方鈺涵

【摘要】隨著世界市場廣度和深度的擴(kuò)張，各個經(jīng)濟(jì)體形成了緊密的關(guān)系，國際貿(mào)易和國際投資也便成為參與世界經(jīng)濟(jì)活動的兩種重要途徑。在國際投資的研究領(lǐng)域中，我國學(xué)者已經(jīng)對國際貿(mào)易所扮演的角色，我國進(jìn)出口貿(mào)易的問題等方面作了長足的探索，但是，我國學(xué)者對國際投資特別是跨國公司的直接投資行為的研究還比較局限，大多停留在對外直接投資的區(qū)位選擇、政治制度、投資方向或規(guī)避各種風(fēng)險上。沒有在以下方面作出深層次的研究：對外直接投資是否對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極作用、以何路徑影響我國的經(jīng)濟(jì)，我國目前的對外投資又存在哪些問題這三方面的研究尤為關(guān)鍵。因此，本文從我國對外投資的歷程開始敘述，列舉了日本、德國、美國等發(fā)達(dá)國家的對外投資事實(shí)為參照，試圖探討對外直接投資對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義。并簡述比較有影響力的五種對外直接投資理論，在實(shí)證研究方面，采用1982～2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行時間序列回歸分析，并針對我國對外投資現(xiàn)階段面臨的問題提出政策建議。

【關(guān)鍵詞】對外直接投資 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 影響路徑

一、研究意義及背景

隨經(jīng)濟(jì)全球化不斷擴(kuò)張和深入的大勢，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也慢慢融入到國際經(jīng)濟(jì)和國際市場的大環(huán)境中，在商品進(jìn)出口貿(mào)易取得一系列成就后，我國也開始慢慢轉(zhuǎn)向要素流動的新歷程。在這一背景下，我國的對外直接投始于上世紀(jì)八十年代初期，并在“引進(jìn)來、走出去”方針確立后，對外直接投資的增長更為顯著：從1982年的44000000美元增長到2015年的12756000000美元。特別是2008年金融危機(jī)后，中國企業(yè)海外投資更加頻繁，對外投資總額的增長率也在全球遙遙領(lǐng)先。中國已成為部分國家特別是亞洲國家的重要投資國。中國對外直接投資從總量（存量）上來說，已經(jīng)成為全球第三大對外投資國？譹？訛。并且，在“一帶一路“戰(zhàn)略方針的確立下，我國對亞洲國家，特別是中亞、西亞、東南亞臨近國家的投資還會進(jìn)一步增長。

對外直接投資作為一種特殊的跨國公司行為，其對母國和東道國的影響極其廣泛，對世界商品和要素流動也充當(dāng)著載體的作用，因此，越來越受到學(xué)界的重視，西方國家對于跨國投資行為的研究也日漸深入。從他們的經(jīng)濟(jì)史和發(fā)展結(jié)果來看，對外直接投資能通過要素流動，發(fā)現(xiàn)全球價格，更高效地配置全球資源、更快速地開拓國際市場、擴(kuò)大規(guī)模、降低成本、并且能夠規(guī)避關(guān)稅壁壘、轉(zhuǎn)移定價以獲得巨大收益，其母國能從中獲利來帶動經(jīng)濟(jì)增長。那么發(fā)展中國家，特別是中國，是否也能夠像發(fā)達(dá)國家一樣通過對外投資獲取巨大收益？是否能成為“新常態(tài)”下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎？中國對外直接投資會不會和西方的經(jīng)驗(yàn)有很大差別，是否存在影響我國經(jīng)濟(jì)增長的特殊路徑？這些問題都值得關(guān)注和探討。

