劉子源

摘要：P2P平臺與消費金融融合是金融創(chuàng)新的必然產(chǎn)物，是促進資本與商品交換的有效手段，是在金融資源配置中實現(xiàn)公平與效率的有機統(tǒng)一。文章通過分析P2P消費金融優(yōu)勢與不足，從現(xiàn)實角度出發(fā)提出要從資金端、平臺端、項目端和全流程監(jiān)管進行改造與升級，構建符合包容性金融體系的P2P消費金融生態(tài)體系。

關鍵詞：消費金融；P2P平臺；金融創(chuàng)新；信息不對稱

一、引言

新時期結構性改革貫徹效率與公平原則，以創(chuàng)新供給帶動需求擴展，同時關注全民消費潛力，以有效需求倒逼供給升級。推動全要素生產(chǎn)率供給側改革，發(fā)揮消費“發(fā)動機”作用的消費金融業(yè)發(fā)展，從提升個人需求入手，改善有效供給不足，轉換儲蓄與投資比率，提升市場供給需求匹配度，為生產(chǎn)提供更多的資本積累。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術、在線社交以及移動通信等技術的發(fā)展，理財產(chǎn)品、P2P網(wǎng)貸以及眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新型項目如雨后春筍般出現(xiàn)，改變著傳統(tǒng)意義上的產(chǎn)業(yè)邊界和商業(yè)模式。未來在消費信貸乃至消費金融市場的廝殺將日趨白熱化?；诖?，本文選取P2P平臺作為研究對象，對消費金融產(chǎn)業(yè)的新發(fā)展模式及存在問題和有效的解決方案進行研究，探討消費金融行業(yè)未來發(fā)展趨勢。

二、P2P消費金融模式

（一）理論基礎

金融作為鏈接資本、勞動與經(jīng)濟之間的潤滑劑，平滑不確定性風險，在國民經(jīng)濟發(fā)展中扮演著極為重要的角色。行業(yè)金融成為金融研究和未來發(fā)展的新領域。而消費金融依托于居民消費期望與實際需求存在差距的現(xiàn)實情況而產(chǎn)生，其在整合社會閑置資本、加快貨幣流轉速率、提升居民消費欲望等方面有著自身獨特的發(fā)展優(yōu)勢。從廣義層面上看，消費金融是所有具備消費能力的主體利用多種金融工具對自身資產(chǎn)進行優(yōu)化配置，進行跨期消費的現(xiàn)代金融服務方式。從狹義層面上看，僅指以消費者或家庭為單位，以一般生活消費為目的的金融產(chǎn)品跨期消費方式。它的出現(xiàn)打破了即期消費的流動性束縛，幫助消費主體更快的獲得更多的消費產(chǎn)品或者服務。

（二）現(xiàn)實依據(jù)

目前我國經(jīng)濟正處于持續(xù)轉型的上升期，收入分配制度和社會保障體系不斷完善，居民消費能力和消費水平也不斷提升，隨著我國居民人均可支配收入逐年增加，從2010年的1.91萬元上升至2015年的30.09萬元，社會消費品零售總額也從2010年的15.7萬億元躥升至2015年的30.1萬億元，保持較高增速；人口結構調整初見成效，從“勤儉節(jié)約，保守消費”的傳統(tǒng)消費觀念和“生產(chǎn)性特色”的金融體系發(fā)展成為關注提前消費、信用消費，注重娛樂享受，透支消費意愿明顯上升；金融企業(yè)在傳統(tǒng)消費信貸市場日益飽和化的趨勢下，采用信用下沉、流程簡化、線上業(yè)務等方式爭取需求曲線“尾端”客戶，可以極大地加快消費金融市場的發(fā)展，從供給側實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調整，提供差異度高、創(chuàng)新性好、吸引力強的金融衍生產(chǎn)品。

普惠金融具有機會平等性、商業(yè)可持續(xù)性和福利共享性，將金融資源增量合理調整，消化金融風險流動和轉移，實現(xiàn)資本積累與配置協(xié)調統(tǒng)一，為經(jīng)濟結構轉型發(fā)展和縮小貧富差距最終實現(xiàn)共同富裕提供資本層面的有力支持。2011年起步后，我國互聯(lián)網(wǎng)消費金融交易規(guī)模逐步擴大，根據(jù)相關機構預測，2016年后每年將呈現(xiàn)幾何倍數(shù)的增長，市場的潛力巨大。

