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        債券交投穩(wěn)中趨降 中債價(jià)格指數(shù)略有下跌

        2017-11-07 21:49:48劉華偉王雨楠
        債券 2017年9期
        關(guān)鍵詞:中債債券市場余額

        劉華偉+王雨楠

        2017年8月,美國新增就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,但失業(yè)率仍處于歷史低位,通脹率同比漲幅較大,超出市場預(yù)期,綜合各方經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù),市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)將繼續(xù)加息。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)通縮狀況有所好轉(zhuǎn),制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)數(shù)月處于擴(kuò)張態(tài)勢,市場預(yù)期歐央行寬松貨幣政策將持續(xù),但對于退出量化寬松政策的時(shí)機(jī)尚存一些爭論。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢來看,貨幣市場利率大幅上行,隔夜和7天回購利率分別上升19個(gè)和28個(gè)基點(diǎn),CPI及PPI同比均上漲,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)維持在臨界點(diǎn)之上繼續(xù)攀升,顯示國內(nèi)制造業(yè)活動(dòng)呈現(xiàn)繼續(xù)擴(kuò)張勢頭。從債券市場來看,各券種收益率曲線均出現(xiàn)較大漲幅,短端上行幅度大于長端,信用利差有所擴(kuò)大。債券發(fā)行量同比上漲,市場交投穩(wěn)中略降,中債價(jià)格指數(shù)略有下跌。

        宏觀經(jīng)濟(jì)情況

        (一)美國失業(yè)率處于歷史低位,歐元區(qū)通縮勢頭減弱回調(diào)

        8月,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為15.6萬人,遠(yuǎn)低于預(yù)期值18萬人,且低于上月值;失業(yè)率較上月略漲0.1%,上升至4.4%,但仍處于歷史低位;本月勞動(dòng)參與率降至62.9%,與上月持平;平均小時(shí)工資較上月增長0.1%,低于預(yù)期值和前值。8月ISM制造業(yè)PMI為49.4%,大幅低于預(yù)期值和前值。季調(diào)CPI年率同比增長1.9%,超過預(yù)期值;環(huán)比增長0.4%,為年初以來的最大漲幅;核心CPI同比增長1.7%,連續(xù)4個(gè)月持平,但高于預(yù)期值。綜合失業(yè)率數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn),市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)再加息一次的概率較高。

        歐洲方面,歐元區(qū)8月季調(diào)CPI年率同比增長1.5%,比7月份有所好轉(zhuǎn),且高于預(yù)期值,但距離歐央行2%的通脹目標(biāo)尚存一定差距;8月核心CPI同比增長1.2%,符合預(yù)期值和前值。8月,Markit發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值為57.4%,環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)50個(gè)月高于榮枯線。盡管 PMI數(shù)值持續(xù)在榮枯分界線50以上繼續(xù)上行,但擴(kuò)張勢頭放緩。從歐元區(qū)當(dāng)前通脹率水平與歐央行政策目標(biāo)的對比來看,歐元區(qū)通縮壓力仍然較大,預(yù)計(jì)歐央行將繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策。

        (二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)略顯企穩(wěn)跡象

        1.居民消費(fèi)價(jià)格總水平 (CPI)漲幅上升

        2017年8月,全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.8%。其中,城市上漲1.9%,農(nóng)村上漲1.5%;食品價(jià)格下降0.2%,非食品價(jià)格上漲2.3%;消費(fèi)品價(jià)格上漲1.0%,服務(wù)價(jià)格上漲3.1%。1—8月平均,全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.5%。

        8月,全國居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.4%。其中,城市上漲0.4%,農(nóng)村上漲0.5%;食品價(jià)格上漲1.2%,非食品價(jià)格上漲0.2%;消費(fèi)品價(jià)格上漲0.5%,服務(wù)價(jià)格上漲0.2%(見圖1)。

        2.工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)漲幅上升

        2017年8月,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.3%,環(huán)比上漲0.9%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲7.7%,環(huán)比上漲0.8%。1—8月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.4%,工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲8.4%(見圖2)。

        3.中國制造業(yè)PMI在臨界點(diǎn)以上繼續(xù)上升

        2017年8月,中國制造業(yè)PMI為51.7%,比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn),制造業(yè)總體保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(見圖3)。

        4.進(jìn)出口貿(mào)易總額有所增加,貿(mào)易順差同比下降

        海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,2017年8月,我國進(jìn)出口總值24064.08億元人民幣,同比上漲3.9%。其中,出口13464.48億元,同比增長2.2%;進(jìn)口10599.59億元,同比增長6%;貿(mào)易順差2864.89億元,同比下降17.21%(見圖4)。

        5.貨幣信貸市場情況

        (1)當(dāng)月人民幣貸款增加1.09萬億元,人民幣存款增加1.36萬億元。8月末,本外幣貸款余額121.99萬億元,同比增長12.6%。其中,人民幣貸款余額116.49萬億元,同比增長13.2%,增速與上月末持平,比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.09萬億元,同比多增1433億元。8月末,本外幣存款余額167.04萬億元,同比增長9.3%。其中,人民幣存款余額161.84萬億元,同比增長9%,增速分別比上月末和上年同期低0.4個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款增加1.36萬億元,同比少增4121億元(見圖5)。

