曾 莉 師一順

上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露研究述評(píng)及啟示

曾 莉 師一順

上市公司規(guī)范披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息，能夠提高其知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)用能力和保護(hù)水平，有助于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的有效實(shí)施。鑒于知識(shí)產(chǎn)權(quán)屬于無(wú)形資產(chǎn)之重要內(nèi)容,且秉承了無(wú)形資產(chǎn)信息披露的路徑與框架，擬從無(wú)形資產(chǎn)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露兩個(gè)方面對(duì)該領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外的研究成果進(jìn)行梳理和述評(píng)，分析現(xiàn)有研究之不足，探索促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的有益啟示，以期對(duì)推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露理論研究和實(shí)踐創(chuàng)新有所裨益。

上市公司 知識(shí)產(chǎn)權(quán) 信息披露

一、引言

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，知識(shí)產(chǎn)權(quán)日益成為上市公司獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心資源。反應(yīng)在資本市場(chǎng)中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露不但集中體現(xiàn)了上市公司的創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，也是影響投資者決策的重要因素。2015年12月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于新形勢(shì)下加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的若干意見》中明確提出要“加快落實(shí)上市企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度”。然而,目前我國(guó)上市公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露工作并不盡如人意，在準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、及時(shí)性等方面都乏善可陳，無(wú)法準(zhǔn)確反映上市公司的創(chuàng)新能力及市場(chǎng)價(jià)值，嚴(yán)重影響投資者決策和利益保護(hù)，這已經(jīng)成為阻礙上市公司戰(zhàn)略性開發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)踐難題。理論上，鮮見針對(duì)國(guó)內(nèi)外上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的專門綜述性研究，難以有效跟蹤該領(lǐng)域的最新進(jìn)展和研究前沿。是之，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，歸納現(xiàn)有成果及缺失顯得尤為重要。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬于無(wú)形資產(chǎn)，上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的研究基本都脫胎于無(wú)形資產(chǎn)信息披露的研究，因循相同的研究思路和研究方法，兩者存在一定的承繼關(guān)系。因此，有必要分別對(duì)無(wú)形資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的研究予以梳理。

二、無(wú)形資產(chǎn)信息披露研究

關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)信息披露的研究起源于西方資本市場(chǎng)的異常反應(yīng)。20世紀(jì)80年代初期，隨著無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)中的作用日益突出，企業(yè)賬面價(jià)值和股票市值之間卻出現(xiàn)了巨大差異。巴魯·列弗（1998）首次提出無(wú)形資產(chǎn)信息披露有不同于一般的信息披露法則的特點(diǎn)。由此掀起了對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息披露研究的熱潮。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性與會(huì)計(jì)披露模式問題是相關(guān)研究最突出的兩個(gè)方面，本文將分別述評(píng)。

（一）無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性研究

隨著科技創(chuàng)新日益成為現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要領(lǐng)域，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值逐漸被企業(yè)認(rèn)可。投資無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的重要手段，也是企業(yè)贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必然選擇。資本市場(chǎng)是信息市場(chǎng)，信息全面自由的流動(dòng)是市場(chǎng)高效運(yùn)行的必要條件。在資本市場(chǎng)中，充分披露無(wú)形資產(chǎn)的必要性源于其與企業(yè)股票價(jià)值、市場(chǎng)業(yè)績(jī)以及融資能力的價(jià)值相關(guān)性。

