文/唐承慧 王瑩 嚴(yán)濤 編輯/王亞亞

投資歐盟 環(huán)境有變

文/唐承慧 王瑩 嚴(yán)濤 編輯/王亞亞

德國《對外經(jīng)濟(jì)條例》第九修正案的出臺，暗合了當(dāng)前歐洲多國乃至歐盟加強(qiáng)外國直接投資審查的趨勢。對此，中企可結(jié)合自身境外投資經(jīng)驗(yàn)，在變化中尋找新的契機(jī)。

近幾年，中國企業(yè)對德國高新技術(shù)企業(yè)的投資意向持續(xù)高漲，僅2016年，中國企業(yè)并購德國企業(yè)的數(shù)量就比2015年增長了70%。然而，中企在德也出現(xiàn)了新的并購阻力。2017年7月14日，德國政府頒布了《對外經(jīng)濟(jì)條例》第九修正案（下稱《修正案》），對外商投資審查范圍和程序進(jìn)行了全面修訂?！缎拚浮芬延?017年7月18日生效，同時(shí)以德國為代表的歐盟地區(qū)對來自海外的投資也出現(xiàn)了新的監(jiān)管動(dòng)向。對此，中企要提前研判，做好應(yīng)對。

《修正案》的主要修正內(nèi)容

根據(jù)《修正案》，若外商并購交易完成后并購方直接或間接持有被并購德國企業(yè)25%或以上的股份或投票權(quán)，則經(jīng)濟(jì)部作為外商投資審查主管機(jī)關(guān)，將有權(quán)開展監(jiān)管審查。德國對外商投資的審查主要針對兩個(gè)層面：一是特殊行業(yè)審查，二是跨行業(yè)審查。本次《修正案》的變化也主要是圍繞這兩個(gè)層面進(jìn)行細(xì)化與調(diào)整。

有關(guān)特殊行業(yè)審查制度的調(diào)整

首先，《修正案》將特殊行業(yè)審查范圍進(jìn)一步擴(kuò)大?！缎拚浮烦雠_前，根據(jù)《對外經(jīng)濟(jì)條例》，被外資并購的德國公司凡開發(fā)或生產(chǎn)《德國軍事武器控制法》軍事武器清單中的產(chǎn)品、作戰(zhàn)坦克引擎或傳動(dòng)系統(tǒng)或其他軍用裝甲車，或處理國家機(jī)密信息的信息科技安全產(chǎn)品或?qū)π畔⒖萍及踩δ苤陵P(guān)重要的組件，均需受到經(jīng)濟(jì)部的審查。即使被并購公司不再生產(chǎn)或研發(fā)前述產(chǎn)品，但若被并購后繼續(xù)使用相關(guān)技術(shù)，這種并購仍需經(jīng)過審查。此次推出的《修正案》則將對特殊行業(yè)的審查范圍擴(kuò)展至《德國軍事武器控制法》出口清單中的相關(guān)產(chǎn)品，包括火控系統(tǒng)、成像或電子對抗裝置、用于軍事和軍情模擬的專業(yè)產(chǎn)品、軍事機(jī)器人、核能設(shè)施及核動(dòng)力推進(jìn)和其他特定電子軍事設(shè)備，凡被外資并購的德國公司制造前述產(chǎn)品的均在審查范圍之列。

其次，對特殊行業(yè)的審查期限被延長?！缎拚浮烦雠_之前，特殊行業(yè)審查的初步評估期為一個(gè)月。即經(jīng)濟(jì)部在收到書面申請后，將在一個(gè)月內(nèi)做出初步評估：如確定不再進(jìn)行正式調(diào)查，則發(fā)放許可；如確定正式調(diào)查，則進(jìn)入正式調(diào)查，調(diào)查期限也是一個(gè)月。評估期滿后，若經(jīng)濟(jì)部既未發(fā)放許可也未確定進(jìn)行正式調(diào)查，則視為發(fā)放許可。同樣，正式調(diào)查結(jié)束后，若經(jīng)濟(jì)部沒有發(fā)布禁令，也視為許可交易?！缎拚浮穭t將初步評估和正式調(diào)查的期限都延長至三個(gè)月，因此，整個(gè)交易期限將被顯著拉長。

需要注意的是，收購交易只有在經(jīng)濟(jì)部發(fā)布許可或是期限屆滿但沒有發(fā)布禁令時(shí)才具有法律效力，在此之前是無法交割的。

有關(guān)跨行業(yè)審查制度的調(diào)整

當(dāng)歐盟或歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)之外的投資者收購德國公司時(shí)，除特殊行業(yè)審查外，外國投資者還可能會(huì)受到跨行業(yè)審查。如被并購的德國企業(yè)從事關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，外國投資者也有向經(jīng)濟(jì)部進(jìn)行申報(bào)的義務(wù)。

