余萍
中小企業(yè)在我國經濟發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用,但中小企業(yè)的融資渠道卻比較少,目前融資難已成為嚴重阻礙和制約中小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。本文利用相關融資理論與公司的具體實際相結合,較為深入分析了廣州CZ公司的融資環(huán)境和融資問題,并提出切實可行的融資對策,對解決公司融資困難等問題有重要的參考價值。
隨著國內經濟快速發(fā)展,中小企業(yè)在經濟發(fā)展過程中發(fā)揮著越來越重要的作用。據統(tǒng)計,國內生產總值的60%左右來自中小企業(yè)創(chuàng)造的產品和服務價值,國家稅收總額的50%來自中小企業(yè)上繳的稅收,中小企業(yè)在國內經濟發(fā)展中的貢獻越來越大。但由于中小企業(yè)資本的原始積累不足、規(guī)模較小和信用等級比較低等,使得中小企業(yè)獲得資金的方式較少。這導致了融資難成為中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。近幾年來,國內政府為改善中小企業(yè)融資環(huán)境采取了很多措施,但從實踐來看,中小企業(yè)融資難的問題仍然沒有得到妥善解決。
本文以中小企業(yè)——廣州CZ有限公司為案例對象來研究中小企業(yè)的融資難問題。廣州CZ有限公司是國內比較典型的高科技中小企業(yè),成立于1999年9月20日。目前該公司發(fā)展的“瓶頸”是公司可選擇的融資方式較少、風險控制的有效性較差以及在融資過程中存在的問題較多等。
一、公司融資環(huán)境分析
(一)外部環(huán)境因素分析
在現階段經濟發(fā)展中,央行一直“喊話”商業(yè)銀行對中小企業(yè)進行放貸,但是商業(yè)銀行卻一直對中小企業(yè)持惜貸態(tài)度。中小企業(yè)融資難在某種程度上可以說是由于信用缺乏而導致的。由于大部分中小企業(yè)缺乏良好的信用,在信息不對稱的環(huán)境下,小部分信用好的企業(yè)也難從商業(yè)銀行中得到貸款。就算是部分中小企業(yè)得到貸款,由于信息不對稱,貸款成本也比大企業(yè)要高。國家在2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制后,從表1可以看出中小企業(yè)的貸款大部分利率都調高,致使貸款成本增加。廣州CZ有限公司即使信用較好,但由于信息不對稱,中小企業(yè)的外圍信譽不好,也無法從銀行獲得進一步發(fā)展所需要的低利息貸款資金。
貸款利率浮動后銀行的表現
表1(資料來自:國經網)
(二)內部環(huán)境因素分析
中小企業(yè)融資難有外部大環(huán)境的原因,也有公司自身的原因。首先是公司融資能力與經營規(guī)模之間的矛盾。公司的融資能力越高說明其固定資產越高;公司的融資能力也越低說明公司的固定資產越少,公司固定資產與公司的融資能力成正比關系。然而廣州CZ有限公司主要以生產技術為主,缺乏可作抵押物的房屋和土地等固定資產。其次是公司內部管理水平較低。廣州CZ有限公司是家族式管理的企業(yè),其沒有明確的經營目標,而且缺乏必要的內部監(jiān)督機制,導致投資者這對這些家族式管理的企業(yè)缺乏信心,制約著廣州CZ有限公司融資方式的擴展。
二、廣州CZ公司融資問題分析
(一)公司沒有清晰的融資策略,融資缺少長期規(guī)劃
廣州CZ有限公司沒有制定明確的融資策略,在融資方面也沒有進行的長期規(guī)劃。公司更多的是一種消極的被動融資,其融資行為具有很大的偶然性和隨意性。從CZ公司的融資歷程來看,由于沒有對自身發(fā)展的內外部環(huán)境進行準確的研究和預測,公司融資也缺少長期的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。因此公司只是盡可能地采用銀行貸款方式融資。
