趙正延

摘要：本文借鑒國內外相關研究成果研究，以哈佛分析框架為基礎，以九州通公司為研宄對象，采用案例分析法，結合當前國內經(jīng)濟發(fā)展情況以及醫(yī)藥流通行業(yè)的特點及現(xiàn)狀，選取公司對外發(fā)布的2014——2016年的財務數(shù)據(jù)，從外部環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略、財務狀況等層次和方位，對公司進行了分析。最后，從分析中概括和總結了得到的啟示，可以為醫(yī)藥流通行業(yè)企業(yè)改善和加強財務報表分析提供參考。

關鍵詞：哈佛分析框架；財務分析；戰(zhàn)略分析；醫(yī)藥行業(yè)

一、引言

醫(yī)藥流通行業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟的重要組成部分。財務分析是財務活動的核心，是基于企業(yè)的基本情況和內外部環(huán)境，根據(jù)企業(yè)的財務數(shù)據(jù)，對企業(yè)的過去和現(xiàn)在進行評價，對企業(yè)的未來進行預測。哈佛分析框架，是以戰(zhàn)略分析為起點，分析企業(yè)的內外部情況，分析企業(yè)自身的優(yōu)勢和劣勢以及企業(yè)面臨的機會與挑戰(zhàn)，為企業(yè)的發(fā)展方向做出合理的預測。

二、文獻綜述

1、國外文獻綜述

1919年，美國杜邦公司在幵創(chuàng)性的提出了杜邦財務分析體系，這套以權益報酬率為中心的財務分析體系彌補了比率分析、趨勢分析的缺點，更有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。2004年，在《運用財務報表進行企業(yè)分析與估價》一文中，美國哈佛大學佩普、希利、和伯納德三位學者提出融合財務分析與戰(zhàn)略分析的“哈佛分析框架”。

2、國內研究現(xiàn)狀

在我國，財務分析的研究起步較晚，早期并未形成完整分析框架的財務分析，一般是基于企業(yè)的財務報表，利用比率分析、趨勢分析等傳統(tǒng)的財務分析方法，對企業(yè)財務狀況進行分析。1995年，高敷倫、吳麗提出，應當利用財務報表分析的基本方法，如：比較分析法、趨勢分析法、比率分析方法、因素分析法。

錢愛民和張新民教授（2008）編著的《企業(yè)財務報表分析》中提出了“質量分析法”的財務報表分析框架。該框架是針對傳統(tǒng)比率分析法的缺陷提出的。該分析框架結合了“企業(yè)財務狀況質量分析理論”，以企業(yè)基本財務報告及附注為基礎，通過對企業(yè)財務狀況的分析來衡量企業(yè)的管理質量。

三、哈佛分析框架的應用

（一）公司概況

九州通醫(yī)藥集團股份有限公司發(fā)軔于改革開放之初的1985年，2000年1月，九州通醫(yī)藥集團第一家經(jīng)營性子公司--湖北九州通醫(yī)藥有限公司正式創(chuàng)立。2010年11月2日成功在上海證券交易所上市。

（二）戰(zhàn)略分析

1、宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析

中國長期經(jīng)濟趨勢和政策的走向是相對明朗的，2017年宏觀形勢上可能是中期主動補庫存拐點、供給側改革不松懈、外部需求復蘇共振這樣一個新周期。2016年中國經(jīng)濟整體趨穩(wěn)進入“L”型底部區(qū)域，但復蘇仍然是由舊經(jīng)濟所驅動。為了降低經(jīng)濟的不確定性，總體政策框架可能于2017年進一步調整和加強。

2、政治環(huán)境分析

國家先后在“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃，“兩會”政府工作報告以及國家深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見等頂層綱領性文件中，圍繞“三醫(yī)聯(lián)動”推動醫(yī)改進入深水區(qū)提出明確思路，這對如何重構藥品流通行業(yè)在國家推進新醫(yī)改進程中的價值定位、夯實藥品流通行業(yè)長期健康發(fā)展具有深遠意義。

3、行業(yè)分析

九州通屬于醫(yī)藥流通行業(yè)。2016年，是國家全面推進“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃的起始之年，是國家新醫(yī)改進入三醫(yī)聯(lián)動攻堅階段的改革之年，是我國藥品流通企業(yè)步入轉型升級新階段的關鍵之年。

（三） 財務分析

九州通作為醫(yī)藥流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，在2016年營業(yè)收入排名中位列榜首。本文通過對15家醫(yī)藥流通上市公司近三年的指標進行分析并求出均值，將九州通的各項財務指標與之比對，從而對九州通進行財務分析。

通過上述分析，我們可以看出從償債能力來看，九州通三年流通比率均未達到行業(yè)均值，說明九州通短期償債能力有待提高；速動比率略低于行業(yè)均值，可以適當提高。從營運能力來看，九州通的總資產周轉率逐年下降，但是高于平均水平；存貨周轉率低于行業(yè)平均水平；應收賬款周轉率低于行業(yè)均值，不利于短期經(jīng)營決策，應當采取較好的資金調控手段，注入外部資金。從盈利能力來看，九州通的銷售凈利率低于行業(yè)平均值，說明它的產品利潤空間不大，總資產凈利率低于平均水平，對資產利用程度不高。從發(fā)展能力來看，九州通的主營業(yè)務收入增長率高于平均水平但是增長相對放緩，處于成長期向成熟期過度的階段。凈利潤增長率比較穩(wěn)定。相比一些上市公司在個別年份營業(yè)收入增長率波動較大，這與醫(yī)藥行業(yè)近年來競爭加劇，政策性降價，加快結構調整有關系。

四、總結

通過對九州通成長能力的分析，我們發(fā)現(xiàn)九州通的收入和利潤增長比較穩(wěn)定。產品已經(jīng)被市場熟悉，顧客會更加青睞企業(yè)的服務。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展九州通作為藥品流通企業(yè)，完善配送服務，加強網(wǎng)上營銷已成為進一步發(fā)展的必由之路。

參考文獻：

[1]Steven Isberg，Dennis Pitta.Using financial analysis to assess brand equity Journal of Product & Brand Management，2013，Vol.22（1），pp.65-78

[2]滕忠路.哈佛分析框架在海信電器財務分析中的運用[D].蘭州大學，2013.