周宇亮

(廣東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，廣東 廣州 510320)

社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與中小企業(yè)銀行貸款：嵌入性視角

周宇亮

(廣東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，廣東 廣州 510320)

文章將中小企業(yè)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分為關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)(政企網(wǎng)絡(luò)、銀企網(wǎng)絡(luò))和結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)(企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)、中介網(wǎng)絡(luò))，以截止2016年12月深交所中小企業(yè)板部分上市公司為研究對(duì)象，探討了兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)對(duì)中小企業(yè)銀行貸款行為的影響。實(shí)證結(jié)果表明：擁有兩類網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的中小企業(yè)，貸款率更高、貸款成本更低、貸款期限更長(zhǎng)。擁有關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，在貸款中對(duì)結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)的依賴變?nèi)?，不擁有關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)對(duì)結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)的依賴變強(qiáng)(除銀企網(wǎng)絡(luò)對(duì)產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)的依賴作用外)。依賴關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，未來貸款違約率更高，依賴結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)的違約率則更低。

社會(huì)網(wǎng)絡(luò)；關(guān)系性嵌入；結(jié)構(gòu)性嵌入；銀行貸款

一、 引 言

大多數(shù)中小企業(yè)面臨著融資難的困境，具體而言有如下幾方面：自有資金不足，產(chǎn)品市場(chǎng)化水平差，內(nèi)源融資能力弱；發(fā)行債券和股票門檻高，且地區(qū)間沒有政策傾斜；政府補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)資本等外部支持力度弱，且照顧面窄。另外，由于中小企業(yè)自身實(shí)力弱、市場(chǎng)前景不確定、信息不對(duì)稱等原因，在申請(qǐng)銀行信貸時(shí)也經(jīng)常遭到“歧視”。面對(duì)中小企業(yè)融資難的局面，近年來，學(xué)術(shù)界不斷從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)角度尋求緩解融資難的辦法，Berger等(1998)[1]、Uzzi(1999)[2]、Okten和Osili(2004)[3]、Karlan(2007)[4]、林劍(2006)[5]、姚錚等(2013)[6]做了有意義的研究，這些研究發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)通過發(fā)展社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，較好地促進(jìn)了外部融資資源的獲得。然而，這些研究有一個(gè)共同特點(diǎn)，即均以個(gè)人關(guān)系為社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的核心要素，分析中小企業(yè)主的人際關(guān)系對(duì)融資的影響。

另一些學(xué)者則重點(diǎn)關(guān)注組織或機(jī)構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)企業(yè)融資的影響，Brass(2004)[7]最早指出社會(huì)網(wǎng)絡(luò)不僅僅是個(gè)人之間的聯(lián)系，還包括個(gè)人、政府、企業(yè)以及各種類型的機(jī)構(gòu)之間的復(fù)雜聯(lián)系。朱福林和陶秋燕(2014)[8]認(rèn)為中小企業(yè)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系包括企業(yè)與政府、銀行等金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)和高?？蒲性核任孱?，并以北京市科技型中小企業(yè)為例，調(diào)查分析了五種網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)中小企業(yè)融資的貢獻(xiàn)作用。由此得到啟示，張彩江和周宇亮(2015，2017)[9-10]將中小企業(yè)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系分為政企網(wǎng)絡(luò)、銀企網(wǎng)絡(luò)、人企網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)和中介網(wǎng)絡(luò)等六種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，并以廣東省中小企業(yè)為樣本，實(shí)證分析了六種子網(wǎng)絡(luò)的關(guān)系質(zhì)量對(duì)融資能力的影響、關(guān)系強(qiáng)度對(duì)信貸可得性的影響作用等問題。

有的學(xué)者還從社會(huì)資本的角度來研究，將政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系視作基于網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的社會(huì)資本(張敦力和李四海，2012)[11]。但無論是從哪個(gè)角度，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)中小企業(yè)融資影響的相關(guān)研究較好地彌補(bǔ)了傳統(tǒng)融資理論的“社會(huì)化不足”問題(沈藝峰等，2009)[12]。傳統(tǒng)的企業(yè)融資行為的另一缺陷是“零嵌入性”，基于此，本文引入Granovetter(1985)[13]的社會(huì)嵌入理論，該理論認(rèn)為行為主體的經(jīng)濟(jì)行為嵌入在其相應(yīng)的社會(huì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，核心內(nèi)容是社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，嵌入在網(wǎng)絡(luò)中的行為者產(chǎn)生了信任機(jī)制。本文將中小企業(yè)的融資行為嵌入到其所屬的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中，以此來解決傳統(tǒng)融資行為的過于規(guī)則、制度式的弊端。

