張偉佳

安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟學院， 蚌埠，233000

安徽省制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率水平與影響因素實證分析

張偉佳

安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟學院， 蚌埠，233000

基于柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的隨機前沿模型，利用2006-2015年安徽省制造業(yè)企業(yè)動態(tài)面板數(shù)據(jù)，對安徽省的產(chǎn)融結(jié)合效率水平以及影響因素進行了研究。結(jié)果表明：安徽省制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率水平較低，作為資本投入的固定資產(chǎn)和作為勞動力投入的支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金均對產(chǎn)出有正向影響，但是資本投入的效用要低于勞動力投入的效用；總資產(chǎn)和企業(yè)職工人數(shù)對產(chǎn)融結(jié)合的技術效率成正相關，資產(chǎn)負債率和參股金融機構比例對產(chǎn)融結(jié)合的技術效率成負相關。據(jù)此提出了以下對策：培育高效資本市場，發(fā)展先進制造業(yè)，加強金融機構的信息披露以及注重發(fā)揮企業(yè)資本的作用等方面。

制造業(yè)；產(chǎn)融結(jié)合效率；隨機前沿

近年來，“產(chǎn)融結(jié)合”成為我國的熱門話題。產(chǎn)融結(jié)合字面上說便是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本相互融合，二者間通過一定的方式協(xié)同發(fā)展，其融合的方式主要通過股權關系。在我國的實際情況下，由于金融機構參與實體經(jīng)濟受到相關法律法規(guī)的束縛，所以我國的產(chǎn)融結(jié)合主要是指產(chǎn)業(yè)資本參股金融機構。制造業(yè)的快速發(fā)展為安徽省國民經(jīng)濟的增長提供支撐，也為安徽省經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。2013-2016年，安徽省工業(yè)總產(chǎn)值由8265.6億元增長到11742.1億元，年平均增長率達到了14.02%，但是增速卻由2013年的18.9%降到了2016年的9.7%*數(shù)據(jù)來源于安徽省統(tǒng)計局網(wǎng)站。。安徽省制造業(yè)企業(yè)受到多個“短板”的影響，導致利潤率越來越低，有必要涉足其他領域以利于提高自身的利潤率。此外，安徽省是一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比較大的省份，大型國企多為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對制造業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合，可以借機調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級；同時繼續(xù)穩(wěn)步做強現(xiàn)有優(yōu)勢實體企業(yè)，大力推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級發(fā)展，以信息化和智能化手段改造傳統(tǒng)領域，提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。那么，當前安徽省制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的效率處于什么水平？影響安徽省產(chǎn)融結(jié)合技術效率水平的因素有哪些？如何利用產(chǎn)融結(jié)合對安徽省制造業(yè)進行轉(zhuǎn)型升級？探討這些問題，一方面可以對安徽省制造業(yè)企業(yè)提高運營效率加以引導；另一方面對政府職能部門制定轉(zhuǎn)型升級的政策以及推進國有資產(chǎn)管理改革均具有重要的現(xiàn)實意義。

1 相關研究

針對技術效率水平的衡量問題，F(xiàn)arrell提出運用生產(chǎn)率指數(shù)法對企業(yè)效率進行測算：一種方式是基于投入技術效率，即一定的產(chǎn)出下計算最小投入與實際投入的比值；另一種方式是基于產(chǎn)出技術效率，即一定的投入組合下計算最大產(chǎn)出與實際產(chǎn)出的比值[1]。何楓和陳榮采用隨機前沿模型，研究多個行業(yè)的企業(yè)技術效率對企業(yè)績效與價值的影響[2]；藺元和劉志新運用DEA模型研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)融結(jié)合提升了企業(yè)的運營效率[3]；白瑞花運用回歸分析法對我國非金融類上市企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的有效性加以研究，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的效益很難在短期內(nèi)顯現(xiàn)，企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合應著眼于長期收益[4]；萬良勇等運用現(xiàn)金持有量——現(xiàn)金流量模型對企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合進行分析，得出高效率的產(chǎn)融結(jié)合能夠幫助企業(yè)走出融資困境[5]；陳光聚采用隨機前沿模型測度制造業(yè)行業(yè)中能源結(jié)構對技術效率的影響，分析各影響因素對能源技術效率的影響，對本文研究產(chǎn)融結(jié)合具有借鑒作用[6]。

