亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        “VIE第一案”對(duì)境外上市公司跨境收購的影響

        2017-11-11 01:37:12周家瑋
        法制博覽 2017年31期
        關(guān)鍵詞:結(jié)構(gòu)

        周家瑋

        上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院,上海 200240

        “VIE第一案”對(duì)境外上市公司跨境收購的影響

        周家瑋

        上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院,上海 200240

        VIE結(jié)構(gòu)歷來存在較大的爭(zhēng)議,而最高人民法院于近期公布的長(zhǎng)沙亞星置業(yè)發(fā)展有限公司與北京師大安博教育科技有限責(zé)任公司的二審終審判決卻在一定程度上均維護(hù)了VIE結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性,減輕了境外監(jiān)管機(jī)關(guān)和投資者的疑慮。

        VIE結(jié)構(gòu);VIE第一案;對(duì)外收購

        一、VIE結(jié)構(gòu)概述

        VIE是境外公司上市業(yè)務(wù)中常涉及的概念,其全稱為Variable Interest Entitu,指可變利益實(shí)體。VIE是為運(yùn)營中國境內(nèi)受外商投資限制或禁止的行業(yè),而由中國公民或法人控制的可變利益實(shí)體①。該結(jié)構(gòu)通過“協(xié)議控制”的方法,規(guī)避了政府機(jī)構(gòu)在“股權(quán)控制”模式下對(duì)境內(nèi)企業(yè)海外上市融資的政策限制,因而其合法性問題一直存有爭(zhēng)議②。然而,該結(jié)構(gòu)在境外上市中一直被廣泛使用。

        二、“VIE第一案”案情概述

        (一)案件背景

        本案原告長(zhǎng)沙亞興置業(yè)發(fā)展有限公司(“轉(zhuǎn)讓方”,以下簡(jiǎn)稱“亞興公司”)與被告北京師大安博教育科技有限責(zé)任公司(“受讓方”,以下簡(jiǎn)稱“安博公司”)于2009年7月28日簽署了《合作框架協(xié)議》,約定由亞星公司將湖南長(zhǎng)沙同升湖實(shí)驗(yàn)學(xué)校和湖南長(zhǎng)沙同升湖幼兒園的舉辦權(quán)等相關(guān)權(quán)益、資產(chǎn)及其境外關(guān)聯(lián)公司的權(quán)益的70%作價(jià)16779萬元轉(zhuǎn)讓予安博公司;安博公司以現(xiàn)金方式支付亞興公司8391萬元,剩余人民幣8388萬元由安博公司的境外關(guān)聯(lián)企業(yè)Ambow Education Holding Ltd.向亞興公司的境外關(guān)聯(lián)方發(fā)放等值股票的方式支付。

        Ambow Education Holding Ltd.通過其在中國的全資子公司北京安博在線軟件有限公司(以下簡(jiǎn)稱“安博在線”)與安博公司及其股東簽署了一系列協(xié)議安排,包括:(1)安博公司股東解學(xué)軍、薛建國將其在安博公司的全部股權(quán)質(zhì)押給安博在線;(2)解學(xué)軍、薛建國將其在安博公司的一切表決權(quán)無期限、不可撤銷地授予給安博在線;(3)根據(jù)安博在線擁有向安博公司提供技術(shù)支持和中小學(xué)在線教育營銷咨詢服務(wù)及其他相關(guān)服務(wù)的專有權(quán),以獲得金額相當(dāng)于安博公司稅前盈利的服務(wù)費(fèi)。該部分協(xié)議即典型的VIE協(xié)議。

        Ambow Education Holding Ltd.上市后股價(jià)下跌,紐交所暫停其交易,亞興公司提起訴訟,要求法院確認(rèn)《合作框架協(xié)議》無效,收回轉(zhuǎn)讓給安博公司的目標(biāo)學(xué)校。

        (二)法院判決

        一審湖南省高院認(rèn)定《合作框架協(xié)議》系雙方真實(shí)意思表示,不違反中國法律、行政法規(guī)中有關(guān)合同效力的強(qiáng)制性規(guī)定,應(yīng)認(rèn)定為合法有效的合同,駁回了亞興公司的訴訟請(qǐng)求。二審最高人民法院判決駁回上訴維持原判。③

        三、對(duì)“VIE第一案”的幾點(diǎn)評(píng)述

        (一)判決在一定程度上肯定了VIE結(jié)構(gòu)公司對(duì)外收購的合法性

        需要強(qiáng)調(diào)的是,本案的爭(zhēng)議焦點(diǎn)不在于VIE協(xié)議本身的合法有效性,而在于VIE結(jié)構(gòu)之下境內(nèi)公司與相對(duì)方所達(dá)成的收購禁止外商投資領(lǐng)域內(nèi)標(biāo)的的協(xié)議是否合法有效。

