宋杰

券商違規(guī)承銷 審計化負為盈 基金“代理”認購

9月23日，《中國經(jīng)濟周刊》記者獲悉，去年本刊報道的《收益11.5%的理財產(chǎn)品緣何成了違約“垃圾債”？》（刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2016年第32期）事件中，由申萬公司承銷的債券涉嫌存在窩案犯罪，目前已進入司法程序。

截至2017年9月23日，上海市徐匯區(qū)人民法院已對邊某（申萬宏源承銷該債券的項目負責人，投案自首）作出一審判決，認定邊某在中恒通債券業(yè)務中非法收受中恒通主要負責人150萬元賄賂，構成非國家工作人員受賄罪，判決有期徒刑2年6個月，沒收違法所得。邊某對該一審判決提起上訴。另外，利安達會計師事務所及直接責任人員楊某等4人涉嫌出具證明文件重大失實罪，目前在上海市第一中級人民法院審理過程中;中恒通公司主要負責人盧某等3人涉嫌欺詐發(fā)行債券罪，在檢察機關審查起訴過程中。

上述事件涉案金額共計約1.3億元，個人投資人方先生籌集的3000萬元，招商銀行、郵儲銀行共投資1億元。

一個垃圾債是如何通過層層包裝搖身變?yōu)槌兄Z保本保息、收益率達11.5%的理財產(chǎn)品的？本該把關的券商以及會計師事務所又是如何唱起了“雙簧”？

券商與審計唱“雙簧”：營收數(shù)額虛構近4倍，利潤化負為盈

9月21日，上海市第一中級人民法院第一法庭對利安達會計師事務所及相關人員涉嫌出具證明文件重大失實罪開庭，《中國經(jīng)濟周刊》記者在現(xiàn)場旁聽了該案。

經(jīng)查，利安達會計師事務所制作的中恒通公司審計報告與中恒通公司在稅務部門備案的報稅材料及財務報表載明的財務數(shù)據(jù)存在嚴重差異，營業(yè)收入數(shù)額虛構近4倍，將營業(yè)利潤及凈利潤化負為盈，涉嫌單位犯罪。利安達會計師事務所的中恒通債券現(xiàn)場負責人陳某供述：“若不調(diào)整中恒通財務數(shù)據(jù)，沒有投資者會購買該債券?！?/p>

另一方面，申銀萬國證券股份有限公司（2015年1月與宏源證券合并成立申萬宏源，下稱“申萬宏源”）承銷中恒通債券過程中，也有違法違規(guī)行為。申萬宏源就上述債券制作的《盡職調(diào)查報告》、核查的《募集說明書》，與中恒通公司在稅務部門備案的報稅材料及財務報表載明的財務數(shù)據(jù)存在嚴重差異。

對于券商與審計機構的違規(guī)行為，注冊會計師、資深董秘俞銳接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時建議，從保護投資人利益的角度考慮，證監(jiān)會應設中立的中介機構進行管理和評判，并對發(fā)行人按比例收取風險準備金?！爸薪闄C構的費用不應從產(chǎn)品發(fā)行費中支付，而是由證監(jiān)會負責，費用支付方利益不同，造成的判斷結果就會有偏差。”

券商“轉手”，投資人維權艱難

雖然券商及審計機構均存在違規(guī)行為，但投資人在維權時卻遇到重重困難。

在該事件中，申萬宏源負責承銷中恒通債券，不過并未與投資人直接簽署資產(chǎn)管理計劃，而是通過“通道公司”中?；鹋c投資人方先生簽署合同。

投資人方先生表示，申萬宏源承銷該債券的項目負責人邊某當時承諾稱，這家企業(yè)非常優(yōu)質，由申萬負責，沒有風險。之后，方先生召集親朋好友籌措3000萬元，并與中?；鸷炇稹吨泻；鹌职l(fā)銀行晨星1號特定客戶資產(chǎn)管理計劃》，資產(chǎn)管理人為中?；?，資產(chǎn)托管人為上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司。