針對產(chǎn)融結(jié)合中的影響因素問題，陳創(chuàng)波選取固定資產(chǎn)存量、金融支持力度、政府支持力度等作為投入指標來衡量企業(yè)的資產(chǎn)報酬率、利潤率以及凈利潤，為研究產(chǎn)融結(jié)合的影響因素提供了一定的借鑒意義[7]；項國鵬和張旭對我國制造業(yè)上市公司的產(chǎn)融結(jié)合水平進行研究，并引入存在可能性的影響因素包括產(chǎn)權性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、政府支持和金融支持等，但是，過多的影響因素之間可能會存在線性關系，從而對估計結(jié)果造成較大誤差[8]；楊姝琴等選取企業(yè)規(guī)模、員工人數(shù)、參股金融機構比例、資產(chǎn)負債率、金融支持力度五個因素，其中有三個因素未通過顯著性檢驗，而事實上這三個因素對企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合可能存在較大影響[9]。

從上文可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有產(chǎn)融結(jié)合技術效率方面的研究多集中于全國范圍內(nèi)的上市企業(yè)，對地區(qū)尤其是中部地區(qū)的針對性研究不足；此外，當前對產(chǎn)融結(jié)合中的影響因素研究較少，對影響因素的檢驗缺乏一致性，有必要根據(jù)地區(qū)的實際情況進行差異化研究。因此，本文運用隨機前沿模型對安徽省產(chǎn)融結(jié)合技術效率水平加以衡量，并研究其中存在可能性的影響因素，以期能夠為安徽省制造業(yè)企業(yè)提高運營效率以及加快制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供一定參考。

2 研究設計

2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文數(shù)據(jù)來源于上交所網(wǎng)站、深交所網(wǎng)站和各上市公司各年年報，時間跨度為2006—2015年。研究的企業(yè)是安徽省13家有參股金融機構的制造業(yè)上市公司，參股金融機構類型主要包括保險機構、銀行機構和證券機構。其中投資商業(yè)銀行的有美菱電器、中糧生化等6家企業(yè)，投資證券機構的有古井貢酒、皖能電力等4家企業(yè)，投資保險機構的有安徽合力、鑫科材料等3家企業(yè)。

在搜集數(shù)據(jù)過程中發(fā)現(xiàn)，安徽省制造業(yè)企業(yè)參股金融機構的類型主要是保險、銀行和證券機構，企業(yè)參股金融機構的方式單一，最近三年開始有制造業(yè)企業(yè)積極參股財務、信托等金融機構，但時間較短，其效應也無法得到準確的衡量，故本文不對參股除保險、銀行和證券機構外的金融機構加以研究。

2.2 變量描述

2.2.1 產(chǎn)出指標

本文將制造業(yè)上市企業(yè)的財務報表中的凈利潤作為產(chǎn)出指標y。因為企業(yè)的經(jīng)營目標就是為了獲得利潤，制造業(yè)企業(yè)參股金融機構的目的之一就是通過利潤分紅取得報酬，所以以凈利潤作為衡量企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率的產(chǎn)出指標。

2.2.2 投入指標

(1)將企業(yè)固定資產(chǎn)額作為資本投入k。固定資產(chǎn)投資對制造業(yè)企業(yè)起著重要作用，固定資產(chǎn)投資的擴大能夠推動制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展，故將資本投入以固定資產(chǎn)來衡量。