我們可以先參照發(fā)達(dá)國家對外投資的情況，找到對外直接投資和經(jīng)濟(jì)增長在發(fā)達(dá)國家的規(guī)律。以下是從聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（United Nations Conference on Trade and Development）數(shù)據(jù)庫中獲得的美國、日本、德國的GDP和對外投資總額（OFDI）的數(shù)據(jù)并繪制的折線圖。從圖1、圖2、圖3可知，這三個發(fā)達(dá)國家的GDP和FDI的走向均有正相關(guān)的關(guān)系。從日本的GDP與OFDI關(guān)系（圖3）中的兩個波峰處也可以發(fā)現(xiàn)OFDI對GDP可能有有延遲性的帶動作用。從德國的數(shù)據(jù)來看，兩者正相關(guān)的關(guān)系更加直觀。當(dāng)然，這三個國家僅僅是發(fā)達(dá)國家的代表，通過發(fā)達(dá)國家總體的數(shù)據(jù)繪制的圖5，也可以說明在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，對外直接投資確實(shí)對GDP有正向的帶動作用。從中國的數(shù)據(jù)（圖6）中，也可以看到OFDI與GDP的走向大致相同，說明兩者確實(shí)存在一定正相關(guān)關(guān)系。但是，通過發(fā)展中國家總體數(shù)據(jù)繪制的圖表中，兩者的關(guān)系并不十分明顯，一方面，可能是發(fā)展中國家對外直接投資才剛剛起步，投資額較少，還未能從數(shù)據(jù)上看出對GDP的明顯影響，另一方面，可能是對外投資的傳導(dǎo)機(jī)制尚不順通。但是，從歷史唯物主義的角度來看，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)是通過時間檢驗(yàn)的，對我國也有一定借鑒意義。特別是國際上大型跨國公司的利潤率一直保持在較高水平，對母國輸送的豐厚利潤、資源要素等也成為發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速的重要來源。反觀中國，作為新興經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)頭羊，還尚未在國際投資領(lǐng)域有立足之地，也未能主導(dǎo)資源分配、要素流動、技術(shù)擴(kuò)散的主動權(quán)。對外直接投資很可能會成為未來經(jīng)濟(jì)增長的引擎，提早研究、透徹研究這一領(lǐng)域，對發(fā)展中國家是極其重要的。

我國近幾年更為側(cè)重的是外商直接投資（FDI）對經(jīng)濟(jì)增長的研究，各地政府也更注重招商引資，對外資和合資企業(yè)采取優(yōu)惠政策。但從理論的角度來說，還尚未形成適用于中國國情的、符合我國企業(yè)對外投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的一套理論體系。所以，下面將重點(diǎn)闡述五個比較有影響力的對外投資理論。

二、對外直接投資的理論基礎(chǔ)

（一）壟斷優(yōu)勢理論

由斯蒂芬·海默（Stephan Hymer）提出，在觀察了美國企業(yè)50、60年代的跨國投資行為后提出。海默否定了企業(yè)是面臨完全競爭市場的。異質(zhì)性商品生產(chǎn)、要素市場不完全、技術(shù)（專利、商標(biāo)、管理經(jīng)驗(yàn)）占優(yōu)、資本雄厚等因素都使得企業(yè)擁有一定的市場主導(dǎo)權(quán)。對外直接投資是想要充分利用獨(dú)占性優(yōu)勢？譻？訛。當(dāng)然，從海默的表述中，也可得知，這樣的企業(yè)也比東道國的同類企業(yè)擁有優(yōu)勢，并且這種優(yōu)勢足以抵消對外投資的成本和不利因素，這樣它們才可以謀求超額利潤。

（二）產(chǎn)品生命周期理論

這一理論由雷蒙德·弗農(nóng)（Raymond Vernon）在1996年提出，認(rèn)為產(chǎn)品的生命周期可以劃分為創(chuàng)新階段、成熟化階段和標(biāo)準(zhǔn)化階段。創(chuàng)新階段需要強(qiáng)大的科研能力和資金支持，因此，創(chuàng)新階段一般在發(fā)達(dá)國家進(jìn)行。此階段以滿足國內(nèi)消費(fèi)為主，并且因?yàn)楫a(chǎn)品價格較高的原因，在發(fā)展中國家沒有市場，因此，在這一階段一般是本國自產(chǎn)自銷，基本不對外出口或投資。成熟階段即量產(chǎn)階段，在這個階段發(fā)達(dá)國家大量生產(chǎn)，但是發(fā)展中國家也會通過模仿和技術(shù)外溢，生產(chǎn)出和發(fā)達(dá)國家出口的同樣或相似的商品，并建立壁壘提高發(fā)達(dá)國家商品在國內(nèi)的價格。因而發(fā)達(dá)國家開始在對外投資子公司，以期繞開壁壘，降低生產(chǎn)成本，占領(lǐng)國際市場。在標(biāo)準(zhǔn)化階段，價格成為制勝因素，發(fā)達(dá)國家需要尋找成本低廉、要素低廉的地區(qū)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線，所以，發(fā)達(dá)國家會通過對外直接投資的方式，不僅可以享受發(fā)展中國家廉價的要素價格、優(yōu)惠的政策和寬容的環(huán)境法令，并且可以直產(chǎn)直銷，接近龐大的消費(fèi)市場，節(jié)省交通運(yùn)輸費(fèi)用。

