梅新育
“2016年我國(guó)境外資產(chǎn)總額5萬(wàn)億美元,1.3億日本人需要辛苦干整整一年才能掙到,厲害了我的國(guó)!”近日,不少人都被這樣一條信息所吸引,隨之而來(lái)的是一連串問(wèn)題:這個(gè)資產(chǎn)規(guī)模是否足夠大?收益率高不高?
根據(jù)《中國(guó)國(guó)際投資頭寸表》,2016年末中國(guó)國(guó)際投資資產(chǎn)總額為48102億美元,在世界各國(guó)中,這樣的海外資產(chǎn)規(guī)模非??捎^。也許有些讀者覺(jué)得中國(guó)海外資產(chǎn)“僅”相當(dāng)于日本一年的GDP,似乎并不算多。但我們要明白日本畢竟是世界第三經(jīng)濟(jì)大國(guó),中國(guó)的GDP也是到2010年方才超越日本。
再看中國(guó)海外資產(chǎn)管理的原則。一國(guó)管理其國(guó)際資產(chǎn)時(shí)無(wú)非追求三性:安全性、流動(dòng)性、收益性。而國(guó)際資產(chǎn)構(gòu)成類別多種多樣,不是每種資產(chǎn)都應(yīng)當(dāng)以收益性為首要目標(biāo)。其中,官方儲(chǔ)備資產(chǎn)屬于保證一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的資產(chǎn),又是非國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的準(zhǔn)備,因此必然以安全性和流動(dòng)性為先,不能過(guò)度追求收益性。而且,在世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性變動(dòng)中,在持續(xù)的景氣階段,官方儲(chǔ)備資產(chǎn)管理者可以適度提高收益性目標(biāo);在持續(xù)的低增長(zhǎng)時(shí)期,在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系可能面臨流動(dòng)性緊縮壓力的環(huán)境下,官方儲(chǔ)備資產(chǎn)管理者就需要適度降低收益性目標(biāo)而更多追求安全性、流動(dòng)性了。
不要忘了,最近這兩年中國(guó)遭遇了大規(guī)模的資本外逃沖擊,只是今年采取了強(qiáng)有力措施方才扭轉(zhuǎn)外匯儲(chǔ)備萎縮趨勢(shì),實(shí)現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備“八連漲”,對(duì)穩(wěn)定中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場(chǎng)預(yù)期發(fā)揮了關(guān)鍵作用。無(wú)論是政府的監(jiān)督者,還是社會(huì)公眾,在評(píng)價(jià)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)管理時(shí),都需要明白上述道理。
即使在加大追求收益性權(quán)重的非儲(chǔ)備資產(chǎn)中,我們也不能單純片面追求收益性,貿(mào)易信貸就是這樣一類海外資產(chǎn)。這部分資產(chǎn)最主要的功用是促進(jìn)我們出口貿(mào)易,進(jìn)而保證我們國(guó)內(nèi)生產(chǎn),不能單純追求利息之類的收益。而且,貿(mào)易信貸中相當(dāng)一部分是賒銷形式的應(yīng)收賬款,或是進(jìn)口預(yù)付貨款,也是沒(méi)有利息收益的。
有些人可能會(huì)把賒銷、進(jìn)口預(yù)付貨款視為單純的市場(chǎng)地位虛弱表現(xiàn),實(shí)際上這是國(guó)際通行的、重要的市場(chǎng)開(kāi)拓手段。改革開(kāi)放初的十多年,日本、西歐商品在中國(guó)市場(chǎng)較美國(guó)商品更加成功,甚至許多日本品牌成為某一類商品的代名詞。出現(xiàn)這種現(xiàn)象,原因是多方面的,但在相當(dāng)程度上是因?yàn)槿毡?、西歐廠商更成功地運(yùn)用貿(mào)易信貸工具打開(kāi)了中國(guó)市場(chǎng)。既然如此,今天我國(guó)借助這一工具開(kāi)拓全球市場(chǎng),又何必貶低?▲
(作者是商務(wù)部研究院研究員)