李智浩　柴焱

[摘要]近些年來，伴隨著我國市場經(jīng)濟水平的高速提升，其市場環(huán)境也日益復(fù)雜，經(jīng)濟政策的不確定性已經(jīng)在很大程度上對企業(yè)的市場投資造成了很大的負面影響，根據(jù)大量的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在市場經(jīng)濟的不同啊在階段，政策因素將在不同層面上對企業(yè)投資造成不一樣的影響，若在市場經(jīng)濟前景良好的情況下，政策不確定性會在很大程度上促進企業(yè)的發(fā)展，而在經(jīng)濟低迷的市場條件下，其將會對企業(yè)投資造成很大的阻礙。目前，該方面的內(nèi)容已經(jīng)引起了各行各業(yè)的高度重視，大量的技術(shù)人員開始投身到相關(guān)課題項目的研究中，本文也主要針對當(dāng)下政策不確定性的背景原因、潛在因素以及對投資行為的影響三大方面的內(nèi)容進行簡單分析，希望能為我國企業(yè)的長遠發(fā)展提供一定的幫助。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟政策 不確定性 投資行為

政策的不確定性一般指政府相關(guān)部門在未來短期時間內(nèi)出臺新政策的具體方向，這主要是由市場形勢的千變?nèi)f化以及政府決策的不可預(yù)估性決定的，另外，官員隊伍的更新也會在很大程度上造成政策的不確定性，因此，企業(yè)管理人員無法準(zhǔn)確地判斷市場的未來走向以及政府將出臺怎樣的政策，這在一定程度上增大了企業(yè)投資的風(fēng)險。目前，我國正在經(jīng)濟的高速發(fā)展階段，宏觀政策條件對經(jīng)濟市場形勢的影響相對較大，因此，加強對政策形勢與投資活動的關(guān)系研究對于企業(yè)決策的正確性來說起著非常重要的作用。

1政策不確定性的制度背景

1.1經(jīng)濟分權(quán)

目前，我國對于經(jīng)濟的管理一般是將權(quán)利分散到各個地方政府，而政府官員的人命與替換則主要由當(dāng)中央決定，當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟情況是評價官員政績的重要因素，企業(yè)的運營行為與投資活動都會在很大程度上受到政府政策的干擾，例如稅收政策、勞動保護政策以及商貿(mào)政策等，而政府相關(guān)部門也對企業(yè)經(jīng)營情況給予了足夠的重視，因此，各級官員在位期間都致力于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟收入的提升，這在很大程度上推動了經(jīng)濟的發(fā)展，同時也造成了政策的不穩(wěn)定性。經(jīng)濟分權(quán)的管理模式在很大程度上增大了投資信息的傳遞成本，政策信息往往需要經(jīng)過各級官員的處理，這也是導(dǎo)致政策不確定性的重要原因。

1.2地方官員治理

政府官員隊伍的不斷更新會在一定程度增大政策的不確定性，其主要體現(xiàn)在兩個方面，第一，由于不同職位與層級的官員在政策上的偏向性也大不相同，與此同時，官員的生存環(huán)境、接受教育以及個人性格等也會成為影響政策不確定性的重要因素；其次，任何官員在剛開始任職時，都需要一個漫長的適應(yīng)過程，其往往注重于單一領(lǐng)域的掌管，而部分官員則需要對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟、文化以及教育等多方面的內(nèi)容進行管理，因此，其工作壓力往往更大，所以，在部分官員新上任時，其往往需要通過出臺相關(guān)的短期政策從而進一步維護社會的穩(wěn)定。總而言之，地方官員的變動對于政策的不確定性來說起著非常重要的作用，因此，這要求相關(guān)的企業(yè)管理人員需要對官員的政治立場、個人態(tài)度以及生活環(huán)境等眾多方面的內(nèi)容進行深入的分析，從而盡量對政策的未來發(fā)展方向進行準(zhǔn)確的預(yù)估，最大程度降低企業(yè)的投資風(fēng)險，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟效益。