實(shí)際上，從基于組織層面的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系角度來探討中小企業(yè)融資的研究尚較少見，研究空間很廣。本文以銀行貸款這一主要融資方式為例，根據(jù)研究需要，選取政企網(wǎng)絡(luò)、銀企網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)、中介網(wǎng)絡(luò)等五種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，*本文及本人以往相關(guān)研究中，對(duì)中小企業(yè)社會(huì)關(guān)系的調(diào)查均表明，中小企業(yè)的社會(huì)關(guān)系幾乎不是單一的、線性的，而是多元的、非線性的。中小企業(yè)為了存活與發(fā)展，勢(shì)必會(huì)全方位發(fā)展社會(huì)關(guān)系，即中小企業(yè)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的形成是快速的、普遍的。因而，本文在相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，直接提出中小企業(yè)具有社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的說法。嘗試性地分析它們對(duì)中小企業(yè)銀行貸款率、貸款成本、貸款期限、貸款違約率等四個(gè)常見債務(wù)融資變量的影響。并根據(jù)Granovetter和Swedberg(1992)[14]對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的嵌入形式的分類，將政企網(wǎng)絡(luò)、銀企網(wǎng)絡(luò)劃分為關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)，其他三種子網(wǎng)絡(luò)則劃為結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)。其中，關(guān)系性嵌入看重的是企業(yè)與政府、銀行之間的個(gè)人關(guān)系力量在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用，而結(jié)構(gòu)性嵌入則強(qiáng)調(diào)組織之間的信譽(yù)。以此探討它們?cè)谟绊懼行∑髽I(yè)銀行貸款中所扮演的角色差異。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：*感謝華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院張彩江教授對(duì)本文的啟示和悉心指導(dǎo)。第一，豐富了基于組織層面的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)中小企業(yè)融資行為的影響研究，有效地解釋了社會(huì)嵌入理論、社會(huì)資源理論/社會(huì)資本理論和交易成本理論，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)融資理論和實(shí)踐的不足。第二，關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)與結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)之間具有替代效應(yīng)，短期內(nèi)，中小企業(yè)仍要依賴關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的融資功效，但長(zhǎng)期看，則應(yīng)重視發(fā)展結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。

二、 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

(一) 關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)與銀行貸款

Li等(2008)[15]研究表明有政治關(guān)系的企業(yè)更易獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，這種優(yōu)勢(shì)不僅僅體現(xiàn)在數(shù)量上，還包括其他的優(yōu)惠條件，如擔(dān)保要求更加寬松(Jiang，2009)[16]、還款期限更長(zhǎng)(Charumilind等，2006)[17]；還包括成本上的優(yōu)勢(shì)，擁有政治聯(lián)系的民營(yíng)中小企業(yè)在融資中能大大減小進(jìn)入壁壘(胡旭陽，2006)[18]，付出更低的利息率(Charumilind等，2006)[17]。

銀企網(wǎng)絡(luò)也具有政企網(wǎng)絡(luò)的功能，但表現(xiàn)方式不同。中小企業(yè)主要通過關(guān)系貸款來解決信息不對(duì)稱問題(Berlin和Mester，1998)[19]，銀企雙方通過交流、合作，使企業(yè)內(nèi)部信息不透明、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、抵押品不足等問題得以較好地解決(Petersen和Rajan，1994)[20]，進(jìn)而提高了企業(yè)貸款的可得性。從嵌入性角度來看，是銀企網(wǎng)絡(luò)的嵌入性功能產(chǎn)生了獨(dú)特的治理結(jié)構(gòu)效應(yīng)，促使銀企間信息更加透明，從而促進(jìn)企業(yè)得到貸款資源。這一功能也有效地體現(xiàn)在降低成本上，銀企間的交流與合作有利于降低搜尋、談判成本，以及銀行的監(jiān)督、運(yùn)用抵押品、分擔(dān)貸款項(xiàng)目等成本(Boot，2000)[21]，且長(zhǎng)期合作有利于形成靈活而隱約的長(zhǎng)期貸款合約。

關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵要素是個(gè)人關(guān)系。Li等(2006)[22]指出越來越多的民營(yíng)企業(yè)家聘請(qǐng)?jiān)诼毣蚯叭握賳T、人大代表或政協(xié)委員任公司的董事或顧問，或者自身參與到相關(guān)的政治活動(dòng)中，擔(dān)任各級(jí)人大代表或政協(xié)委員，其目的是提高企業(yè)的政治資本。與政企網(wǎng)絡(luò)相似，中小企業(yè)也偏好發(fā)展銀企關(guān)系，沈藝峰等(2009)[12]對(duì)企業(yè)社會(huì)資本的構(gòu)建中，除了對(duì)企業(yè)管理人員是否具有政治背景進(jìn)行分析之外，還列舉分析了管理者是否來自銀行、企業(yè)與銀行的關(guān)系時(shí)間、與銀行的多元化關(guān)系等三項(xiàng)重要因素，充分體現(xiàn)了政府和銀行中個(gè)人關(guān)系的重要性，并證實(shí)了這些關(guān)系資本越多，企業(yè)的貸款能力越強(qiáng)。

根據(jù)以上對(duì)關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)與銀行貸款行為的相關(guān)論述，本文提出如下假設(shè)：

H1：擁有關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的中小企業(yè)，在銀行貸款中，貸款率更高、貸款成本更低、貸款期限更長(zhǎng)。

