（中國建設(shè)銀行 湖北省分行，湖北 武漢 430015）

探析中國式“影子銀行”業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)及防控建議

李繼剛

（中國建設(shè)銀行 湖北省分行，湖北 武漢 430015）

從資金需求方、商業(yè)銀行、資金供給方等多個(gè)角度系統(tǒng)的梳理了中國式“影子銀行”高速發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因，結(jié)合中國的實(shí)際情況，分析了影子銀行業(yè)務(wù)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為系統(tǒng)防范影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，需要重點(diǎn)從四個(gè)方面加強(qiáng)規(guī)范。

影子銀行；內(nèi)生動(dòng)因；防控措施

一般而言，中國式“影子銀行”主要是指從事傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外的信貸、類信貸業(yè)務(wù)的信用中介?！坝白鱼y行”的特征主要表現(xiàn)為從事類信貸業(yè)務(wù)的信用中介，實(shí)際上發(fā)揮的是銀行的延伸和替代功能，但受到較少監(jiān)管。

一、中國式“影子銀行”高速發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因

1、從資金需求方看，中國巨大的融資缺口是“影子銀行”高速增長的基礎(chǔ)

從本質(zhì)上講，“影子銀行”在投融資機(jī)制上與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)并沒有本質(zhì)區(qū)別，但兩者之間卻存在著較為明顯的此消彼長關(guān)系，造成這一現(xiàn)象的根源在于近年來我國社會(huì)融資存在巨大缺口。一方面，社會(huì)融資需求存在巨大缺口。房地產(chǎn)、地方政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長等資金需求量大，投資后所形成的大量企業(yè)項(xiàng)目滾動(dòng)形成再融資需求；僅從商業(yè)票據(jù)來看，近幾年信貸稍微趨緊時(shí)其規(guī)模大幅上升，反映了資金需求存在巨大缺口；另一方面，信貸資金供給受到嚴(yán)格的規(guī)模限制。資金供應(yīng)上，傳統(tǒng)銀行信貸受到資本充足率、信貸額度以及貸存比考核等監(jiān)管約束。同時(shí)資本市場上股票/債券等標(biāo)準(zhǔn)化工具的融資分流的增量有限。此外，還有包括尚未被央行統(tǒng)計(jì)包括的民間借貸的資金需求缺口。如此巨大的融資缺口需要“影子銀行”來彌補(bǔ)，并按約3-5 萬億/年的增長速度累積規(guī)模。另外，利率管制造成信貸資源配置的嚴(yán)重失衡。當(dāng)前中國不管是企業(yè)還是個(gè)人都熱衷放貸的根源是利率管制，利率管制刺激了貸款需求，鼓勵(lì)了低效率的貸款項(xiàng)目，國企、地方融資平臺能夠以超低的利率獲得信貸資金，出現(xiàn)了民間市場利率很高，官定利率低的現(xiàn)象，導(dǎo)致了資金市場的嚴(yán)重供不應(yīng)求。

2、從商業(yè)銀行看，節(jié)約資本、提高收益是開展“影子銀行”業(yè)務(wù)的內(nèi)在動(dòng)力

一是有效規(guī)避監(jiān)管關(guān)于信貸規(guī)模的限制。由于資本充足率、存貸比、信貸額度等硬性約束，銀行業(yè)通過買入返售金融資產(chǎn)、同業(yè)拆出等通道，利用同業(yè)會(huì)計(jì)科目差異達(dá)到將資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)入到表外的目的，從而繞開貸款額度、存貸比和資本監(jiān)管，突破信貸規(guī)模的硬約束。二是增加了杠桿比率，提高了權(quán)益回報(bào)率。由于影子信貸隱藏在同業(yè)資產(chǎn)項(xiàng)下，按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為20% -25%，顯著低于信貸資產(chǎn)和企業(yè)債券等的100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，因此銀行可以在較低資本消耗的情況下增加杠桿，從而獲得更高的權(quán)益回報(bào)率。從具體的會(huì)計(jì)科目看，銀行通過同業(yè)渠道轉(zhuǎn)出的類信貸資產(chǎn)，主要集中在買入返售項(xiàng)下，買入返售比例較高的銀行從中得到了較高的杠桿回報(bào)。三是有利于優(yōu)化銀行資產(chǎn)負(fù)債表。通過開展“影子銀行”的相關(guān)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以有效地將部分信貸資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債表的期限結(jié)構(gòu)。四是可以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利。所謂監(jiān)管套利是指通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等實(shí)銀行凈利潤。