        (2)廣義貨幣增長8.9%,狹義貨幣增長14%。8月末,廣義貨幣(M2)余額164.52萬億元,同比增長8.9%,增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額51.81萬億元,同比增長14%,增速分別比上月末和上年同期低1.3個(gè)和11.3個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額6.76萬億元,同比增長6.5%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金422億元。

        6.貨幣政策工具操作情況

        8月實(shí)現(xiàn)資金凈回收3280億元,其中:央行在公開市場開展36次逆回購操作,合計(jì)投放資金26300億元;逆回購到期回收資金合計(jì)31500億元;MLF投放資金3995億元;MLF回收資金2875億元;國庫現(xiàn)金定存1600億元;國庫現(xiàn)金定存到期800億元(見表1)。

        貨幣市場運(yùn)行情況

        8月,貨幣市場資金利率普遍上行。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行19BP至3.05%,每日平均成交量17053.48億元,環(huán)比略漲0.32%;R07D品種平均利率較上月上行28BP至3.72%,每日平均成交量2436.83億元,環(huán)比下降6.63%。

        債券市場價(jià)格走勢及特點(diǎn)

        (一)債券收益率曲線出現(xiàn)較大幅度上行

        8月,各券種收益率曲線出現(xiàn)較大幅度上行。分券種來看,國債、政策性銀行債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點(diǎn)收益率(不含隔夜收益率)本月末較上月末平均分別上行5.29BP、 23.18BP、17.28BP和18.81BP(見表2)。endprint

        (二)中債—新綜合指數(shù)略有下跌

        8月,中債—新綜合指數(shù)繼續(xù)下跌。從全月來看,中債—新綜合凈價(jià)指數(shù)從上月末的97.7614點(diǎn)下降至本月末的97.3712點(diǎn),跌幅0.4%。中債—新綜合財(cái)富指數(shù)從上月末的173.3822點(diǎn)下降至本月末的173.3073點(diǎn),跌幅為0.04%。

        債券市場交易結(jié)算

        8月,全國債券市場23個(gè)交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易97.26萬億元,同比下降5.24%。其中,中央結(jié)算公司結(jié)算53.67萬億元,同比下降12.72%,占全市場的55.18%;上海清算所結(jié)算17.52萬億元,同比增長9.13%,占全市場的18.01%;上海和深圳交易所成交26.07萬億元,同比增長3.87%,占全市場的26.81%(見表3)。

        中央結(jié)算公司本月交易筆數(shù)(不含柜臺)為211255筆,同比下降11.11%;日均結(jié)算量23332.98億元,同比下降12.72%;日均結(jié)算筆數(shù)9185筆,同比下降13.83%。

        (1)8月,中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量達(dá)49126.33億元,環(huán)比增加2291.07億元,環(huán)比增長4.89%,同比下降46.02%。從交易活躍程度看,8月活躍的機(jī)構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、基金類、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行,交易量分別為14530.38億元、11664.23億元、8483.25億元、4806.21億元、3774.57億元和3770.05億元。從機(jī)構(gòu)買賣凈額的角度看,城市商業(yè)銀行和全國性商業(yè)銀行主要為現(xiàn)券的凈賣出方,凈賣出量分別達(dá)到1293.41億元和469.90億元;基金類、境外機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和特殊結(jié)算成員表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入方,凈買入量分別為1145.72億元、747.36億元、125.95億元和124.44億元。

        (2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,8月平均換手率為5.69%。其中,較為活躍的債券為政策性銀行債,本月?lián)Q手率為23.89%(見表4)。

        (3)8月,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為467865.09億元,環(huán)比增加38665.69億元,環(huán)比增長9.01%,同比下降6.53%。買斷式回購交易結(jié)算量為19667.03億元,環(huán)比增加3922.88億元,環(huán)比增長24.92%,同比下降15.61%。

        債券市場發(fā)行情況

        8月,全國債券市場新發(fā)債券997只,發(fā)行總量為26166.64億元,同比增長6.60%。其中,中央結(jié)算公司登記新發(fā)債券357只,發(fā)行額19761.31億元,占債券市場發(fā)行總量的75.52%;上海清算所登記新發(fā)債券495只,發(fā)行額4849.11億元,占債券市場發(fā)行總量的18.53%;交易所新發(fā)債券145只,發(fā)行額1556.22億元,占債券市場發(fā)行總量的5.95%(見表5)。

        債券市場存量結(jié)構(gòu)

        8月底,全國債券市場總托管量達(dá)到61.23萬億元,環(huán)比增長1.50%,同比增長14.97%。其中,在中央結(jié)算公司托管的債券總量為48.18萬億元,同比增長16.34%,占全市場托管量的78.69%;上海清算所托管總量為7.99萬億元,同比下降2.06%,占全市場托管量的13.04%;中國結(jié)算托管總量為5.06萬億元, 同比增長37.17%,占全市場托管量的8.27%(見表6)。

        責(zé)任編輯:印穎 羅邦敏endprint

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