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        首例私募債欺詐發(fā)行案疑點(diǎn)重重 投資者索賠華創(chuàng)證券下月開庭

        2017-11-22 15:46:14閆軍
        投資者報 2017年44期
        關(guān)鍵詞:華創(chuàng)承銷商海信

        閆軍

        圣達(dá)威欺詐發(fā)行私募債,無力償還后與擔(dān)保公司一同失約,主承銷商華創(chuàng)證券被疑工作失察。

        近日,證監(jiān)會披露消息稱:貴州省高級人民法院近日做出終審裁定,維持貴陽市中級人民法院對廈門圣達(dá)威服飾有限公司(下稱“圣達(dá)威”)欺詐發(fā)行私募債券案的刑事判決,圣達(dá)威法定代表人章某、原財務(wù)總監(jiān)胡某因犯欺詐發(fā)行債券罪,分別被判處有期徒刑三年和兩年。

        至此,國內(nèi)首例中小企業(yè)私募債券欺詐發(fā)行案件有了板上釘釘?shù)男淌陆Y(jié)果,發(fā)行方相關(guān)責(zé)任人受到了法律制裁。但是,這僅僅是萬里長征第一步,投資者最終能否獲得民事賠償還懸而未決。

        2013年,債務(wù)纏身、陷入經(jīng)營困境的圣達(dá)威通過財務(wù)造假,在深交所騙取了兩期私募債券的備案發(fā)行,募集資金共計5000萬元,主承銷商為華創(chuàng)證券,擔(dān)保方為中海信達(dá)。資金到賬后,圣達(dá)威立刻將錢款用于還債填坑,致使2015年債券到期后無力償還,而擔(dān)保方也一同失約,無力代償,終致違約。

        2016年,該私募債的兩家投資者華夏基金與國聯(lián)安基金先后起訴華創(chuàng)證券,認(rèn)為其在債券發(fā)行前后均未能忠實(shí)履行承銷商責(zé)任,要求其承擔(dān)賠償責(zé)任。華創(chuàng)證券因此成為首家因債券違約而被告上法庭的券商。同時,發(fā)行人圣達(dá)威和擔(dān)保方中海信達(dá)亦被基金公司告上法庭。

        一位知情人士向《投資者報》記者透露,基金公司在去年起訴期間被法院告知,需按照“先刑事后民事”的順序?qū)徖怼<热荒壳霸摪感淌虏糠謱徟幸呀?jīng)結(jié)束,被定性為“欺詐發(fā)行”,那么接下來就看民事案件的審理結(jié)果了。

        《投資者報》記者通過“天眼查”企業(yè)公開信息獲悉,上海市浦東新區(qū)人民法院已于9月4日公告稱,國聯(lián)安基金以“締約過失責(zé)任糾紛”為由,起訴圣達(dá)威、華創(chuàng)證券的案件將于今年12月26日開庭,《投資者報》將持續(xù)給予關(guān)注。

        對此,《投資者報》記者向華創(chuàng)證券方面發(fā)去采訪提綱,就投資者對其指出的種種未能盡責(zé)之處進(jìn)行求證,并詢問其在開展盡調(diào)工作期間是否受到了圣達(dá)威的蒙蔽等諸多相關(guān)問題,然而遺憾的是,在對方收到采訪提綱并表示“先看看”后,時過多日,記者始終未能再得到華創(chuàng)證券的只言片語。

        5000萬私募債違約始末

        證監(jiān)會披露的案件信息顯示,2012年下半年,因資金緊張、經(jīng)營困難,圣達(dá)威法定代表人章某與公司高管研究決定發(fā)行私募債券融資,并安排財務(wù)負(fù)責(zé)人胡某具體負(fù)責(zé)。

        為順利發(fā)行債券,章某安排胡某對會計師事務(wù)所隱瞞公司及章某負(fù)債數(shù)千萬元的重要事實(shí),并提供虛假財務(wù)賬表、憑證,通過虛構(gòu)公司銷售收入和應(yīng)收款項、騙取審計詢證等方式,致使會計師事務(wù)所的審計報告發(fā)生重大誤差,并在募集說明書中引用審計報告。

        2013年5月3日,圣達(dá)威在深交所騙取5000萬元中小企業(yè)私募債券發(fā)行備案,擔(dān)保方為中海信達(dá),主承銷商為華創(chuàng)證券,并在當(dāng)年內(nèi)分兩期完成發(fā)行,分別為“13圣達(dá)威01”、“13圣達(dá)威02”,期限均為兩年,票面利率分別為9.5%、10.2%。

        2013年6月和9月,華夏基金和國聯(lián)安基金先后認(rèn)購了這兩期債券,其中后者是以“國聯(lián)安-輝石-債券一號特定多客戶資產(chǎn)管理計劃”認(rèn)購的。

