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        論旅游投資白馬股中青旅

        2017-10-20 03:11:33郭峻
        財訊 2017年29期
        關(guān)鍵詞:虧損

        中青旅公司依靠烏鎮(zhèn)與古北水鎮(zhèn)兩個景區(qū),近年來發(fā)展十分良好,在旅游景區(qū)的業(yè)績中屬于絕對的白馬。公司多線發(fā)展業(yè)務(wù),包括酒店,會展,策略投資業(yè)務(wù),也頗有成效。不失為一個良好的投資標(biāo)的。

        中青旅 投資 白馬股

        公司基本情況

        1997年11月26日,以中國青年旅行社總社(現(xiàn)中國青旅集團(tuán))為主發(fā)起人,通過募集方式設(shè)立中青旅股份有限公司(現(xiàn)中青旅控股股份有限公司)。于1997年12月3與上交所上市。公司總部位于北京市東城區(qū)東直門南大街5號中青旅大廈,實(shí)際控股股東為共青團(tuán)中央。

        中青旅業(yè)務(wù)發(fā)展歷程可以分為三個階段:

        發(fā)展旅行社為主業(yè): 從公司上市到 2005 年前后,公司以發(fā)展旅行社為主業(yè),同時發(fā)展會展業(yè)務(wù)、策略性投資等業(yè)務(wù);

        兩大景區(qū)+山水酒店:2005 年中青旅持股山水酒店(51%,2016年共64家) 2006 年以 3.55 億收購烏鎮(zhèn)景區(qū) 60%股份、 2010 年聯(lián)和IDG和北京能源投資有限公司共同開發(fā)古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目;

        營造旅游生態(tài)圈:中青旅持股 72.75%的中青博聯(lián),在傳統(tǒng)會展業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上開展博覽展覽,體育賽事營銷活動,中青博聯(lián)與山水酒店于2016年掛牌新三板,得到快速發(fā)展。

        公司第一大股東為青旅集團(tuán)公司,占股比例17.7%,第二股東為陽光人壽,占股比例為5%。在景區(qū)板塊,公司占有烏鎮(zhèn)景區(qū)66%的股份,古北水鎮(zhèn)景區(qū)25.81%的股份;在整合營銷,策略性投資方面,占有子公司中青博聯(lián)72.75%,青旅創(chuàng)格科技90%,中青旅風(fēng)采科技100%,浙江中青旅城投有限公司51%的股份;在酒店板塊,占有山水酒店51%的股份。

        公司經(jīng)營

        中青旅上市以來,經(jīng)歷了快速的發(fā)展,自2008-2012年經(jīng)歷了快速增長期,近幾年來增速雖然有所放緩,但營收一直保持在百億左右。2013年增長率為-9.38%,主要是公司進(jìn)行房地產(chǎn)銷售虧損導(dǎo)致,近兩年房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)已基本退出,對公司收入影響較小。

        2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103億元,較上年減少2.36%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.84億元,同比增長63.83%;扣非后歸母凈利潤為3.72億元,同比增長45.69%。

        分板塊業(yè)務(wù)營收與凈利占比見下表:

        中青旅(600138)為青旅集團(tuán)占股17.7%,實(shí)際由團(tuán)中央實(shí)際控制的旅游上市公司。公司擁有烏鎮(zhèn)旅游66%的股份,古北水鎮(zhèn)景區(qū)41.29%的股份,其中烏鎮(zhèn)2016年?duì)I收13.6億元,預(yù)計2017年增長率20%,凈利潤5.46億元。古北水鎮(zhèn)2016年?duì)I收7.15億元,預(yù)計2017年增長率40%,凈利潤2.09億元。烏鎮(zhèn)門票費(fèi)用于2017年8月提價20%獲批,古北水鎮(zhèn)有望復(fù)制烏鎮(zhèn)模式,逐年釋放利潤彈性。

        酒店業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好,持續(xù)增長

        中青旅旗下山水酒店(占股51%)于2015年10月份更名改股為深圳中青旅山水酒店股份有限公司。并于2016年2月成功掛牌新三板。借助國內(nèi)中端酒店崛起大趨勢,山水酒店發(fā)展特色餐飲與加盟并購并行的合作模式,有效控制成本,與2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤增長3.11%,達(dá)0.17億元。

        多元發(fā)展會展與策略性投資業(yè)務(wù),取得成效

        中青旅旗下中青博聯(lián)整合營銷顧問股份有限公司目前國內(nèi)最大的會議管理供應(yīng)商。截至 2016年底,中青旅持有其 72.75%的股份。2016年中青博聯(lián)成功掛牌新三板,貢獻(xiàn)收入19.75億,凈利潤0.49億。中青旅旗下中青旅風(fēng)采科技,中青旅創(chuàng)格,中青旅綠城投資,中青旅大廈于2016年共同營收27.46億元,凈利潤1.27億元。公司多元發(fā)展會展與策略性投資業(yè)務(wù),取得成效。

        傳統(tǒng)旅社業(yè)務(wù)拖累公司營收,遨游網(wǎng)持續(xù)減虧

        中青旅傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)近年來持續(xù)虧損,因發(fā)展OTA業(yè)務(wù)導(dǎo)致。2014年定增3.18億元用于整合遨游網(wǎng),近年來逐漸減少投入,持續(xù)減虧。遨游網(wǎng)2017一季度虧損1700萬元,去年同期虧損2400萬元,減虧幅度較為明顯。自對旅社業(yè)務(wù)投入降低后,遨游網(wǎng)持續(xù)減虧,于2017 上半年虧損 1500 萬元,去年同期虧損 2400 萬元,減虧明顯。遨游網(wǎng)法人化經(jīng)營有望進(jìn)一步控制虧損。根據(jù)工商局網(wǎng)站,“中青旅遨游科技發(fā)展有限公司”已于 2017 年 5 月 9 日成立。此前以遨游網(wǎng)為核心的旅游業(yè)務(wù)大調(diào)整已經(jīng)告一段落,遨游網(wǎng)法人化后將進(jìn)一步控制虧損,如能持續(xù)改善經(jīng)營或者果斷處理股權(quán),能夠顯著增加中青旅的價值與效益。

        盈利預(yù)測與投資建議

        受益于我國旅游行業(yè)快速發(fā)展,預(yù)計公司未來幾年仍將保持持續(xù)快速的增長,尤其是兩大景區(qū),烏鎮(zhèn)或?qū)⒈3?0%左右的年均復(fù)合增長率,古北水鎮(zhèn)有望保持40%的年均復(fù)合增長率。若公司可盡快剝離傳統(tǒng)旅社業(yè)務(wù),經(jīng)營狀況將會有較大改善。

        姓名:郭峻;出生年月:1993.5.29 ;性別:男;民族:漢;籍貫:湖南省常德市;學(xué)歷:碩士;研究方向:資本市場;作者單位全稱:中央民族大學(xué);單位所在地:北京市;單位所在地郵編:100081;

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