呂心剛

[摘要]就我國(guó)的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，國(guó)際資本的流動(dòng)給我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響是雙面的，也就是說(shuō)，國(guó)際資本流動(dòng)不僅給我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)了大量的機(jī)遇，同時(shí)也帶來(lái)了一定的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際資本的流動(dòng)方向或是規(guī)模如果發(fā)生了變化，就會(huì)給我國(guó)的資本市場(chǎng)造成巨大的動(dòng)蕩，從而產(chǎn)生不利于發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)因素。所以說(shuō)，對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)進(jìn)行深入的探究和分析，詳細(xì)的區(qū)分出它為我國(guó)的資本市場(chǎng)帶來(lái)的有利和不利條件，并針對(duì)不良的影響及時(shí)制定解決和防范的對(duì)策，可以為我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展奠定一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)，也對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景帶來(lái)了一定的實(shí)際意義。

[關(guān)鍵詞]國(guó)際資本 流動(dòng) 國(guó)內(nèi)資本 影響

一、國(guó)際資本流動(dòng)現(xiàn)狀

從國(guó)際的角度出發(fā)，造成資本在國(guó)際之間進(jìn)行流動(dòng)或轉(zhuǎn)移的一個(gè)最主要的原因，就是資本的輸出。如果資本輸出所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益，要比資本留守在國(guó)內(nèi)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益大得多，資本就會(huì)在國(guó)際之間流動(dòng)。資本輸出的國(guó)家，通過(guò)資本輸出這一方式，在資本輸入的國(guó)家進(jìn)一步的創(chuàng)造其產(chǎn)值，所創(chuàng)造出的產(chǎn)值和經(jīng)濟(jì)收益要大于資本在國(guó)內(nèi)所產(chǎn)生的產(chǎn)值，同時(shí)資本輸出的國(guó)家也會(huì)由于資本的輸出而相對(duì)的減少因資本輸出而降低的產(chǎn)值。如今，經(jīng)濟(jì)正逐步的呈現(xiàn)全球化和一體化的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)在實(shí)施了改革開(kāi)放政策之后，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展獲得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)步和發(fā)展，從而造成了國(guó)際的資本在國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性較強(qiáng)。近幾年以來(lái)，在我國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)過(guò)程中，逐步地發(fā)現(xiàn)了一些較為明顯的特征。我國(guó)的國(guó)際資本的流動(dòng)正朝以下幾個(gè)趨勢(shì)發(fā)展。第一，是將FDI作為了流人的主體，國(guó)際資本通過(guò)多種渠道流入到國(guó)內(nèi)；第二，是“熱錢(qián)”模式。在國(guó)際上，熱錢(qián)流入規(guī)模不斷擴(kuò)增的同時(shí)，它的流動(dòng)性也在不斷的加強(qiáng)；第三，是我國(guó)的資本市場(chǎng)參與度升高，不斷的融入到了國(guó)際資本流動(dòng)中；第四，是我國(guó)輸出的資本正在不斷提升。

二、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步和發(fā)展，我國(guó)的資本市場(chǎng)正呈著多元化的趨勢(shì)發(fā)展著，資本市場(chǎng)的規(guī)模正在不斷的擴(kuò)張，在資本市場(chǎng)的建設(shè)過(guò)程中取得了巨大性的突破進(jìn)展。同時(shí)，資本市場(chǎng)的參與度也在不斷的提升，已經(jīng)逐步的形成了明確的市場(chǎng)體系。然而，同國(guó)外的市場(chǎng)相比，我國(guó)的資本市場(chǎng)仍然存在著許多的問(wèn)題和不足，主要有以下幾個(gè)方面：首先是結(jié)構(gòu)上的不平衡。資本主義市場(chǎng)現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)不能滿(mǎn)足其發(fā)展的需求，也達(dá)不到國(guó)際上提出的標(biāo)準(zhǔn)，從而喪失了競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)；其次是資本主義市場(chǎng)形勢(shì)過(guò)于陳舊。對(duì)政府的依賴(lài)性過(guò)強(qiáng)，資本的利用率不高，導(dǎo)致我國(guó)面對(duì)國(guó)際資本動(dòng)蕩所帶來(lái)的沖擊力，沒(méi)有足夠的抵御能力；然后是管理體系不完善，管理建設(shè)相對(duì)滯后，而且管理經(jīng)驗(yàn)也不是十分的豐富。從一定程度上限制了資本市場(chǎng)的發(fā)展。最后是資本市場(chǎng)中貨幣的流通性不強(qiáng)，阻礙了貨幣和資本市場(chǎng)之間的結(jié)合，從而進(jìn)一步阻止了聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的發(fā)生，減弱了貨幣給資本市場(chǎng)帶來(lái)的收益。