1.3地區(qū)政策的制定

官員隊伍的快速更新在很大程度上提升了政策的不確定性，從而對企業(yè)的投資行為造成了一定的負面影響了，然而對于不同的企業(yè)，政策變化對于其運營活動的影響來說也大不相同，例如在家族企業(yè)中，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓程序?qū)⒏雍唵危淇梢园凑帐袌鰳?biāo)準(zhǔn)將股權(quán)出售給具有一定的經(jīng)濟實力的買者，因此，不同的企業(yè)具有不一樣的責(zé)任與運行模式，相較于家族企業(yè)而言，地區(qū)政策對國有企業(yè)的影響將更大，市場宏觀環(huán)境的變化將嚴(yán)重干擾國有企業(yè)的決策。另外，相較于地區(qū)企業(yè)，地區(qū)政策的制定對中央企業(yè)的影響相對較小，然而地區(qū)企業(yè)卻具有更多的信息渠道，從而能夠更加準(zhǔn)確地判斷未來政策的具體走向，并針對性采取必要的防范措施，從而進一步確保企業(yè)的政策決策，為其穩(wěn)定經(jīng)營奠定良好的基礎(chǔ)。

2影響經(jīng)濟政策不確定性的潛在因素

2.1實物期權(quán)

實物期權(quán)主要是指一個工程的將來價值以及期權(quán)評估值，企業(yè)在不確定政策的條件下，期權(quán)的價值與其不確定會呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系，因此，當(dāng)實物期權(quán)較大時，企業(yè)的管理人員往往會繼續(xù)期待，從而獲得更多的市場信息，為正確決策奠定基礎(chǔ)，最大程度提升項目價值，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟效益，因此，不確定政策會在很大程度上延長企業(yè)的決策時間，從而有效推遲投資行為。伴隨著我國市場環(huán)境的日益嚴(yán)峻，政策的不確定性會在很大程度上增大企業(yè)的經(jīng)濟效益，同時也會使得經(jīng)營風(fēng)險與運行成本同樣上升，若企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生問題，就會導(dǎo)致其正常運營產(chǎn)生困難，因此，這要求相關(guān)的管理人員需要加強對政策的分析，合理利用市場環(huán)境。

2.2金融摩擦

在一般情況下，融資活動主要包括內(nèi)部與外部兩個方向，當(dāng)經(jīng)濟市場低迷的情況下，該活動會對企業(yè)形成反向選擇，這對企業(yè)的社會形象提出了一定的考驗，同時增大了中介與監(jiān)督費用，造成融資成本的大幅度提升，從而產(chǎn)生不可避免的金融摩擦。目前我國的投資市場正處于高速發(fā)展的階段，若缺乏資金輸入，這會在很大程度上對融資行為造成一定的困難，從而使得現(xiàn)金的成本大大降低，企業(yè)投資資本也大幅度減少，這會嚴(yán)重損害股民的利益，因此，這要求相關(guān)企業(yè)需要有效控制政策的不確定性，盡可能避免金融摩擦。

2.3人為因素

人的意識的變化是造成政策不確定性的本質(zhì)原因，而意識的變化性與不可掌控性在很大程度上增大了企業(yè)投資的風(fēng)險，政府相關(guān)部門在政策的制定過程中也難免存在一定的漏洞，例如管理人員對目前情況的了解不足、其對未來情況的推斷不準(zhǔn)確以及實際情況與預(yù)期結(jié)果的差距等，這都會在一定程度上增大了政策的不確定性，這會對企業(yè)的經(jīng)濟增長造成很大的干擾，同時增大了管理人員的決策難度，因此，這要求相關(guān)的工作人員需要積極采取必要的措施有效加強對政策不確定性影響因素的控制。首先，政府相關(guān)部門應(yīng)該加強對市場環(huán)境與外部情況的分析，最大程度提升政策的可行性與合理性；其次，市場應(yīng)該有效解決信息傳遞過程中產(chǎn)生的不對稱問題，及時緩解金融摩擦，并針對政策趨勢采取必要的應(yīng)對措施；最后，企業(yè)決策人員應(yīng)該加強對各方面信息的搜集與判斷，并通過充分的考慮與分析，最大程度提升決策的準(zhǔn)確性，為企業(yè)的長遠發(fā)展提供可靠的保障。endprint