（三）P2P消費金融新模式：時代與機遇的把握

消費金融正在成為未來金融發(fā)展的主要趨勢。從2005年開始，以快錢、拉卡拉、支付寶、財付通等第三方支付，網(wǎng)絡理財和“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結合，降低了金融資源流的地理摩擦和受眾摩擦，優(yōu)化了整個金融網(wǎng)絡的控制作用和傳導機制。2016年兩會政府工作報告中，李克強總理首提“鼓勵金融機構創(chuàng)新消費信貸產(chǎn)品”；2016年3月，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文《關于加大對新消費領域金融支持的指導意見》，細化金融支持新消費的政策措施；2016年4月，國家發(fā)改委等多部門聯(lián)合印發(fā)《關于促進消費帶動轉型升級的行動方案》，突出消費對促進經(jīng)濟轉型發(fā)展的重要性，2016年以來政府三次明確提振消費，釋放出強烈信號，消費金融已成為互聯(lián)網(wǎng)金融領域新的風向標。

P2P消費金融是創(chuàng)新驅動的直接應用，它以P2P平臺為核心，實現(xiàn)消費者（借款人）和投資人的直接連接，消費者利用P2P平臺從投資方處獲取資金，最終實現(xiàn)在商家購買產(chǎn)品或服務的消費體系；投資者選擇符合自身偏好的項目，使用閑置資金支持并獲取利息收入。細分市場的需求、利潤和成本空間的吸引、準入門檻較低、互聯(lián)網(wǎng)技術、數(shù)據(jù)挖掘技術和信用體系的必要支撐，具有效率高、手續(xù)簡單、潛在發(fā)展空間大優(yōu)勢；平臺凸顯比較優(yōu)勢，在企業(yè)融資和個人投資之間構建橋梁，利用普惠金融與客戶消費體驗的互聯(lián)網(wǎng)基因，加速傳統(tǒng)金融生態(tài)體系的重構，實現(xiàn)創(chuàng)新型金融生態(tài)系統(tǒng)持續(xù)成長，提升金融運行效率。

1. 傳統(tǒng)行業(yè)與金融資源的高效化、實時化融合

作為傳統(tǒng)金融行業(yè)的有效補充，P2P消費金融具有資金借貸方便的特性，中間服務方P2P平臺不僅是借貸信息的發(fā)布方，同時也擔負起對項目標的真實性、主體合法性和風險監(jiān)控的責任承擔主體，實時匹配出資人與小型、零星借款方的資金供需，在促成交易同時提供信息公布、信用審核、法律手續(xù)、投資咨詢等其他增值服務。

2. 實現(xiàn)場景的多樣化、移動化、智能化

基于互聯(lián)網(wǎng)而存在的P2P平臺，相比傳統(tǒng)金融機構推動了金融分工的細化，場景注重消費實現(xiàn)，價值鏈突出消費者地位，在形式上也更為多樣化，進行跨行業(yè)合作，提供系統(tǒng)接口對接互聯(lián)網(wǎng)消費企業(yè)，甚至建設自身理財商城，實現(xiàn)消費場景的拓展，為投資者提供更多的投資選擇，從產(chǎn)品與服務雙角度進入生活消費領域。endprint

3. 擴大傳統(tǒng)消費金融的滲透范圍

P2P消費金融滲透擴大包括交易主體的滲透和服務理念的滲透。其行業(yè)壁壘相對較低，利用個人征信、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術支撐手段，吸納更多中低收入群體，最大程度努力滿足社會各階層對高收益產(chǎn)品和服務的需求。另外，基于消費者需求進行產(chǎn)品和服務研發(fā)，以提供最為便捷的客戶體驗式服務為主要目的，在整合金融資源時最大限度將客戶滿意度作為評價的依據(jù)，實現(xiàn)從以產(chǎn)品為核心向客戶為核心的轉變。

