文/謝浴華 歐陽瑞航 編輯/韓英彤
新形勢下ODI實操建議
文/謝浴華 歐陽瑞航 編輯/韓英彤
商業(yè)銀行可在符合現(xiàn)行監(jiān)管要求的基礎上,結(jié)合境內(nèi)外企業(yè)實際經(jīng)營情況及投融資需求,在嚴格遵循展業(yè)原則的前提下,切實為“走出去”的企業(yè)提供有力的金融支持與保障。
目前,關(guān)于境內(nèi)企業(yè)ODI的備案審批,主要涉及三個部門,分別是發(fā)改委、商務部、外匯局;此外,銀監(jiān)會、國資委與證監(jiān)會等其他部委也根據(jù)自身監(jiān)管職責與范圍,分別做出了相應的規(guī)定?,F(xiàn)將各部門出臺的相關(guān)政策及其要點歸納如下:
一是發(fā)改委2014 年發(fā)布的《境外投資項目核準和備案管理辦法》。辦法規(guī)定,對于ODI實施核準和備案相結(jié)合的管理方式,根據(jù)項目是否屬于敏感國家、地區(qū)或行業(yè)及中方投資額的大小分層級管理。
二是商務部2009年頒布并于2014年新修訂的《境外投資管理辦法》。該辦法規(guī)定,對ODI的管理采用“備案為主、核準為輔”的模式,簡化了辦理程序。
三是外匯局2015年發(fā)布的《關(guān)于進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》,以及2017年發(fā)布的《關(guān)于進一步推進外匯管理改革完善真實合規(guī)性審核的通知》,取消了ODI外匯登記核準審批,實行“銀行辦理、監(jiān)管部門監(jiān)督”模式。
四是銀監(jiān)會于2015年新修訂的《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》,分別對境內(nèi)外并購貸款的風險評估和風險管理進行了明確,指導和規(guī)范商業(yè)銀行涉及跨境并購貸款的投放。
五是國資委2017年公布的《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》,要求國有企業(yè)進行海外投資,需要通過國資委的審批或備案。
六是工信部、證監(jiān)會、發(fā)改委及商務部于2014年聯(lián)合制定的《上市公司并購重組行政許可并聯(lián)審批工作方案》,涉及上市企業(yè)并購重組等交易行為,其中證監(jiān)會上市公司并購重組行政許可審批采取并聯(lián)式審批。
當前可采取的ODI項下企業(yè)對外投融資方式主要歸納有以下幾種。
境內(nèi)企業(yè)的境外投資項目,在取得發(fā)改委、商務部、外匯局等監(jiān)管部門的相關(guān)批準或備案審批后,可根據(jù)境外資金的具體用途,以境內(nèi)企業(yè)為借款主體,采取“境內(nèi)并購貸款/流動資金+ODI”模式,在境內(nèi)銀行貸款后,對外支付至境外企業(yè)。境內(nèi)企業(yè)獲得境內(nèi)銀行授信并取得貸款,其中,貸款資金來源可以進一步選擇:(1)由境內(nèi)銀行直接貸款,利率由境內(nèi)市場決定;(2)境內(nèi)銀行通過海外合作機構(gòu)辦理境外籌資轉(zhuǎn)貸款,境內(nèi)銀行對外承擔第一還款責任,利率由境外市場確定(見圖1)。
在部分特殊經(jīng)濟區(qū)域和自貿(mào)區(qū),區(qū)內(nèi)銀行可以直接為境外企業(yè)和項目辦理跨境放款。因此,對于此類境外融資可以在目前政策允許的前提下,比較目前境內(nèi)外兩個市場利率的差異,通過境內(nèi)銀行或仍由境外銀行籌資,再對境外企業(yè)或項目進行跨境放款(見圖2)。
按照2014年外匯局制定的跨境擔保管理規(guī)定,結(jié)合當前四部委對外投資的明確要求,以境外企業(yè)為借款主體,采用“境內(nèi)擔保+境外放款”的模式。具體又分為以下兩種模式:
一是全球授信:在滿足監(jiān)管和外匯管理要求的前提下,由境內(nèi)銀行通過其海外機構(gòu)直接對跨境集團(境內(nèi)母公司)的境外成員企業(yè)(可以根據(jù)境外具體情況,設立SPV公司)開展全球授信業(yè)務;境內(nèi)母公司或核心企業(yè)提供連帶責任擔保(見圖3)。
(1)在征得提供擔保的母公司或核心企業(yè)同意及銀行內(nèi)部審批后,由海外機構(gòu)直接占用母公司或核心企業(yè)的信用額度,辦理相關(guān)信貸業(yè)務;
(2)由境內(nèi)銀行的海外機構(gòu)落實對跨境擔保的境外企業(yè)的貸款用途監(jiān)管及貸后管理,確保境外企業(yè)按期歸還銀行貸款。
二是內(nèi)保外貸:境內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)銀行申請,由境內(nèi)銀行對海外銀行提供跨境擔保,承擔第一性保付責任,再由海外銀行對境外企業(yè)提供跨境融資。境外融資價格隨行就市,需要進一步了解當?shù)氐亩悇占胺梢?guī)定(見圖4)。