1.與股票價(jià)值的相關(guān)性

從現(xiàn)有研究成果來(lái)看，國(guó)外學(xué)者對(duì)上市企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)與股票價(jià)值的相關(guān)性研究，主要集中于研發(fā)投入對(duì)股價(jià)的影響。研發(fā)投入的支出是企業(yè)科技創(chuàng)新的保障，因此成為股票市場(chǎng)中最受關(guān)注的無(wú)形資產(chǎn)類型。披露出的研發(fā)投入水平越高，企業(yè)股票價(jià)格上升潛力越大。Hirschey和Weygandt（1985）研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)強(qiáng)度與托賓Q值具有顯著相關(guān)性。Aboody和Lev（1999）發(fā)現(xiàn)企業(yè)每年資本化的軟件開發(fā)成本與股票回報(bào)率存在正相關(guān)關(guān)系。BH Han和D Manry（2004）以韓國(guó)公司為樣本，發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)研發(fā)投入的信息披露程度產(chǎn)生顯著的正向價(jià)格反應(yīng)。我國(guó)學(xué)者借鑒國(guó)外的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)方法不斷將相關(guān)研究推向深入。學(xué)者薛云奎、王志臺(tái)（2001）在利用公司股票價(jià)值模型分析1996-1999年間的上證A股公司的年報(bào)摘要時(shí)，就進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)股價(jià)之間的價(jià)值相關(guān)程度高于有形資產(chǎn)。邵紅霞、方軍雄（2006）分行業(yè)探索了不同類型無(wú)形資產(chǎn)與股價(jià)的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)：在傳統(tǒng)行業(yè)中，土地使用權(quán)等低技術(shù)性無(wú)形資產(chǎn)對(duì)股價(jià)影響較大；而高新技術(shù)行業(yè)中，技術(shù)性無(wú)形資產(chǎn)對(duì)股價(jià)影響較大。

雖然對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)與股票價(jià)值的相關(guān)性研究始于國(guó)外，我國(guó)學(xué)者的研究也主要基于國(guó)外學(xué)者的理論成果，但中外研究在很多方面呈現(xiàn)出顯著差異。西方學(xué)者執(zhí)著于從會(huì)計(jì)理論視角進(jìn)行探討，將研發(fā)投入作為無(wú)形資產(chǎn)的核心，重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)投入與股價(jià)的價(jià)值相關(guān)性。而我國(guó)學(xué)者傾向于從管理學(xué)視角進(jìn)行實(shí)證分析，根據(jù)上市企業(yè)披露出的相關(guān)信息發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律。在論證了無(wú)形資產(chǎn)與股價(jià)具有相關(guān)關(guān)系之后，我國(guó)學(xué)者將研究進(jìn)一步向前推進(jìn)，發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)的這種相關(guān)性高于有形資產(chǎn)，而且這種相關(guān)性在不同類型行業(yè)有不同的表現(xiàn)。這些研究成果夯實(shí)了無(wú)形資產(chǎn)信息披露的理論基礎(chǔ)，使研究走向更加細(xì)致和微觀的視域之中，為無(wú)形資產(chǎn)分類和分行業(yè)研究開辟了道路。無(wú)形資產(chǎn)中日益體現(xiàn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，就越來(lái)越有必要作為獨(dú)立的研究對(duì)象進(jìn)行深入分析。

2.與市場(chǎng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性

無(wú)形資產(chǎn)作為一種稀缺資源，企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所能積聚到的相關(guān)資源越多、質(zhì)量越高，就越容易形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并提高市場(chǎng)業(yè)績(jī)。Amir 和Lev（1996）發(fā)現(xiàn)在移動(dòng)通訊行業(yè)中，披露的非財(cái)務(wù)指標(biāo)和未確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)具有價(jià)值相關(guān)性，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其結(jié)合后對(duì)企業(yè)市場(chǎng)業(yè)績(jī)的解釋能力顯著增強(qiáng)。Barron（2002）發(fā)現(xiàn)分析師盈余預(yù)測(cè)的一致性程度與公司的無(wú)形資產(chǎn)水平顯著負(fù)相關(guān)。王化成、盧闖、李春玲（2005）以會(huì)計(jì)利潤(rùn)作為業(yè)績(jī)的替代變量，發(fā)現(xiàn)：無(wú)形資產(chǎn)存量對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)有著顯著的正向關(guān)系；無(wú)形資產(chǎn)會(huì)在投入2年后對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生貢獻(xiàn)，而且貢獻(xiàn)值會(huì)呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì)。鈄志斌（2007）在檢驗(yàn)汽車生產(chǎn)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

在關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效的價(jià)值相關(guān)性研究中，呈現(xiàn)出一些矛盾的研究結(jié)論。有的研究表明無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)市場(chǎng)盈利水平呈正相關(guān)關(guān)系，而有的則表明兩者是負(fù)相關(guān)關(guān)系。仔細(xì)考察這些研究結(jié)果的考察指標(biāo)，即發(fā)現(xiàn)得出正相關(guān)關(guān)系的研究側(cè)重考察企業(yè)的長(zhǎng)期市場(chǎng)盈利能力，而得出負(fù)相關(guān)關(guān)系的研究則是基于當(dāng)期的市場(chǎng)績(jī)效。由此可知，無(wú)形資產(chǎn)在當(dāng)期作為一種投入成本，并不能在會(huì)計(jì)報(bào)表中為企業(yè)帶來(lái)直接的業(yè)績(jī)提升，其價(jià)值在于能在較長(zhǎng)的期間為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。