4. 利用數(shù)據(jù)資源打造新型媒介平臺

金融脫媒使得債權債務關系在第三方平臺身份誘導下脫離了實體媒介束縛，中介機構同時充當擔保人、聯(lián)合追款人、利率指定人，出借方按中介機構評出的信用等級，按自身資金需求包括貸款金額、貸款期限提供相應資金，資金融入方在合同基礎上按月實現(xiàn)強制還款，降低資金供給方的風險。

三、P2P消費金融存在問題

目前中國P2P信貸產(chǎn)業(yè)逐步暴露出一些問題，惡性事件不斷，平臺跑路、平臺經(jīng)營問題以及大額壞賬頻發(fā)等情況屢見不鮮，這要求處理好信息與資金的交叉多線條性關系甚至涉及公眾利益等監(jiān)管技術問題，提供優(yōu)良的資金供給，引導P2P消費金融積極健康發(fā)展。

（一）系統(tǒng)性風險管理缺乏，平臺主體風控能力相對較弱

金融創(chuàng)新是金融危機的主要誘因之一。P2P消費金融平臺本質是民間借貸的虛擬化，利用互聯(lián)網(wǎng)進行數(shù)據(jù)積累，從而提供針對資產(chǎn)端和融資端的個性化消費產(chǎn)品服務。項目本身資金流金額小，筆數(shù)多，項目不確定性，極易因資金錯配或平臺自融資產(chǎn)生“資金池”，放大融資風險；提供相對較高融資利率，缺乏實體經(jīng)營有效支撐，還款能力弱的項目利用新投入資金支付存量客戶的利息與回報，制造賺錢假象；巨額標的誘惑使得平臺盲目擴張規(guī)模，對其風險控制難度加大；互聯(lián)網(wǎng)高效與線下審查流程的繁瑣環(huán)節(jié)之矛盾，造成了服務不對稱，增加了P2P消費金融交易的風險。

（二）征信體系接入力度不足，易產(chǎn)生上下游信用危機

征信體系主要包括個人信用體系和金融自身信用體系。目前我國個人征信業(yè)務和中小微征信體系構建仍處于成長期，缺乏在關鍵技術、商業(yè)模式、法律保障、統(tǒng)一數(shù)據(jù)接口、風險合規(guī)等方面完整有效的接入和傳導機制，加大了投資者道德風險和逆向選擇的可能性；線下調查作為征信主要手段使得平臺的專業(yè)力度大打折扣，極有可能產(chǎn)生上中游環(huán)節(jié)勾結將債權兌付風險傳導至產(chǎn)業(yè)鏈下游投資者自身，影響其投資信心。

（三）“影子”特征放大資本市場乘數(shù)效應，影響金融體系安全性

非銀行中介通過期限轉換、流動性轉換等放大信用風險，實現(xiàn)監(jiān)管套利，在“類銀行”流動性便利和財務擔保的支持下無限增加風險敞口，積聚高杠桿，基于業(yè)務鏈條，使用市場工具實現(xiàn)融資，模糊了金融中介的邊界。平臺角色定位仍未明確，極易成為投機者套現(xiàn)獲利的溫床，通過創(chuàng)造信用、創(chuàng)造流動性追逐高收入私人貨幣，放大整個資本市場倍數(shù)并與其他市場保持更強的同步運動性，對現(xiàn)有金融秩序造成一定的危害。

（四）“藍海地帶”缺乏精準監(jiān)管分工，法律法規(guī)體制缺失

“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”仍是我國當下金融領域主要監(jiān)管制度，在某種程度上限制了金融效率的提升，尤其是在大數(shù)據(jù)作為可變現(xiàn)的資產(chǎn)條件下，金融業(yè)務與非金融業(yè)務的邊界逐漸模糊，現(xiàn)有監(jiān)管機制和監(jiān)管政策無法涵蓋跨領域新型金融衍生品，部分互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場參與主體并未取得相關資質卻依舊能夠運營；相關職能部門對跨領域產(chǎn)品的職能界定、牌照發(fā)放、資金流監(jiān)控、準備金管理和風險資本撥付等監(jiān)管政策尚未出臺。

