄今為止國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)重整案。其重整路徑和方式是債轉(zhuǎn)股模式下的一種創(chuàng)新探索，充分體現(xiàn)了管理人與各重整參與方的智慧，體現(xiàn)了因企施策的重整原則，為多元化重整路徑選擇提供了一個(gè)新的樣本。在今后一段時(shí)間內(nèi)，聯(lián)盛集團(tuán)破產(chǎn)重整的路徑選擇，將會(huì)給大型資源類企業(yè)破產(chǎn)提供有益的借鑒和參考。

筆者認(rèn)為，在實(shí)務(wù)中，對(duì)重整計(jì)劃的制定應(yīng)當(dāng)秉承具體問(wèn)題具體分析的原則，譬如：有的企業(yè)具有資源優(yōu)勢(shì)，只是由于產(chǎn)業(yè)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，暫時(shí)處于低谷期，那么管理人則應(yīng)從專業(yè)角度充分論證分析及預(yù)測(cè)，讓債權(quán)人對(duì)企業(yè)現(xiàn)狀和未來(lái)預(yù)期有相對(duì)宏觀準(zhǔn)確的了解。重整目標(biāo)定位為“時(shí)間換空間”，可通過(guò)債轉(zhuǎn)股為主的方式指定債權(quán)清償方案；有的企業(yè)具有專有技術(shù)，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或其他市場(chǎng)差別競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，那么管理人應(yīng)當(dāng)充分挖掘企業(yè)資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，利用債權(quán)人會(huì)議自治機(jī)制，做好引導(dǎo)溝通，可采取與第三方合作，或?qū)诵馁Y產(chǎn)整體出售等靈活多樣的形式實(shí)現(xiàn)重整目標(biāo)，科學(xué)選擇重整路徑，最大限度維護(hù)企業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的市場(chǎng)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)各方利益最大化。