3、從資金供給方看，投資者的偏好

投資者更偏好收益率更加市場化的“現(xiàn)信貸資產(chǎn)的證券化，表內(nèi)資產(chǎn)表外化后會(huì)騰挪出新的信貸額度，同時(shí)表外化后的信貸資產(chǎn)計(jì)提資本和撥備較少，直接提升影子銀行”產(chǎn)品。

一是利率市場化進(jìn)程緩慢促使投資者偏好市場化程度更高的“影子銀行”產(chǎn)品。作為一個(gè)尚未實(shí)現(xiàn)利率市場化的國家，中國居民的金融資產(chǎn)配置上與一些發(fā)達(dá)國家之間存在比較大的差異，國內(nèi)“影子銀行”的迅猛發(fā)展，與國際上成熟市場的大類資產(chǎn)配置趨勢是一致的，而且從國外的經(jīng)驗(yàn)看，類銀行活動(dòng)的套利行為本來就是利率市場化的一部分，利率市場化進(jìn)程中存在巨大的套利空間。二是投資者的多元化資產(chǎn)管理推動(dòng)了“影子銀行”業(yè)務(wù)的發(fā)展。一般而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率相較存款更高、投資風(fēng)險(xiǎn)相較股市更小，補(bǔ)充了低收益低風(fēng)險(xiǎn)的銀行存款和高收益高風(fēng)險(xiǎn)的股票投資之間的投資工具譜系的部分空白。因而具有廣泛的市場需求基礎(chǔ)。三是近年的宏觀環(huán)境激發(fā)了“影子銀行”產(chǎn)品的需求。近年來，銀行存款的財(cái)富保值增值能力在下降，一些投資者被其他投資方式分流。商業(yè)銀行為了避免存款流失，需要為客戶提供更高收益率的金融產(chǎn)品，因此，多數(shù)銀行會(huì)通過發(fā)行具有較高收益率的理財(cái)產(chǎn)品來彌補(bǔ)存款流失的缺口。

二、“影子銀行”業(yè)務(wù)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

1、商業(yè)銀行缺乏成熟的“影子銀行”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

對于信貸業(yè)務(wù)，通過貸前的客戶評級、項(xiàng)目評估，貸中的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)、審批，貸后的定期風(fēng)險(xiǎn)分類等形成了一整套風(fēng)險(xiǎn)識別、計(jì)量、監(jiān)測、處置的管理流程和機(jī)制，但是影子銀行業(yè)務(wù)則較為缺乏成體系的風(fēng)險(xiǎn)管理。目前對于表外等影子銀行業(yè)務(wù)僅是在風(fēng)險(xiǎn)暴露后，才會(huì)納入現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)處置管理體系中，缺乏針對影子銀行的統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測、預(yù)警系統(tǒng)工具和機(jī)制。

2、資金投向不審慎蘊(yùn)藏著信用風(fēng)險(xiǎn)

無論是銀行理財(cái)產(chǎn)品、還是銀行與其他機(jī)構(gòu)合作發(fā)行的產(chǎn)品，本質(zhì)上的資金安全都依賴于融資方能否按時(shí)履約。一旦融資方出現(xiàn)違約，則“影子銀行”產(chǎn)品資金安全難以保證，投資者和發(fā)行產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)也將受到損失。目前來看，部分“影子銀行”募集的一部分資金直接或間接投向了信貸資金無法直接支持的領(lǐng)域，例如地方政府融資平臺、“兩高一剩”、“鐵公基”、落后產(chǎn)能等限制性行業(yè)和領(lǐng)域，從整體上看，這些限制性領(lǐng)域?yàn)榱双@得融資，往往許諾了較高的收益率，但是實(shí)際收益率可能會(huì)明顯低于投資者預(yù)期收益率，甚至這些領(lǐng)域可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)或政策變動(dòng)而出現(xiàn)大規(guī)模違約，造成影子銀行產(chǎn)品最終難以還本付息，從而出現(xiàn)嚴(yán)重的違約風(fēng)險(xiǎn)。