（三）內(nèi)部化理論

內(nèi)部化理論是在1976年由英國學(xué)者巴克利（Peter J. Buckley）和卡森（Mark C.Casson）提出，但其思想可追溯到科斯的產(chǎn)權(quán)理論。當(dāng)價格發(fā)現(xiàn)存在困難，交易成本上升等因素時，企業(yè)的對外直接投資可以看做一種內(nèi)部化的行為：利用國外子公司，將不確定性較大的外部交易轉(zhuǎn)變?yōu)榭鐕瘓F(tuán)內(nèi)部的交易，降低風(fēng)險，減少協(xié)商、談判、交涉等交易成本。同時，還可以通過內(nèi)部化防止技術(shù)擴(kuò)散或商業(yè)秘密泄露。

（四）國際生產(chǎn)折衷心理論

這一理論由英國學(xué)者鄧寧（John H.Dunning）在1977年提出，該理論將壟斷優(yōu)勢理論和內(nèi)部化理論相結(jié)合，并提出新的見解。認(rèn)為對外投資是多方面合力的結(jié)果，不能僅僅作單一解釋?？鐕?jīng)營是企業(yè)獨(dú)有的優(yōu)勢、內(nèi)部化的驅(qū)使、區(qū)位有利地位（東道國的地理位置、政策環(huán)境、市場容量、要素價格等方面的優(yōu)勢）共同決定的。不前兩種優(yōu)勢是企業(yè)能夠走出去的推力，后一個是企業(yè)走出去的拉力。

（五）邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論

1987年，小島清通過大量觀察日本企業(yè)的對外投資行為和日本的數(shù)據(jù)支持，提出了與西方主導(dǎo)理論完全不同的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論，認(rèn)為企業(yè)擁有獨(dú)占地位這一理論不符合日本企業(yè)的實(shí)際情況。他提出這一理論很好的彌補(bǔ)了對外投資領(lǐng)域的一些空白。他認(rèn)為擁有壟斷優(yōu)勢的美國公司通過在海外成立子公司擠壓了母國的出口能力，即貿(mào)易替代性，長期來說對經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。日本的跨國投資是從夕陽產(chǎn)業(yè)開始的，這些產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)已經(jīng)失去了比較優(yōu)勢，邊際利潤也逐漸減少。但是如果轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，依然比東道國的企業(yè)擁有一定的獨(dú)占性。同時，國內(nèi)淘汰了落后產(chǎn)業(yè)，相當(dāng)于無形中完成了產(chǎn)業(yè)升級，土地、勞動力、資本等要素可以集中在本國最有優(yōu)勢的行業(yè)中，自然能夠帶動國家的長期經(jīng)濟(jì)增長。

（六）小結(jié)

以上理論都從不同國家的歷史經(jīng)驗(yàn)、不同的視角詮釋了企業(yè)對外投資的動機(jī)，但都有其時代特征，這種特征也帶來了局限性，那就是，這些理論從來沒解釋過或者立足于當(dāng)下發(fā)展中國家的大量對外投資行為。特別是，不能解釋發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家的直接投資或者相似發(fā)展程度的國家之間的投資行為。例如，我國對歐美的大量投資，并不能由我國企業(yè)的獨(dú)占性解釋，因?yàn)樗麄儾⒉痪哂谐^東道國（發(fā)達(dá)國家）的技術(shù)水平。換個說法，也就是上世紀(jì)60年代美國企業(yè)對外擴(kuò)張的過程雖然對我國有借鑒，但是已經(jīng)不適用于當(dāng)今的對外直接投資格局。