(2)將企業(yè)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金作為勞動力投入l。在以前的效率研究中，很多學者將企業(yè)的職工人數(shù)作為勞動力投入，但是，在現(xiàn)代制造業(yè)中，具有很多知識密集型和技術密集型企業(yè)不能夠單純地以企業(yè)職工人數(shù)來衡量勞動力投入。一般地，職工對企業(yè)的貢獻度越大，所獲得的酬勞也會越多，故將其作為勞動力投入。

2.3 影響因素

制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合技術效率水平受到內(nèi)外多重因素的影響，本文采用楊姝琴等人的觀點[9]。

(1)制造業(yè)企業(yè)的總資產(chǎn)。這是因為企業(yè)擁有雄厚的總資產(chǎn)，更加有利于企業(yè)開展業(yè)務活動，可調(diào)用的資源更加充沛，實行產(chǎn)融結(jié)合更容易獲得更大產(chǎn)出。

(2)資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率主要反映企業(yè)借款在總資產(chǎn)中的比重，也反映企業(yè)在日常經(jīng)營活動中經(jīng)營能力的大小。企業(yè)的資產(chǎn)負債率越低，則企業(yè)償債能力越強，但是保持稍高的資產(chǎn)負債率，則能夠擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)的盈利能力。

(3)企業(yè)職工人數(shù)。安徽省制造業(yè)企業(yè)大多處于勞動密集型要素占據(jù)主導地位的階段，人力資源的投入是其中一個重要因素，它影響到企業(yè)的經(jīng)營效率。

(4)參股金融機構比例。企業(yè)參股金融機構比例的大小影響到企業(yè)能否真正地參與金融機構的經(jīng)營決策。若企業(yè)的參股比例較高，一方面可以提高產(chǎn)融結(jié)合的效率；另一方面也便于企業(yè)融資，提高企業(yè)的經(jīng)營效率。

(5)政府扶持力度。政府扶持力度是指政府對企業(yè)的補助資金除以企業(yè)的總資產(chǎn)。我國政府對于企業(yè)的稅收減免以及行業(yè)準入方面的補助影響到企業(yè)的經(jīng)營行為，同時它也是支持企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合的重要動力和保障。

2.4 SFA模型的構建

本文采用隨機前沿模型來分析安徽省制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率以及發(fā)展趨勢，選擇此種模型有以下幾方面原因：第一，隨機前沿模型的主要優(yōu)點是能有效地避免由于測量誤差而造成的隨機誤差，從而能對單位效率進行較為準確的測度；第二，這種方法與利潤函數(shù)、生產(chǎn)函數(shù)、成本函數(shù)等的最優(yōu)化目標是一致的，所以是一種客觀合理的測試效率模型；第三，我國學者對效率評價的方法多采用SFA模型，本文采用這種方法使得本文的結(jié)論有一定的可比性。

TEit=exp(-uit)

(1)

即在相同的投入下，技術效率值等于實際產(chǎn)出與完全有效產(chǎn)出的比值。

基本模型如下所示：

lnYit=βn+β1lnKit+β2lnLit-uit+vit

(i=1,2，…，20；t=1,2，…，10)

(2)

其中，βn表示截距項，β1和β2表示固定資產(chǎn)和支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金的待估系數(shù)。Yit、Kit、Lit分別是第i個上市公司第t年的凈利潤、固定資產(chǎn)、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。

3 實證分析

3.1 變量的描述性統(tǒng)計

本文采用Frontier 4.1軟件對凈利潤、固定資產(chǎn)、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、總資產(chǎn)四個變量取自然對數(shù)，而剩下的變量則取原始數(shù)值。在一些年份中，某些企業(yè)的凈利潤為虧損，均令其自然對數(shù)后的值為0.01，此時政府資助中的計算仍然采用原始的凈利潤數(shù)值。為了對參股不同金融機構的企業(yè)加以對比，本文將進行分類統(tǒng)計。安徽省13家制造業(yè)上市公司的樣本中，凈利潤取自然對數(shù)后最大值為21.41元，最小值為0.01元(實際上在某些年份一些公司的凈利潤為負值，而負值取自然對數(shù)無意義，故當凈利潤為負值時，令其取自然對數(shù)值為0.01)；固定資產(chǎn)取自然對數(shù)后最大值為24.42元，最小值為16.64元；支付給職工以及為職工支付的

