李超

發(fā)審委把關(guān)審核的尺度相較于之前，并沒有出現(xiàn)較大的變化。企業(yè)審核未獲通過，并無新鮮理由。

中國證監(jiān)會日前發(fā)布了公告，根據(jù)《證券法》和《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》的規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會2017年第6次主席辦公會議審議決定，聘任63人為中國證監(jiān)會第十七屆發(fā)行審核委員會委員。

證監(jiān)會此舉，引起了廣大市場參與者對接下來IPO審核趨嚴(yán)與否問題的關(guān)注與討論。

實際上，結(jié)合數(shù)據(jù)來看，截至9月30日，證監(jiān)會發(fā)審委今年以來一共審核了405家公司的首發(fā)申請。其中，有328家獲得通過，16家暫緩解決，8家取消審核，另有53家未獲得通過。IPO審核通過率80.99%，相較于去年全年的91.14%，下降了11個百分點，相較于去年全年，IPO審核通過率的下降不可不謂之大。

從審核未通過的企業(yè)案例來分析，不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)審委把關(guān)審核的尺度相較于之前，并沒有出現(xiàn)較大的變化。這些企業(yè)審核被“槍斃”的理由，不外乎企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)橫向和縱向比較出現(xiàn)異常、企業(yè)持續(xù)盈利能力存疑以及企業(yè)信息披露不規(guī)范等，這些原因?qū)τ谀切徍宋传@通過的企業(yè)而言是通病。

由上述“通病”所導(dǎo)致的IPO審核通過率從去年的91.14%下降到截至今年9月30日的80.99%，需要引起市場參與者重視之余，也給資本市場傳遞出了如下信號：

一方面，在過去一年里，存在一些企業(yè)渾水摸魚的現(xiàn)象。有數(shù)據(jù)顯示，在2016年與2017年上市的次新股當(dāng)中，有33只一季度業(yè)績出現(xiàn)了虧損，有105只一季度業(yè)績出現(xiàn)不同程度的下降，這當(dāng)中，有26只次新股的業(yè)績下降幅度超過了50%。不可否認(rèn)的是，季節(jié)性與行業(yè)周期性等方面的客觀因素會對次新股的業(yè)績下降造成不同程度的影響，但是，同樣存在著一些諸如企業(yè)持續(xù)盈利能力存疑、企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)異常、企業(yè)信息披露不規(guī)范等原因所導(dǎo)致的本不該上市的企業(yè)，由于之前審核標(biāo)準(zhǔn)的不夠嚴(yán)厲而渾水摸魚地上市成功。

另一方面，管理層以超常規(guī)方式加快新股發(fā)行速度，為解決IPO堰塞湖問題衍生出了新問題——審核過會的企業(yè)里面難免不會出現(xiàn)漏網(wǎng)之魚。盡管今年前三季度的IPO審核通過率大幅下降，然而，過會的企業(yè)數(shù)量卻高達(dá)328家，已超過了去年全年的過會企業(yè)數(shù)量。從絕對數(shù)值來說，較之去年是不降反升。雖然發(fā)審委在審核問題上較之過去趨嚴(yán)了，但也并不能保證在這328家過會的企業(yè)當(dāng)中不存在漏網(wǎng)之魚的企業(yè)。

此次證監(jiān)會重新聘任63位發(fā)審委委員，對于發(fā)審委委員的追責(zé)問題卻一直并未給出明確的說法。發(fā)審委委員把好市場關(guān)，諸如萬福生科、欣泰電氣等“渾水摸魚”入市的企業(yè)，才會承擔(dān)起相對應(yīng)的責(zé)任。如若不然，權(quán)利與責(zé)任的不對等，很容易導(dǎo)致發(fā)審委委員在對企業(yè)進(jìn)行審核的時候喪失“標(biāo)準(zhǔn)”，從而為資本市場埋下定時炸彈。endprint