在申萬宏源承銷該債券業(yè)務的項目負責人邊某被法院判決非國家工作人員受賄罪的情況下，方先生等投資人與申萬宏源溝通，要求其就承銷該債券過程中涉嫌的違法違規(guī)行為承擔相應責任，不過申萬宏源以該債券認購人為中海基金為由，拒絕與方先生等投資人協(xié)商。

《中國經(jīng)濟周刊》記者了解到，因最終由中?；鹫J購中恒通債券，再由中?；鹋c方先生等投資人簽訂資產(chǎn)管理合同，因此，雖然中海基金為申萬宏源安排的“通道公司”，方先生等投資人也很難通過民事訴訟向其他涉案方追回損失。該債券的各責任方僅認可中?；馂樵搨耐顿Y方，并不認可方先生等投資人為該債券的實際投資人。

在中恒通債券無法兌付及涉案人員被偵查機關刑事立案后，方先生等投資人與中?；鸲啻螀f(xié)商，望其能盡快辦理結算手續(xù)及啟動司法程序追回損失。截至2017年9月23日，方先生等投資人已委托律師發(fā)送律師函，要求中?；鹫婊貜蜕鲜鰡栴}，但中?；鹞从腥魏位貞?/p>

一位從事券商市場工作的業(yè)內(nèi)人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，這類涉嫌造假欺詐的情況，需要證監(jiān)會做出行政處罰決定后，公安和司法部門才會立案調(diào)查或受理，否則即使告到法院也不會受理或者敗訴。該案件涉嫌違法方通過種種手段，讓環(huán)節(jié)合規(guī)且設置障礙，最終導致投資者難以維護利益?！凹幢闶沁吥澈蜕耆f都負有責任，但是投資者是和中?；鸷炗喌暮贤姆山嵌瓤?，投資者并不屬于被騙，而是屬于基金投資虧損，被騙的是中?；?。如果中海基金不出面，投資人很難上訴獲勝?！?/p>

這位業(yè)內(nèi)人士認為，可行的解決方案是先向證監(jiān)會申訴，要求對申萬、中?；疬M行處罰，或者尋求第三方調(diào)解。“國家目前持續(xù)加強對中小投資者的保護工作，建立健全法規(guī)，打造全國證券期貨糾紛調(diào)解中心，將來投資者的維權將會更便捷，程序更簡化?！?/p>

專家建議

適當加大機構承擔責任范圍

由于自己的專業(yè)能力和知識儲備的局限，個人投資者往往對行業(yè)內(nèi)的運作手法知之甚少，容易輕信所謂的大機構的口頭承諾，對于雙方或者幾方之間復雜的法律關系無法完全理清。單靠投資者本身，很難完全防范風險。

曾擔任國有銀行業(yè)務顧問的段念認為，該案中，雖然銷售對外宣稱是“保本保息的理財產(chǎn)品”，但如果投資人對“資管計劃”這一財富管理方式有較為深入的了解，知道不同資管產(chǎn)品的區(qū)別，能夠去了解資管計劃的底層資產(chǎn)，也許就不會掉進陷阱?！凹词雇顿Y者沒有足夠多的專業(yè)知識，也至少要知道，金融產(chǎn)品本身的風險是不可能因為某個人的承諾而降低或杜絕，貨幣基金、股票、債券、股權等，不同的資產(chǎn)有不同的風險。”

段念稱，從金融監(jiān)管的角度來看，監(jiān)管機構主要是在“合格投資人”和“透明性”方面不斷加強監(jiān)管，要求不同的產(chǎn)品真實明確地披露各種信息，并對不同產(chǎn)品設定了不同的合格投資人要求。這兩者的意圖都是在保護投資者。但不少投資者往往只看到了收益，忽略了風險。

北京煒衡（上海）律師事務所鞠秦儀律師則認為，國家宏觀方面的政策制定者合理劃分機構承擔責任的邊界與投資者風險自擔的邊界至關重要，“比如在當下，應當適當加大機構承擔責任的范圍，相應減少投資者自擔風險的情形，不僅能夠讓機構作為信息強勢方更加謹慎，也能減少投資者‘踩雷的概率。”endprint