        圣達(dá)威獲得募集資金后,未按約定用于公司生產(chǎn)經(jīng)營,而是用于償還公司及章某所欠銀行貸款、民間借貸等,致使債券本金及利息無法到期償付,造成投資者重大經(jīng)濟(jì)損失。

        2015年5月4日,在接到債券發(fā)行承銷商(即華創(chuàng)證券)的報案后,貴陽市公安機(jī)關(guān)對此立案偵查。

        2016年9月19日,圣達(dá)威欺詐發(fā)行債券案在貴陽市中級人民法院開庭審理。同年12月1日,貴陽市中級人民法院以欺詐發(fā)行債券罪做出一審判決,分別判處章某、胡某有期徒刑三年和兩年。在隨后的上訴審理中,貴州省高級人民法院依法最終裁定駁回上訴,維持原判,裁定為終審裁定。至此,這一出“欺詐發(fā)行”私募債的鬧劇暫告一個段落。

        背后現(xiàn)連環(huán)訴訟

        事件始末已經(jīng)明晰,然而接下來的投資者維權(quán)路卻依舊漫長。上述知情人向《投資者報》記者表示,債務(wù)人圣達(dá)威目前已經(jīng)沒有能力償還債務(wù),而擔(dān)保方中海信達(dá)因多次“踩雷”債券違約,被監(jiān)管層撤銷了擔(dān)保資格,同樣深陷多起糾紛,并有拒絕履約賠付的先例。

        “圣達(dá)威已經(jīng)破產(chǎn),中海信達(dá)同樣也沒錢還,作為投資者只能起訴華創(chuàng)證券,追究其盡調(diào)失察的責(zé)任?!痹撊耸勘硎?。

        從事資產(chǎn)管理體系建設(shè)的杭州超視距公司創(chuàng)始合伙人、風(fēng)控顧問何志翀也向《投資者報》記者表示,圣達(dá)威私募債既然被認(rèn)定為欺詐發(fā)行,說明承銷商等中介機(jī)構(gòu)未盡到核實(shí)職責(zé),而擔(dān)保公司又不履行擔(dān)保義務(wù),因此投資者才把發(fā)行人、承銷商、擔(dān)保公司統(tǒng)統(tǒng)告上法庭,要求償付債券本息。

        這一系列的訴訟中,以兩家基金公司向圣達(dá)威主承銷商華創(chuàng)證券的索賠最引人注目,華創(chuàng)證券成為首家因債券違約而被基金公司告上法庭的券商。

        2016年7月和9月,華夏基金和國聯(lián)安基金先后起訴華創(chuàng)證券,要求后者承擔(dān)圣達(dá)威違約事項的賠償責(zé)任,訴訟請求金額分別為3588.4萬元和3514萬余元。同時,國聯(lián)安還起訴了擔(dān)保方中海信達(dá)。

        華創(chuàng)證券小心回應(yīng)

        對于基金公司的起訴,華創(chuàng)證券通過大股東寶碩股份(600155.SH)公告了對圣達(dá)威私募債的前期盡調(diào)程序,稱盡調(diào)工作包括訪談圣達(dá)威管理層,查閱企業(yè)相關(guān)資料,參考會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評級機(jī)構(gòu)等其他中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見,查詢網(wǎng)上公開信息及政府部門的檔案登記資料。

        “在盡職調(diào)查過程中,華創(chuàng)證券按照《盡調(diào)指引》的要求開展工作,并合理利用了其他中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見且主動與其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了溝通。在盡職調(diào)查工作完成后,華創(chuàng)證券出具了盡職調(diào)查報告,并履行了內(nèi)核程序?!比A創(chuàng)證券稱。

        此外,華創(chuàng)證券強(qiáng)調(diào)其“不存在因圣達(dá)威2013年中小企業(yè)私募債券項目受到監(jiān)管部門處罰或被采取監(jiān)管措施的情形?!?/p>

        然而華創(chuàng)證券以未被監(jiān)管層處罰為由來回應(yīng)基金公司的起訴,在部分業(yè)內(nèi)人士看來,并沒有說服力。何志翀對《投資者報》記者表示,根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定,承銷商需對募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查,發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的,不得進(jìn)行銷售;已經(jīng)銷售的,必須立即停止銷售活動,并采取糾正措施。

        “很顯然本次華創(chuàng)證券的盡職調(diào)查做得并不到位,因此難脫干系。如果華創(chuàng)證券被判定盡調(diào)失職,可能也要承擔(dān)連帶責(zé)任?!焙沃玖堈f。