(二) 結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)與銀行貸款

產(chǎn)業(yè)集群是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的主要形式。一項(xiàng)調(diào)研表明，94%的企業(yè)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集群能促進(jìn)企業(yè)融資(樓瑜和程璐，2006)[23]。之所以產(chǎn)業(yè)集群能夠提高企業(yè)融資的可能性，是因?yàn)榧菏蛊髽I(yè)成員間建立了相互了解和監(jiān)督的信任關(guān)系，豐富了結(jié)構(gòu)性和認(rèn)知性社會(huì)資本，形成了一定的社會(huì)聲譽(yù)(Ottati，2002；崔祥民和梅強(qiáng)，2010)[24-25]。中小企業(yè)利用產(chǎn)業(yè)集群的原理，組成團(tuán)體貸款模式，能大大提高銀行貸款的可得性，相比傳統(tǒng)制度式的抵押貸款具有全新優(yōu)勢(shì)(Besley和Coate，2003)[26]。不僅如此，還能明顯地降低銀行監(jiān)督還款的成本(Beatriz和Christian，2000)[27]和增加貸款的穩(wěn)定性，較好地解決了信貸市場(chǎng)失靈問題。

應(yīng)從兩個(gè)維度分析產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)對(duì)中小企業(yè)銀行貸款的作用。一是致力于科技創(chuàng)新的中小企業(yè)，加強(qiáng)與學(xué)研機(jī)構(gòu)的合作，使技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)增加，提高了貸款的可能性(Zhang等，2013)[28]。但也有研究表明，當(dāng)創(chuàng)新合作深入、創(chuàng)新活動(dòng)增加到一定程度時(shí)，企業(yè)獲得貸款的可能性反而越小(Czarnitzki和Kraft，2004)[29]。其原因是過多的創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生了過大的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，因而獲得的銀行信貸評(píng)級(jí)越低。另一個(gè)思考維度則與產(chǎn)業(yè)集群相似，是產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生了基于決策者之間信任的社會(huì)資本(Elias和Jeffrey，2001；吳曉波等，2004)[30-31]，進(jìn)而有利于中小企業(yè)貸款?？傮w來看，當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)產(chǎn)學(xué)研合作力度較弱(朱福林和陶秋燕，2014)[8]，創(chuàng)新規(guī)模較小，因而本文認(rèn)為產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)中小企業(yè)銀行貸款的積極作用大于消極作用。

中介網(wǎng)絡(luò)方面，融資中介機(jī)構(gòu)利用其專業(yè)性服務(wù)功能，填補(bǔ)了銀行在搜尋企業(yè)信息和監(jiān)督還款等方面的缺陷。企業(yè)金融中介理論認(rèn)為金融中介能克服銀行等金融機(jī)構(gòu)的兩大不足(Diamond，1984)[32]：一是金融機(jī)構(gòu)的分散性，導(dǎo)致其在搜集企業(yè)貸款信息和監(jiān)督貸款活動(dòng)的過程容易被其他金融機(jī)構(gòu)“搭便車”；二是貸款三階段(貸款前選擇項(xiàng)目、貸款中監(jiān)督項(xiàng)目、貸款后收回貸款)(李海海和郭新華，2005)[33]的成本很高。融資中介則利用其知識(shí)專用性，能高效地搜尋到企業(yè)相關(guān)信息，促進(jìn)企業(yè)貸款的有效獲得。并運(yùn)用其較強(qiáng)的控制力，及時(shí)收回貸款(Emery，1984)[34]，以降低不良貸款損失。

根據(jù)上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H2：擁有結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)的中小企業(yè)，在銀行貸款中，貸款率更高、貸款成本更低、貸款期限更長(zhǎng)。

(三) 兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)對(duì)銀行貸款的替代關(guān)系

關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)中，政府、銀行的個(gè)人關(guān)系主導(dǎo)著中小企業(yè)的貸款效果，這種關(guān)系有親疏之分。Yang(1994)[35]將中國(guó)社會(huì)人際關(guān)系按親疏次序分為家人、熟人、普通人和陌生人四檔，袁仕陳和譚中明(2014)[36]、袁仕陳和范明(2014)[37]研究了中小企業(yè)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中政府官員、銀行主管與銀行職員在銀行貸款中的作用，發(fā)現(xiàn)每種人員中越是親密的關(guān)系對(duì)企業(yè)獲得貸款金額和次數(shù)的貢獻(xiàn)越大。這符合強(qiáng)關(guān)系假設(shè)的觀點(diǎn)。

為什么疏遠(yuǎn)或陌生的關(guān)系對(duì)企業(yè)獲取貸款資源的價(jià)值不大呢？是因?yàn)闄C(jī)會(huì)主義發(fā)生在陌生關(guān)系之間的可能性更大。試想如果熟悉的關(guān)系之間產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為，那么違約者就很容易被其他成員發(fā)現(xiàn)，并被踢出關(guān)系網(wǎng)。所以，中小企業(yè)依靠個(gè)人關(guān)系而進(jìn)行的貸款行為中，陌生關(guān)系很難有生存的空間。這與La Porta等(1997)[38]所說的西方社會(huì)的陌生人之間的社會(huì)信任關(guān)系截然相反。但并不是所有的中小企業(yè)都擁有關(guān)系性嵌入關(guān)系，這種情況下，中小企業(yè)就不得不選擇建立基于組織層面的結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)，轉(zhuǎn)而依靠社會(huì)信任式的社會(huì)資本的作用了。