表1 參股保險的變量描述性統(tǒng)計

表2 參股銀行的變量描述性統(tǒng)計

表3 參股證券公司的變量描述性統(tǒng)計

現(xiàn)金取自然對數(shù)后的最大值為23.30元，最小為16.12元；公司總資產(chǎn)取自然對數(shù)后最大值為24.57元，最小值為19.74元；資產(chǎn)負債率最大值為0.61，最小值為0.12；職工人數(shù)最大值為2 1676人，最小值為595人；制造業(yè)企業(yè)參股金融機構比率最大值為0.1，最小值為0；政府資助比率最大值為4.9，最小值為0。具體數(shù)值見表1～3。

3.2 參股各類金融機構不同年度產(chǎn)融結(jié)合效率差異分析

本文將參股不同類型金融機構的樣本企業(yè)不同年度的產(chǎn)融結(jié)合效率進行對比，具體數(shù)據(jù)見表4，并且由表4的數(shù)據(jù)作出更為直觀的圖1。

表4 2006-2015樣本企業(yè)各年效率值描述性統(tǒng)計

圖1 參股各金融機構產(chǎn)融結(jié)合的動態(tài)演變

通過對比參股保險、銀行和證券公司的制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率數(shù)值發(fā)現(xiàn)：(1)研究的樣本數(shù)據(jù)中參股銀行的產(chǎn)融結(jié)合效率值要比參股保險和證券公司高，參股保險和證券公司的產(chǎn)融結(jié)合效率值差異較??；(2)從總體上看，參股各類金融機構的效率值都較低，對比國內(nèi)學者對我國產(chǎn)融結(jié)合效率值的測度，安徽省的產(chǎn)融結(jié)合的效率要低于全國平均水平。

通過對不同年度的產(chǎn)融結(jié)合效率值對比發(fā)現(xiàn)：(1)安徽省制造業(yè)企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合起步較晚，尤其是參股保險的企業(yè)較少，而銀行和證券公司則起步稍早，這是由于在2006年之前省內(nèi)一些地方性銀行以及證券公司開始掛牌運營，而保險業(yè)初期發(fā)展緩慢；(2)在2008-2009年期間，樣本企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合效率呈現(xiàn)下降趨勢，這是由于2008年美國爆發(fā)次貸危機，安徽省內(nèi)的實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟均受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的影響；(3)2009-2013年，安徽省產(chǎn)融結(jié)合效率呈現(xiàn)快速上升趨勢，參股銀行的效率要高于平均效率，參股證券公司的效率基本與平均效率處于一致，而參股保險雖快速上升但仍然處于平均效率的下方；(4)2013年以來，參股銀行和證券公司的增速均趨緩，而參股保險的效率值依然保持快速增長，這是由于安徽省大力支持保險業(yè)的發(fā)展，為保險業(yè)制定了合理的規(guī)劃，保險機構的實力顯著增強，并且能夠支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。

3.3 產(chǎn)融結(jié)合效率影響因素的估計結(jié)果分析

在研究2006-2015年不同年度參股金融機構的效率差異后，以下進一步分析影響安徽省制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率的影響因素。根據(jù)表5的估計結(jié)果可以看出，Log的函數(shù)值為-295.637，單邊LR檢驗值為188.081，模型具有一定的準確度，并且γ=0.999，說明隨機擾動項影響非常小。

表5 樣本企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率影響因素的估計結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1%、5%、10%水平下顯著。