3.與融資能力的相關(guān)性

中外學(xué)者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)行充分有效的無(wú)形資產(chǎn)信息披露，有利于獲得融資。Lev 和Sougiannis（1996）發(fā)現(xiàn)：對(duì)研發(fā)投入資本化后的數(shù)額進(jìn)行充分披露有利于投資者進(jìn)行投資決策。Darrough和Rangan（2001）發(fā)現(xiàn)新上市公司傾向于控制研發(fā)投入影響披露的報(bào)表利潤(rùn)，通過(guò)提高投資者期望來(lái)吸引投資。李壽喜、齊興利（2005）考察滬市企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量與股票定價(jià)的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)：無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)乘數(shù)大于有形凈資產(chǎn)定價(jià)乘數(shù)，說(shuō)明投資者對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)注度更高。

企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)與融資能力相關(guān)性的產(chǎn)生，是由于投資者對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息的高度重視引發(fā)的。企業(yè)積極充分地進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)信息披露，能夠獲得投資者更多的關(guān)注，進(jìn)而提高其融資水平。這一作用機(jī)制，進(jìn)一步補(bǔ)充了上市企業(yè)進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)信息披露的必要性。

企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性，首先體現(xiàn)在與企業(yè)股價(jià)的相關(guān)性關(guān)系上，無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)長(zhǎng)期的市場(chǎng)績(jī)效中表現(xiàn)突出，充分披露無(wú)形資產(chǎn)信息能對(duì)企業(yè)融資做出顯著貢獻(xiàn)。無(wú)形資產(chǎn)信息披露狀況會(huì)影響資本市場(chǎng)的發(fā)展、投資者的收益和上市企業(yè)的成長(zhǎng)?，F(xiàn)有研究充分地從價(jià)值相關(guān)性角度闡釋了進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)信息披露的合理性與重要性，同時(shí)，還未被深入觸及的領(lǐng)域還有待后續(xù)探索。本文在此列舉兩點(diǎn)：第一，對(duì)不同行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的區(qū)別關(guān)注不足。事實(shí)上，不同行業(yè)具有不同的無(wú)形資產(chǎn)強(qiáng)度，無(wú)形資產(chǎn)比重以及無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值也可能存在巨大差距。將所有上市企業(yè)放在一起研究可能會(huì)遮蔽許多行業(yè)內(nèi)部特征，導(dǎo)致得出的結(jié)論現(xiàn)實(shí)意義有限。因此，按行業(yè)分析無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性具有重要意義。第二，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)明細(xì)類別的研究較為匱乏。我國(guó)實(shí)證研究表明，不同類別無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性程度是不同的，對(duì)企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)也有區(qū)別。以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為代表的技術(shù)性無(wú)形資產(chǎn)是上市企業(yè)與投資者都日益關(guān)注和重視的無(wú)形資產(chǎn)。因此，對(duì)不同類別的無(wú)形資產(chǎn)信息披露進(jìn)行細(xì)化研究，尤其是針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露進(jìn)行專門研究是有必要的。

（二）無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)披露模式研究

無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性及其對(duì)投資者投資行為的參考價(jià)值，是證券市場(chǎng)進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)信息披露的內(nèi)在動(dòng)力。然而，現(xiàn)行的信息披露制度是基于有形資產(chǎn)建立起來(lái)的，無(wú)形資產(chǎn)不同于有形資產(chǎn)，其自身具有不確定性，估值更加困難；加之隨著科技進(jìn)步各種新型的無(wú)形資產(chǎn)內(nèi)容不斷涌現(xiàn)，無(wú)法及時(shí)準(zhǔn)確地在信息披露制度中予以體現(xiàn)。針對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息披露的困境，國(guó)內(nèi)外學(xué)者提出兩條完善無(wú)形資產(chǎn)信息披露的路徑：對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)披露和將無(wú)形資產(chǎn)納入現(xiàn)有披露框架內(nèi)。