（五）全產(chǎn)業(yè)鏈結構不合理，內生動力嚴重不足

P2P消費金融產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)發(fā)育程度存在極大差異，標的項目準入缺乏有效的事前監(jiān)管，商品模式同質化競爭極為嚴重，缺乏存量客戶長效留存機制，造成可持續(xù)性內生動力不足；另一方面產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的信息不對稱性和財富低效率管理，使得平臺端、資金端和投資端三者之間供需關系、投入產(chǎn)出關系存在著極大的不確定性。

四、建議與對策

互聯(lián)網(wǎng)金融格局不可逆轉，在緊縮的政策環(huán)境和惡劣的業(yè)界生態(tài)下，促進P2P消費金融轉型的關鍵在于全產(chǎn)業(yè)鏈結構的深化調整和各環(huán)節(jié)合規(guī)治理相結合，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈價值主體間互融共生。

（一）資金端改造

1. 業(yè)務：流程效率提升

繼續(xù)弱化銀行流水單、工資明細等傳統(tǒng)銀行紙質材料的遞交要求，大力推進電子材料遞交和其他場景消費數(shù)據(jù)挖掘，建設一套可行的數(shù)字化交易流程，加快移動客戶端平臺建設，實現(xiàn)網(wǎng)站交易信息的整體移植，嵌入改造理財類財務管理工具，推動全產(chǎn)業(yè)鏈的無紙化、可視化、可溯源性發(fā)展。

2. 模式：垂直化、差異化發(fā)展

打破平臺同質化競爭困局，在產(chǎn)業(yè)鏈上進行廣度和深度上的延伸，實現(xiàn)垂直化、差異化發(fā)展。結合自身平臺現(xiàn)有資源優(yōu)勢，開展獨特消費產(chǎn)品開發(fā)，推動單一領域的客戶垂直化需求細分；推動客戶群體的層級化，按照還款能力、消費偏好、收入水平等制定差異化實施戰(zhàn)略。

3. 場景營銷：線下與線上協(xié)調有序

發(fā)于民間借貸的P2P平臺，有較好的客戶群體基礎，這要求線下業(yè)務亟待轉型，實現(xiàn)對線上部門的輔助職能。主要思路是改變“成本—收益—風險”的配比，拓展客戶開發(fā)的半徑。改變客戶拓展方式，加強線上操作培訓積極，提升消費者鑒別風險能力，以貸款利率作為核心競爭力，實現(xiàn)體驗式服務，展現(xiàn)社交媒體對消費的支持力度；進行聯(lián)合業(yè)務推廣，降低拓展成本；擴大消費場景遴選范圍，結合實體商戶。

（二）平臺端升級

1. 引入供應鏈管理機制，利用“互聯(lián)網(wǎng)+”實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值

銀行或資金管理機構必須加入P2P平臺的資金管理，在實現(xiàn)資金存管機制基礎上，加強對資金流量、資金流向和循環(huán)周期的管理，即重點考察現(xiàn)金流量與項目端的經(jīng)營與資產(chǎn)的匹配關系，實現(xiàn)資金的專款專用，提升資金使用效率和安全度。平臺輔助銀行職能實現(xiàn)，通過提供信息文件、業(yè)務流程和財務報表等電子資料，嵌入相應數(shù)據(jù)生成模塊，提供與銀行接口，自動實現(xiàn)數(shù)據(jù)的及時傳導。endprint

2. 加強數(shù)據(jù)篩查與優(yōu)化，重視數(shù)據(jù)安全性保護

在合理范圍內利用大數(shù)據(jù)發(fā)展契機依法加強對大數(shù)據(jù)的管理，挖掘有用信息，剔除負相關數(shù)據(jù)，科學預測并確定不同層級客戶違約率，提升客戶轉化率，結合利率實施定價，降低業(yè)務成本，并對P2P 消費客戶信用違約風險實施量化管理控制。同時保證涉及國家與企業(yè)核心利益核心安全的數(shù)據(jù)流處于高級別的數(shù)據(jù)保護體系之下，通過數(shù)據(jù)防火墻、端口隔離或物理設備存儲實現(xiàn)信息的有效保護。

