徐曉莉++陳婧鈺??

摘要：選取了41家在滬深兩市上市的物流企業(yè)作為研究對象，提取了2016年41家企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，運用因子分析法，從12個財務(wù)指標中提取了4個主成分，建立了物流企業(yè)財務(wù)績效評價體系。最后使用因子得分對41家物流企業(yè)財務(wù)狀況進行排序，根據(jù)排序結(jié)果分析物流業(yè)上市公司當前的財務(wù)績效發(fā)展水平，并提出一定的發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：物流業(yè)上市公司；財務(wù)績效；因子分析法

中圖分類號：F25文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.29.021

1引言

物流業(yè)是包括倉儲，運輸，裝卸，流通加工，信息處理等一系列活動的復(fù)合型產(chǎn)業(yè)，被稱為企業(yè)的“第三利潤源”。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，我國物流業(yè)迅速崛起，現(xiàn)今已經(jīng)成為我國經(jīng)濟的重要組成部分。但我國物流業(yè)總體發(fā)展水平落后，還存在著一系列問題，如物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善，信息化水平低，缺乏有效的政策支持等，物流將是我國未來大力發(fā)展的新型服務(wù)業(yè)之一。

隨著物流產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟的影響力逐步增大，物流業(yè)上市公司的財務(wù)績效評價也應(yīng)該受到重視。因此，本文構(gòu)建了物流業(yè)上市公司財務(wù)績效評價體系，利用這一體系，對這些企業(yè)的財務(wù)績效做出客觀分析，給投資者投資決策提供有效信息。最后為物流企業(yè)未來發(fā)展提供合理化建議。

2研究設(shè)計

本文通過查詢WIND數(shù)據(jù)庫，找出《上市公司分類指引》中屬于“交通運輸及倉儲業(yè)”的上市公司。根據(jù)上市公司的主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營范圍，篩選出主營業(yè)務(wù)為物流的企業(yè)。通過篩選，本文最終確定了41家物流業(yè)上市公司。結(jié)合現(xiàn)有的研究成果，從償債能力，盈利能力，營運能力，成長能力4個維度，選取共12個指標，建立財務(wù)績效評價體系。

3物流業(yè)上市公司財務(wù)績效實證研究

3.1數(shù)據(jù)處理

本文首先收集整理了這41家物流業(yè)上市公司的12個指標的數(shù)據(jù)，同時對數(shù)據(jù)進行了標準化處理，并建立相關(guān)數(shù)據(jù)矩陣，從而得到相應(yīng)特征向量。本文使用SPSS 18.0進行數(shù)據(jù)分析，最終得到相應(yīng)的特征根和方差貢獻率，選取特征根大于1和累計貢獻率大于70%的四個主成分，用X1，X2，X3，X4四個主成分可以替代原始的12個財務(wù)指標，這四個主成分可以解釋77052%的物流企業(yè)財務(wù)績效。實證得出的因子成分矩陣如表1所示。

因子分析的難點在于重新解釋以上得出的四個主成分。根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，我們可以看出，第一主成分X1中流動比率，速動比率占比較大，所以X1反應(yīng)的應(yīng)當是償債能力；第二主成分X2對其影響較大的是每股收益和總資產(chǎn)報酬率，這體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力，所以X2是盈利能力主成分；第三主成分X3對其影響較大的財務(wù)指標是營業(yè)收入增長率，總資產(chǎn)增長率，凈資產(chǎn)增長率，因此X3是成長能力主成分；對于第四主成分X4，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率占比較大，所以X4為營運能力主成分。

3.2得分排序

根據(jù)以上因子分析法的結(jié)果，建立財務(wù)績效綜合得分的模型如下：

F=（22.417X1+21.234X2+18054X3+15348X4）/77052

根據(jù)以上公式，計算41家物流業(yè)上市公司的財務(wù)績效綜合得分及排序，結(jié)果如表2所示。

根據(jù)表2可以看出，我國物流企業(yè)發(fā)展水平有高有低，物流業(yè)共有19家上市公司財務(wù)得分大于0，說明其財務(wù)績效水平高于行業(yè)平均水平。外運發(fā)展，恒通股份，南京港，這3家公司財務(wù)績效最好，綜合得分大于1，說明公司處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但處于第一的外運發(fā)展成長能力因子得分為負，說明該公司應(yīng)當注重成長性?？v觀所有樣本企業(yè)，大多企業(yè)都有某些因子得分為負，說明物流企業(yè)內(nèi)部各方面發(fā)展不均衡，未來應(yīng)當注重以上四個因子的協(xié)調(diào)發(fā)展，全面提高物流企業(yè)財務(wù)績效。

4結(jié)論與建議

4.1研究結(jié)論

依據(jù)2016年物流企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，物流行業(yè)上市公司有19家綜合得分大于1，沒有超過總樣本的一半。2016年物流業(yè)上市公司財務(wù)績效兩極分化情況明顯，最高與最低得分相差較大，排在前幾位的公司，也很難在四個因子上得分都為正值，說明物流企業(yè)在財務(wù)水平上都存在一些問題，這可能與當前我國物流企業(yè)面臨的困境有關(guān)，而且許多發(fā)展前景較好的物流公司選擇在國外上市，所以以上樣本可能不能全面充分的反映國內(nèi)物流業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。根據(jù)物流業(yè)上市公司綜合得分排名顯示，物流業(yè)出現(xiàn)了一定的業(yè)務(wù)分化現(xiàn)象。

4.2建議

（1）通過因子分析法，本文得到了評價物流業(yè)上市公司財務(wù)績效的評分模型，由模型可知，償債能力因子達到22.417%所占的比重最大，說明償債能力對物流企業(yè)的財務(wù)績效影響最大。因此，未來物流企業(yè)需要重視自身的償債能力狀況，良好的償債能力是財務(wù)績效的重要基礎(chǔ)。

（2）財務(wù)績效是一個多維度的概念，企業(yè)不能只注重財務(wù)績效的某一個方面，比如很多企業(yè)注重盈利能力，最后不一定獲得較高的財務(wù)綜合評分。物流業(yè)上市公司應(yīng)當從償債能力，盈利能力，成長能力和營運能力四個方面入手，保證財務(wù)績效的全面發(fā)展。

（3）物流企業(yè)應(yīng)追隨國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢，利用國家對第三產(chǎn)業(yè)的政策支持，不斷開發(fā)適應(yīng)市場的新服務(wù)，創(chuàng)新物流發(fā)展模式。物流企業(yè)可以應(yīng)用VIM，JIT模式，為客戶提供個性化，精細化的物流服務(wù)。同時，不斷提高物流信息化和標準化水平，加快物流技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用，加強物流資源的整合能力，降低企業(yè)物流成本。通過以上種種方式，努力提高物流業(yè)上市公司財務(wù)績效，使物流產(chǎn)業(yè)真正成為未來我國經(jīng)濟的重要組成部分。

參考文獻

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