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        ?

        智客

        2017-11-25 21:42:45
        財經(jīng)國家周刊 2017年23期
        關(guān)鍵詞:莫迪企業(yè)家債務(wù)

        中等收入國家如何應(yīng)對金融危機(jī)余波

        布魯金斯學(xué)會《全球金融危機(jī)和中等收入國家》(10月27日)

        金融危機(jī)以來,世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了巨大變化。亞洲國家與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連,成為最快的發(fā)展中地區(qū),然而亞洲國家普遍缺乏應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊的政策和制度。布魯金斯最近的研究發(fā)現(xiàn),金融危機(jī)后亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增長越來越依賴外部因素,包括全球增長、油價以及金融波動,全球GDP增長對各國增長的影響力高達(dá)85%。研究認(rèn)為,美國在危機(jī)中被削弱以及危機(jī)導(dǎo)致的各國貨幣和財政政策靈活性降低,都導(dǎo)致了后危機(jī)時代許多國家在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)外部沖擊時顯得更加脆弱。

        因此,中等收入國家,尤其是發(fā)展中的亞洲國家可從如下四個方面增強(qiáng)其危機(jī)抵御力。一是大力發(fā)展制造業(yè)。強(qiáng)大的制造業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要,光通過發(fā)展信息、通信技術(shù)并不能幫助一些國家(比如印度)跳過制造業(yè)和農(nóng)業(yè)直接向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。二是維持政治穩(wěn)定。政治不穩(wěn)定會增加企業(yè)和家庭的不確定性,導(dǎo)致波動增長。例如,公司可能會突然改變投資計劃,以應(yīng)對政治變動。三是應(yīng)培養(yǎng)更多熟練工人,使之更加適應(yīng)新技術(shù)和其他突發(fā)性變化。四是靈活調(diào)整匯率。通過削弱貨幣、刺激出口,達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的目的。這是大多數(shù)曾經(jīng)的中等收入國家(比如韓國)快速轉(zhuǎn)型為高收入國家的經(jīng)驗。

        中國經(jīng)濟(jì)未來十年在政策面仍有作為空間

        中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇《下一個十年:平鋪直敘還是再啟高潮》(10月27日)

        未來十年,全球經(jīng)濟(jì)格局仍處于漸變過程中,世界經(jīng)濟(jì)會經(jīng)歷一個完整的上行下行周期;中國經(jīng)濟(jì)自身的增長動力機(jī)制和需求結(jié)構(gòu)不會發(fā)生太大變化,依舊憑借龐大的慣性運(yùn)行;進(jìn)入高水收入國家行列是大概率事件,與此同時,經(jīng)濟(jì)增速也會再下臺階,回落到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的較高水平。從十九大報告涉及經(jīng)濟(jì)部分的表述看,圍繞“不平衡不充分矛盾”,通過供給側(cè)改革,提升發(fā)展質(zhì)量是主旋律。這意味著明年乃至未來幾年,不會出現(xiàn)傳統(tǒng)模式的大干快上,不大會形成基于政治周期的經(jīng)濟(jì)周期。政策方面主要可在以下兩方面有所作為:

        第一,供給側(cè)改革繞不開減稅。一是降低企業(yè)稅負(fù),為企業(yè)提供具有國際競爭力的稅收環(huán)境;二是降低個人稅負(fù),增加居民消費(fèi)能力,增強(qiáng)消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用;三是盡可能不向人民征收新的稅負(fù),作為房地產(chǎn)長效機(jī)制的基礎(chǔ)。

        第二,宏觀審慎不排斥降準(zhǔn)。近年來,利率市場化改革的同時,國內(nèi)流動性管理模式也發(fā)生了顯著變化。中央銀行大規(guī)模低成本鎖定商業(yè)銀行流動性,與此同時,創(chuàng)造出種類繁多的高成本政策工具向市場提供資金。這一操作具有向市場征稅的性質(zhì),是社會融資成本居高不下的重要原因。因此,應(yīng)盡快調(diào)整當(dāng)前流動性管理模式,在松緊適度前提下,用常規(guī)降準(zhǔn)等量置換名目繁多的到期公開市場操作。

        莫迪政府改革對印度經(jīng)濟(jì)造成致命打擊

        金融時報《莫迪的改革削弱印度經(jīng)濟(jì)能力》(11月9日)

        一年前,印度總理莫迪繞過印度央行宣布了單方面決定的獨(dú)斷的廢鈔政策。該政策僅僅在4個小時后就予以生效。一夜之間,86%的印度貨幣價值退出了流通。本意旨在根除腐敗的廢鈔消滅了印度2%的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。此外,另一條在今年倉促出臺且概念不清的商品和服務(wù)稅制度對印度經(jīng)濟(jì)帶來了另外一個打擊,根除了印度人民對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的信心。

        印度國大黨的副主席拉胡爾?甘地認(rèn)為,目前印度經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題在于失業(yè)和經(jīng)濟(jì)機(jī)會匱乏。而中國在制造業(yè)領(lǐng)域的迅速發(fā)展成為了制約印度就業(yè)發(fā)展的主要因素。在上世紀(jì)90年代,中國制造業(yè)僅占全球商品產(chǎn)值的3%,如今由于其成本低于西方競爭對手且生產(chǎn)規(guī)模巨大,該數(shù)值已接近四分之一。官方數(shù)據(jù)顯示,目前中國平均每天創(chuàng)造5萬個就業(yè)崗位,而莫迪領(lǐng)導(dǎo)下的印度平均每天僅創(chuàng)造500個就業(yè)崗位。