3. 探索外部增信機構合作模式

各類主體應當以項目本息保障和履約義務作為擔保標的，在協(xié)議中明確違約的連帶責任義務，落實逾期后三方優(yōu)先賠付而不是平臺墊付這一紅線，避免三方擔?！皳槐！钡那闆r發(fā)生。

（三）項目端規(guī)范

嚴格把控項目標的期限與金額，降低錯配的溢出負效應。P2P平臺資金鏈的斷裂，大多數(shù)是因為對標的物期限和金額進行拆分，使企業(yè)流動性杠桿加大，極易造成項目資金鏈斷裂，所以標的期限與金額必須納入項目控制體系中，確定借款人和借款意愿的真實、有效，同時規(guī)范同一項目提供方前后交易之間的關聯(lián)性，避免“借舊換新”和混合運用“期限拆標”和“金額拆標”制造資金池的平臺。

（四）融資天平向農(nóng)村金融傾斜

建議放開農(nóng)村金融資本準入機制，利用P2P特色化發(fā)展農(nóng)村融資在線合約設計，實現(xiàn)市場化競爭，構建以供給為導向的農(nóng)村融資價值鏈，根據(jù)農(nóng)戶的家庭狀況、收入來源、風險偏好等要素細分客戶群體，設計小額消費貸和生產(chǎn)貸等特色產(chǎn)品，利用信用衍生工具合并打包項目降低交易成本和違約率促進農(nóng)戶融資；農(nóng)村中小企業(yè)利用平臺融資彌補生產(chǎn)與發(fā)展資金缺口，改善農(nóng)村金融產(chǎn)品供給結構，加速農(nóng)村金融體制深化發(fā)展。

（五）產(chǎn)業(yè)鏈全流程監(jiān)管

1. 強化信息披露機制，建立完備的風險防范體系

對P2P消費金融的監(jiān)管核心在于全面、及時和詳盡的信息披露與反欺詐，保證投資者利益。加大監(jiān)管力度，建立完善的事前風險防范（市場準入和牌照審批制）、及時的事中風險控制（資金流程監(jiān)管）、有效的事后風險補償（風險撥備和違約保險機制）以及市場退出機制。明確風險撥備率機制，加強風險管制，提升至實體銀行不良資產(chǎn)撥備率紅線以上。

2. 引入信用評級監(jiān)管制度，實現(xiàn)科學化考量和風險預警

首先，信用評級由監(jiān)管機構牽頭，指定或建立一個統(tǒng)一的評級監(jiān)管機構，在認定標準、認可制度、評審流程實行統(tǒng)一的規(guī)則標準。其次，規(guī)范內部操作，提高評級行為的透明度。最后，引入分析師注冊制度和從業(yè)人員管理制度，在制度層面上實現(xiàn)評級監(jiān)管的有效供給。監(jiān)管方可借助統(tǒng)一化標準對每個平臺風險實施科學化考量，并發(fā)布相應的風評報告，及時展現(xiàn)風險狀況，為各方?jīng)Q策提供參考。

3. 深化監(jiān)管體制機制改革，探索負面清單治理

制定相關法律法規(guī)明確規(guī)定禁止從事的金融活動和市場準入條件，落實“法有禁止不可為，法無禁止即可為”。重點實現(xiàn)機構協(xié)調向功能協(xié)調乃至重置金融監(jiān)管部門的轉變，由單一金融監(jiān)管模式向綜合監(jiān)管模式的轉變；建立全國范圍內的網(wǎng)絡借貸信息監(jiān)測機制，對非法集資、虛假標的、資金流向不明的惡意行為以嚴懲，對問題平臺給予限期整改或停頓整治并列入黑名單。

4. 建立完善的社會信用制度體系

堅持頂層設計與基礎細化落實相結合，在市場化共享中實現(xiàn)“守信受益、失信懲戒”機制，將征信體系與服務對象由正規(guī)金融機構和金融市場延伸到公民個人，加大各行業(yè)信用信息系統(tǒng)與征信系統(tǒng)間的信息交換與共享和對征信機構建立征信系統(tǒng)的支持力度，實現(xiàn)銀行信用、商業(yè)信用和個人信用協(xié)同發(fā)展效應。

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（作者單位：中共中央黨校研究生院）endprint