1.單獨(dú)披露無(wú)形資產(chǎn)

為了有效披露無(wú)形資產(chǎn)信息，20世紀(jì)90年代以來(lái)，北歐發(fā)達(dá)國(guó)家的學(xué)術(shù)界和企業(yè)界開始研究無(wú)形資產(chǎn)的信息披露問題。其主流觀點(diǎn)是在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告之外，通過(guò)智力資本報(bào)告的形式對(duì)外披露無(wú)形資產(chǎn)信息。為此，西方學(xué)術(shù)界和企業(yè)界先后提出了無(wú)形資產(chǎn)監(jiān)視器（Intangible Assets Monitor）、斯堪迪亞導(dǎo)航器（Skandian Navigator）以及無(wú)形資產(chǎn)評(píng)級(jí)體系（IC-Rating）等眾多模式。后來(lái)，這些模式被學(xué)者引入我國(guó)。梁萊歆（2003）建議我國(guó)也通過(guò)編制無(wú)形資產(chǎn)監(jiān)控表或價(jià)值鏈記分板來(lái)披露企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)信息。薛倚明、李萍（2009）則在消化吸收外國(guó)模式的基礎(chǔ)上獨(dú)立構(gòu)建了“三棱錐模型”，以求滿足我國(guó)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)信息披露的需求。

然而，西方發(fā)達(dá)國(guó)家提出的智力資本報(bào)告模式種類多樣、披露內(nèi)容不一。其中很多模型的設(shè)計(jì)是為了滿足企業(yè)自身管理對(duì)信息的需求，未充分重視外部投資者獲取信息的方便程度。這就導(dǎo)致那些披露模型在設(shè)計(jì)時(shí)更多關(guān)照企業(yè)自身的情況，并不追求通用性和標(biāo)準(zhǔn)化。因此這些智力資本報(bào)告對(duì)外部投資者的可用性較低。我國(guó)在引進(jìn)這些智力資本報(bào)告時(shí)應(yīng)充分考慮模型對(duì)外部投資者的適用性，通過(guò)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，構(gòu)建格式統(tǒng)一的智力資本報(bào)告來(lái)補(bǔ)充傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表，規(guī)范上市企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)信息披露的內(nèi)容。

2.在現(xiàn)有框架內(nèi)披露無(wú)形資產(chǎn)

不同于單獨(dú)通過(guò)智力資本報(bào)告的形式進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)信息披露。部分學(xué)者主張?jiān)谠胸?cái)務(wù)報(bào)表的框架內(nèi)做出調(diào)整，使其符合無(wú)形資產(chǎn)信息披露的要求。Lev和Zarowin（1999）建議通過(guò)將無(wú)形資產(chǎn)資本化的門檻降低、更新表述等方式改進(jìn)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)告。葉松勤（2007）提出通過(guò)改進(jìn)基本財(cái)務(wù)報(bào)表以及附注等表外信息披露來(lái)構(gòu)建有效的披露體系。葛欣（2010）則建議在會(huì)計(jì)核算體系中建立明細(xì)附表來(lái)記錄無(wú)形資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)變化。

在現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表系統(tǒng)的框架下披露無(wú)形資產(chǎn)的路徑有兩條：一是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將無(wú)形資產(chǎn)同其他會(huì)計(jì)信息一同披露。這種方法風(fēng)險(xiǎn)較大，有可能破壞原有財(cái)務(wù)報(bào)告的系統(tǒng)性，即使強(qiáng)行將無(wú)形資產(chǎn)納入，也有可能損害其穩(wěn)定性。較為保守的途徑是通過(guò)附錄或附表的形式對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行披露。這種方法既可以保護(hù)原有披露系統(tǒng)的完整性，又能將無(wú)形資產(chǎn)信息披露納入現(xiàn)有框架之中。然而，究竟是以智力資本報(bào)告的形式單獨(dú)披露無(wú)形資產(chǎn)，還是在附表中對(duì)其進(jìn)行披露，仍需要進(jìn)一步研究探討。

三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露研究

當(dāng)今時(shí)代，知識(shí)和技術(shù)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要依托，市場(chǎng)各參與方對(duì)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)給予了普遍關(guān)注。然而，在學(xué)術(shù)界，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)剝離出無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)研究的實(shí)踐還較少。目前，相關(guān)研究主要集中于價(jià)值相關(guān)性和披露制度兩方面。