(二)公司融資行為不規(guī)范,融資觀念落后
公司內部管理人員對融資選擇方式看法不一。有的管理人員認為公司需要錢能從銀行貸到款就行,而且近年來公司跟銀行的關系一直良好,到銀行貸款也不是特別困難的事情。由于這些觀念的存在,公司融資風險意識、融資成本觀念還未形成。由于融資渠道單一,以至于公司遲遲不能進行有效融資來發(fā)展壯大自己的企業(yè),使企業(yè)不能充分利用多種融資方式取得企業(yè)快速發(fā)展所需的資本。
(三)公司內源融資能力有限,資金投入不足
內源融資是企業(yè)首選的融資方式,是企業(yè)資金的重要來源。然而投資者預期、公司的利潤水平和公司凈資產規(guī)模決定了公司內源融資能力的大小。一般情況下,公司轉向外源融資是因為內源融資遠遠無法滿足公司資金的需要。與大部分中小型公司相似,廣州CZ有限公司創(chuàng)建僅僅十多年時間,從資產情況看,CZ公司幾年來一直致力于拓展新市場發(fā)展公司規(guī)模,公司尚未處于大量盈利階段,公司總資產不大。這對于公司再次投資、引進新的項目和擴大公司規(guī)模有一定的局限性。
三、廣州CZ公司融資對策選擇
根據公司目前存在的融資環(huán)境和融資問題,結合公司原有的融資方式,提出以下4種融資對策方式:
(一)靈活運用公司原有內源融資方式
CZ有限公司在創(chuàng)立初期的資本來自創(chuàng)業(yè)者的自由資金。現階段公司有了一定的發(fā)展,處于生命周期的成長期階段,因此公司融資要以更加開放的態(tài)度利用好現有籌資渠道,在沿用內源融資方式的基礎上,擴大外源融資規(guī)模,充分發(fā)展多種融資方式。
(二) 銀行貸款
廣州CZ有限公司是一家通信行業(yè)的業(yè)務支撐系統(tǒng)應用軟件供應商,有著良好的經營狀況和發(fā)展前景、良好的銀行信用等級和有著政策的大力支持。廣州CZ有限公司發(fā)展前期主要就是通過銀行貸款方式解決的融資問題。
(三)發(fā)行股票
經過十多年的發(fā)展,廣州CZ有限公司具有一定管理基礎和公司業(yè)績基礎,公司規(guī)模得到進一步發(fā)展壯大,在市場中占據的一定的地位,有發(fā)展前景。此時公司可以有較多的選擇,通過廣泛渠道獲得較大額度資金。而現階段最有效的融資方式是從資本市場上融資。CZ有限公司經營業(yè)績良好、成長空間較大,發(fā)行股票的條件基本符合。通過發(fā)行股票不僅可以獲得所需資金, 同時, 公司也可以通過股票發(fā)行, 提高管理水平, 提升綜合競爭實力。
(四)債券融資
債卷融資主要是以企業(yè)自身的信用或第三者擔保,取得資金使用權,并承諾按期還本付息。廣州CZ有限公司擬發(fā)行的企業(yè)債券利率也是在國家規(guī)定的水平之內,公司的凈資產、所籌集資金的投向都符合國家產業(yè)政策。所以,從發(fā)行資格和條件上看,公司是可以通過債券融資方式來取得資金。
四、廣州CZ有限公司融資方案綜合分析與評價
目前就廣州CZ有限公司而言,由于留存收益為主的內源融資和銀行貸款成本低,CZ有限公司會保持原有的內源融資和銀行貸款的方式。但這兩種方式都不能滿足公司的發(fā)展資金需求。而債券融資受國家政策限制以及到期還本付息的壓力,債券融資方式不適最優(yōu)選擇。公司目前處于上市輔導階段,各方面條件也符合高科技企業(yè)發(fā)行股票的要求,可通過發(fā)行股票從資本市場上籌措資金。此外,廣州CZ有限公司的高層管理人員一直與廣東省政府有著良好的關系,良好的政府關系資源也有助于公司上市的成功。綜合前面對各種融資方式全面具體的分析,廣州CZ有限公司最優(yōu)順序的融資組合方式應為:公司在資本市場融資為主、內源融資和銀行貸款為輔的融資組合方式。(作者單位為廣州工程技術職業(yè)學院 )