井神股份:鹽產品盈利能力回升

西南證券預測數(shù)據(jù)

井神股份(603299):僅從市場的角度來考慮鹽改后鹽業(yè)的發(fā)展,我們認為國內食鹽行業(yè)將經歷價格混戰(zhàn)期-品牌塑造期和寡頭壟斷期.井神股份是國內最大的食鹽生產企業(yè)之一,地處交通便利、人口密集的華東地帶,競爭優(yōu)勢突出.本次交易完成后,上市公司將完成省內產銷一體化布局,自主開展生產和食鹽銷售業(yè)務,區(qū)域龍頭食鹽公司顯現(xiàn).從目前調研的情況來看,江蘇省內食鹽市場較為穩(wěn)定,外來食鹽入省較少,食鹽價格跌幅約在10%以內,說明省內鹽業(yè)公司渠道掌控力較強.且鹽業(yè)公司裝入上市公體內之后,利益一致性得到加強,產銷協(xié)同性也得到相應的改善,有望進一步鞏固上市公司在省內的食鹽市場,同時公司將分享流通環(huán)節(jié)豐厚利潤,積累向外擴張的實力.

純堿行業(yè)供給端處于產能周期底部,未來受新增產能投產沖擊影響有限,同時行業(yè)開工率已逐步回升較高水平,供給端向上彈性有限,我們認為純堿行業(yè)有望維持長期高景氣度,且近期工業(yè)鹽價格保持在高位,公司具有60萬噸的純堿產能和370萬噸鹽生產能力,業(yè)績彈性較大,盈利能力明顯改善.同時公司經過5年自主研發(fā)的、具有知識產權的quot;井下循環(huán)制純堿技術quot;.此外,該技術的工藝優(yōu)勢、全鹵制堿的資源優(yōu)勢及水運物流的運輸優(yōu)勢等綜合優(yōu)勢,使公司噸堿制造成本比同行業(yè)企業(yè)低20%左右,盈利能力居于行業(yè)領先水平.

操作策略:股股價有望筑底,投資者可逢低分批買入.