        對印度而言,真正能夠應(yīng)對中國在就業(yè)領(lǐng)域帶來的挑戰(zhàn)的,是印度龐大的中小微企業(yè)群體。它們代表了印度的創(chuàng)新能力,并擁有接管中國制造機(jī)器的技能、知識和理解力。因此,應(yīng)賦予這些群體力量,將它們與資本和技術(shù)聯(lián)系起來。但是莫迪政府并沒有幫助它們發(fā)展,而是出臺了廢鈔和有缺陷的新稅,這對印度經(jīng)濟(jì)造成了致命打擊。

        我國金融業(yè)將呈現(xiàn)綜合化、規(guī)范化、國際化和普惠化趨勢

        董希淼 恒豐銀行研究院執(zhí)行院長

        10月18日,習(xí)近平同志在十九大報告中強(qiáng)調(diào)要“深化金融體制改革”并做出相應(yīng)部署,為我國金融業(yè)改革發(fā)展確定了目標(biāo)、指明了方向,也對金融從業(yè)者提出了要求。未來,我國金融業(yè)可能呈現(xiàn)這么四化趨勢,即綜合化、規(guī)范化、國際化和普惠化。

        一是綜合化,提供更全面、一站式的金融服務(wù),更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融消費(fèi)者的需求。二是規(guī)范化,通過更嚴(yán)格的金融監(jiān)管使行業(yè)發(fā)展更為規(guī)范,回歸傳統(tǒng),使得金融運(yùn)行更加平穩(wěn)。其中,金融穩(wěn)定和金融安全將更受重視。三是國際化。人民幣國際化程度不斷提高,金融業(yè)不斷地走出去,為越來越多的外國企業(yè)提供服務(wù)。四是普惠化。普惠金融發(fā)展不斷受到重視。十九大報告提出“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略,就是要大力發(fā)展普惠金融。我國金融業(yè)未來一定是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融消費(fèi)者為中心。(10月25日)

        企業(yè)家創(chuàng)新能力是市場配置資源的關(guān)鍵一環(huán)

        劉元春 中國人民大學(xué)副校長

        企業(yè)家是創(chuàng)新的核心,在市場資源動態(tài)效率配置中作用重大。明確企業(yè)家精神的地位和價值,在處理市場與政府、國有資產(chǎn)與私人資產(chǎn)、國有企業(yè)與私人企業(yè)之間的關(guān)系時,要注意以下幾點(diǎn):

        第一,保障企業(yè)家權(quán)利,充分發(fā)揮其能動性。產(chǎn)權(quán)明晰、打破壟斷,創(chuàng)造良性市場對發(fā)揮企業(yè)家精神尤其重要。在企業(yè)家權(quán)益得不到保護(hù)的時候,要想產(chǎn)生優(yōu)秀的企業(yè)家和企業(yè)家精神是很難的。

        第二,避免權(quán)力尋租帶來風(fēng)險。企業(yè)家應(yīng)該在良性的市場競爭環(huán)境中創(chuàng)造利潤和價值并回饋社會;而不是靠行政壟斷、自然壟斷或各種社會活動來形成它的價值創(chuàng)造。中國已經(jīng)到了一個新的歷史起點(diǎn),在這個新的歷史起點(diǎn)上,要防止政府權(quán)力的過度膨脹。相應(yīng)的,要建立法治型政府、服務(wù)型政府。

        第三,國企需要引入經(jīng)理人制度。社會主義企業(yè)家精神跟西方企業(yè)家精神的最大不同在于,如何界定國有企業(yè)的企業(yè)家精神。倡導(dǎo)企業(yè)家精神的另一面,就包括了對國有企業(yè)的特別關(guān)注:新型國有企業(yè)內(nèi)部治理體系的完善,董事會與國資委之間關(guān)系的梳理等,都需要進(jìn)一步解決。(10月17日)

        債務(wù)-通縮風(fēng)險不容小覷

        伍戈 華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

        2012年以來的相當(dāng)長一段時期,中國面臨債務(wù)高企與通貨緊縮的困境,債務(wù)-通縮之間還存在不斷自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)趨勢。然而2016年下半年以來,盡管中國整體債務(wù)率仍在攀升,但隨著生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)轉(zhuǎn)正和攀升,債務(wù)-通縮惡性循環(huán)似已被打破。那么,高債務(wù)究竟導(dǎo)致通縮還是通脹,未來又將如何演進(jìn)?

        長期來看,債務(wù)高企引致通貨緊縮的機(jī)理客觀存在。債務(wù)的長期累積一方面意味著借款者還本付息的壓力增大,隨著資本回報率的邊際遞減,勢必減少其投資或消費(fèi)支出;另一方面,基于對借款者資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化及高債務(wù)不可持續(xù)的擔(dān)心,銀行等貸款者往往收緊放款條件從而抑制融資需求,產(chǎn)生通貨緊縮。

        盡管如此,短期來看,債務(wù)高企也可能引發(fā)通貨膨脹。特別是在宏觀政策的刺激下,政策利率的降低和貨幣信貸的放松可能促使微觀主體進(jìn)一步增加債務(wù)杠桿,投資、消費(fèi)出現(xiàn)短期“脈沖式”增長,社會信用的擴(kuò)張引致價格水平上升。此時,債務(wù)短期高企和物價上漲并存。

        未來,中國的高債務(wù)狀況短期內(nèi)難以迅速改變,債務(wù)水平或仍將在高位維持一段時間。長期來看,中國的債務(wù)-通縮風(fēng)險依然不容小覷。但基于過去半年供給側(cè)改革、金融去杠桿等的綜合作用,中國的債務(wù)短期增速已呈現(xiàn)邊際放緩跡象,這將對未來半年的PPI等價格產(chǎn)生滯后的下行壓力。(10月26日)

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