五種主要的對外投資理論雖然各不相同，但是共同點(diǎn)都闡明了對外投資的最終目的是要獲得利潤，不論是獨(dú)占性的優(yōu)勢獲得超額利潤或者降低交易成本，或者轉(zhuǎn)移夕陽產(chǎn)業(yè)，都是以獲得利潤為目的，要能彌補(bǔ)走出去的風(fēng)險。而這些利潤最終都要回流到母國，成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的動力。在幾種理論的支持下，國內(nèi)學(xué)者也在對外直接投資領(lǐng)域提出自己的見解，并用中國數(shù)據(jù)作了實(shí)證分析，下面將簡要敘述其研究和結(jié)論。

三、文獻(xiàn)綜述

我國學(xué)者也在對外直接投資領(lǐng)域有所建樹，特別是探究了對外直接投資通過何種路徑對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用，并且用計量的方法探究了這個作用是否顯著。這些學(xué)者從中國企業(yè)的歷史經(jīng)驗(yàn)、我國政府的政策、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程著手，橫向和幾個主要的發(fā)達(dá)國家作比對，縱向和我國過去的對外投資情況比較，試圖找到對外直接投資和國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)步在中國最真實(shí)的關(guān)系。

魏巧琴等（2003）認(rèn)為對外直接投資有內(nèi)、外兩方面的作用，內(nèi)部作用包括人力資本的提高，管理技能的進(jìn)步等等，外部作用包括技術(shù)的傳播（指的是東道國的先進(jìn)技術(shù)向投資國傳播），推動投資國產(chǎn)業(yè)升級等。通過Granger和ADF、DF檢驗(yàn)認(rèn)為與美國的情況相比中國的GDP增長和OFDI之間的關(guān)系并不顯著，但是認(rèn)為從其他國家的經(jīng)驗(yàn)來看，兩者應(yīng)當(dāng)存在一定的因果關(guān)系。肖黎明（2009）使用我國1980～2007年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，并表明，在長期中發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都可以通過跨國投資促進(jìn)GDP增長，但是發(fā)展中國家的貢獻(xiàn)率較小，他指出，只有在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新水平較高的國家進(jìn)行投資時，才能提高GDP增長率。我國的企業(yè)在對外直接投資時，還是比較集中在非洲和南美洲地區(qū)，以獲取礦產(chǎn)、有色金屬等原材料為目的。馮躍（2003）用OFDI/GDP作為對外投資依存度，構(gòu)造了計量模型檢驗(yàn)對外投資與國民生產(chǎn)總值（GNP）的關(guān)系，并采用了中國、美國、英國以及其他世界主要投資國的數(shù)據(jù)做實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)對外投資不僅僅是通過進(jìn)出口貿(mào)易、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等方面有貢獻(xiàn)，更重要的是可以退高全要素生產(chǎn)率（TFP）。同時，馮躍指出，我國對外投資的依存度較發(fā)達(dá)國家依然比較低，還有很大的成長空間。潘雄鋒等（2016）采用我國25個省份十年的面板數(shù)據(jù)探究對外投資、技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長三者的相互關(guān)系，并通過實(shí)證分析指出你想技術(shù)外溢效應(yīng)和競爭效應(yīng)是對外投資影響母國經(jīng)濟(jì)的兩條間接路徑?？偟膩碚f，都是通過技術(shù)進(jìn)步，提高競爭力，從而提高一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。馮彩等（2012）用1980～2005年的省級面板數(shù)據(jù)分析了不同地區(qū)對外投資對經(jīng)濟(jì)增長拉動效應(yīng)的差異性。他們認(rèn)為兩者的關(guān)系在不同區(qū)域存在較大差異。東部、中部地區(qū)對外直接投資總額確實(shí)對和經(jīng)濟(jì)增長總量有很大的貢獻(xiàn)率，并在長期中成立。但是在西部地區(qū)幾乎不存在這種效應(yīng)。這一結(jié)論比較符合中國國情，也為日后投資戰(zhàn)略在省級部署方面提供新的思路。