根據(jù)以上比較分析，本文提出如下假設(shè)：

H3：擁有關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的中小企業(yè)，在銀行貸款中，更加依靠關(guān)系性嵌入關(guān)系而非結(jié)構(gòu)性嵌入關(guān)系；不擁有關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，則不得不依靠結(jié)構(gòu)性嵌入關(guān)系。

(四) 兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)與貸款違約行為

關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的缺點(diǎn)是穩(wěn)定性差。政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系下的企業(yè)貸款違約率高(Khwaja和Main，2005)[39]，原因是依靠權(quán)力的影響力促成的交易是非理性決策，受約束力弱，很容易導(dǎo)致企業(yè)不按時(shí)還款或進(jìn)行展期(張敦力和李四海，2012)[11]。同樣，銀企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系下的貸款交易屬于一種長(zhǎng)期的隱含而默契的非制度式契約(Elsas，2005)[40]，根據(jù)不完全契約理論，這種契約是不完備的，因此，銀行無法預(yù)測(cè)契約中企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)實(shí)物資本所有權(quán)做出清晰的界定(肖作平和張櫻)[41]，一旦企業(yè)發(fā)生違約行為，銀行只能根據(jù)關(guān)系借貸的相機(jī)治理功能來減少損失。

但結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)具有一項(xiàng)獨(dú)特的功能，即利用組織間的信任機(jī)制產(chǎn)生的社會(huì)聲譽(yù)來對(duì)網(wǎng)絡(luò)成員形成約束力。這種社會(huì)聲譽(yù)能夠?qū)M織成員進(jìn)行社會(huì)價(jià)值定位，成員一旦違約，將很難再回到原先的價(jià)值位置上和融入到原來的圈層中，因而不敢輕易違約。比如團(tuán)體貸款中，所有中小企業(yè)被綁定在一起，形成了相互監(jiān)督的關(guān)系，任何成員的違約意愿和行為都會(huì)受到其他成員的聯(lián)合制裁(Aghion和Christian，2000)[42]。而融資中介的監(jiān)督規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)則能有效監(jiān)督、處罰和審計(jì)違約成本(Diamond，1984)[32]，大大降低企業(yè)違約的可能性，提高了貸款合約的穩(wěn)定性。

相比之下，盡管中小企業(yè)偏好關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系實(shí)現(xiàn)貸款，但其穩(wěn)定性卻不如結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)。故本文提出如下假設(shè)：

H4：依靠關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系獲得銀行貸款的中小企業(yè)，未來貸款違約率相對(duì)更高；而依靠結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系獲得貸款的企業(yè)，未來違約率相對(duì)更低。

三、 研究設(shè)計(jì)

(一) 樣本與數(shù)據(jù)

樣本選自截止2016年12月深交所中小企業(yè)板的上市公司，其中剔除了以下企業(yè)：(1)金融企業(yè)。金融類企業(yè)的資本、負(fù)債結(jié)構(gòu)比較特殊，不適合進(jìn)行常規(guī)分析。(2)ST、PT企業(yè)和特別異常的企業(yè)。(3)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺少和數(shù)據(jù)質(zhì)量不高的企業(yè)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)綜合來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)、南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所、廣州策點(diǎn)市場(chǎng)調(diào)研有限公司、問卷調(diào)查和訪談。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系數(shù)據(jù)來自問卷調(diào)查和訪談。本調(diào)研團(tuán)隊(duì)為8人，實(shí)際上參與到調(diào)查中的有數(shù)十人，成員充分利用全國(guó)各地的人際關(guān)系，通過電子郵件、實(shí)地走訪、電話、信件、QQ、微信等方式對(duì)上述符合條件的六百余家企業(yè)進(jìn)行追蹤調(diào)查。主要是獲取這些企業(yè)是否擁有政企網(wǎng)絡(luò)、銀企網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)和中介網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的數(shù)據(jù)，以及擁有這些關(guān)系的數(shù)量、時(shí)間、關(guān)系密切程度等。

調(diào)查分兩期完成。第一期時(shí)間跨度為2015年3月至2015年9月，共獲得275份問卷；第二期跨度為2016年7月至2016年12月，除了重新調(diào)查第一期的樣本數(shù)據(jù)，還追加了241份問卷。由于數(shù)據(jù)的可得性與信度問題，最終確定354組為有效數(shù)據(jù)，有效率為68.6%。

(二) 變量測(cè)度

1.被解釋變量。本文設(shè)置四個(gè)銀行貸款的被解釋變量，分別為貸款率、貸款成本、貸款期限、貸款違約率(張敦力和李四海，2012)[11]，這些變量能夠較全面地反映企業(yè)的銀行貸款行為。其中前三個(gè)為貸款結(jié)構(gòu)(Loan)變量，可根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算而得，貸款違約率則設(shè)置為啞變量。四個(gè)變量計(jì)算方法如下：

