卓勇良

中國經(jīng)濟的新周期跡象

卓勇良

關(guān)于中國經(jīng)濟進入新周期，從結(jié)構(gòu)優(yōu)化和動能轉(zhuǎn)換雙重角度言，已出現(xiàn)三方面較好跡象。一是消費增長對經(jīng)濟增長具有主要貢獻份額；二是投資相對于GDP比重的下降跡象；三是勞動生產(chǎn)率增長快于人均收入增長的跡象。由于貨幣增長與投資增長具有相關(guān)性，暫時不在這個簡易模型中考慮。如果這些狀況同時并存，很可能就是經(jīng)濟進入新周期的標志性特征。

消費增長相對較快是2011年來中國經(jīng)濟的自我救贖。這幾年，幾乎惟有社會消費品零售總額“頑強堅持”兩位數(shù)增長。2011-2016年，全國社會消費零售總額年均名義增長12.6%。2016年，最終消費對GDP增長貢獻份額為64.6%，今年前三季度最終消費支出對GDP增長的貢獻率為64.5%，同比提高2.8個百分點。

消費增長的支撐是收入增長相對較快。筆者2011年裝修房子泥瓦工100元一天，前幾個月請一位師傅來家里修墻，200元一天。2011-2016年，全國居民人均收入實際年均增長8.0%，比人均GDP年均增長高出0.7個百分點。今年1-9月，全國居民人均收入實際增長7.5%，同比提高1.2個百分點。

投資有一點對其愛恨交加的復(fù)雜感情。一方面加大投資有利于短期內(nèi)保持一定的經(jīng)濟增速，另一方面投資增速持續(xù)較高是難以維持的。當前一個可喜跡象是，投資增速逐步放緩，投資相對于GDP比重的上升幅度逐年降低。2016年，終于出現(xiàn)了投資相對于GDP的比重，從2015年的81.6%降至81.5%。這么小小的0.1個百分點的降低，卻是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大大一步。全國全社會固定資產(chǎn)投資相對于GDP的比重，1980年突破20%，2014年突破80%（達到80.5%）。當前投資增速正在放慢，而GDP增速依然相對較快，表明經(jīng)濟向集約內(nèi)涵方向的轉(zhuǎn)型正在邁出較大步子。

勞動生產(chǎn)率提高的加快，是中國經(jīng)濟在較低的固定資產(chǎn)投資增速下，保持經(jīng)濟相對較快增長，以及進入新周期的關(guān)鍵。2011-2015年，中國經(jīng)濟的勞動生產(chǎn)率年均增長7.0%，比居民人均收入年均實際增長低1.4個百分點。然而變化終于出現(xiàn)，2016年全國勞動生產(chǎn)率比上年提高6.4%，而居民人均收入比上年實際增長6.3%，勞動生產(chǎn)率提高比居民人均收入實際增長快0.1個百分點。這一數(shù)據(jù)重要意義在于，當國民經(jīng)濟分配開始向勞動傾斜的時候，企業(yè)面對著難以遏止的勞動成本的大幅提高，惟一的選擇是加快創(chuàng)新、加快技術(shù)進步、加快提高勞動生產(chǎn)率。而當勞動生產(chǎn)率終于開始快于人均收入增長時，意味著企業(yè)終于能夠通過提高勞動生產(chǎn)率，抵御勞動成本的相對加快，并表明居民收入增長的相對加快是可持續(xù)的。

新周期對于經(jīng)濟增速具有一定的要求。按前述定義，如果經(jīng)濟增速下降過大，則在當前勞動供給狀況下，將導致勞動需求下降，導致居民收入增速放慢，進而導致消費增長放慢，這就有可能使得消費增長對于GDP增長不再具有主要貢獻份額。若果真如此，中國經(jīng)濟增長又將重新回到出口和投資增長為主要貢獻的老周期中去，本文提出的中國經(jīng)濟的新周期跡象將不復(fù)存在。

新周期對于固定資產(chǎn)投資效率具有較高要求。新周期的一個重要特征，是固定資產(chǎn)投資增速慢于GDP增速，從而使得固定資產(chǎn)投資相對于GDP的比重回歸正常，促使經(jīng)濟增長擺脫投資增長依賴。日本近幾年總固定資本形成僅占GDP總額的20%左右。發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)驗都告訴我們，像中國經(jīng)濟這樣持續(xù)的固定資產(chǎn)投資高增長，甚至相對于GDP的比重已超過80%，是絕無可能持續(xù)的。

而在相對較低的固定資產(chǎn)投資增長速度下，又要保持一定的經(jīng)濟增速，關(guān)鍵是提高固定資產(chǎn)投資效率，目前已看到一些好的跡象。全國投資效果系數(shù)的降幅開始收窄。2015年投資效果系數(shù)與2014年持平，2016年則僅比2015年降低0.3個百分點，降幅明顯收窄。今年1-9月21全國固定資產(chǎn)投資增長雖回落至7.5%，但企業(yè)購買機械裝備的同比增速回升至10%左右。

中國經(jīng)濟的新周期跡象缺少堅實基礎(chǔ)，甚至僅具象征意義。相當于一只腳正在抬起來要邁入新周期的門檻，另一只腳卻仍在門檻外的老周期這一邊。所以，只能說是“跡象”，以及“正在進入”而非“進入”，且存在著退回去的可能。這篇小文提出的一些指標變化，究竟是短期波動抑或是長期趨勢尚需進一步觀察。然而，這些無疑都是令人高興的，只要積極貫徹黨的十九大精神，這些變化完全有可能是長期趨勢的始端。

浙江省體改研究會副會長、浙江省信息化與經(jīng)濟社會發(fā)展研究中心首席專家、研究員

中國經(jīng)濟的新周期已呈現(xiàn)較好跡象，但缺少堅實基礎(chǔ)，甚至僅具象征意義