        判決回避了VIE架構(gòu)本身的合法性問題,對(duì)安博公司與安博在線之間的VIE協(xié)議(《獨(dú)家合作協(xié)議》、《認(rèn)購期權(quán)協(xié)議》等)并未作出明確的認(rèn)定。但其認(rèn)定《合作協(xié)議》合法有效,則對(duì)VIE架構(gòu)的境外上市公司收購存在特殊外商投資限制的境內(nèi)資產(chǎn)具有重要價(jià)值。這就對(duì)我們的投資者和律師進(jìn)行有關(guān)VIE架構(gòu)的盡職調(diào)查具有重要的指導(dǎo)意義。

        (二)判決認(rèn)定《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》為部門規(guī)章

        對(duì)《外商投資企業(yè)指導(dǎo)目錄》的定性決定了其是否能夠按照合同法第五十二條“違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定”認(rèn)定合同無效。在過去的法律實(shí)踐中,有些人認(rèn)為《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》應(yīng)當(dāng)視為《指導(dǎo)外商投資規(guī)定》的附件,從而具有行政法規(guī)的效力,故對(duì)其規(guī)避應(yīng)認(rèn)定合同無效。本案判決無疑將有利于保護(hù)合同的穩(wěn)定性。

        (三)判決將工商登記視為判斷外商投資企業(yè)為內(nèi)外資的標(biāo)準(zhǔn)

        本案中,最高法院依據(jù)工商登記中安博公司的股東全部為中國公民進(jìn)而認(rèn)定安博公司為內(nèi)資企業(yè),并且進(jìn)一步確認(rèn)不能依據(jù)注冊(cè)資本來源與公司股東權(quán)利歸屬進(jìn)行判斷,實(shí)際上否定了“實(shí)際控制”的判斷標(biāo)準(zhǔn)。這與《外國投資法》(草案征求意見稿)第11、45條提出的“實(shí)際控制”標(biāo)準(zhǔn)不相一致,若該草案通過,以上工商登記標(biāo)準(zhǔn)則不再適用。

        [注釋]

        ①阿里巴巴招股說明書:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000119312514184994/d709111df1.htm.

        ②邢天添,任怡.海外上市VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)的稅收監(jiān)管問題[J].稅務(wù)研究,2015(07):27-32.

        ③最高人民法院(2015)民二終字第117號(hào)長(zhǎng)沙亞興置業(yè)發(fā)展有限公司與北京師大安博教育科技有限責(zé)任公司案[EB/OL].http://www.court.gov.cn/wenshu/xiangqing-4003.html.

        D922.29

        A

        2095-4379-(2017)31-0240-01

        周家瑋(1993-),女,漢族,上海人,上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院,碩士研究生,研究方向:國際經(jīng)濟(jì)法。

        猜你喜歡
        結(jié)構(gòu)
        DNA結(jié)構(gòu)的發(fā)現(xiàn)
        《形而上學(xué)》△卷的結(jié)構(gòu)和位置
        論結(jié)構(gòu)
        中華詩詞(2019年7期)2019-11-25 01:43:04
        新型平衡塊結(jié)構(gòu)的應(yīng)用
        模具制造(2019年3期)2019-06-06 02:10:54
        循環(huán)結(jié)構(gòu)謹(jǐn)防“死循環(huán)”
        論《日出》的結(jié)構(gòu)
        縱向結(jié)構(gòu)
        縱向結(jié)構(gòu)
        我國社會(huì)結(jié)構(gòu)的重建
        人間(2015年21期)2015-03-11 15:23:21
        創(chuàng)新治理結(jié)構(gòu)促進(jìn)中小企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)
        色av综合av综合无码网站| 国产黄色av一区二区三区| 国产七十六+老熟妇| 欧美人妻精品一区二区三区| 在线免费欧美| 一区二区三区人妻在线| 99久久婷婷国产亚洲终合精品| 亚洲av永久无码精品网址| 亚洲国产综合人成综合网站| 亚洲欧美日韩一区在线观看| 精品乱色一区二区中文字幕| 99久久婷婷国产综合亚洲| 国产精品污www一区二区三区| 91福利精品老师国产自产在线| 成人水蜜桃视频在线观看| 在线亚洲高清揄拍自拍一品区 | 26uuu欧美日本在线播放| 青青草手机视频免费在线播放| 人人鲁人人莫人人爱精品 | 日韩av无码一区二区三区不卡| 最近免费中文字幕| 国产不卡视频一区二区在线观看| 亚洲男同免费视频网站| 欧美牲交videossexeso欧美| 欧美午夜精品久久久久久浪潮 | 国产精品视频一区国模私拍| 亚洲情精品中文字幕有码在线| 久久精品国产亚洲av高清三区 | 国产精品天干天干综合网| 国语少妇高潮对白在线| 久久精品中文字幕第一页| 国产高清人肉av在线一区二区| 成年女人黄小视频| 国内精品一区视频在线播放| 精品人妻夜夜爽一区二区| 亚洲国产精品无码一线岛国| 1000部夫妻午夜免费| 永久免费观看国产裸体美女| 日韩五十路| 亚洲一区中文字幕一区| 天天爽夜夜爽人人爽|