通過以上的梳理，可以發(fā)現(xiàn)部分學(xué)者認(rèn)為對我國而言，兩者沒有顯著關(guān)系，或者對外投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率很??；部分學(xué)者認(rèn)為在長期中，兩者存在正向、顯著的關(guān)系，并且在更細(xì)致的方面進(jìn)行探討，諸如：影響路徑、與國際貿(mào)易的貢獻(xiàn)率方面進(jìn)行比較，或者用發(fā)達(dá)國家的對外投資數(shù)據(jù)做對比研究，認(rèn)為我國對外投資還有很大發(fā)展空間，或者分析了我國不同地區(qū)之間對外投資對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的差異。綜上所述，我國學(xué)者已經(jīng)在不同的方向上做了較為充分的研究，但是所用數(shù)據(jù)大部分都在在2007年之前，不能反映2007年后我國對外投資總額和增長率都迅速發(fā)展的趨勢。所以，本文將簡要梳理4個對外直接投資對我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的影響機(jī)制，并增加2007～2012年的數(shù)據(jù)做實(shí)證研究。

四、對外直接投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳導(dǎo)路徑

（一）貿(mào)易方面

國際貿(mào)易和國際投資作為國家間主要的經(jīng)濟(jì)交往方式，兩者往往有不可分割的關(guān)系，對外投資對母國的進(jìn)出口總量、貿(mào)易伙伴、貿(mào)易方式以及貿(mào)易規(guī)模都有較大影響。但是對于貿(mào)易也分垂直型和水平型兩種，并且有較大區(qū)別，因此，也要分類討論對外直接投資對其的影響。

水平型對外投資即本國企業(yè)將整套的經(jīng)營活動全部轉(zhuǎn)移到另一國。選擇水平型的投資方式一般是為了規(guī)避貿(mào)易壁壘，能夠就地生產(chǎn)，就地銷售，節(jié)省運(yùn)輸成本。企業(yè)還可以運(yùn)送半成品至東道國，而后利用東道國廉價的勞動力，組裝成成品銷售。另一方面，直接到國外進(jìn)行產(chǎn)銷活動，便于接近消費(fèi)者，感知市場變化，做深度的市場調(diào)研，更便于企業(yè)擴(kuò)大國際市場份額。

垂直型對外直接投資是拆分生產(chǎn)環(huán)節(jié)，將不同的環(huán)節(jié)輸送到對應(yīng)的國家。組裝、加工等環(huán)節(jié)比較適合工業(yè)體系較為完備的國家、精密儀器制作、研發(fā)、銷售等比較適合資本密集、工藝精良的國家。因此，垂直型對外投資其實(shí)是一種要素再分配的過程，充分利用國際市場提供的選擇來擴(kuò)大利潤率。在這一過程中往往伴隨著向東道國輸送某些原材料，中間品或制成品？譼？訛，提高投資國的出口能力。例如我國對非洲國家的對外投資主要是為了獲取礦產(chǎn)資源，這一過程中也會促進(jìn)中國采礦設(shè)備、挖掘設(shè)備等機(jī)械的出口，甚至還有勞工人員的出口和一些服務(wù)性業(yè)務(wù)的出口。在獲得原料資源后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成本降低，競爭力提高，那么由該原料制成的產(chǎn)品的出口也會隨之增加。垂直型投資對出口貿(mào)易的正相關(guān)關(guān)系已經(jīng)得到實(shí)證檢驗(yàn)的認(rèn)可？譽(yù)？訛。

當(dāng)然，只要在國外成立子公司，就意味著跨國公司可以獲得某些收益，不論水平型還是垂直型的投資，例如轉(zhuǎn)移定價。因?yàn)椴煌瑖业亩愔埔约懊舛悧l件的差異，轉(zhuǎn)移定價便有了前提條件，企業(yè)可以利用子公司或分公司在不同國家實(shí)現(xiàn)“套利”。例如通過內(nèi)部轉(zhuǎn)賬等方式將利潤轉(zhuǎn)移到低稅國家進(jìn)行合理避稅，還可以利用子公司規(guī)避匯率波動、利率波動帶來的風(fēng)險。從而提高整個跨國公司的利潤率。

但是也有部分學(xué)者持有貿(mào)易替代論的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為對外直接投資會對母國的出口產(chǎn)生阻礙，依據(jù)之一是要素流動將使要素價格均等化，消除母國的比較優(yōu)勢，不僅會影響出口能力，還會在長期抑制母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一般認(rèn)為這種影響在水平型投資中較為明顯。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面