三、國(guó)際資本流動(dòng)給國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)造成的影響

（一）有利影響

（1）緩解了資金的短缺

我國(guó)的資本市場(chǎng)正處于一個(gè)發(fā)展的階段，相對(duì)成熟性較低。因此，在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，資本的不充足是最為常見(jiàn)的一種情況。由于資本供應(yīng)不及時(shí)，直接限制了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。隨著國(guó)際上的資本不斷的流入到國(guó)內(nèi)，我國(guó)的資本市場(chǎng)從間接上獲得了國(guó)際的資本的支援，通過(guò)市場(chǎng)中的體系和其他的方式，實(shí)現(xiàn)資金的流通，將資金轉(zhuǎn)移到需要的部門(mén)或地區(qū)之內(nèi)。如果我國(guó)的資本市場(chǎng)獲得的投資方式是直接投資，那么就會(huì)導(dǎo)致我國(guó)的某些企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)空心化的現(xiàn)象，不僅推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的腳步，同時(shí)也解決了企業(yè)內(nèi)部存在的資金問(wèn)題。

（2）加強(qiáng)了貨幣的信用

隨著國(guó)際資本的流動(dòng)，在一定程度上會(huì)提高國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平。資本轉(zhuǎn)移是國(guó)家和國(guó)家之間進(jìn)行的，不僅會(huì)加快資本企業(yè)建設(shè)的腳步，還會(huì)促進(jìn)人民幣的傳播速度。借貸和證券兩種方式，是最常見(jiàn)的國(guó)際資本流動(dòng)的手段，通常國(guó)際的資本流動(dòng)也是通過(guò)這兩種方式進(jìn)入到我國(guó)或是其他的地區(qū)。如今，人民幣正在全世界范圍內(nèi)流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了購(gòu)買(mǎi)力的轉(zhuǎn)移，為償還債務(wù)和債權(quán)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（3）促進(jìn)資本目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

國(guó)際資本的流動(dòng)，可以在全世界的范圍內(nèi)，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度。同時(shí)也可以為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，提供學(xué)習(xí)的對(duì)象和參考的內(nèi)容。我們可以借助國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、以及營(yíng)銷(xiāo)的手段，來(lái)增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，從而提升我國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)地位。隨著國(guó)際資本在我國(guó)的流動(dòng)，也可以幫助我國(guó)的資本市場(chǎng)構(gòu)建一套完整的信息制度系統(tǒng)，跟上國(guó)際化的腳步，提升整體的信息管理質(zhì)量。

（二）不利影響

（1）交叉感染情況日益嚴(yán)重

由于國(guó)際資本流動(dòng)具有較強(qiáng)的動(dòng)態(tài)性，而且在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，信息傳播過(guò)程中存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，導(dǎo)致資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外市場(chǎng)只要稍微有一點(diǎn)小波動(dòng)，就會(huì)給我國(guó)帶來(lái)巨大的風(fēng)暴。這就是我們通常說(shuō)的交叉感染。交叉感染發(fā)生的原因主要有三點(diǎn)：首先，匯率壓力過(guò)大，市場(chǎng)動(dòng)蕩較為強(qiáng)烈導(dǎo)致的交叉感染；其次，出現(xiàn)了預(yù)警現(xiàn)象；最后，是投資者的因素。如果投資者出現(xiàn)了群體性的行為，就會(huì)導(dǎo)致在不同的國(guó)家出現(xiàn)相同的經(jīng)濟(jì)結(jié)果，從而波及到我國(guó)。

（2）資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不安

如果國(guó)際資本在流動(dòng)的過(guò)程中具有較大的規(guī)模，那么在進(jìn)出我國(guó)的資本市場(chǎng)的時(shí)候，就會(huì)給價(jià)格帶來(lái)十分嚴(yán)重的影響。由于我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模較小、而且流動(dòng)性也不高，那么大規(guī)模的資本流動(dòng)一定會(huì)給價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生明顯的影響，增加市場(chǎng)的波動(dòng)性。如此以來(lái)，就會(huì)打破資本市場(chǎng)中存在的平衡，導(dǎo)致資本市場(chǎng)中的管理系統(tǒng)崩潰，從而造成我國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，加大資本市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）資本市場(chǎng)應(yīng)對(duì)力度不足