貸款率(Rate)=貸款總額/企業(yè)總負(fù)債；

貸款成本(Cost)=利息支出/貸款總額；

貸款期限(Term)=長(zhǎng)期貸款/貸款總額；

貸款違約率(Default)=(1，違約；0，沒有違約)。定義“上年度短期貸款(含年內(nèi)到期的長(zhǎng)期貸款)-當(dāng)期償還貸款>0”表示企業(yè)未按期還貸，屬于違約現(xiàn)象，賦值1；否則，賦值0。

2.解釋變量。具體如下：

(1)嵌入性網(wǎng)絡(luò)關(guān)系變量。定義政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系(EGR)、銀企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系(EBR)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系(EER)、產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)關(guān)系(EUIR)和中介網(wǎng)絡(luò)關(guān)系(EMR)為主要解釋變量。根據(jù)文獻(xiàn)綜述部分所述：對(duì)關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系而言，本文認(rèn)為在中小企業(yè)管理層中含有前任或現(xiàn)任的政府官員/銀行主管，或者企業(yè)管理者在政府部門/銀行中有關(guān)系親密的人，則視為企業(yè)擁有EGR/EBR。盡管張敦力和李四海(2012)[11]將有銀行任職的經(jīng)歷和背景的管理者界定為政治關(guān)系，但根據(jù)本文的研究需要，視其為銀企關(guān)系更合理。對(duì)結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系而言，本文認(rèn)為中小企業(yè)參與了團(tuán)體貸款或產(chǎn)業(yè)集群、產(chǎn)學(xué)研合作、融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，則分別具有EER、EUIR和EMR。并將以上五種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系統(tǒng)稱為社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系(SNR)。

同樣，借鑒戴亦一等(2014)[43]對(duì)企業(yè)政治關(guān)系的測(cè)度方法，本文將兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)關(guān)系均設(shè)為虛擬變量，即中小企業(yè)擁有以上五種關(guān)系，賦值1；否則，賦值0。

(2)控制變量。參考Rajan和Zingales(1995)[44]、戴亦一等(2014)[43]研究結(jié)果，本文選擇企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)能力、盈利能力、現(xiàn)有資本來表示企業(yè)財(cái)務(wù)變量；選擇企業(yè)年齡、行業(yè)類型*行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(GB/T 4754-2011)。表示企業(yè)基本信息變量。上述六個(gè)控制子變量的測(cè)度方法如下：

企業(yè)規(guī)模(Size)：前一年企業(yè)資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)；

成長(zhǎng)能力(Growth)：年?duì)I業(yè)收入/上年?duì)I業(yè)收入-1；

盈利能力(Profit)：用凈資產(chǎn)收益率表示；

現(xiàn)有資本(Capital)：企業(yè)現(xiàn)有資本的自然對(duì)數(shù)；

企業(yè)年齡(Age)：實(shí)施問卷年份-公司注冊(cè)年份；

行業(yè)類型(Industry)：用啞變量表示，制造業(yè)，賦值1；否則，賦值0。

另外，在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系變量中，五種子網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模(Scope)還應(yīng)被控制，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模是指與中小企業(yè)相關(guān)聯(lián)系的五種主體的數(shù)量。

四、 實(shí)證分析

(一) 描述性統(tǒng)計(jì)分析

將第二期調(diào)查匯總樣本的兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)關(guān)系數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1所示。

表1 子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系數(shù)據(jù)特征描述

表2 子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的影響結(jié)果

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平下統(tǒng)計(jì)顯著，括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤。

表1中，刪除題項(xiàng)的α值均大于0.794，這一可靠性檢驗(yàn)結(jié)果表明所有子網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)的選取均是有價(jià)值的。被試企業(yè)擁有各種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系數(shù)量的排序由大至小依次為：企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、政企網(wǎng)絡(luò)、中介網(wǎng)絡(luò)、銀企網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。這表明，中小企業(yè)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)最為發(fā)達(dá)，即參與產(chǎn)業(yè)集群、團(tuán)體貸款等的企業(yè)數(shù)量最多，而參與高校與科研院所合作的企業(yè)最少。

(二) 兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的影響

為了驗(yàn)證假設(shè)H1與假設(shè)H2，本文運(yùn)用普通最小二乘法建立一套OLS模型：

Loan=α+βSNR+γC+ε

(1)

式(1)中：α為常數(shù)項(xiàng)，β表示五種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的系數(shù)，γ表示控制變量的系數(shù)，ε為誤差項(xiàng)?；貧w分析前，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)檢查：首先，使用White異方差校正技術(shù)解決異方差問題；然后，對(duì)五種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系做相關(guān)性分析，未發(fā)現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性；最后，對(duì)方程進(jìn)行逐步回歸分析，主要變量均未被剔除，表明解釋變量間不存在多重共線性關(guān)系。然后，對(duì)第二期匯總的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表2所示。