一是調(diào)整了經(jīng)濟(jì)部的調(diào)查權(quán)期限。《修正案》將經(jīng)濟(jì)部決定對并購是否展開調(diào)查的三個(gè)月期限的起算時(shí)間，從并購協(xié)議簽署之日調(diào)整為經(jīng)濟(jì)部得知并購協(xié)議簽署之日，而一般而言，經(jīng)濟(jì)部得知的時(shí)間比收購協(xié)議實(shí)際簽署的時(shí)間要晚得多?！缎拚浮愤€規(guī)定，在協(xié)議簽署后的五年時(shí)間內(nèi)，無論經(jīng)濟(jì)部何時(shí)得知該并購協(xié)議的簽署，經(jīng)濟(jì)部均有權(quán)開展跨行業(yè)審查。審查后，若經(jīng)濟(jì)部認(rèn)為交易會(huì)威脅德國公共秩序或安全，則有權(quán)禁止交易或?qū)灰赘郊訔l件。

二是啟動(dòng)了申報(bào)義務(wù)。根據(jù)《修正案》，如被并購的德國企業(yè)從事關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，或從事關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)專用軟件的開發(fā)或修改、處于熟悉遠(yuǎn)程信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和特定的云計(jì)算服務(wù)技術(shù)等行業(yè)，外國投資者應(yīng)當(dāng)以書面形式向經(jīng)濟(jì)部進(jìn)行申報(bào)。這些關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是行業(yè)專用軟件（包括用于發(fā)電、供電、供氣及供暖系統(tǒng)的技術(shù)，供水及污水處理維護(hù)系統(tǒng)的技術(shù)，維護(hù)銀行和金融服務(wù)的軟件，公共運(yùn)輸系統(tǒng)的運(yùn)營軟件，食品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營軟件，確保醫(yī)院運(yùn)營和醫(yī)藥供應(yīng)的軟件等等）均被納入申報(bào)義務(wù)范圍。

三是對無異議證書的調(diào)整。為增加交易在法律上的確定性，跨行業(yè)審查中外國投資者可以在簽署并購協(xié)議之前，向經(jīng)濟(jì)部申請無異議證書。根據(jù)之前的規(guī)則，經(jīng)濟(jì)部將在一個(gè)月內(nèi)評估是否發(fā)放證書或者對并購案進(jìn)行正式調(diào)查。如果其在一個(gè)月內(nèi)沒有發(fā)放無異議證書，也沒有啟動(dòng)審查程序，則視同發(fā)放了無異議證書。《修正案》生效后，前述一個(gè)月的時(shí)間延長至兩個(gè)月，而經(jīng)濟(jì)部也將原來兩個(gè)月正式調(diào)查期限延長至四個(gè)月。如果經(jīng)濟(jì)部在調(diào)查期間和并購各方就德國公共秩序或安全保證進(jìn)行談判，前述四個(gè)月期限的時(shí)效還將在談判期間暫停。

如果并購方認(rèn)為可能面臨經(jīng)濟(jì)部的跨行業(yè)審查，應(yīng)在并購協(xié)議簽訂之前主動(dòng)提起無異議證書申請。由于《修正案》將經(jīng)濟(jì)部調(diào)查權(quán)期限從三個(gè)月改為五年，主動(dòng)申請無異議證書以滿足經(jīng)濟(jì)部得知相關(guān)收購信息的法律要求變得尤為重要。因此，今后在簽署保密協(xié)議時(shí)，收購方應(yīng)該確保可以通過主動(dòng)向經(jīng)濟(jì)部申請無異議證書來增加在德國并購時(shí)法律上的確定性。

歐盟其他國家環(huán)境亦變

自2009年12月《里斯本條約》生效后，歐盟取得了對外國直接投資的排他性管轄權(quán)，由歐洲議會(huì)和理事會(huì)制定有關(guān)措施并在全歐盟范圍內(nèi)予以實(shí)施。但事實(shí)上，歐盟目前仍缺乏一個(gè)統(tǒng)一的外商投資管理法規(guī)。根據(jù)中國駐歐盟使團(tuán)經(jīng)商參處2017年3月發(fā)布的消息，中右翼人民黨黨團(tuán)的歐洲議會(huì)議員正在草擬一項(xiàng)議案，呼吁歐委會(huì)對外國直接投資進(jìn)行審查。在法國、德國和意大利政府的要求下，歐委會(huì)已經(jīng)開始研究對外資進(jìn)行審查的可能性。議員們認(rèn)為，當(dāng)來自非歐盟國家的投資不符合市場規(guī)則，或者受益于政府補(bǔ)貼導(dǎo)致可能的市場干擾，或者存在類似投資條件不對等的情況，歐盟應(yīng)進(jìn)行干預(yù)。議員們還呼吁擴(kuò)展歐盟關(guān)于在涉及國家安全問題時(shí)限制外國投資的法律規(guī)定，并希望通過新的法規(guī)，能夠建立歐盟投資政策的互惠原則，同時(shí)建立歐盟外國投資委員會(huì)來審查和控制敏感外國投資。歐盟未來加強(qiáng)對外投資審查已初現(xiàn)端倪。