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值相關(guān)性研究

與無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性類似，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值相關(guān)性的研究同樣可歸納為三方面，即股票價(jià)值、市場(chǎng)績(jī)效、融資能力。

1.與股票價(jià)值的相關(guān)性

知識(shí)產(chǎn)權(quán)與股價(jià)的相關(guān)性研究，一般通過(guò)建立股票價(jià)值與知識(shí)產(chǎn)權(quán)指標(biāo)的回歸模型，然后考察回歸模型中知識(shí)產(chǎn)權(quán)指標(biāo)相關(guān)系數(shù)的顯著性水平進(jìn)行。Barth（1998）研究發(fā)現(xiàn)，品牌價(jià)值與公司股票價(jià)值之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Bronwyn Hall（2000）發(fā)現(xiàn)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擁有量與股價(jià)成正比。Seethamraju（2000）以商標(biāo)權(quán)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)商標(biāo)預(yù)期值與公司股價(jià)有正相關(guān)的影響。Mohammad J（2005）研究發(fā)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的行為本身對(duì)公司股價(jià)就具有舉足輕重的作用。

對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)與股票價(jià)值相關(guān)性的研究脫胎于無(wú)形資產(chǎn)與股票價(jià)值相關(guān)性的研究。知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)的一部分，雖然日益受到學(xué)界和企業(yè)界的高度重視，但至今仍沒有明確地將知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為單獨(dú)的研究對(duì)象開展專題研究。涉及的研究多是對(duì)商標(biāo)、專利這種具體門類的考察，而且這些研究中所涉及的關(guān)鍵詞更多的是無(wú)形資產(chǎn)，而非知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

2.與市場(chǎng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性

與無(wú)形資產(chǎn)在會(huì)計(jì)計(jì)量時(shí)記入成本費(fèi)用不同，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是成本投入后的回報(bào)形式，具有更強(qiáng)的資本屬性和直接利用性。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)與市場(chǎng)績(jī)效的相關(guān)性更加直接與密切。Lev（2003）研究發(fā)現(xiàn)：在利潤(rùn)表中，專利收入的相關(guān)系數(shù)大于其他收入項(xiàng)目。劉志國(guó)（2009）用Feltham-Ohlson模型實(shí)證分析了滬市 A 股上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露對(duì)企業(yè)的盈利水平所帶來(lái)的積極影響。他還指出：知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)對(duì)公司凈利潤(rùn)具有顯著、正向的貢獻(xiàn)，有效披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)有利于企業(yè)盈利。周江燕（2012）進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響大于其他無(wú)形資產(chǎn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)有助于提升企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。

3.與融資能力的相關(guān)性

國(guó)內(nèi)外有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)與企業(yè)融資能力的相關(guān)性研究較少，但相關(guān)研究均表明披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息的程度與企業(yè)融資能力存在正相關(guān)關(guān)系。Seethamarju（2000）研究發(fā)現(xiàn)，投資者會(huì)對(duì)公司宣布獲得的商標(biāo)專有權(quán)做出積極的反應(yīng)。王偉君（2008）指出知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露與企業(yè)獲得穩(wěn)定性投資具有相關(guān)關(guān)系。

單獨(dú)關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值相關(guān)性的研究在國(guó)內(nèi)外都比較少?；仡櫹嚓P(guān)研究，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)外學(xué)者更加關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)與股價(jià)的相關(guān)性；國(guó)內(nèi)學(xué)者則聚焦于知識(shí)產(chǎn)權(quán)與企業(yè)盈利能力的相關(guān)關(guān)系上；而對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)與企業(yè)融資能力的相關(guān)性研究起步較晚，成果較少。值得注意的是，不同于無(wú)形資產(chǎn)作為一個(gè)單獨(dú)的會(huì)計(jì)門類被廣泛接受，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在會(huì)計(jì)領(lǐng)域還未獨(dú)立出來(lái)，關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值相關(guān)性的研究要么作為無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)研究的一部分，要么在單個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)種類的研究中得以體現(xiàn)，這種割裂式的研究破壞了知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一個(gè)完整研究對(duì)象的獨(dú)立性和完整性。相關(guān)學(xué)者囿于會(huì)計(jì)學(xué)的研究背景，缺乏對(duì)其作為一個(gè)整體的深入認(rèn)知，無(wú)法將知識(shí)產(chǎn)權(quán)看作脫離于無(wú)形資產(chǎn)的獨(dú)立會(huì)計(jì)研究客體，同樣難以從跨學(xué)科的視角對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)加以審視。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度研究