        成立于2002年的華創(chuàng)證券近年來發(fā)展勢頭迅猛,公司官網(wǎng)信息顯示,目前其有5家分公司,證券營業(yè)部66家,以投融資服務(wù)和財富管理為核心業(yè)務(wù),立足貴州的同時,已經(jīng)完成了北京、上海等一線城市的全國性綜合業(yè)務(wù)布局。2016年8月,華創(chuàng)證券通過資產(chǎn)重組,成為上市公司寶碩股份的控股子公司,重組結(jié)束時,寶碩股份持有其95.01%的股權(quán)。

        截至2016年年底,華創(chuàng)證券總資產(chǎn)達(dá)256億元,同比增長近10%,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近20億元,同比下降17%,取得4億元凈利潤,同比下降40%。以IPO、股權(quán)、債券承銷為主的投行業(yè)務(wù)發(fā)展激進(jìn),同年該業(yè)務(wù)收入達(dá)5億元,同比增長近八成。

        2016年7月、9月,寶碩股份曾先后就兩家基金起訴華創(chuàng)證券索賠之事公告稱:“訴訟標(biāo)的占華創(chuàng)證券資產(chǎn)總額及凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額的比例均較小,對華創(chuàng)證券的財務(wù)狀況及未來生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生重大影響。”在9月發(fā)布的公告里還補(bǔ)充稱:“若不能勝訴,華創(chuàng)證券將積極向債券擔(dān)保人和圣達(dá)威追償,力爭將訴訟帶來的損失降到最低程度?!?/p>

        被指盡調(diào)和跟蹤工作失職

        “常在河邊走,哪能不濕鞋?”一位投資者向《投資者報》記者表示,在圣達(dá)威債券欺詐案中,華創(chuàng)證券雖然以受害方向司法機(jī)關(guān)報案,表明自己也是受了圣達(dá)威的蒙騙,但是主承銷商有責(zé)任對債券發(fā)行主體的財務(wù)報表進(jìn)行審核。然而其盡調(diào)卻未能發(fā)現(xiàn)重大財務(wù)造假行為,很難不讓人質(zhì)疑華創(chuàng)證券的專業(yè)度與風(fēng)控體系。

        事實(shí)上,圣達(dá)威私募債在違約前并非沒有可疑跡象。此前有媒體報道稱,根據(jù)圣達(dá)威《募集說明書》顯示,2012年圣達(dá)威應(yīng)收賬款賬面價值為7224萬元,應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重由2011年的12.74%增長至40.39%,但2013年底,公司已經(jīng)沒有應(yīng)收賬款,2012年中的部分“應(yīng)收賬款”與實(shí)際情況不符,例如中國新興廈門進(jìn)出口公司的應(yīng)收賬款實(shí)際上并沒有與其發(fā)生過業(yè)務(wù),而華創(chuàng)證券并未發(fā)現(xiàn)這項虛增的應(yīng)收賬款存在問題。

        有多年債券投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的何志翀告訴《投資者報》記者,如果企業(yè)弄虛作假,中介機(jī)構(gòu)從表面上確實(shí)難以發(fā)現(xiàn)。但是中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查的過程中需要企業(yè)提供各種票據(jù)原件,需要對供應(yīng)商和客戶進(jìn)行實(shí)地調(diào)研等,因此如果中介機(jī)構(gòu)盡職的話,一般還是能夠發(fā)現(xiàn)問題所在的。

        不僅如此,到了債券發(fā)行后的2014年,圣達(dá)威法定代表人章某被廈門市思明區(qū)人民法院列入失信人名單?!锻顿Y者報》記者通過“天眼查”發(fā)現(xiàn),僅2014年因拖欠款糾紛,圣達(dá)威被廈門市思明區(qū)、順昌縣、北京市朝陽區(qū)等多地人民法院等共計21次仲裁要求其支付各種欠款、利息等。

        但華創(chuàng)證券卻一直到2015年債券即將到期之際,才向司法機(jī)關(guān)報案,起因據(jù)媒體報道是接到投資者舉報。由此圣達(dá)威法定代表人章某深陷民間借貸,債券募資被挪用等問題才一一浮出水面。

        何志翀分析說,根據(jù)《證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的規(guī)定:“私募債券存續(xù)期間,證券公司應(yīng)持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和提供增信服務(wù)的機(jī)構(gòu)的情況,及時掌握其風(fēng)險狀況及償債能力,督促發(fā)行人按有關(guān)約定履行還本付息義務(wù)?!?/p>

        因此,“鑒于圣達(dá)威并未將私募債募集資金用于經(jīng)營,而是用于償債,甚至是董事長個人債務(wù),這顯然說明華創(chuàng)證券既沒有做好事前盡調(diào),也沒有按規(guī)定做好跟蹤督察?!?/p>

        值得注意的是,不僅圣達(dá)威法定代表人在2014年被列入失信人名單,就是擔(dān)保方中海信達(dá)在2014年也曾爆出其擔(dān)保的中小企業(yè)債券13中森債出現(xiàn)利息違約,而中海信達(dá)拒絕為該筆債券承擔(dān)代償責(zé)任。那么擔(dān)保方的鍋,承銷商該背嗎?

