姜懿翀

盡管交易規(guī)模和投資人活躍度依然處于增長(zhǎng)狀態(tài)，但眾籌行業(yè)的低迷卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

據(jù)有關(guān)方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從去年10月至今，眾籌平臺(tái)數(shù)呈逐月減少的態(tài)勢(shì)，已有四成左右的平臺(tái)被淘汰出局。無(wú)資源、無(wú)創(chuàng)意、無(wú)背景的中小平臺(tái)逐漸退出歷史舞臺(tái)，項(xiàng)目資源和交易逐漸向京東、蘇寧、360、小米等巨頭聚集，“二八格局”開(kāi)始在眾籌行業(yè)顯現(xiàn)。

從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，由于政策不明朗，股權(quán)眾籌遭遇重大挫折；熱度不斷高漲的汽車眾籌跑路事件不斷，聚集的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷；產(chǎn)品眾籌相對(duì)穩(wěn)定，但也并非高枕無(wú)憂；農(nóng)業(yè)類眾籌大潮退去……

陷入洗牌期的眾籌，何時(shí)能夠走出低迷？行業(yè)將發(fā)生哪些變化？哪些領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥?lái)的熱點(diǎn)？風(fēng)險(xiǎn)如何防范？監(jiān)管何時(shí)跟上？這些問(wèn)題都是公眾和業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)，但對(duì)于真正的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新者，更多的還是回歸到創(chuàng)新和產(chǎn)品本身。

股權(quán)眾籌會(huì)否退出歷史舞臺(tái)

股權(quán)眾籌，是指公司基于互聯(lián)網(wǎng)渠道，面向普通投資者出讓一定比例的股份，投資者通過(guò)出資入股公司獲得未來(lái)收益。自2013年國(guó)內(nèi)正式誕生第一例股權(quán)眾籌案例后，該類眾籌隨后在國(guó)內(nèi)取得了蓬勃的發(fā)展。

2015年，包括京東金融、螞蟻金服等在內(nèi)的上百家股權(quán)眾籌紛紛上線，一時(shí)被媒體和業(yè)內(nèi)盛贊為進(jìn)入了“股權(quán)眾籌元年”。不過(guò)，由于股權(quán)眾籌的門檻越來(lái)越低、“公募”與“私募”的界限逐漸模糊化、存在投資合同欺詐等風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層開(kāi)始逐漸對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行規(guī)范。

2014年12月18日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)外傳遞出了明確的信號(hào)。2015年8月7日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》，明確指出，“未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開(kāi)展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)”，監(jiān)管的趨嚴(yán)拉開(kāi)了行業(yè)洗牌的大幕。

在股東人數(shù)限制、投資人門檻尚未放開(kāi)的情況下，股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)模式的“天花板”，讓各參與主體逐漸選擇了退出：今年上半年，京東東家、螞蟻達(dá)客、牛投網(wǎng)等平臺(tái)暫停發(fā)布新的股權(quán)項(xiàng)目；蘇寧私募股權(quán)眾籌于6月底悄然下線；360淘金、米籌金服等平臺(tái)開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式……

根據(jù)盈燦咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底，全國(guó)非公開(kāi)股權(quán)融資平臺(tái)僅剩下87家。2017年7月，全國(guó)眾籌行業(yè)非公開(kāi)股權(quán)融資投資人次僅為0.21萬(wàn)人次。

針對(duì)這種狀況，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，監(jiān)管規(guī)則的遲遲不出臺(tái)，很容易出現(xiàn)詐騙等問(wèn)題，是很多平臺(tái)不敢有大動(dòng)作的重要原因，但更多的還是模式問(wèn)題。由于股權(quán)眾籌的業(yè)務(wù)模式與互聯(lián)網(wǎng)的普惠、長(zhǎng)尾特征格格不入，使得它至今從未真正搭上互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的快車。

那么，日漸式微的股權(quán)眾籌，是否會(huì)徹底退出歷史舞臺(tái)？被大量詬病的股權(quán)眾籌2.0版本“領(lǐng)投+跟投”模式在被證明風(fēng)險(xiǎn)頻出的情況下，又是否有更好的模式替代？這些問(wèn)題都有待時(shí)間去給出答案。

不過(guò)，也有分析人士指出，只要中小微企業(yè)的“融資難”、“融資貴”等問(wèn)題沒(méi)有真正的解決，特別是創(chuàng)業(yè)者對(duì)資金的渴求，使得股權(quán)融資的需求長(zhǎng)期存在，這就決定了股權(quán)眾籌的價(jià)值和市場(chǎng)依然存在。在市場(chǎng)與監(jiān)管的博弈之下，未來(lái)一定還會(huì)找到其他的模式存在和發(fā)展。

因此，對(duì)于關(guān)注股權(quán)眾籌行業(yè)的人來(lái)說(shuō)，這個(gè)行業(yè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到謝幕的時(shí)候。如果股權(quán)眾籌能夠煥發(fā)“第二春”的話，無(wú)疑將對(duì)處于低迷狀態(tài)的眾籌行業(yè)注入一針強(qiáng)心劑。