投資國向東道國進(jìn)行投資，意味著整個或者部分環(huán)節(jié)的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至國外，因此兩國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都會發(fā)生變化。產(chǎn)品生命周期理論認(rèn)為，在標(biāo)準(zhǔn)化階段，發(fā)達(dá)國家在本國的生產(chǎn)成本高昂，已經(jīng)不具備比較優(yōu)勢，這時應(yīng)向外投資設(shè)廠，根據(jù)生產(chǎn)所需要的要素，尋找該要素的充裕國家，以最大程度的降低成本。同時能夠使本國的要素集中在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，有充足的資本、人力資本進(jìn)行科學(xué)研發(fā)活動，在長期中實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的提高，推動生產(chǎn)可能性邊界外移。一些日本學(xué)者如小島清等也認(rèn)為，若將本國落后產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，不僅母國公司可以保持較高的利潤率，同時，承接這些產(chǎn)業(yè)的國家也能利用自身的比較優(yōu)勢在國際分工中獲益。由此可知，對外投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用主要集中在輸出落后產(chǎn)業(yè)，集中力量發(fā)展先進(jìn)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展創(chuàng)新能力上，以期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。但是也有另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果投資國在短期大量轉(zhuǎn)移國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，但是新興產(chǎn)業(yè)沒有及時跟上，那么也會造成國內(nèi)“產(chǎn)業(yè)空心化”，造成失業(yè)率上升等問題。

（三）技術(shù)進(jìn)步方面

技術(shù)進(jìn)步可以帶來勞動生產(chǎn)率的提高，從根本上帶來經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，所以技術(shù)進(jìn)步在各宏觀經(jīng)濟(jì)理論中都尤為關(guān)鍵。一國的技術(shù)進(jìn)步主要來源于兩方面，其一是自主研發(fā)，其二是向他國學(xué)習(xí)。但是核心技術(shù)一般沒有學(xué)習(xí)的可能性，并且，通過購買國外設(shè)備、引進(jìn)外資公司或者中外企業(yè)合作等方式，外資公司都極其注重商業(yè)秘密，專利的保護(hù)，所以技術(shù)外溢效應(yīng)是很有限的。因而，對外投資提供了學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)的另一可能性，這種可能性也能解釋發(fā)展中國家對發(fā)達(dá)國家進(jìn)行大量的對外直接投資。Fosfuri，Motta（1999）？譾？訛和曾劍云（2008？譿？訛等學(xué)者采用古諾模型進(jìn)行分析，認(rèn)為投資國確實(shí)可以獲得技術(shù)方面的進(jìn)步。例如把直接投資的子公司建立在國外科研技術(shù)的密集區(qū)域，與先進(jìn)企業(yè)交流合作等。這是利用技術(shù)擴(kuò)散外部性從中獲益。Fosfuri和Motta指出還有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)、演示模仿、人員培訓(xùn)等方法提高投資國的研發(fā)能力。

（四）資本利用方面

國外子公司建立后，并不能完全依賴母公司融資，因此，其勢必要在當(dāng)?shù)赝卣谷谫Y渠道。一方面，國外特別是發(fā)達(dá)國家的資本市場管制相對寬松，融資渠道相對成熟，可以債券、金融租賃市場、股票市場等進(jìn)行融資、或者利用多種金融工具（期貨、期權(quán)、利率互換等）降低融資成本，規(guī)避風(fēng)險，開展海外業(yè)務(wù)。另一方面，利用外國資金可以減輕國內(nèi)資本外流，使得國內(nèi)的資金能夠?yàn)閲鴥?nèi)企業(yè)提供充分的流動性。并且，還可以在母公司資金緊缺或者國內(nèi)利率較高時提供海外融資的渠道。

五、數(shù)據(jù)及模型

本文研究的是對外直接投資對經(jīng)濟(jì)增長的影響，除了主要的兩個變量外，還加入了就業(yè)人口總數(shù)、社會資本存量這兩個變量。采用1982年至2012年的數(shù)據(jù)，建立了時間序列的回歸模型進(jìn)行度量。下面將解釋采用的模型和數(shù)據(jù)。

