劉露揚

前腳剛剛以低價完成員工持股計劃，后腳就公布大幅改善的業(yè)績預(yù)告修正，股價也迎來了時隔6個月之后的首次大幅上漲，這驚人的巧合難免讓投資者心生疑惑

企業(yè)公開披露的信息，一直以來都被投資者認為是值得信賴的投資決策“風(fēng)向標(biāo)”之一；對企業(yè)來說，能夠公布對業(yè)績的正面預(yù)期，以獲得投資者的青睞，也理應(yīng)是可遇不可求的美事一樁。然而，有這么一家上市公司卻一反常態(tài)，奉行“低調(diào)行事”的原則，對自己業(yè)績的估算十分“謹慎”，甚至可以說是“過度謙虛”。

近日，山東恒邦冶煉股份有限公司（002237.SZ，下稱“恒邦股份”）公布三季報，業(yè)績喜人。然而，早在今年一季報中，恒邦股份對于今年業(yè)績的預(yù)測卻并不樂觀，7月13日，恒邦股份還發(fā)布了《業(yè)績預(yù)告修改》來進行調(diào)整。

修改業(yè)績預(yù)測，似乎也不是一件罕見的事情。然而，當(dāng)結(jié)合恒邦股份今年開始推出的員工持股計劃，起止時間點與發(fā)布、修正業(yè)績預(yù)告的時間點出現(xiàn)驚人的巧合時，卻讓人隱隱覺得，事情的背后并沒有那么簡單。對此，《投資者報》記者向恒邦股份的相關(guān)負責(zé)人提出了疑問，然而面對解釋的機會，公司方面的相關(guān)負責(zé)人卻選擇了三緘其口，并未給出明確的答復(fù)。

業(yè)績修改疑云

恒邦股份于1994年2月18日成立，是山東省科技廳認定的高新技術(shù)企業(yè)，公司主要從事黃金探、采、選、冶及化工生產(chǎn)等。

根據(jù)10月28日恒邦股份公布的三季報數(shù)據(jù)顯示，公司2017年1～9月實現(xiàn)營業(yè)收入163.18億元，同比增長39.5%；有色冶煉加工行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為23.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.02億元，同比增長55.27%。同時，恒邦股份還對2017年全年的業(yè)績進行了預(yù)告，公司凈利潤為3.46億元～4.07億元，上年同期為2.03億元，同比增長70%～100%。

對于公司業(yè)績增長的預(yù)測，公司表示，由于公司生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)提升，產(chǎn)品銷量實現(xiàn)增加。

其實早在今年8月18日恒邦股份公布的半年報中，這種增長的趨勢就已經(jīng)開始顯現(xiàn)，公司半年度營業(yè)收入102.50億元，同比增加36.15%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.97億元，同比增加77.59%。

然而，再向前追溯，在今年4月8日公布的一季報中，恒邦股份對上半年的業(yè)績預(yù)計增長幅度僅在10%～40%之間。7月13日，公司發(fā)布了2017年半年度業(yè)績預(yù)告修正，將增長區(qū)間改為50%～80%。對此，恒邦股份的解釋是：公司主營產(chǎn)品金、銀、銅銷售量及銷售價格較去年同期上升，導(dǎo)致利潤增長。當(dāng)日，公司股價受刺激大幅上漲5.63%，隨后繼續(xù)大幅上漲，股價表現(xiàn)明顯優(yōu)于同期市場平均漲幅。

令人不解的是，結(jié)合市場走勢來看，今年上半年，黃金價格的漲幅主要是在1到3月之間完成的，四五六3個月則一直處于一個橫盤震蕩的狀態(tài)；而公司的另一主營產(chǎn)品銀的價格，在四五六3個月甚至還出現(xiàn)了一定程度的下跌。

公司解釋的業(yè)績預(yù)告修改原因與市場的實際走向并不相符，令人感到困惑，然而，結(jié)合公司的另一件大事——員工持股購買計劃來看，就可以看出一些玄機了。

員工持股計劃

從今年1月份，恒邦股份開始實施員工持股計劃，至7月12日購買全部完成，整個過程歷時半年之久，在此期間，恒邦股份多次通過二級市場購買的方式購得公司股票。

根據(jù)公開信息顯示，截至2017年7月12日，公司第一期員工持股計劃已完成股票購買，“興業(yè)信托-恒邦1期員工持股集合資金信托計劃”已累計購買公司股票4551萬股，交易均價約為10.61元/股，占公司總股本的比例為4.9991%。

次日，公司則發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)告修正，公司股價開始一波大漲。

根據(jù)恒邦股份公開披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2016年年末的預(yù)收賬款余額為2.1億元，而這個數(shù)字在2017年上半年末竟增長到5.07億元，同比增幅達150%左右。但是同期營業(yè)收入同比增幅僅為36.15%。這不合常理的財務(wù)數(shù)據(jù)難免令投資者心生疑惑：公司是否有意拖延銷售收入及利潤的確認，為日后增加利潤，以保障員工持股計劃的股價支撐做準(zhǔn)備？

至此，這令人一頭霧水的謎團，似乎正浮出水面，變得明晰起來。

前腳剛剛以低價完成員工持股計劃，后腳就公布大幅改善的業(yè)績預(yù)告修正，股價也迎來了時隔6個月之后的首次大幅上漲，這驚人的巧合不免讓人感嘆，是公司的戰(zhàn)略布局真的“如有神助”般的幸運，恰好以很低的價格完美地完成了這一連串的股票買入動作，還是公司為了攤薄股份購買成本，而刻意操縱信息披露，有意為之？對于《投資者報》記者的上述提問，恒邦股份的相關(guān)負責(zé)人并未做出解釋。

信披違規(guī)成重災(zāi)區(qū)

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬曾在例行新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將啟動第三階段以“謹防違規(guī)信披”為主題的活動，相關(guān)案例分別為六種類型，其中第四種就是上市公司業(yè)績預(yù)告變臉誤導(dǎo)投資者決策。

北京京師律師事務(wù)所一位不愿具名的律師認為，上市公司利用公告進行虛假陳述，故意隱瞞應(yīng)披露的信息，進而誤導(dǎo)投資人決策，應(yīng)被視為信披違規(guī)。同時，上海新望聞達律師事務(wù)所高級合伙人宋一欣認為，這類公司的行為已涉嫌信披違規(guī)、操縱股價。

對此有專家表示，信披違規(guī)一直是資本市場的重災(zāi)區(qū)，面對內(nèi)幕交易的豐厚利潤，很多人會鋌而走險。其認為，監(jiān)管層對信息披露的要求日益嚴格，將有利于整個資本市場的健康發(fā)展。

“我國上市公司在信息披露上一直存在很多問題?！睏钫兹蓭煴硎?，這是由多種原因綜合導(dǎo)致的。比如公司內(nèi)部控制機制不健全，對信息披露不重視，或者試圖通過虛假的、誤導(dǎo)性的披露來達到某些不可告人的目的等。

在二級市場中，投資者本就處于較為弱勢的地位，一旦監(jiān)管力度不夠，企業(yè)公開信息失實，投資者的權(quán)益和股價，就會淪為被企業(yè)玩弄于股掌之間的“傀儡”。一家好的上市公司，能做到信息公開、透明，投資者才會去信賴，與公司之間形成良性互動，實現(xiàn)雙贏。