文/劉艷

中企也應成為“超級星期四”的主角

文/劉艷

在2017年10月最后一周的“超級星期四”，幾家科技巨頭公布了超乎預期的盈利增長，帶動美國股市今年第五十次刷新紀錄。亞馬遜、谷歌、微軟以及英特爾的財報均超出預期，微軟股價更是大漲近4%至歷史新高，助推微軟市值接近6300億美元，超過了互聯(lián)網泡沫時期的峰值。值得一提的是，此輪科技牛市與本世紀初的“.com”泡沫有所不同，其盈利與估值有著關鍵性區(qū)別。當年科技股聚焦于當時尚未實現(xiàn)的互聯(lián)網可以改變世界的憧憬，而這次則是科技巨企在切切實實地改變世界，影響著整個經濟的商業(yè)運行模式及人類生活的方式，因此盈利增長是扎實的。

科技股“超級星期四”對中國經濟轉型啟示

劉 艷

以美國為代表的北美科技投資市場，在當今全球經濟轉型增長處于焦灼狀態(tài)中的啟發(fā)意義更加凸顯。如果追根溯源，美國高科技制造業(yè)的發(fā)展并非一帆風順，其也經歷了從封鎖到獨立再到騰飛的艱難過程。美國制造業(yè)在技術封鎖中獲得發(fā)展，從政治獨立到經濟獨立、科技獨立是美國當時面臨的巨大難題。英國利用強大的制造業(yè)和商業(yè)優(yōu)勢，嚴厲限制制造業(yè)技術及科技人員流到美國。例如，在1801年美國的326家股份公司中，只有8家從事制造業(yè)。1807年美國通過禁運法案，使美國國內制造業(yè)不再受到英國的壓制，獲得了快速發(fā)展。直到近現(xiàn)代的美國所引領的新經濟政策，讓我們看到，消除經濟滯脹的根本途徑在于尋找新動能。

具體到以中國為代表的不斷崛起的發(fā)展中國家，一是要強力推進供給側結構性改革。在產業(yè)結構上，注重發(fā)展高附加值產業(yè)以及具有國際競爭力的產業(yè)。在結構投入上注重加大人才、技術、知識、信息等高級要素的投入比重。在動力結構上，注重把改革、轉型、創(chuàng)新作為經濟發(fā)展的根本動力；二是強化高科技的引領帶動作用。美國科技股“超級星期四”現(xiàn)象表明，只要抓住顛覆性高科技突破機遇，就抓住了經濟轉型的關鍵。要在信息技術、生物技術、制造技術、新材料技術、新能源技術等領域取得重大顛覆性技術創(chuàng)新，使社會生產和消費從工業(yè)化向自動化、智能化轉變，實現(xiàn)社會生產力的大提高、勞動生產率的大飛躍。

對于中國企業(yè)來講，加快從全球范圍內整合創(chuàng)新資源是快速銜接高科技發(fā)達市場的“捷徑”。對于政府而言，扶持高科技產業(yè)既不是一陣風，也不是單一產業(yè)發(fā)展問題。應推進服務領域的投資自由化，吸引更多的技術、人力資本等高級生產要素到中國。一是沉著應對發(fā)達國家對華的高技術出口管制，強化科技自主研發(fā)，在獨創(chuàng)獨有上下功夫；二是補齊產業(yè)發(fā)展的短板，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)，促進中低端產業(yè)轉向中高端產業(yè)；三是引導各類資本投資新興實體經濟。

