張璐晶

2017年8月30日，北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司（下稱“首創(chuàng)集團”）將天津京津高速公路有限公司（簡稱“京津高速”）60%股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓，轉(zhuǎn)讓底價280990萬元。信息披露期滿日期為11月13日。

目前，京津高速股東包括4位，分別是首創(chuàng)集團，持股比例60%；豐益華泰實業(yè)有限公司，持股比例25%；天津高速公路集團有限公司，持股比例10%；天津市宇通公路建設(shè)開發(fā)有限公司，持股比例5%。

首創(chuàng)集團沒有公布出讓京津高速的原因，但值得注意的是，這家企業(yè)目前正在大幅進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。今年年初，首創(chuàng)集團董事長李愛慶表示，“調(diào)整是首創(chuàng)最大的改革”。首創(chuàng)集團把今年定為“結(jié)構(gòu)調(diào)整深化年”，要加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，夯實資產(chǎn)質(zhì)量，追求“真實的價值創(chuàng)造”。

根據(jù)公開信息，作為本次轉(zhuǎn)讓的標的公司，截至2017年上半年底，京津高速資產(chǎn)總計103億元，負債總計69.6億元，負債率約67%。京津高速2016年的營業(yè)收入為4.7億元，凈利潤為零。2017年上半年，營業(yè)收入2.2億元，凈利潤104.7萬元。

全國高速公路盈利狀況如何？高速公路平均要多少年才能盈利？誰將會接盤京津高速？

收費高速為何大都虧損——償還債務(wù)占高速公路支出八成多

高速公路收費一直是坊間熱議的話題。

《中國經(jīng)濟周刊》查閱2013年到2016年全國收費公路統(tǒng)計公報，公報顯示，全國收費公路處于整體虧損的狀態(tài)，虧損金額從2013年的661億元攀升至2016年的4143.3億元。其中，高速公路的虧損金額從2013年的618億元攀升至2016年的3821.7億元，虧損金額在4年的時間里上漲了5倍多。

收費高速公路為什么會虧損？

一位業(yè)內(nèi)交通專家告訴《中國經(jīng)濟周刊》，從全國12萬多公里的高速公路情況看，大概1/3虧損，1/3持平，1/3盈利，虧損是大虧，盈利是小盈，所以導(dǎo)致總體收費高速公路虧損。

“究其原因，從普遍規(guī)律看，收費高速公路在運營的前7到8年一般都處于虧損期，財務(wù)成本高，市場處于培育期，7到8年之后逐漸有盈利，收回成本普遍要等到20年以后?！鄙鲜鼋煌▽＜冶硎?，“近些年收費公路成本逐年提高，收費標準則沒有提高，加之收費高速公路建設(shè)加快，但是占據(jù)公路網(wǎng)主要線路的建設(shè)已經(jīng)完成，新建項目的財務(wù)平衡能力比老項目要差，而新建項目占高速公路的比重上升，盈利能力下降，也導(dǎo)致虧損加劇?！?/p>

以交通運輸部最新公布的《2016年全國收費公路統(tǒng)計公報》為例，2016年度的收費公路支出中，償還債務(wù)本金支出4750.5億元，償還債務(wù)利息支出2313.3億元，養(yǎng)護支出476.3億元，公路及附屬設(shè)施改擴建工程支出228.7億元，運營管理支出596.8億元，稅費支出308.9億元，其他支出17.3億元，分別占收費公路支出總額的54.7%、26.6%、5.5%、2.6%、6.9%、3.6%和0.2%。

可以看出，償還債務(wù)本金（54.7%）和償還債務(wù)利息（26.6%）這兩項的支出總和超過八成，達到81.3%。在高額的資金壓力和還貸壓力下，絕大多數(shù)的新建高速公路并不盈利也就不難理解了。

首創(chuàng)為何轉(zhuǎn)讓京津高速？

根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所京津高速項目的公開信息顯示，京津高速公路（天津段）收費年限為30年，從2005年12月起執(zhí)行至2035年12月，評估報告收益預(yù)測年限為19年。

根據(jù)京津高速2016年度審計報告數(shù)據(jù)，2016年度京津高速的營業(yè)收入為46783.08萬元，營業(yè)利潤31.54萬元，凈利潤0，負債總計706240.25萬元。截至2017年6月30日的財務(wù)報表顯示，京津高速2017年上半年的營業(yè)收入為22260.28萬元，營業(yè)利潤104.72萬元，凈利潤104.72萬元，負債總計696137.68萬元。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，在比較新的高速公路里，京津高速是比較好的線路，屬于優(yōu)良資產(chǎn)，且經(jīng)過前期項目12年的培育期，現(xiàn)在已經(jīng)進入回報期，此次首創(chuàng)集團出售京津高速可能涉及集團戰(zhàn)略調(diào)整。對于這樣的項目，包括國內(nèi)其他高速公路公司、險資等都會對這條高速抱有興趣。

根據(jù)公開信息，首創(chuàng)集團是北京市國資委所屬的國有大型綜合投資集團，創(chuàng)立于1995年，總資產(chǎn)超過2500億元，擁有5家上市公司和一家新三板掛牌企業(yè)。

北京產(chǎn)權(quán)交易所該項目負責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟周刊》，京津高速項目轉(zhuǎn)讓還處于公示期，對于意向買家不方便透露更多信息。信息發(fā)布期滿后，如未征集到意向受讓方，在不變更信息披露內(nèi)容的情況下，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。信息披露期滿，如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，將通過網(wǎng)絡(luò)競價（多次報價）的方式確認最終受讓方。