在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間，如今已經(jīng)形成了一種：風(fēng)險(xiǎn)與利益不平衡、博弈也不對(duì)稱(chēng)的局面。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的國(guó)家，同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。在國(guó)際資本流動(dòng)的過(guò)程中，國(guó)際資本給我國(guó)帶來(lái)的沖擊力，要比發(fā)達(dá)國(guó)家承受的沖擊力大得多。我國(guó)的資本市場(chǎng)要想邁出國(guó)門(mén)，走向國(guó)際，就要通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)這一方式，這也就意味著，對(duì)我國(guó)海外的企業(yè)和機(jī)構(gòu)提出了新的挑戰(zhàn)。然而，由于在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，監(jiān)管的方式和系統(tǒng)都相對(duì)落后，而且在資本管理方面存在著較多的問(wèn)題和不足，從而加劇了我國(guó)所承受的沖擊力和風(fēng)險(xiǎn)。endprint

四、應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的對(duì)策

（一）加強(qiáng)宏觀(guān)調(diào)控，保障資本市場(chǎng)穩(wěn)定

要想積極的應(yīng)對(duì)國(guó)際資本的流動(dòng)，我國(guó)就必須建立和選擇一套正確的規(guī)定來(lái)引導(dǎo)資本市場(chǎng)的工作和發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)定和資本市場(chǎng)之間的協(xié)調(diào)工作。由于國(guó)際資本的流動(dòng)范圍不斷的擴(kuò)張，國(guó)際資本給我國(guó)資本市場(chǎng)造成的影響也越來(lái)越明顯。在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，外資企業(yè)扮演著十分重要的角色，因此，我國(guó)政府在對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的時(shí)候，應(yīng)該要考慮到國(guó)際資本流動(dòng)這一重要的因素，充分地分析其特點(diǎn)，從而在實(shí)踐的過(guò)程中可以制定出一套更加科學(xué)和合理的應(yīng)對(duì)措施。不同的應(yīng)對(duì)措施之間應(yīng)該積極的配合工作，從而對(duì)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化。

（二）實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)際資本流動(dòng)的過(guò)程中，我國(guó)要對(duì)資本市場(chǎng)所面臨和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)算?？梢酝ㄟ^(guò)利率和匯率等資本指標(biāo)來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，建立一個(gè)評(píng)估的系統(tǒng)，從而實(shí)施全方位的監(jiān)管，及時(shí)而又準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出資本市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。同時(shí)還要密切的注意國(guó)際資本的動(dòng)向，重視和加強(qiáng)和外商投資之間的協(xié)調(diào)工作，加強(qiáng)管理資金的流出和流入，為資本市場(chǎng)日后的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（三）改革資本市場(chǎng)，提升風(fēng)險(xiǎn)防范力

要想應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)給我國(guó)帶來(lái)的沖擊，我國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步完善相關(guān)的法律和法規(guī)，在利率和匯率之間，應(yīng)該建立一套科學(xué)而又完整的系統(tǒng)，從而加大資本的創(chuàng)新力度。將創(chuàng)新的思想和手段應(yīng)用到開(kāi)發(fā)和制定資本市場(chǎng)的制度當(dāng)中，確保資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的腳步，增強(qiáng)我國(guó)在受到外部沖擊時(shí)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，還要對(duì)投資系統(tǒng)進(jìn)行改革和深化，提倡人民轉(zhuǎn)變儲(chǔ)蓄的思想，將儲(chǔ)蓄改為投資，降低對(duì)外資的依賴(lài)程度，完善資本市場(chǎng)的制度和規(guī)定，增加其綜合實(shí)力。

（四）加強(qiáng)國(guó)際合作，積極應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)

我國(guó)的資本市場(chǎng)要跟上國(guó)際的發(fā)展腳步，就要加強(qiáng)在資本市場(chǎng)中信息披露的制度，不斷的對(duì)制度進(jìn)行完善和標(biāo)化。我們可以加強(qiáng)對(duì)外資企業(yè)的監(jiān)管力度，同時(shí)還要注重國(guó)內(nèi)相關(guān)金融企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)以及幣種的分配，要密切關(guān)注匯率的變化，同時(shí)，還要密切的注意國(guó)際資本的趨勢(shì)和走向，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。還有就是要促進(jìn)國(guó)際監(jiān)管系統(tǒng)的深化和改革，要建立一套既符合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律、又適應(yīng)國(guó)際資本流動(dòng)特點(diǎn)的管理制度，在維護(hù)了我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，還促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展和前進(jìn)的腳步。endprint