        何志翀透露,根據(jù)上述法規(guī),承銷商有義務(wù)考察增信機(jī)構(gòu)的情況。2012年,中海信達(dá)想和其所在的投資公司合作,但他們在實(shí)地調(diào)研后,根據(jù)種種現(xiàn)象判斷該公司存在很大的履約風(fēng)險,于是放棄了合作?!拔覀?nèi)フ{(diào)研就能看出問題,為什么華創(chuàng)不行?”

        “退一步說,當(dāng)中海信達(dá)在其他債務(wù)上出現(xiàn)不兌現(xiàn)案例時,華創(chuàng)也什么都沒做。它本可以及時跟中海信達(dá)確認(rèn)圣達(dá)威私募債的擔(dān)保履約能力,如有必要可以要求發(fā)行人和擔(dān)保人補(bǔ)充增信?!焙沃玖堈f。

        此外,華創(chuàng)證券消極和曖昧的態(tài)度也讓投資者失望?!叭A創(chuàng)證券對盡調(diào)等問題做出說明的正式回應(yīng)只有2016年6月那一次,當(dāng)時正值華創(chuàng)證券借殼寶碩股份上市之際。隨后的其他起訴中,華創(chuàng)證券只是簡單公告說明,沒有與投資者進(jìn)行有效地溝通?!鄙鲜鐾顿Y者向《投資者報》記者表示。

        據(jù)權(quán)威媒體報道,事發(fā)后,華創(chuàng)證券的此債券項目主辦人吳丹曾在與機(jī)構(gòu)投資者的電話交流中稱:“我們只是一個通道?!?/p>

        但是,券商保薦和承銷并不是一項簡單的“通道”工作,其專業(yè)性與責(zé)任感應(yīng)該成為普通投資者一道重要的“風(fēng)險隔離墻”,相關(guān)法規(guī)也早就明確指明過承銷商的盡職調(diào)查責(zé)任。在實(shí)踐中,監(jiān)管層的態(tài)度也是越來越明確的。以欣泰電氣欺詐上市為例,由于保薦機(jī)構(gòu)興業(yè)證券在盡調(diào)工作中未按規(guī)定履行職責(zé),于去年被證監(jiān)會開出高價罰單,并使用自有資金5.5億元設(shè)立專項基金賠付投資者,這一金額是其1200萬元保薦收入的46倍。

        投資者需對自己高度負(fù)責(zé)

        近年來,債券違約事件頻發(fā)。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,銀行間和交易所市場2014年以來共有121例違約,涉及54家發(fā)行人。其中私募債33家,占比27.27%,可以說私募債的違約占比較高。

        何志翀表示,數(shù)據(jù)顯示,2014年以來,私募債共發(fā)行了4406只,按照33家違約測算,私募債的違約率為0.75%,所以也沒有大家想象得那么高。而且私募債相較公開發(fā)行的公司債、中期票據(jù)的票息高一些,這也是給予了一定的信用風(fēng)險補(bǔ)償。

        但私募債本身存在的風(fēng)險和其發(fā)行過程中的問題卻不容忽視。何志翀說,首先,中小企業(yè)私募債采用的是備案制,并不需要進(jìn)行發(fā)行審批,監(jiān)管層對發(fā)行人的營收、利潤等并沒有門檻限制。

        其次,目前債券市場各服務(wù)機(jī)構(gòu)均是賣方付費(fèi),例如承銷商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)都是由發(fā)行方聘請,對投資人來說存在一定的道德風(fēng)險。而國內(nèi)資本市場造假成本偏低,造假遭到處罰的案例不夠多,力度不夠大,造假者敢于抱著僥幸心理去賭一把。目前債券投資人維權(quán)通道并不順暢,因此投資信用債時,需要自己擁有獨(dú)立的信用分析能力。

        他還表示:“從私募債相對較高的違約率看,其實(shí)并不適合集中投資,而本案中的國聯(lián)安-輝石-債券分級資產(chǎn)管理計劃顯然是集中投資了圣達(dá)威。私募債要向前發(fā)展,各參與方都有進(jìn)一步提升的余地。”

        何志翀?zhí)嵝颜f,并非所有違約都可以索賠。對正常經(jīng)營導(dǎo)致虧損而無法兌付的債券,其損失由投資者承擔(dān),但可基于債務(wù)違約而提起訴訟,要求發(fā)行人按照債務(wù)清償、重組等程序償債。

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