表2中有三個(gè)子方程，分別表示五種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)貸款率、貸款成本、貸款期限的影響。發(fā)現(xiàn)其中政企網(wǎng)絡(luò)、銀企網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)和中介網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的回歸結(jié)果較為相似，即四種子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的三個(gè)變量分別具有顯著正、顯著負(fù)、顯著正的影響作用，只是顯著性水平上存在不同程度的差異。這表明，擁有這四種網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的中小企業(yè)，在銀行貸款中，與不擁有這些關(guān)系的企業(yè)相比，明顯具有更高的貸款率、付出的成本更低、且貸款期限更長(zhǎng)。具體而言，政企關(guān)系、銀企關(guān)系對(duì)貸款數(shù)量的貢獻(xiàn)最大，表明關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系促進(jìn)獲得貸款的效果明顯更強(qiáng)；貸款成本方面，四種子網(wǎng)絡(luò)的顯著性水平相近(企業(yè)網(wǎng)絡(luò)稍弱)，表明這幾種網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能很好地降低貸款成本；企業(yè)網(wǎng)絡(luò)對(duì)貸款期限影響的顯著性水平最高，表明團(tuán)體貸款和產(chǎn)業(yè)集群能有效地促進(jìn)長(zhǎng)期貸款的獲得。與之相比，產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)的回歸結(jié)果比較特殊。產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)關(guān)系沒有明顯地降低貸款成本，但均在較低水平上與貸款率和貸款期限呈負(fù)相關(guān)，表明擁有產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系的中小企業(yè)更難獲得銀行貸款和長(zhǎng)期貸款?？赡艿脑蚴钱a(chǎn)學(xué)研合作中的創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生了創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，加上中小企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率低和市場(chǎng)前景不確定性等問題，使得銀行不敢冒險(xiǎn)放貸。

因此，假設(shè)H1得到證實(shí)，假設(shè)H2不完全成立。

控制變量中：企業(yè)規(guī)模越大，貸款率越低、成本越高、貸款期限越短，表明生產(chǎn)規(guī)模越大的中小企業(yè)，融資瓶頸越大。成長(zhǎng)能力和行業(yè)特征對(duì)貸款結(jié)構(gòu)變量沒有顯著影響作用。另外，企業(yè)的現(xiàn)有資本越多，貸款數(shù)量則越少。企業(yè)年齡與三個(gè)變量分別呈顯著負(fù)、顯著正、非顯著負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)年限越長(zhǎng)，融資約束越大，符合企業(yè)金融周期理論的解釋。贏利能力與網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的回歸結(jié)果相似，與三個(gè)變量分別呈顯著正、顯著負(fù)、顯著正相關(guān)，表明處于成長(zhǎng)期或社會(huì)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系主體數(shù)量多的中小企業(yè)，獲得貸款和長(zhǎng)期貸款的能力更強(qiáng)，且成本更低，這兩個(gè)控制子變量在中小企業(yè)銀行貸款中具有一定的參考價(jià)值。

(三) 兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的替代效應(yīng)

Loan=α+β1EGR+β2EER*EGR+β3EER* (1-EGR)+γC+ε

(2)

Loan=α+β1EGR+β2EUIR*EGR+β3EUIR* (1-EGR)+γC+ε

(3)

Loan=α+β1EGR+β2EMR*EGR+β3EMR* (1-EGR)+γC+ε

(4)

Loan=α+β1EBR+β2EER*EBR+β3EER* (1-EBR)+γC+ε

(5)

Loan=α+β1EBR+β2EUIR*EBR+β3EUIR* (1-EBR)+γC+ε

(6)

Loan=α+β1EBR+β2EMR*EBR+β3EMR* (1-EBR)+γC+ε

(7)

式(2)～式(7)中，存在EER*EGR，EER* (1-EGR)等交乘項(xiàng)，通過簡(jiǎn)單計(jì)算比較交乘項(xiàng)的系數(shù)，便可判斷兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)間的替代效應(yīng)。

以式(2)為例，若被試企業(yè)不擁有政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，即EGR=0，則式(2)變化為：

Loan=α+β3EER+γC+ε

(8)

若被試企業(yè)擁有政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，即EGR=1，則式(2)轉(zhuǎn)變?yōu)椋?/p>

Loan=α+β1+β2EER+γC+ε

(9)

假設(shè)式(8)等于式(9)，那么β2小于β3，這表明企業(yè)網(wǎng)絡(luò)對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的影響力度變?nèi)酢Ｆ淅碚摵x是：擁有政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的中小企業(yè)，在銀行貸款中，對(duì)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的依賴程度小于不擁有政企關(guān)系的企業(yè)。由于篇幅所限，式(3)～式(7)的推理略。

按照模型(1)回歸前的方法，依次對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢查無誤后，進(jìn)行強(qiáng)制回歸分析，結(jié)果如表3所示。

表3 兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的替代效應(yīng)結(jié)果

(續(xù)表)

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平下統(tǒng)計(jì)顯著，括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤。本表及后表的控制變量回歸結(jié)果略。

將表3中政企網(wǎng)絡(luò)與三種結(jié)構(gòu)性網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)規(guī)律：第一，EGR的顯著性水平更高，且系數(shù)絕對(duì)值比相對(duì)應(yīng)的EER* EGR、EUIR* EGR、EMR* EGR的系數(shù)絕對(duì)值大。根據(jù)式(2)、(8)、(9)推導(dǎo)過程的理論涵義，說明擁有政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的中小企業(yè)，在銀行貸款中會(huì)選擇依賴政企關(guān)系而非結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。第二，EER* (1-EGR)、EUIR* (1-EGR)、EMR* (1-EGR)的顯著性水平更強(qiáng)，且系數(shù)絕對(duì)值比相應(yīng)的EER* EGR、EUIR* EGR、EMR* EGR的系數(shù)絕對(duì)值大。這表明不擁有政企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的中小企業(yè)，在貸款中選擇依靠結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。

