劉彥瑩

【摘要】本文以我國上市中部分公司在并購中的狀態(tài)和表現(xiàn)，以及由此引發(fā)的盈余管理和高管薪酬變動(dòng)等方面的現(xiàn)象進(jìn)行了探討。并且從中分析了公司并購與盈余管理、公司并購與高管薪酬變動(dòng)以及盈余管理與高管薪酬變動(dòng)之間存在的關(guān)系。希望就此為我國其他準(zhǔn)備上市或準(zhǔn)備并購的公司提供一些有價(jià)值的參考資料，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)市場的繁榮與發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】公司并購 盈余管理 高管薪酬變動(dòng)

引言：近幾年，在我國經(jīng)濟(jì)市場中，上市公司的并購活動(dòng)十分活躍，并且經(jīng)過大量的學(xué)者和專家研究表明，對(duì)于參與并購的公司而言，無論是國內(nèi)還是國外，其并購效果都并不是十分理想，但并購的現(xiàn)象卻是有增無減。因而許多專家學(xué)者們認(rèn)為，高層管理者可以在并購活動(dòng)中獲得包括社會(huì)地位、自我展示以及資源控制等多方面的利益。所以，許多上市公司都在積極尋找機(jī)會(huì)，以擴(kuò)大公司規(guī)模，提高市場占有率。

一、公司并購與盈余管理的關(guān)系

上市公司的經(jīng)營和管理者通過安排交易或是運(yùn)用會(huì)計(jì)手段來對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行管理的方式被稱為盈余管理。盈余管理能在很大程度上降低公司內(nèi)部會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性與可靠性，并且極有可能會(huì)誤導(dǎo)市場中投資者的決策，影響以盈余報(bào)告為基礎(chǔ)信息的契約結(jié)構(gòu)。作為公司內(nèi)部最大同時(shí)也是最容易被股份持有者發(fā)覺的公司經(jīng)營活動(dòng)，企業(yè)并購會(huì)對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)而重大的影響。

我國各地區(qū)的眾多上市公司，在公司經(jīng)營發(fā)展過程中，有許多公司都曾經(jīng)做過重大的并購決策。例如，2016年萬達(dá)集團(tuán)宣布以不超過230億元人民幣的價(jià)格，將美國傳奇影業(yè)公司的全部股權(quán)收入囊中，由此成為了我國企業(yè)在海外最大的文化產(chǎn)業(yè)并購案例，同時(shí)也使萬達(dá)影業(yè)成為全球范圍內(nèi)收入最高的電影公司。此舉一處，專家學(xué)者們紛紛對(duì)此次萬達(dá)影視并購美國傳奇影業(yè)的事件進(jìn)行了深度分析。通過外展的瓊斯指數(shù)對(duì)并購行為與公司盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行了對(duì)比，分析出的結(jié)果指出公司并購產(chǎn)生的收益會(huì)對(duì)公司在未來并購其他公司方案中產(chǎn)生一定影響。具體來說就是公司并購收益與公司在并購之后的盈余管理方面呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

二、公司并購與高管薪酬變動(dòng)的關(guān)系

經(jīng)過對(duì)國內(nèi)外市場環(huán)境中的各類因素的分析，眾多學(xué)者發(fā)現(xiàn)，公司中高層管理者的薪資水平并不與公司的效益發(fā)生直接關(guān)系，反而同公司的規(guī)模密切相關(guān)，并且高層管理者的薪酬高低同公司規(guī)模呈明顯的正相關(guān)關(guān)系。因此，上市公司高級(jí)管理層和決策者會(huì)選擇通過并購其他公司，擴(kuò)大公司規(guī)模來達(dá)到提高自身收益的目的。

例如，通過對(duì)國外某地區(qū)發(fā)生過并購行為的銀行中高層管理者的薪資情況進(jìn)行調(diào)查，研究的結(jié)果顯示該銀行在并購行為發(fā)生之后，銀行的績效和利潤并沒有得到明顯的改善，但與之相反的是包括銀行CEO在內(nèi)的管理層所有人員的薪資報(bào)酬有了明顯的提高。并且通過對(duì)比相同領(lǐng)域不同并購規(guī)模的公司發(fā)現(xiàn)，并購規(guī)模越大的公司，其高層管理者的薪酬增幅越大。此外，還有調(diào)查顯示，我國國內(nèi)的一些集團(tuán)高層管理者的薪酬，在公司發(fā)生并購行為之時(shí)前后一年的時(shí)間段內(nèi)，人均薪酬增加了3.15萬至4.62萬不等。由此可以得出，公司并購雖然不一定會(huì)為公司帶來明顯的績效和收益，但會(huì)在一定程度上提高公司高層管理者的薪酬水平，提高高管的個(gè)人收益。

三、盈余管理與高管薪酬變動(dòng)的關(guān)系

在上市公司的盈余管理方案中，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇獎(jiǎng)金制度來鼓勵(lì)員工，以求其為公司賺取更大的經(jīng)濟(jì)效益。因此，上市公司的高層管理者也可以通過管理績效來獲取除基本工資以外的獎(jiǎng)金收入。因?yàn)楣局械膬衾麧檾?shù)據(jù)在通常情況下會(huì)被用作權(quán)衡公司經(jīng)營情況的財(cái)政績效，而凈利潤數(shù)據(jù)又直接體現(xiàn)了公司高層管理者工作的努力程度，高層管理者利用盈余管理操縱能有效弱化并購收益對(duì)其薪酬的影響。此外，收益較低的并購項(xiàng)目雖然會(huì)抑制高管薪酬的增長甚至使其下降，但盈余管理對(duì)高管薪酬變動(dòng)的影響也越來越大。所以，公司高層管理者極有可能選擇將未來期間的報(bào)告盈余轉(zhuǎn)至當(dāng)期的報(bào)告程序當(dāng)中。

以我國某國有為例，我國國有企業(yè)的CEO直接由國資委和上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)直接委派任命，因此國有企業(yè)的高管極有可能利用公司盈余管理對(duì)其自身的薪酬進(jìn)行調(diào)整。因此，我國部分企業(yè)已經(jīng)采取相應(yīng)措施對(duì)有可能發(fā)生的問題進(jìn)行控制。例如，部分企業(yè)已經(jīng)成立了董事監(jiān)督委員會(huì)，并由股東共同投票選舉產(chǎn)生一定數(shù)量的委員會(huì)成員，每隔四年進(jìn)行一次換屆選舉。監(jiān)督委員會(huì)要獨(dú)立于企業(yè)的董事會(huì)存在，董事會(huì)、監(jiān)督委員會(huì)和公司員工三者之間保持相互制衡，平衡發(fā)展，才能有效控制高管操作對(duì)公司盈余管理的影響，保障公司經(jīng)營的效益。

總結(jié)：綜上所述，我國國內(nèi)的上市公司并購活動(dòng)仍保持著相對(duì)迅猛的發(fā)展態(tài)勢，并且即便并購活動(dòng)成效不如預(yù)期，但公司內(nèi)部的高級(jí)管理層仍然能獲得較高的薪酬。國內(nèi)上市企業(yè)的管理層以及決策者需要公司的根本利益出發(fā)，制定正確的發(fā)展方案，不能只顧眼前的利益，盲目參與并購。只有合理有效地對(duì)企業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行規(guī)劃，才能擴(kuò)大公司效益，提高社會(huì)地位。endprint