（一）模型設(shè)定

將GDP設(shè)置為因變量，對外直接投資（OFDI）設(shè)置為一個自變量。為了在多元回歸中為了排除其他變量的解釋，即對GDP有影響的變量，根據(jù)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)Y=f（K，L），認(rèn)為GDP還與一個國家的資本存量和勞動力人口有關(guān)，因此本文在模型中加入了資本存量K和就業(yè)總?cè)丝跀?shù)L，來排除這兩個變量對GDP的影響。最終得到的模型是：

其中是β0截距，β1、β2、β3是斜率參數(shù)，其中β1的估計值可以解釋對外直接投資對GDP的影響。

（二）數(shù)據(jù)分析

接下來將對各個變量進(jìn)行統(tǒng)計描述并分析每個變量的數(shù)據(jù)來源和做時間序列回歸時進(jìn)行的處理。

1.GDP。GDP數(shù)據(jù)是從聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫中得到的中國每年的名義GDP（單位：百萬美元）。在時間序列回歸中使用的是原始數(shù)據(jù)，符合零階單整。

2.OFDI。對外直接投資也是從聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫獲取的中國對外直接投資數(shù)據(jù)（單位：百萬美元），在時間序列中發(fā)現(xiàn)有時間趨勢，因此使用的是去除時間趨勢的變量。去除時間趨勢后，符合一階平穩(wěn)。修訂后的變量記為OFDI_t。

3.資本存量。資本存量采用陳昌兵（2014）？讀？訛用極大似然法估計的資本折舊率，采用的是模型一中得到的資本折舊率，并測算出的資本存量。但是這一變量在時間序列回歸中并不符合零階單整，所以采取一階差分的方法使其平穩(wěn)。修訂后的變量記為lnCapital。

4.就業(yè)人口。就業(yè)總?cè)丝跀?shù)采用的是國家統(tǒng)計局2016統(tǒng)計年鑒中的數(shù)據(jù)。這一變量并不平穩(wěn)。通過檢測發(fā)現(xiàn)，該變量有時間趨勢，所以在數(shù)據(jù)處理中先去除時間趨勢。但是去除時間趨勢后依然不平穩(wěn)，此時采用一階差分的方法處理數(shù)據(jù)。修訂后的變量記為lnLabor_t。

5.序列相關(guān)性。在對一系列變量進(jìn)行處理后，做杜賓檢驗(yàn)（D-W檢驗(yàn)）發(fā)現(xiàn)沒有序列相關(guān)性。

（三）回歸

（四）對于回歸結(jié)果的解釋和說明

從上表展示的回歸結(jié)果中可知，對外直接投資確實(shí)對經(jīng)濟(jì)增長有帶動作用。首先，模型的擬合優(yōu)度（R-square）為0.9132，調(diào)整后的擬合優(yōu)度也為0.8883，說明模型的擬合優(yōu)度非常好。對外直接投資變量的t值為3.2，p值小于0.05，是統(tǒng)計學(xué)上是顯著的。也即，對外投資每增長一單位，對GDP的貢獻(xiàn)大致為10.51單位。另外兩個變量：就業(yè)人口總數(shù)和社會資本存量因?yàn)樽隽瞬罘痔幚?，不具有?jīng)濟(jì)學(xué)的意義，并且在統(tǒng)計學(xué)上也不顯著，但不影響我們看到對外直接投資對經(jīng)濟(jì)增長的帶動作用。實(shí)證研究方面的不足之處有兩點(diǎn)，其一，是數(shù)據(jù)樣本還不夠多，不能在更長時期內(nèi)看到兩者的關(guān)系，特別是2010～2016年中國對外直接投資有了快速的發(fā)展，這幾年的數(shù)據(jù)是不容忽視的。其二是對外直接投資對GDP的影響可能有延遲效應(yīng)，但是本文采用的方法無法體現(xiàn)這一趨勢。