具體到成員國，除德國外，法國和意大利等國也一直在尋求加強(qiáng)政府對外國投資的監(jiān)管力度，尤其對外國投資者對本國高科技公司的收購。兩國政府呼吁，應(yīng)賦予其在必要時(shí)阻止這類收購的權(quán)利。2014年5月，法國頒布了2014-479號法令，擴(kuò)大了需經(jīng)法國政府事先批準(zhǔn)的外商投資的“戰(zhàn)略行業(yè)”（Strategic Sectors）目錄。該目錄中的所謂“戰(zhàn)略行業(yè)”，主要是指與國防、國家安全及信息科技等相關(guān)的行業(yè)。新納入的戰(zhàn)略行業(yè)包括能源、水務(wù)、交通、電子通訊、公共健康和重要基礎(chǔ)設(shè)施。該法令頒布后被媒體指責(zé)帶有“保護(hù)主義”色彩，而類似的“保護(hù)主義”在其他歐盟國家也存在。

赴歐投資建議

當(dāng)前，歐洲市場的外商投資監(jiān)管態(tài)勢雖然趨緊，但中國企業(yè)無需驚慌，可結(jié)合自身的境外投資經(jīng)驗(yàn)，以審慎樂觀的態(tài)度，在變化中尋找新的契機(jī)。

一是在歐盟監(jiān)管變動(dòng)中尋求新的投資領(lǐng)域。本次德國《對外經(jīng)濟(jì)條例》的修訂，其目標(biāo)是提高外商對德國公共秩序、安全領(lǐng)域的投資門檻。歐盟其他國家也擔(dān)憂中企對涉及其國家安全利益的高新技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資過多。若中企對歐投資未涉及上述敏感產(chǎn)業(yè)，其受到限制的應(yīng)會(huì)相應(yīng)降低。盡管過去一年，中德之間的交易主要集中在機(jī)械、信息和通信、能源、交通與基礎(chǔ)設(shè)施等“高?！毙袠I(yè)，但當(dāng)前，中國投資者的興趣已逐漸轉(zhuǎn)向了醫(yī)療、服務(wù)、環(huán)保技術(shù)和消費(fèi)品等領(lǐng)域。隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，未來中德乃至中歐交易，會(huì)在新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)下尋找合適的結(jié)合點(diǎn)。這樣就可以避開審查雷區(qū)，排除投資歐洲的路障。

二是及時(shí)關(guān)注歐盟經(jīng)濟(jì)政策的變化，做好思想和行動(dòng)準(zhǔn)備。鑒于個(gè)別歐盟成員國要求歐盟層面采取更加嚴(yán)格的措施限制外商投資，且2017年7月德國漢堡G20峰會(huì)上，與會(huì)各國領(lǐng)導(dǎo)人就國際貿(mào)易達(dá)成了認(rèn)可自由貿(mào)易與對“合法的貿(mào)易保護(hù)手段”的妥協(xié)，未來，歐盟可能會(huì)有更加嚴(yán)格的外國投資監(jiān)管規(guī)則出臺。對此，中企應(yīng)密切關(guān)注歐盟經(jīng)濟(jì)政策和有關(guān)外國投資法律的變化，研究準(zhǔn)入資格和條件，在目標(biāo)行業(yè)與當(dāng)?shù)胤杀O(jiān)管之間尋求更好的平衡；同時(shí)，在制定對外投資策略、參與投標(biāo)時(shí)要切實(shí)做好功課，以避免因前期準(zhǔn)備不足而造成損失。

三是要充分發(fā)揮專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的紐帶作用。從法律角度看，符合歐盟及其成員國的法律要求，是中企進(jìn)入歐洲市場的前提條件；從商業(yè)運(yùn)作來看，熟悉當(dāng)?shù)厥袌霾⑸钊肓私饽繕?biāo)公司，是中企進(jìn)入歐洲市場的成功保障。為有效地識別和防范各種潛在風(fēng)險(xiǎn)，中企要高度重視法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、技術(shù)、金融等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用，最大程度地發(fā)揮這些服務(wù)機(jī)構(gòu)的紐帶作用。

四是積極樹立正面輿論形象。當(dāng)前，歐洲尚未走出債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低迷，加上許多國家都處于政府換屆的震蕩中，中企在歐投資會(huì)面臨一定的輿論壓力。但從長遠(yuǎn)來看，只要中國投資者能在歐洲市場上穩(wěn)健經(jīng)營，樹立起誠信守法的積極形象，努力融入本土經(jīng)濟(jì)和文化，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造更多的工作崗位和經(jīng)濟(jì)效益，并注重正面輿論報(bào)道，就一定可以化解當(dāng)?shù)厥袌鰧χ衅笸顿Y的擔(dān)憂情緒。

作者單位：美國眾達(dá)律師事務(wù)所