同樣，將銀企網(wǎng)絡(luò)與結(jié)構(gòu)性網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的交乘項(xiàng)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)：第一，EBR的顯著性水平更強(qiáng)，且系數(shù)絕對(duì)值比對(duì)應(yīng)的EER* EBR、EUIR* EBR、EMR* EBR的系數(shù)絕對(duì)值大，與政企網(wǎng)絡(luò)相同。這表明擁有銀企網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的中小企業(yè)，在銀行貸款中會(huì)選擇依賴銀企關(guān)系而非結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。第二，EER* (1-EBR)、EMR* (1-EBR)的顯著性更強(qiáng)，且系數(shù)絕對(duì)值相應(yīng)大于EER* EBR、EMR* EBR，表明不擁有銀企網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，在貸款中會(huì)選擇依靠企業(yè)網(wǎng)絡(luò)和中介網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的作用。只有產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)例外，EUIR* (1-EBR)的系數(shù)絕對(duì)值小于EUIR* EBR，兩個(gè)交乘項(xiàng)均不顯著，表明產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的社會(huì)資本對(duì)中小企業(yè)銀行貸款的貢獻(xiàn)作用不明顯。

綜上，除了銀企網(wǎng)絡(luò)與產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)不具有替代效應(yīng)之外，其他結(jié)論均檢驗(yàn)了假設(shè)H3。

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平下統(tǒng)計(jì)顯著，括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤。

(四) 兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)對(duì)貸款違約率的影響

由于貸款違約率為虛擬變量，本文建立一套Logit模型來檢驗(yàn)假設(shè)H4，如式(10)所示：

Logit(Default)=α+βSNR+γC+ε

(10)

其中：α、β、γ、ε的含義同式(1)。將模型(10)分成兩個(gè)子模型，分別以關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)和結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系為主要解釋變量進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)子方程均在1%的顯著性水平上通過了似然比(LR)檢驗(yàn)，子模型均接受同方差假設(shè)。結(jié)果如表4所示。

表4顯示，政企網(wǎng)絡(luò)和銀企網(wǎng)絡(luò)對(duì)貸款違約率具有顯著正影響作用，即依靠關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)從事銀行貸款的中小企業(yè)，未來違約率更高。而結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)對(duì)貸款違約率均有負(fù)影響作用，整體上依靠結(jié)構(gòu)性嵌入關(guān)系進(jìn)行貸款的企業(yè)，未來違約率更低。該結(jié)論基本上證實(shí)了假設(shè)H4。只有產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)的負(fù)作用不顯著，這表明產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)的信任機(jī)制已經(jīng)產(chǎn)生了社會(huì)資本，但由于產(chǎn)學(xué)研網(wǎng)絡(luò)規(guī)模小、發(fā)展力度弱，產(chǎn)生的社會(huì)資本較小，對(duì)中小企業(yè)貸款違約的約束力比不上企業(yè)網(wǎng)絡(luò)和中介網(wǎng)絡(luò)。

(五) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了避免解釋變量的內(nèi)生性問題，本文將子網(wǎng)絡(luò)關(guān)系數(shù)據(jù)均滯后一期，即采用第一期調(diào)查的數(shù)據(jù)，共275組，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則使用第二期重新調(diào)查的數(shù)據(jù)。重復(fù)進(jìn)行本文上述回歸過程，結(jié)果*穩(wěn)健性分析結(jié)果略，可根據(jù)需要提供。發(fā)現(xiàn)，兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)對(duì)銀行貸款影響的顯著性和系數(shù)與表2～表4大體一致，只有個(gè)別變量的顯著性水平有所升降，系數(shù)絕對(duì)值變化幅度也不大。另外，為了避免控制變量產(chǎn)生內(nèi)生性問題，本文還將控制變量數(shù)據(jù)全部滯后一期，共275組，其他變量均使用第二期重新調(diào)查的數(shù)據(jù)。再次進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)解釋變量的顯著性和系數(shù)變化很小。兩次穩(wěn)健性分析表明本文回歸結(jié)果的穩(wěn)定性較好。

五、 結(jié)論與啟示

(一) 研究結(jié)論

本文以深交所中小企業(yè)板部分企業(yè)為研究對(duì)象，結(jié)合2016年的問卷調(diào)查和訪談數(shù)據(jù)，進(jìn)行了中小企業(yè)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)銀行貸款行為影響的研究工作。基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論，將社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分為關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)和結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)兩大類，比較分析兩類網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)企業(yè)銀行貸款率、貸款成本、貸款期限、貸款違約率的影響。實(shí)證結(jié)果表明：第一，兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)均能提高中小企業(yè)貸款率、降低貸款成本、增加長(zhǎng)期貸款，即優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)。第二，擁有關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)的中小企業(yè)，不會(huì)依靠結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系去從事貸款；不擁有關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的企業(yè)，不得不依賴結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。第三，依靠關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系獲得貸款的企業(yè)，未來違約率明顯更高；反之，依靠結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系獲得貸款的企業(yè)的違約率相對(duì)更低。