六、結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論

本文圍繞對外投資是否對我國經(jīng)濟(jì)增長有帶動作用這一主題，先陳述了部分發(fā)達(dá)國家對外直接投資對其經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)有積極作用的事實(shí)。而后，探討了對外投資的理論，梳理了中國學(xué)者對這一問題的研究，并總結(jié)出對外投資對中國經(jīng)濟(jì)的四條影響路徑。在梳理了理論研究后，本文建立了刻畫OFDI與GDP關(guān)系的簡單模型，并采用聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，通過回歸分析，認(rèn)為對外投資每增長一單位，對GDP的貢獻(xiàn)大致為10.51單位，這一結(jié)果在統(tǒng)計學(xué)上是顯著的。因此，本位認(rèn)為，綜合我國1982年至2012年30年的數(shù)據(jù)來看，對外直接投資確實(shí)可以帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并且認(rèn)為，隨著我國在“新常態(tài)”下的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這一帶動作用會越來越明顯。我國應(yīng)當(dāng)盡快重視相關(guān)方面的研究。下面將提出一些政策建議。

（二）政策建議

1.鼓勵民營企業(yè)在外投資設(shè)廠。我國政府對海外設(shè)廠投資的的企業(yè)提供了便利條件，例如：我國商務(wù)部出具了很多海外投資的指導(dǎo)方案，我國各級政府對海外投資設(shè)產(chǎn)的企業(yè)實(shí)施一定的優(yōu)惠政策。已經(jīng)有很多中國企業(yè)在最近十多年一步一步走向海外市場，成為了馳名中外的跨國集團(tuán)。在未來，我們?nèi)砸膭顚ν馔顿Y，制定優(yōu)惠政策，鼓勵更多企業(yè)，特別是民營企業(yè)走出去。我國對外投資大多是有資本實(shí)力、擁有政府背書的企業(yè)，在海外拓展的前期，這樣的企業(yè)確實(shí)有擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)的能力，但是隨著民營企業(yè)的崛起，很多民營企業(yè)也有了技術(shù)實(shí)力、資本實(shí)力，政府可以還可以有針對性的指導(dǎo)和促進(jìn)大型民營企業(yè)走出去。

2.對外外直接投資的行業(yè)升級。我國對外直接投資的一大問題是投資行業(yè)高度集中，還是低附加值的行業(yè)中，根據(jù)我國商務(wù)部2010年的數(shù)據(jù)顯示，批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、采礦業(yè)等6大行業(yè)占當(dāng)年對外投資總額的89.6%，壓縮了其他行業(yè)，特別是高技術(shù)行業(yè)的投資空間，科學(xué)研究這類投資的規(guī)模只有10.2億元。根據(jù)上文所述，要想充分利用對外直接投資拉動我國經(jīng)濟(jì)增長，比較重要的就是讓高技術(shù)行業(yè)接近和學(xué)習(xí)東道國的先進(jìn)技術(shù)，但我國的對外直接投資仍然集中在某些技術(shù)擴(kuò)散效應(yīng)有限、附加值有限的行業(yè)中。

3.對外直接投資向發(fā)達(dá)區(qū)域分散。通過本文之前的研究，已經(jīng)明確向發(fā)達(dá)地區(qū)的對外直接投資能夠提高科研、技術(shù)水平的提升，但是我國目前的對外投資還是以獲取資源為目的，向非洲、南美洲、大洋洲投資較多。并且一些企業(yè)投資是以逃稅避稅為目的，很難從中產(chǎn)生實(shí)際的經(jīng)濟(jì)價值。據(jù)商務(wù)部2012年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，香港、英屬維爾京群島、開曼群島三地是我國企業(yè)對外投資最多的地區(qū)，并以金融、零售為主，大多是想利用三地的免稅政策和其他有力條件。

下圖是我國對外投資的地理分布圖，可知我國目前對外投資的領(lǐng)域還需要向北美和歐洲擴(kuò)張，爭取學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)技術(shù)，而不是停留在獲取礦產(chǎn)資源、外包服務(wù)等行業(yè)中和較落后的地區(qū)中。

綜上，政府應(yīng)當(dāng)了解企業(yè)走出國門的難處，為企業(yè)解決障礙，制定合理的激勵政策推動企業(yè)特別是私營企業(yè)對外投資，加快企業(yè)對外投資的步伐，解決現(xiàn)有對外投資中投資行業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新性、投資行業(yè)過于集中、投資國家集中等一些問題，實(shí)現(xiàn)我國對外投資在行業(yè)、地區(qū)的雙升級，最大力度的發(fā)揮技術(shù)外溢效應(yīng)，致力于帶動中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。

注釋

①聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）《2015年世界投資報告》。

②數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫 http：//unctadstat.unctad.org/EN/。

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