3經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)投資行為的影響

3.1增大企業(yè)投資成本

根據(jù)大量的調(diào)查數(shù)據(jù)可以明顯看出，政策的不確定性帶給企業(yè)投資活動的影響重要為負面的，首先其會在很大程度上增大企業(yè)的投資成本，而企業(yè)運營產(chǎn)生的經(jīng)濟效益卻能夠給投資行為帶來正面的影響，因此，在政策不明確時期，相關(guān)管理人員應(yīng)該經(jīng)過縝密的考慮，適當(dāng)延長決策時間，獲取可靠、足夠的市場信息，并且合理控制當(dāng)下的投資費用，從而為正確決策奠定良好的基礎(chǔ)。與此同時，在經(jīng)濟不穩(wěn)定的條件下，這對企業(yè)管理人員的決策也會造成一定的難度，并且由于市場投資活動自身就存在較大的風(fēng)險，因此，決策人員往往會更加謹(jǐn)慎、小心，同時縮減投資期待，總而言之，在政策不明確的條件下，企業(yè)的投資成本會大幅度增加，其融資溢價也會大大提升。

3.2外部融資成本增加

根據(jù)金融摩擦原理而言，政策不明確會在很大程度上提升融資溢價，從而使得融資成本大幅度增加。在一般情況下，企業(yè)的外部融資主要來自負債，因此，這就意味著企業(yè)的投資成本將增高，這使得政策的不確定性會嚴(yán)重影響企業(yè)的投資決策。另外，在政策不明確的條件下，企業(yè)所產(chǎn)生的反應(yīng)也大不相同，這會對資本的搜集帶來很大的阻礙與困難，尤其對于負債較大的企業(yè)，其甚至?xí)ζ湔＿\營造成嚴(yán)重的影響，因此，這要求相關(guān)的管理人員在投資決策過程中，應(yīng)該對有關(guān)支出與成本進行詳細的計算，從而進一步控制資金流量，為企業(yè)的長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

3.3增大企業(yè)運營風(fēng)險

政策的不確定性會在很大程度上對管理人員對于投資預(yù)計回報與風(fēng)險的計算不準(zhǔn)確，同時增大了企業(yè)的投資成本，使得投資項目的風(fēng)險性大大提升。對于經(jīng)濟實力相對較強的企業(yè)來說，其可以憑借自身的資金鏈運轉(zhuǎn)有效緩解投資決策失誤帶來的經(jīng)濟損失，而對于部分運營實力相對較差的企業(yè)來說，這甚至?xí)蛊涿媾R倒閉的威脅。因此，為了實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟的良好發(fā)展，這要求政府相關(guān)部門應(yīng)該積極采取必要的策略保證政策的確定性，進一步避免由于宏觀政策環(huán)境的變化而對企業(yè)投資行為造成的威脅。另外，企業(yè)自身也應(yīng)該通過有效的措施提升經(jīng)濟實力，從而能夠在日益嚴(yán)峻的市場環(huán)境中贏得立足之地，排除政策不確定性為企業(yè)的正常運營造成的安全隱患。

4結(jié)論

綜上所述，政策宏觀環(huán)境的變化對于企業(yè)的投資決策來說起著非常重要的作用，其就像一把雙刃劍，企業(yè)應(yīng)該加強對政策不確定性的認識，了解政策形勢的發(fā)展趨勢，從而對其加以充分利用，化險為夷，優(yōu)先使用有利的政策資源，從而提升自身的競爭實力，在嚴(yán)峻的市場競爭中脫穎而出，進一步為企業(yè)的長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。除此之外，企業(yè)還應(yīng)該充分提升自身的經(jīng)濟實力，從而能夠有效應(yīng)對政策不確定性帶來的風(fēng)險，避免在千變?nèi)f化的市場宏觀環(huán)境中失去主動權(quán)，企業(yè)應(yīng)該提前采取必要的防范措施，最大程度降低政策變化為企業(yè)的政策經(jīng)營帶來的影響，進一步實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟的穩(wěn)步增長。endprint