(二) 理論貢獻(xiàn)

本文的理論貢獻(xiàn)有：第一，本文強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)融資行為的社會(huì)化效應(yīng)，即參與銀行貸款活動(dòng)的過程中，與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的政府、銀行、其他企業(yè)、學(xué)研機(jī)構(gòu)以及融資中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體之間具有密切的關(guān)系，從而影響其貸款結(jié)果。繼而將中小企業(yè)的銀行貸款活動(dòng)嵌入到所屬的兩類嵌入性網(wǎng)絡(luò)當(dāng)中，分析了兩類網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)貸款行為的不同經(jīng)濟(jì)后果，充分體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的社會(huì)化和非零嵌入性，豐富了社會(huì)嵌入理論。第二，本文將銀行貸款嵌入到中小企業(yè)這個(gè)經(jīng)濟(jì)行為主體的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)之中，發(fā)現(xiàn)發(fā)展社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能夠促進(jìn)中小企業(yè)獲得更多的銀行貸款和長(zhǎng)期貸款，印證了Lin(1982)[45]的社會(huì)資源理論的基本觀點(diǎn)。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)的信任機(jī)制能夠產(chǎn)生社會(huì)聲譽(yù)，有利于企業(yè)獲得貸款資源并提高其穩(wěn)定性，是對(duì)Lin(2001)[46]的社會(huì)資本理論的解釋。第三，發(fā)展社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能夠降低中小企業(yè)的貸款成本，且能減少銀行放貸的搜集信息、談判、監(jiān)督還貸等成本，提出了減少交易成本的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)途徑，從側(cè)面豐富了交易成本理論。

(三) 管理啟示

此外，本文還得到了一些實(shí)證啟示：第一，關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系在我國(guó)中小企業(yè)銀行貸款中起著非常積極的作用，即管理層的政府、銀行的人際關(guān)系能有效為企業(yè)帶來貸款資源，效果比規(guī)則、制度式的信貸更好，且比結(jié)構(gòu)性嵌入網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)企業(yè)貸款的作用強(qiáng)得多。所以，當(dāng)前，我國(guó)中小企業(yè)仍應(yīng)積極地構(gòu)建健康的政企和銀企合作關(guān)系。第二，關(guān)系性嵌入網(wǎng)絡(luò)關(guān)系促成的貸款穩(wěn)定性較差，違約率更高。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，政府應(yīng)主導(dǎo)中小企業(yè)積極建設(shè)基于組織的結(jié)構(gòu)性網(wǎng)絡(luò)，充分發(fā)揮社會(huì)資本的功效，減少企業(yè)不按期還貸和不良貸款現(xiàn)象，培育銀行貸款的穩(wěn)固性。第三，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作力度，增強(qiáng)中小企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出、成果轉(zhuǎn)化和市場(chǎng)化能力，以提高創(chuàng)新能力和社會(huì)聲譽(yù)，更好地促進(jìn)中小企業(yè)融資。

(四) 研究不足與展望

本文的研究不足表現(xiàn)在：一是社會(huì)關(guān)系資本存量的測(cè)度難度較大，未能更深入地認(rèn)識(shí)社會(huì)資本對(duì)中小企業(yè)融資的貢獻(xiàn)；二是淺嘗輒止，沒有深入探討小微企業(yè)融資的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系機(jī)制。這是后續(xù)研究需要改進(jìn)的地方。

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(責(zé)任編輯畢開鳳)

SocialNetworksandSMEs’BankLoansAnEmbeddednessPerspective

ZHOU Yu-liang

(SchoolofFinance，GuangdongUniversityofFinance&Economics，Guangzhou510320，China)

The social network of SMEs is divided into relational embeddedness network (EGR， EBR) and structural embeddedness network (EER， EUIR， EMR)， by using the listed companies of Shenzhen SME board as the research objects by the end of December 2016 we discuss the influence of the two kinds of network relationships on the bank loan behavior of SMEs. The empirical results show that: The loan rates are higher， loan costs are lower and loan terms are longer， while the SMEs own two kinds of networks; SMEs have weaker dependence on the structural embeddedness network relationship while they own relational embeddedness network relationship in loans. However， SMEs without relational embeddedness network relationships have stronger dependence on structural embeddedness network relationships apart from the effect of EBR of EUIR. The future loan default rates are higher when SMEs rely on relational embeddedness network in loans. On the contrary， the loan default rates are lower while SMEs rely on the structural embeddedness network relationships．

social networks; relational embeddedness; structural embeddedness; bank loans

F832.4

A

1000-2154(2017)09-0086-11

2016-03-05

周宇亮，男，講師，管理學(xué)博士，主要從事企業(yè)金融、經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)研究。

10.14134/j.cnki.cn33-1336/f.2017.09.008

周宇亮.社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與中小企業(yè)銀行貸款：嵌入性視角[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2017(9)：86-96.