汽車眾籌風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

汽車眾籌，一般指二手車眾籌，起源于2015年上半年，由于能夠很好地解決二手車經(jīng)銷中的“融資難”問(wèn)題，加上汽車眾籌屬于實(shí)物類眾籌不在互聯(lián)網(wǎng)金融整治之列，2016年下半年開(kāi)始進(jìn)入爆發(fā)期。

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年年底，我國(guó)汽車眾籌已實(shí)現(xiàn)融資83.19億元，占眾籌行業(yè)總?cè)谫Y額的38.26%；2017年上半年，我國(guó)汽車眾籌實(shí)現(xiàn)融資52.9億元，占眾籌行業(yè)總?cè)谫Y額的48.02%。汽車眾籌對(duì)于整個(gè)眾籌行業(yè)的重要意義不言而喻。

但是，在行業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)，伴隨而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)委實(shí)不容小覷。自去年下半年以來(lái)，汽車眾籌領(lǐng)域接連發(fā)生了多起無(wú)法兌付、攜款跑路的事件。在各汽車眾籌平臺(tái)2016年全年融資額排名中，前20家平臺(tái)中有一半出現(xiàn)問(wèn)題，其中有4家平臺(tái)跑路。

根據(jù)零壹研究院的統(tǒng)計(jì)，2017年上半年，至少有56家汽車眾籌平臺(tái)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，累計(jì)出現(xiàn)135家問(wèn)題平臺(tái)。其中涉嫌詐騙的平臺(tái)至少有13家。據(jù)估算，被二手車眾籌“拖下水”的投資人有1萬(wàn)人左右，涉及金額至少在4億元以上。

據(jù)人創(chuàng)咨詢對(duì)問(wèn)題平臺(tái)的分析，汽車眾籌領(lǐng)域主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：一是信息披露不透明，真實(shí)性難辨。平臺(tái)信息披露不全、披露假信息是大多數(shù)問(wèn)題平臺(tái)存在的共性問(wèn)題。一些問(wèn)題平臺(tái)的網(wǎng)站提供的車輛信息不完整，手續(xù)證件不完備。更有甚者直接盜用其他車輛圖片或者使用PS后的虛假照片發(fā)布虛假標(biāo)的。

二是自融問(wèn)題突出。由于汽車眾籌并未像P2P平臺(tái)一樣被要求進(jìn)行資金存管，一些問(wèn)題平臺(tái)利用監(jiān)管漏洞自設(shè)資金池進(jìn)行自籌。大多數(shù)跑路平臺(tái)慣用的招數(shù)就是，募集資金存入平臺(tái)自設(shè)的中間賬戶可以自由地支配。更有平臺(tái)發(fā)布假的車輛信息，并采用借新貸還舊貸的龐氏騙局模式進(jìn)行自融來(lái)滿足自身對(duì)資金的需求。

三是虛假承諾高收益。國(guó)內(nèi)二手車交易毛利潤(rùn)達(dá)到15%-30%就已屬較高水平，而一些問(wèn)題平臺(tái)動(dòng)輒就以超過(guò)40%的年化收益率來(lái)吸引投資人募集資金。一些平臺(tái)不僅提供超高的收益、超短的投資周期，甚至向投資人承諾保本保息。在這些看似美好的承諾背后實(shí)則隱藏著巨大的安全隱患。

因此，對(duì)于早已呈現(xiàn)“虛假繁榮”，并且亂象叢生的汽車眾籌，進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管已是刻不容緩的事情。首先，需要明確汽車眾籌的市場(chǎng)定位問(wèn)題，到底是借貸平臺(tái)還是眾籌平臺(tái)？

其二，需要明確監(jiān)管部門。股權(quán)眾籌隸屬證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，債權(quán)眾籌由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，但是物權(quán)眾籌卻無(wú)監(jiān)管部門監(jiān)管，并且相關(guān)政策法規(guī)也不明確。為了避免出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，政府部門應(yīng)該盡快出臺(tái)具體的規(guī)范措施。

從整個(gè)眾籌行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于諸多問(wèn)題不可能在短期完全解決，因此眾籌行業(yè)可能還會(huì)持續(xù)低迷一段時(shí)間。

中國(guó)眾籌行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展，需要做的事情還很多。無(wú)論是從監(jiān)管還是平臺(tái)來(lái)說(shuō)，首要的任務(wù)是，推動(dòng)項(xiàng)目信息的公開(kāi)透明，加強(qiáng)對(duì)支付、資金等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)管。只有整個(gè)行業(yè)沉下心來(lái)，腳踏實(shí)地地推動(dòng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)與資本的有效對(duì)接，才能真正迎來(lái)眾籌行業(yè)發(fā)展的春天。

（責(zé)任編輯 李秀江）endprint