李冰

【摘要】企業(yè)投融資問題一直都是我國金融領域的一個困境。目前社會上的確存在一些銀行對中小企業(yè)的支持不夠，本身惜貸，貸給大的企業(yè)方便又節(jié)省成本，所以對小企業(yè)就有所忽視。但對于企業(yè)而言，本身抗風險能力不足、管理不規(guī)范等問題也不容忽視。中小微企業(yè)本身要做出努力，必須要實現(xiàn)誠信為本，創(chuàng)新為魂。更進一步，監(jiān)管方面要盡快建立信用體系，將信用記錄和信用評價匯總起來，方便金融機構對企業(yè)進行考察。

【關鍵詞】企業(yè) 投融資 現(xiàn)狀

一、我國企業(yè)的投融資現(xiàn)狀、存在問題以及原因

（一）融資基本受投資引導。從企業(yè)融資動機看，多數(shù)企業(yè)認為投資預算是企業(yè)決定是否融資的最重要因素。在對籌集資金使用的回答中，多數(shù)企業(yè)籌集資金后用途沒有改變。我國企業(yè)投資引導融資的決策程序。然而，具有不同特征的企業(yè)表現(xiàn)出了顯著的差異。

（二）融資成本是影響企業(yè)負債融資的最重要因素。在對融資時考慮的主要限制因素問題的回答中，融資成本是最重要的限定因素。在影響負債數(shù)量所考慮的因素及其重要程度中，債務的成本與費用為第二重要因素。以上均表明融資成本對負債數(shù)量決策的重要影響作用。

（三）我國企業(yè)融資方式較為單一。在各種融資方式的使用中，銀行貸款為最經(jīng)常使用的融資方式。在各種負債方式中，短期銀行貸款也占據(jù)了絕對重要地位。形成這種現(xiàn)象的主要原因為短期銀行貸款更容易獲得。

（四）我國企業(yè)的融資、進而資本結構，受政府的宏觀調控政策及其他具體政策影響較大。在融資時所考慮的各種因素中，政策因素是排列于融資成本之下的第二重要因素。其他如融資成本、融資渠道的可獲得性對于企業(yè)融資決策有非常重要的影響。

二、企業(yè)投融資運作的理論研究

我國企業(yè)投融資領域曾一度出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資熱、并購、多元化、惡性增資等現(xiàn)象，課題組通過對這些熱點問題的研究，在理論上有所解釋和突破。

內部因素主要是從公司財務特征和公司治理兩方面進行。

其中內源融資是指公司經(jīng)營活動結果產(chǎn)生的資金，即公司內部融通的資金。內源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，內源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。

其中外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等。外源融資是吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。

對并購績效的研究問題提出了區(qū)別于以往反常收益率法和財務指標法兩種傳統(tǒng)研究的新思路：即深入企業(yè)內部，打開“黑匣子”，選取并購直接作用的企業(yè)內部的中間變量作為研究基礎。

在對多元化投資戰(zhàn)略方面。對現(xiàn)有的有關多元化戰(zhàn)略、資本成本和資本結構關系的文獻進行總結，并在此基礎上，構建層次分明和體系較完善的理論框架。在理論的基礎上，提出了一個更為完善的實證模型。通過研究多元化對企業(yè)資本結構和資本成本的影響，找出了在中國特殊的制度背景下、實行多元化戰(zhàn)略條件下，影響企業(yè)資本成本和資本結構的特殊因素。對我國企業(yè)實行多元化戰(zhàn)略決策和資本結構選擇提供政策建議。

在對惡性增資的研究中，惡性增資是我國企業(yè)投資實踐中一種普遍存在的決策傾向。它是指人們對以往行動、承諾或投資的非理性的堅持。通過對企業(yè)資本預算中戰(zhàn)略投資項目的惡性增資行為進行研究，提出了惡性增資行為理論解釋框架和預警模型，并根據(jù)調查得出數(shù)據(jù)，通過回歸分析對惡性增資理論框架進行了實證。

三、解決企業(yè)投融資策略

上述說明企業(yè)融資難的普遍問題，以及提出了普遍的理論研究方法，但在中國投融資困難的企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，因此針對中小企業(yè)提出了如下的解決方案及策略。

由于中小企業(yè)自身特征，償債能力弱、融資規(guī)模較小、財務規(guī)范性差、缺乏完善的公司治理機制等問題，中小企業(yè)抵御風險的能力一般較弱。因此，大型金融機構一般缺乏相關的金融服務方案，主要因為銀行為了控制風險，設置了復雜的風控手續(xù)，最終實現(xiàn)收益一般較低。

我國提倡綜合利用政府資助、科技貸款、資本市場、創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)放債券等方式加強對于中小企業(yè)的融資支持。目前，國內正逐漸興起通過網(wǎng)絡集合多種營銷渠道，解決中小企業(yè)融資難問題，即網(wǎng)上融資貸款信息服務平臺，比如：融眾網(wǎng)。未來，無論是中小企業(yè)還是個人，融資貸款的電子商務化愈來愈成為一種趨勢。

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