中國高科技企業(yè)需提升出海管理能力

中國高科技企業(yè)作為科技創(chuàng)新的主體，在激烈的競爭中，對于人才和技術的爭奪特別重視。一些實力強大的公司為了保持、擴大其創(chuàng)新優(yōu)勢地位，不惜斥巨資收購相關公司的全部有形資產和無形資產。在近幾年，產生了世界影響的“超級并購”頻頻發(fā)生，公司并購已成為一國范圍內或國際范圍內重組創(chuàng)新能力的有效途徑。風險資金成為支撐創(chuàng)新金融支柱，科技創(chuàng)新需要資金的投入。這些投入要面對技術風險、經濟風險、市場風險等等，特別是大型項目、高難度項目所承受的風險壓力更大。與高風險相對應的是高回報，民間的風險投資和政府的風險基金獲得了發(fā)展，它擔負著風險投入的重要角色。在當代科技創(chuàng)新活動中，風險資金已成為不可或缺的因素，它支撐創(chuàng)新活動并通過風險資金管理、監(jiān)控改革創(chuàng)新的過程。

中國高科技企業(yè)出海的直接并購目標通常是知識產權和技術研發(fā)團隊。首先，對知識產權的持有及授權模式以及研發(fā)安排，是高科技行業(yè)企業(yè)商業(yè)運作的核心，也是其風險管控的重要領域，特別是由于知識產權持有模式缺乏標準化的財稅考量，容易給企業(yè)帶來成本和稅務風險，而抗風險能力是中國高科技企業(yè)出海的關鍵能力，結合高科技行業(yè)的運營模式，稅務風險集中表現(xiàn)在兩大方面：第一個方面是企業(yè)對知識產權收購后，知識產權持有者與使用者之間是否存在好的稅收協(xié)定，以降低特許權使用費支付的預提稅成本，值得投資者加以關注。借鑒已有的成功經驗，針對知識產權持有模式的稅務風險，中國企業(yè)可以在并購取得知識產權后首先明確未來該知識產權的授權使用市場，如果涉及國家較多，企業(yè)可考慮根據收入比重選取重要的幾個國家予以優(yōu)先關注；第二個方面，在配合商業(yè)需求的情況下，知識產權持有者應設立在稅收協(xié)定網絡廣泛，特別是與主要授權使用市場國家擁有優(yōu)惠協(xié)定稅率的國家或地區(qū)，如此安排有助于降低特許權使用費預提稅稅率。

高科技行業(yè)的另一個主要并購目標即是海外優(yōu)秀的研發(fā)團隊。對于此類并購，研發(fā)團隊通常希望在并購后保持其原有研發(fā)模式不變，包括團隊架構、激勵機制、工作地點等。因此，如何將并購取得的研發(fā)團隊與中國企業(yè)自身的研發(fā)資源相結合并形成研發(fā)合力是中國企業(yè)必須要面對的挑戰(zhàn)。中國企業(yè)應提早明確未來的海外市場，深入了解各國對于知識產權研發(fā)相關的各項政策優(yōu)惠的適用性。另外，選擇海外并購發(fā)展的高科技企業(yè)往往都是處于企業(yè)的發(fā)展期，高科技中小企業(yè)已擁有了高技術含量的科研開發(fā)團隊、完整的組織結構、具備完善的生產工藝流程與營銷團隊。這就需要在海外并購的同時，繼續(xù)通過實體、新聞、廣告、網絡等媒介等，使用各種營銷方式或渠道，使企業(yè)的技術、產品以及服務得到公眾及市場的認可。

毫無疑問，科技股的資本市場演變軌跡帶給了參與資本和企業(yè)更多的財富信心，而未來前沿科技將成為創(chuàng)新競爭的主要焦點，這些焦點將制造出更多的“超級星期四”來，從國家戰(zhàn)略層面來看，更多的超級科技跨國公司將逐漸增多，聚焦點也更多地集中于更具技術研發(fā)的前沿技術領域。搶占科技制高點最終就是搶占資本的制高點，國際資本和科技應用的充分互動流轉這是大勢所趨，開放共贏是大環(huán)境，中國高科技企業(yè)確實應當提升“出?！钡囊庾R和能力，不僅要尋求在中國國內的競爭優(yōu)勢，更要瞄準全球的國際競爭優(yōu)勢。“超級星期四”不只是一則別人家的的新聞，未來中國科技企業(yè)也將成為其主角。