從隨機前沿模型的函數(shù)待估參數(shù)上看：(1)資本產(chǎn)出彈性β=0.12，其t統(tǒng)計值為2.905，在1%水平下顯著，表示在其他條件不變的條件下，固定資產(chǎn)投資增加1%,企業(yè)凈利潤增加0.12%；(2)勞動產(chǎn)出彈性β=0.556，其t統(tǒng)計值為5.211，在1%水平下顯著，表示在其他條件不變的條件下，勞動力投入增加1%,凈利潤增加0.556%；(3)對比(1)和(2)可以看出，安徽省制造業(yè)中資本要素投入的產(chǎn)出要低于勞動力要素的投入，究其原因,一方面是由于傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展主要依賴于勞動力要素的投入，另一方面是由于制造業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新方面的資本投入比率較低，資本的作用未完全發(fā)揮。

從影響制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率的具體因素上分析：(1)就企業(yè)的總資產(chǎn)而言，δ1=-1.458，表明企業(yè)的規(guī)模大小與產(chǎn)融結(jié)合效率呈現(xiàn)出正相關的關系。規(guī)模較大的企業(yè)能夠更大限度地調(diào)用所擁有的資源，并且獲得金融機構的貸款也相對較易，從而有效地進行產(chǎn)融結(jié)合。(2)就資產(chǎn)負債率而言，δ2=0.561，表明資產(chǎn)負債率與產(chǎn)融結(jié)合效率成負相關。安徽省制造業(yè)企業(yè)依然屬于勞動密集型，過高的資產(chǎn)負債率可能會增加企業(yè)的財務杠桿，加劇企業(yè)的經(jīng)營風險，不利于企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合。(3)就企業(yè)職工人數(shù)來說，δ3=-0.003，表明企業(yè)職工人數(shù)與產(chǎn)融結(jié)合效率成正相關。這從另一個角度驗證了資產(chǎn)負債率的檢驗結(jié)果，同時也顯示出安徽省制造業(yè)依然處于較低水平。(4)就參股金融機構的比例而言，δ4=1.449，表明參股金融機構的比例與產(chǎn)融結(jié)合成負相關，這是由于當前制造業(yè)企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合的目的主要是希望降低企業(yè)融資的難度，增加融資手段，而未能進行深層次的產(chǎn)融結(jié)合。(5)就政府扶持力度而言，δ5=-0.038，未通過顯著性檢驗，這可能是因為僅僅對政府的直接補助加以研究，無法表現(xiàn)出政府在政策方面的扶持。雖然在模型檢驗結(jié)果上表現(xiàn)出政府扶持力度對產(chǎn)融結(jié)合的效率影響較小，但是，實際上政府對企業(yè)的財政補助、減免稅收能夠鼓勵企業(yè)主動地尋求產(chǎn)融結(jié)合，客觀上可以提高企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的效率。

4 結(jié)論及建議

4.1 結(jié) 論

本文運用隨機前沿模型，并借助2006-2015年安徽省13家產(chǎn)融結(jié)合制造業(yè)企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，對安徽省制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率水平進行測度并分析其影響因素，得出的主要結(jié)論如下：

(1)對比項國鵬和張旭以及楊姝琴等人所得出我國制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)融并結(jié)合平均效率可以看出，安徽省制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率水平較低，并且參股銀行要比參股保險與證券公司的技術效率要高，參股保險的技術效率增長速度要快于參股銀行與證券公司。

(2)作為資本投入的固定資產(chǎn)和作為勞動力投入的支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金均對產(chǎn)出有正面影響，但是資本投入的效率要低于勞動力投入的效率。

(3)總資產(chǎn)和企業(yè)職工人數(shù)對產(chǎn)融結(jié)合的技術效率成正相關，資產(chǎn)負債率和參股金融機構比例對產(chǎn)融結(jié)合的技術效率成負相關，而政府的扶持力度對產(chǎn)融結(jié)合的影響則不顯著。