需要注意的是,以跨境擔保境外融資替代境內(nèi)企業(yè)對外直接貨幣出資的境外投資項目,應在境內(nèi)企業(yè)境外投資項目取得相關(guān)管理部門備案審批后,再行辦理相關(guān)業(yè)務;同時,內(nèi)保外貸業(yè)務的境外資金用途須符合當前的監(jiān)管規(guī)定。
圖1 境內(nèi)貸款直接支付流程
圖2 跨境放款流程
圖3 全球授信境外放款流程
2015年發(fā)改委重磅出臺《關(guān)于推進企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理改革的通知》,推進企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理改革。新政明確規(guī)范了境內(nèi)企業(yè)直接發(fā)債的監(jiān)管,鼓勵和支持境內(nèi)企業(yè)通過直接發(fā)債方式在境外市場融資。
在境內(nèi)企業(yè)能夠取得國際三大評級機構(gòu)的評級,且境外融資成本具有優(yōu)勢的情況下,境內(nèi)企業(yè)取得相關(guān)部門備案審批后,可以選擇直接在境外發(fā)債(本文設定為方式A)或通過境外主體進行間接境外發(fā)債(本文設定為方式B),募集資金用于境外經(jīng)營周轉(zhuǎn)或相關(guān)并購項目。選擇B方式可通過KEEP WELL維好協(xié)議或境內(nèi)集團提供對外償債承諾等方式增信(見圖5)。
圖4 內(nèi)保外貸流程
圖5 境外發(fā)債主要模式(A或B兩類)
如何才能成為符合當前監(jiān)管規(guī)定、滿足投融資條件的“合格”O(jiān)DI項目?對此,商業(yè)銀行可以從以下幾個面進行操作與管理:
一是準確核實項目“真實性”,可采取“一核兩查”的方法?!耙缓恕?,即審核企業(yè)是否具備對外直接投資的資格,也就是審核跨境交易的真實與合規(guī)。除了嚴格審核監(jiān)管部門向其頒發(fā)企業(yè)境外投資證書等批準文件外,需要進一步核實該類批準文件的時效性,并確保辦理業(yè)務所需材料的真實與完整、合法與合規(guī)。需要注意的是,2016年11月28日,發(fā)改委、商務部、央行、外匯局四部委聯(lián)合發(fā)文,針對當前對外投資形勢,在鼓勵和支持企業(yè)開展真實合規(guī)的對外投資活動的同時,也明確要嚴控“五大類行業(yè)”和“四大類形式”的非理性對外投資,并對上述對外投資項目嚴格把關(guān),從嚴審核是否涉及資本的非法轉(zhuǎn)移出境及其跨境交易的真實。此外,按照當前監(jiān)管對于跨境交易的“穿透式”要求,商業(yè)銀行按照展業(yè)原則,需將境內(nèi)審核延伸至境外核查。
“兩查”:(1)查詢境內(nèi)企業(yè)以前年度直接投資存量權(quán)益數(shù)據(jù);(2)查詢外匯局資本項目信息系統(tǒng),確保企業(yè)當前狀態(tài)未被業(yè)務管控。外匯局于2015年取消了直接投資外匯年檢,改為實行境內(nèi)直接投資和境外直接投資存量權(quán)益登記。根據(jù)規(guī)定,境內(nèi)投資主體可自行或委托會計師事務所、銀行向當?shù)赝鈪R局報送上年度境內(nèi)外直接投資存量權(quán)益登記數(shù)據(jù)。
二是正確區(qū)分直接融資與間接融資,在企業(yè)落實對外投資合法審批手續(xù)的前提下,合理選擇境內(nèi)或境外融資方案。商業(yè)銀行可以通過海外機構(gòu)在當?shù)匕l(fā)債募集、同業(yè)拆借、或向總行申請專項資金等方式,為海外項目提供資金保障;同時,為進一步增強境外投融資服務實力,可與具備地域優(yōu)勢的外資金融機構(gòu)合作,引入戰(zhàn)略合作伙伴組成銀團貸款。
三是加強貸前、貸中、貸后全流程,以及境內(nèi)外一體化的集團式管理,轉(zhuǎn)變“輕管理、重審批”的觀念,注重貸后監(jiān)管。以建設銀行參與海外并購項目為例,在參與外部銀團的同時,根據(jù)客戶、項目及其他因素綜合考慮,組建起建設銀行內(nèi)部銀團。如被并購項目在歐洲,SPV在香港,境內(nèi)并購發(fā)起方在廣東,則可以由廣東分行聯(lián)動香港分行進行前期項目DUE DILIGENCE,然后通過確定直接融資還是間接融資方式,明確由境內(nèi)或是境外分行進行項目審批,并可以邀請建銀歐洲參與建設銀行內(nèi)部銀團并指定其負責貸后監(jiān)管;此外,還可以根據(jù)項目融資金額,邀請倫敦或紐約等資金募集能力較強的分行參與,對各階段予以全方位、綜合化的金融服務支持。
作者單位:中國建設銀行廣東省分行