上文對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息披露模式的述評(píng)中，主要討論了會(huì)計(jì)信息披露制度下，如何適用無(wú)形資產(chǎn)信息披露的問題。知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)的一部分，尚未作為獨(dú)立的部分成為披露對(duì)象，更無(wú)知識(shí)產(chǎn)權(quán)會(huì)計(jì)披露模式的相關(guān)探討。鑒于我國(guó)學(xué)者較多從制度層面引進(jìn)西方先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，因此本部分將脫離會(huì)計(jì)視角，從宏觀的制度層面，歸納總結(jié)各國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度，重點(diǎn)評(píng)述我國(guó)學(xué)者對(duì)我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的制度構(gòu)想。

現(xiàn)階段，較為成熟的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度主要是以美國(guó)為代表的強(qiáng)制性披露制度和以日本為代表的自愿性披露制度。美國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的制度寓于證券市場(chǎng)信息披露制度之中，以《證券法》《證券交易法》為基礎(chǔ)詳盡規(guī)定了信息披露的基本準(zhǔn)則。1978 年，美國(guó)證券交易委員會(huì)又先后發(fā)布了《揭示預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指南》和《保護(hù)預(yù)測(cè)安全港規(guī)則》，將信息披露的范圍擴(kuò)大到“軟信息”領(lǐng)域，并通過(guò)規(guī)范嚴(yán)密的制度體系平衡了披露方與投資方的責(zé)任范圍，鼓勵(lì)企業(yè)積極披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息。而日本，在21世紀(jì)初提出“知識(shí)產(chǎn)權(quán)立國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略，2004 年出臺(tái)了“知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露參考導(dǎo)引”，鼓勵(lì)企業(yè)將知識(shí)產(chǎn)權(quán)放到戰(zhàn)略高度進(jìn)行管理，自愿進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露。

我國(guó)學(xué)者積極向國(guó)內(nèi)引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露在制度構(gòu)建上的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國(guó)國(guó)情提出制度構(gòu)想。楊文英、姜惠娜（2010）主張我國(guó)應(yīng)學(xué)習(xí)日本的“知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露導(dǎo)引”，為上市公司的信息披露提供參考，規(guī)范上市公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露工作。苑澤明、任志芬（2011）認(rèn)為我國(guó)可以在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露過(guò)程中借鑒XBRL技術(shù)規(guī)范與分類標(biāo)準(zhǔn)。曾莉和羅曉涵（2014）運(yùn)用比較研究法，深入分析美國(guó)和日本的上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度的內(nèi)容和特點(diǎn)，提出構(gòu)建“強(qiáng)制性披露為主，自愿性披露為輔”的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露制度的理論構(gòu)想。

由于在大部分國(guó)家，知識(shí)產(chǎn)權(quán)并沒有獨(dú)立于無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露，因此也就沒有所謂的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露模式。各發(fā)達(dá)國(guó)家都基于本國(guó)國(guó)情與科技經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，制定相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露規(guī)則。因此，我國(guó)學(xué)者在引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家優(yōu)秀成果時(shí)，應(yīng)關(guān)注其與我國(guó)實(shí)際的契合度。我國(guó)學(xué)者應(yīng)更加理性與自信，勇于突破現(xiàn)有理論框架，在會(huì)計(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)上，結(jié)合法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等領(lǐng)域的理論，探索使知識(shí)產(chǎn)權(quán)獨(dú)立于無(wú)形資產(chǎn)的科學(xué)方法，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露開辟路徑。

四、評(píng)述及啟示

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外無(wú)形資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露相關(guān)研究的梳理，發(fā)現(xiàn)國(guó)外基于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的相關(guān)理論和實(shí)踐，已對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的價(jià)值相關(guān)性、披露模式進(jìn)行了深入研究。國(guó)內(nèi)學(xué)者充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的研究成果，積極在中國(guó)視域下結(jié)合國(guó)情為上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露建言獻(xiàn)策。回顧已有研究，得到以下思考與啟示:

第一，研究?jī)?nèi)容上，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的研究還未真正獨(dú)立。現(xiàn)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的相關(guān)研究基本脫胎于無(wú)形資產(chǎn)，因循無(wú)形資產(chǎn)信息披露研究的方法和路徑，這樣的遷移方法使知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的研究輕車熟路、有章可循。但與無(wú)形資產(chǎn)相比，知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有更加突出的復(fù)雜性和不確定性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)中高科技、高創(chuàng)新的部分，自有其獨(dú)特的、不同于一般無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)與作用。針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的研究也應(yīng)從知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)有特征出發(fā)，而不是一味地因循無(wú)形資產(chǎn)的研究思路。忽視這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身獨(dú)特的性質(zhì)，將研究范圍囿于上市公司無(wú)形資產(chǎn)披露要求、方法顯然是欠妥的。為進(jìn)一步理清知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的規(guī)律，推進(jìn)相關(guān)研究的深入，有必要以上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露為專門的研究對(duì)象，針對(duì)其自身特征開展專門研究。

第二，研究方法上，存在研究視角雷同，研究方法單一、理論研究薄弱等問題。學(xué)者對(duì)上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的研究以實(shí)證研究為主，以資本市場(chǎng)中上市公司的信息披露文件為研究依據(jù)，利用實(shí)證方法分析信息披露的特點(diǎn)和規(guī)律。研究背景主要是會(huì)計(jì)學(xué)，學(xué)科的研究視角較為單一，證券市場(chǎng)信息披露雖然以會(huì)計(jì)學(xué)為學(xué)理基礎(chǔ)，但要想完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露，就有必要全面了解知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)特屬性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有深厚的法學(xué)淵源，市場(chǎng)交易與投資又涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇。因此，鑒于知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的綜合性特征，我國(guó)學(xué)者應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)學(xué)術(shù)合作，積極開展跨學(xué)科交流，為上市企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露提供研究新思路。

第三，研究對(duì)象上，缺乏進(jìn)一步的細(xì)化分類研究。證券市場(chǎng)中的企業(yè)數(shù)量浩大，類型繁多，不同類型、行業(yè)的企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)呈現(xiàn)出不同特點(diǎn)，也就導(dǎo)致不同的企業(yè)在進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露過(guò)程中呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，例如醫(yī)藥、新能源、微電子等行業(yè)，屬于知識(shí)產(chǎn)權(quán)密集型產(chǎn)業(yè)，這類企業(yè)更樂于向投資者展示自己的軟實(shí)力，因此信息披露情況較為樂觀、較為充分；而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) ，如房地產(chǎn)、加工制造、鋼鐵等，這種資本密集、勞動(dòng)密集、資源密集型企業(yè)，科技水平較低，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的數(shù)量偏少、水平偏低。另外，不同行業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)種類和內(nèi)容上也呈現(xiàn)出顯著差異，直接影響上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露的動(dòng)機(jī)、方法和策略。因此，有必要針對(duì)不同行業(yè)以及行業(yè)所呈現(xiàn)的獨(dú)特知識(shí)產(chǎn)權(quán)特點(diǎn)，分析其知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息批露的動(dòng)機(jī)和特征，在制度上提出針對(duì)性的解決方案。

第四，研究視角上，我國(guó)的現(xiàn)有研究普遍借鑒國(guó)外已有的研究方法和視角，吸取西方國(guó)家在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息報(bào)露的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和制度設(shè)計(jì)。然而不同國(guó)家的知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度是基于其本國(guó)的具體國(guó)情摸索出來(lái)的。與西方國(guó)家悠久的市場(chǎng)體制傳統(tǒng)不同，我國(guó)的政府在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起著舉足輕重的作用，市場(chǎng)在資源配置中的作用長(zhǎng)期以來(lái)并沒有充分發(fā)揮出來(lái)。因此，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息報(bào)露的制度構(gòu)建中，我國(guó)應(yīng)在平衡政府與市場(chǎng)作用的基礎(chǔ)上進(jìn)行制度創(chuàng)新，規(guī)范上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息披露行為。

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重慶市社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目“上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息批露法律規(guī)制研究”（項(xiàng)目編號(hào)：2014py20）

作者單位：重慶理工大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)學(xué)院