邢海洋

11月8日，興業(yè)證券發(fā)出最后的召喚，召喚不到1%的尚未領(lǐng)取因欣泰電氣造假退市獲得賠付的投資人。一次保薦上市的過(guò)失，令興業(yè)證券公司不僅名譽(yù)受損，也先行賠付了兩個(gè)多億。這也是證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行制度改革引入保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度以來(lái)，業(yè)內(nèi)首個(gè)先行賠付的案例。

趙薇因萬(wàn)家文化杠桿收購(gòu)被證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)禁入、隨之而來(lái)遭遇到眾多投資者索賠之時(shí)，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)文，強(qiáng)調(diào)一切為了中小投資者。這其中包含著很重要的一個(gè)措施，即加強(qiáng)投資者權(quán)益救濟(jì)。這其中又包含兩種辦法：一是通過(guò)積極探索先行賠付機(jī)制，在司法途徑外，促成違法主體主動(dòng)承認(rèn)錯(cuò)誤，彌補(bǔ)投資者損失；另一個(gè)則是開(kāi)展支持訴訟試點(diǎn)，2016年首次通過(guò)投資者服務(wù)中心為中小投資者提供免費(fèi)法律服務(wù)，支持投資者提起訴訟。

這使人聯(lián)想到A股市場(chǎng)虛假陳述第一案，東方電子曠日持久的索賠。自1997年上市至2001年8月間，明星上市公司東方電子，先后將內(nèi)部職工股套現(xiàn)所獲收益和炒股所獲收益的15.95億元用于虛增主營(yíng)收入。股價(jià)因虛假業(yè)績(jī)而飆升，一度高達(dá)60元，而隨著業(yè)績(jī)不濟(jì)、案件披露，成千上萬(wàn)投資者被深度套牢。2005年A股市場(chǎng)最低迷時(shí)期，東方電子股價(jià)只有1.66元。2003年1月，因提供虛假財(cái)會(huì)報(bào)告罪，東方電子原多位高管被判處有期徒刑。此前一年最高法院發(fā)布《關(guān)于受理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問(wèn)題的通知》，規(guī)定了法院可以受理證券市場(chǎng)因虛假陳述等引發(fā)的民事賠償案件。近7000名中小股民們從此走上了漫漫索賠路。歷時(shí)7年，98%的股民與東方電子大股東才陸續(xù)達(dá)成和解，獲得了4億多元的賠償。

A股的歷史中，面對(duì)上市公司欺詐，投資者大多數(shù)只能忍氣吞聲自認(rèn)倒霉，就是因?yàn)楣偎敬蚱饋?lái)太難。不過(guò)近來(lái)隨著監(jiān)管持續(xù)重拳出擊，涉案上市公司累計(jì)數(shù)量增多，由此衍生出來(lái)的中小投資者索賠訴訟案件也在增加。在監(jiān)管部門(mén)加大力度保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)投資者維權(quán)意識(shí)開(kāi)始覺(jué)醒。今年8月，大智慧發(fā)布股民訴大智慧證券虛假陳述案件第九次《民事判決書(shū)》公告，上海市第一中級(jí)人民法院判令大智慧賠償原告1名自然人投資差額損失52927元、傭金損失118.81元。據(jù)悉，這是自去年7月底啟動(dòng)訴訟索賠以來(lái)，股民取得的首份勝訴判決，意味著大智慧收到的上千份股民索賠案件，涉及的2.5億元的索賠額有了依據(jù)。并且，由于受損股民大部分都在觀望，本次勝訴判決之后，預(yù)計(jì)索賠人數(shù)和索賠金額還會(huì)急劇增加。

大智慧只是數(shù)十家被告中的一家，還有90多家上市公司因涉及虛假陳述立案調(diào)查而面臨大批投資者的索賠訴訟。從每家上市公司的情況來(lái)看，過(guò)去幾十人、最多一兩百人的索賠規(guī)模所涉及的金額只有幾百萬(wàn)元、最多兩三千萬(wàn)元，現(xiàn)在，索賠人數(shù)和規(guī)模都在不斷被刷新。

在美國(guó)股市，當(dāng)一家上市公司通過(guò)作假給投資者造成損失時(shí)，很容易引起集體訴訟。不需要每個(gè)股民都告，只要有一人提出訴訟，只要告贏了，利益就歸大家所有。這是律師們最愛(ài)打的官司，他們甚至慫恿投資者打官司，官司一旦打贏的話，和解費(fèi)的30%左右歸律師所有。因訴訟太多，還有人質(zhì)疑集體訴訟被濫用。在中國(guó)，消費(fèi)者民事案件中沒(méi)有美國(guó)式的集團(tuán)訴訟，也沒(méi)有德國(guó)式的示范訴訟，也沒(méi)有法國(guó)式的團(tuán)體訴訟，但我們有代表人訴訟制度。代表人訴訟制度的試行，極大地節(jié)省了訴訟當(dāng)事人的成本，節(jié)省了國(guó)家的訴訟資源。

如果說(shuō)興業(yè)證券的先行賠付和大智慧的賠償還只是證券市場(chǎng)內(nèi)部的事件，那么千萬(wàn)萬(wàn)家文化的小股東向趙薇的索賠無(wú)疑將在更廣更大范圍內(nèi)傳播，成為中國(guó)股市走向法制的標(biāo)志性事件。有了《人民日?qǐng)?bào)》的正告，大佬大鱷們虛假陳述欺騙小股民前，恐怕得三思而行。