3、期限錯(cuò)配蘊(yùn)藏著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

銀行理財(cái)產(chǎn)品中，超過90%的產(chǎn)品期限集中于1年或以下。但另一方面，這些短期資金絕大多數(shù)都投向于包括基建及房地產(chǎn)等長期項(xiàng)目中，這就形成了典型的期限錯(cuò)配。并且，各家銀行普遍采取資產(chǎn)池來發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，因此難以真正將理財(cái)資金的收益和所投資的項(xiàng)目一一對應(yīng)起來。目前，各家銀行主要通過以新還舊、銀行間市場拆借、貸款承接等三種方式來解決期限錯(cuò)配問題。因此，一旦理財(cái)資金所投資項(xiàng)目出現(xiàn)大規(guī)模信用違約，或該銀行在銀行間市場難以獲得充足的流動(dòng)性，則該銀行將難以繼續(xù)“拆東墻補(bǔ)西墻”，從而面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4、銀行間市場運(yùn)作蘊(yùn)藏著傳染風(fēng)險(xiǎn)

目前，一些大銀行將部分理財(cái)產(chǎn)品所融的資金投資到銀行間市場，借給其他小銀行。這也意味著理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為了金融系統(tǒng)蔓延危機(jī)的途徑。一旦某些小銀行貸給企業(yè)或者地方政府的貸款出現(xiàn)問題，現(xiàn)金流緊張不能償還銀行間貸款，那么發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的大銀行也要承擔(dān)損失。這樣流動(dòng)性危機(jī)便沿著“企業(yè)—小銀行—理財(cái)產(chǎn)品—大銀行”的鏈條傳播，一旦這種傳染風(fēng)險(xiǎn)被投資大眾所覺察，將可能瞬間放大其中的風(fēng)險(xiǎn)，造成投資大眾對所有金融產(chǎn)品產(chǎn)生恐慌，最終可能形成金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5、資金池模式蘊(yùn)藏著資金管理風(fēng)險(xiǎn)

目前我國銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金管理主要采用資金池管理模式，把理財(cái)產(chǎn)品所募集的資金混合匯集成一個(gè)“水池”，然后將“水池”中的資金作為一個(gè)整體進(jìn)行對外投資。銀行這種投資資金管理模式無法把每一個(gè)銀行理財(cái)計(jì)劃和它所投資的資產(chǎn)組合之間建立一一對應(yīng)關(guān)系。不能實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的成本收益核算和風(fēng)險(xiǎn)測算。因此，理財(cái)產(chǎn)品的兌付并不依賴于資產(chǎn)池運(yùn)作情況，這種資金池模式的風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的。一旦資產(chǎn)池中出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，承諾收益不能兌付，投資者對于理財(cái)產(chǎn)品喪失信心，就會(huì)出現(xiàn)償付風(fēng)險(xiǎn)，銀行可能不得不將這部分資產(chǎn)納入表內(nèi)，造成銀行不良資產(chǎn)率突然上升、資產(chǎn)質(zhì)量的急劇惡化。

三、“影子銀行”業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控建議

1、在銀行和合作機(jī)構(gòu)之間建立“防火墻”

一是銀行要加強(qiáng)合作產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)審查和管理。銀行與信托、證券、基金合作時(shí)，要嚴(yán)格審查合作者的資信實(shí)力、資金去向和風(fēng)控措施，要重點(diǎn)審查合作產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)特征，嚴(yán)格防范合作機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，簡單的將風(fēng)險(xiǎn)都推給投資者負(fù)擔(dān)、或暗示銀行為產(chǎn)品提供隱性擔(dān)保。二是銀行應(yīng)要求合作機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險(xiǎn)代償機(jī)制。對于合作發(fā)行的產(chǎn)品，銀行應(yīng)要求合作機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險(xiǎn)代償機(jī)制，即，“影子銀行”產(chǎn)品的發(fā)行方應(yīng)當(dāng)作為產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理者，替投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)審查，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，合作機(jī)構(gòu)要首先代償損失，防止影子銀行風(fēng)險(xiǎn)向商業(yè)銀行擴(kuò)散。三是合理通過資產(chǎn)證券化等新的金融創(chuàng)新方式對“影子銀行”相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)合理定價(jià)、出售，將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出銀行系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)真正的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