4.2 建 議4.2.1 政府角度

(1)鼓勵民營銀行的發(fā)展，培育高效的資本市場。近年來，我國逐漸提高對金融機構的開放程度，支持民營銀行的發(fā)展能夠為制造業(yè)企業(yè)提供更多的產(chǎn)融結(jié)合的機會，而金融業(yè)的發(fā)展所需要公平競爭的市場環(huán)境則依賴于培育高效的資本市場。

(2)發(fā)展先進制造業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構。傳統(tǒng)制造業(yè)受到資源環(huán)境制約、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新乏力、產(chǎn)能過剩等因素的影響，發(fā)展先進制造業(yè)已迫在眉睫。政府需要加大科研投入，鼓勵社會資本參與，通過政策扶持帶動先進制造業(yè)的發(fā)展；嚴格限制資產(chǎn)狀況較差的制造業(yè)企業(yè)參股金融機構。

(3)積極運用財政政策，降低制造業(yè)成本。近年來，安徽省人工成本、交易成本、原材料價格等增長較快，給制造業(yè)企業(yè)造成沉重的負擔。政府應增加資金投資金融機構，減免企業(yè)的稅費以及適當?shù)难a助以降低企業(yè)的成本，促進制造業(yè)的發(fā)展。

4.2.2 金融機構角度

(1)加強自身信息的披露，為企業(yè)提供咨詢服務。各金融機構應提高自身信息披露的透明度，為企業(yè)是否進行產(chǎn)融結(jié)合以及企業(yè)參股何種金融機構進行指導，防止企業(yè)盲目進行投資而導致技術效率的降低。

(2)金融機構應充分了解投資企業(yè)的實際情況，為不同的制造業(yè)企業(yè)提供相應的投資計劃。當前階段，我國的產(chǎn)融結(jié)合依然是由企業(yè)主動參股金融機構，制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的主體應該是制造業(yè)企業(yè)，其目的就是以金融資本帶動產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)型升級。

4.2.3 企業(yè)角度

(1)提高自主創(chuàng)新能力，優(yōu)化人才結(jié)構，更加注重發(fā)揮資本的作用。安徽省制造業(yè)企業(yè)應積極引進國外的先進技術與管理經(jīng)驗，培養(yǎng)具有高素質(zhì)的員工，施行適當?shù)募钍侄?，提高員工的積極性與創(chuàng)造性。另外，企業(yè)的資本投入要充分考慮到參股對象的實際情況，加強對參股對象的監(jiān)督，提高資本投入的有效性。

(2)依據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃，提高產(chǎn)融結(jié)合的實效性。企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合不應盲目地追求參股比例的最大化以及短期利潤，而應考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略以及資金儲備的情況，制定合理的參股比例，防止產(chǎn)業(yè)資本過度金融化而給企業(yè)帶來經(jīng)營風險，積極參與參股對象的日常經(jīng)營活動，提高產(chǎn)融結(jié)合技術效率。

(3)積極拓寬投資渠道，加強風險控制。安徽省制造業(yè)在今后的產(chǎn)融結(jié)合中應該積極找尋適合的投融資渠道，如投資財務公司、擔保公司以及其他類型的金融機構。金融機構不同于一般的制造業(yè)企業(yè)，風險也是多種多樣，因此企業(yè)應該嚴防產(chǎn)業(yè)資本虛擬化的風險。

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(責任編輯：周博)

2017-04-14

安徽財經(jīng)大學研究生科研創(chuàng)新基金項目“安徽省制造業(yè)產(chǎn)融結(jié)合效率與發(fā)展趨勢分析—基于SFA模型的實證研究”(ACYC2016084)。

張偉佳(1992—)，安徽肥東人，在讀碩士研究生，研究方向：經(jīng)濟管理。

10.3969/j.issn.1673-2006.2017.10.004

F272.5

A

1673-2006(2017)10-0013-06