2、在銀行內(nèi)部建立傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與“影子銀行”業(yè)務(wù)之間的“防火墻”

一是嚴(yán)禁直接為影子銀行業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品提供信貸資金支持，阻斷傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)和“影子銀行”業(yè)務(wù)兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道。比如，銀行嚴(yán)防表內(nèi)信貸資金直接流向私募基金、信托公司等“影子銀行”機(jī)構(gòu)。二是加強(qiáng)內(nèi)部的操作風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)員工行為排查，嚴(yán)防內(nèi)部從業(yè)人員參與民間金融活動(dòng)，避免風(fēng)險(xiǎn)從民間金融體系傳遞至銀行。三是嚴(yán)禁在沒有充分風(fēng)險(xiǎn)緩釋的條件下，直接利用“影子銀行”業(yè)務(wù)或產(chǎn)品來支持信貸難以支持的風(fēng)險(xiǎn)較高的限制性行業(yè)和領(lǐng)域的客戶。四是規(guī)范自營和代銷的融資類影子銀行產(chǎn)品的銷售，向客戶充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，破除客戶銀行必須為理財(cái)產(chǎn)品提供隱性擔(dān)保的錯(cuò)誤認(rèn)識，防范聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、將“影子銀行”業(yè)務(wù)納入風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和資本管理體系

一是將影子銀行業(yè)務(wù)納入現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對理財(cái)產(chǎn)品建立投資前的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)、投資后的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警、定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，健全相關(guān)業(yè)務(wù)的全流程風(fēng)險(xiǎn)管理體系。二是考慮將影子銀行業(yè)務(wù)納入銀行內(nèi)部的資本管理體系中，加強(qiáng)對相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，充分計(jì)提減值準(zhǔn)備，將融資類影子銀行業(yè)務(wù)視同表內(nèi)資產(chǎn)，計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本，預(yù)留充足的資本來抵御可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。三是按照相關(guān)監(jiān)管要求，真正實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資產(chǎn)的對應(yīng)，切實(shí)做到每個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算。四是建立相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測、報(bào)告制度，加強(qiáng)對同業(yè)代付、信托、票據(jù)、理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，完善數(shù)據(jù)監(jiān)測機(jī)制，將其納入日常的風(fēng)險(xiǎn)識別、計(jì)量、監(jiān)測和報(bào)告體系中。五是對于可能出現(xiàn)的極端風(fēng)險(xiǎn)，要定期進(jìn)行壓力測試，適時(shí)調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)品種。

4、健全“影子銀行”相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

一是商業(yè)銀行要加強(qiáng)委托貸款、銀行承兌匯票貼現(xiàn)等產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)審查和管理，加強(qiáng)對資金用途的監(jiān)控，嚴(yán)防客戶或其他影子銀行機(jī)構(gòu)從銀行套取信貸資金。例如，加強(qiáng)委托貸款的審查和管理，重點(diǎn)支持同一個(gè)集團(tuán)內(nèi)部的不同公司間的資金融通，禁止客戶單純?yōu)橘嵢±疃暾埖奈匈J款。二是對于理財(cái)?shù)茹y行自營性的影子銀行業(yè)務(wù)，要在銀行內(nèi)部建立對資金投向的審查和監(jiān)控機(jī)制，防范將理財(cái)資金投入到信貸難以直接支持的限制性行業(yè)和領(lǐng)域。三是加強(qiáng)對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，禁止進(jìn)行過度復(fù)雜的證券化和再證券化，不開發(fā)杠桿率高的“影子銀行”類產(chǎn)品，堅(jiān)持資金流向主要以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，防范因杠桿率過高產(chǎn)生虛擬金融泡沫。四是建立“影子銀行”業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)限額制度。銀行內(nèi)部要合理規(guī)劃“影子銀行”業(yè)務(wù)的發(fā)展，要針對“影子銀行”業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，建立“影子銀行”業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)限額，或?qū)⑵溆行Ъ{入現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)限額體系，確保相關(guān)業(yè)務(wù)的總量風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。

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（責(zé)任編輯：冷麗）