陳熙

摘要：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易地位的不斷提升，以及人民幣幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)的可預(yù)期，人民幣國(guó)際化邁向了關(guān)鍵時(shí)期和決勝階段。本文對(duì)人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀及當(dāng)前阻礙進(jìn)行分析，從構(gòu)建人民幣國(guó)際循環(huán)通道、加強(qiáng)匯率波動(dòng)的傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管控和促進(jìn)金融體系國(guó)際化改革和創(chuàng)新三方面提出建議。

關(guān)鍵詞：人民幣 國(guó)際化 問(wèn)題 阻礙

自2015年8月中國(guó)人民銀行對(duì)人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制進(jìn)行改革后，依靠做市商制度，我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了匯率市場(chǎng)化的改革。匯率市場(chǎng)的大幅波動(dòng)使風(fēng)險(xiǎn)管理成為我國(guó)匯率管理工作的重點(diǎn)。央行開(kāi)放境外金融機(jī)構(gòu)依法參與中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展交易，將大幅提升人民幣匯率在國(guó)際上的代表性。

在人民幣作為全球外匯儲(chǔ)備貨幣方面，隨著央行不斷加強(qiáng)貨幣金融合作，至2015年末，我國(guó)已與33個(gè)國(guó)家地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議，互換余額3.31萬(wàn)億元。人民幣憑借強(qiáng)大的實(shí)力，已進(jìn)入數(shù)十個(gè)國(guó)家的官方外匯儲(chǔ)備。然而，人民幣國(guó)際化卻面臨諸多問(wèn)題和阻礙。

（一）宏觀層面

（1）銀行系統(tǒng)的綜合管理和人民幣國(guó)際化的“頂層設(shè)計(jì)”還處于草創(chuàng)階段，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)缺乏。

在中國(guó)銀行體系中大量存在的是中小銀行業(yè)務(wù)規(guī)模，雖然這種狀況有所改善，比如中國(guó)工商銀行，中國(guó)銀行，農(nóng)業(yè)銀行，交通銀行，建設(shè)銀行等國(guó)有銀行的規(guī)模可觀。但是其他銀行的國(guó)際化業(yè)務(wù)水平還不高。

國(guó)有銀行的整體競(jìng)爭(zhēng)力還需進(jìn)一步提升。雖然我國(guó)國(guó)有銀行股份制改造完成以來(lái)，在發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)營(yíng)管理水平、創(chuàng)新能力、盈利能力等方面發(fā)生了脫胎換骨的歷史性變化。中小銀行進(jìn)入發(fā)展新階段。中資銀行整體在提升市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)管理水平、推動(dòng)運(yùn)行機(jī)制改革方面取得了巨大進(jìn)步，以客戶為中心的服務(wù)理念不斷強(qiáng)化，合理確定發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)模式，積極穩(wěn)妥開(kāi)展金融創(chuàng)新，提高產(chǎn)品定價(jià)能力，培育差異化、特色化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，整體經(jīng)營(yíng)效益快速提高。外資銀行應(yīng)客觀分析和準(zhǔn)確把握中資銀行的比較優(yōu)勢(shì)，為更好地與中資銀行展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)和合作奠定基礎(chǔ)。但是國(guó)有銀行股份制改革還有一些問(wèn)題，比如不良資產(chǎn)比例過(guò)高，信心不穩(wěn)。同時(shí)國(guó)有銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)能力不足，在國(guó)外開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)成本較高，盈利水平有限。還需進(jìn)一步改革。

（2）在人民幣國(guó)際化的道路上必然要讓外資銀行進(jìn)入中國(guó)，這樣人民幣才能真正國(guó)際化。近幾年外資銀行在中國(guó)的發(fā)展還算快，但是進(jìn)一步擴(kuò)展受限。外資銀行在中國(guó)的市場(chǎng)份額近年來(lái)一直在2% 徘徊。從客觀上也是人民幣國(guó)際化的阻礙。

（3）金融市場(chǎng)。當(dāng)前人民幣國(guó)家化的一些阻礙因素。主要表現(xiàn)在——外匯市場(chǎng)：交易規(guī)模和種類不能跟上市場(chǎng)需求；利率、匯率市場(chǎng)化水平及債券市場(chǎng)發(fā)展程度還比較低；利率“雙軌制”體系，可能存在偏離。匯率改革不到位，匯率市場(chǎng)化水平不高。同時(shí)目前國(guó)債市場(chǎng)缺乏一定廣度和深度。

從資產(chǎn)證券市場(chǎng)上分析，當(dāng)前人民幣國(guó)際化的主要阻礙表現(xiàn)在：股票市場(chǎng)主要參與者依然局限于國(guó)內(nèi)居民，同時(shí)金融產(chǎn)品種類較為單一，金融機(jī)構(gòu)效率較低，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱缺乏優(yōu)秀的國(guó)際化金融證券人才。

（4）金融監(jiān)管方面：

總體起步較晚、經(jīng)驗(yàn)有限，處于基礎(chǔ)階段。還是主要依靠人民銀行。銀監(jiān)會(huì)（幾乎沒(méi)有處理銀行系統(tǒng)性危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)）；證監(jiān)會(huì)（缺乏對(duì)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的有效監(jiān)管，對(duì)衍生品監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足保監(jiān)會(huì)（監(jiān)管過(guò)度和監(jiān)管不足并存。分業(yè)監(jiān)管：權(quán)力交叉重疊，監(jiān)管“真空”

（二） 微觀層面：

從國(guó)內(nèi)最重要的市場(chǎng)主體——企業(yè)上看在人民幣國(guó)際化的道路上有三個(gè)阻礙因素

第一：開(kāi)拓出口市場(chǎng)的企業(yè)總數(shù)在增加，可是具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)，大公司不多。企業(yè)規(guī)模和實(shí)力與世界先進(jìn)企業(yè)有差距。在競(jìng)爭(zhēng)方式和所處生產(chǎn)鏈的地位較低。在資源分配和市場(chǎng)地位上業(yè)有很大差距。

第二從融資結(jié)構(gòu)上，國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)融資方式有待改進(jìn)。

第三：從利潤(rùn)成本上看，國(guó)內(nèi)企業(yè)大部分低于百分之五。盈利水平不高。

從國(guó)內(nèi)居民和投資者角度看；資本市場(chǎng)的開(kāi)放水平不高。同時(shí)投資者持有動(dòng)因不同，投資者水平差異極大，尤其是國(guó)際投資能力和知識(shí)差異大。同時(shí)深受傳統(tǒng)文化影響。

其他因素：

（1）國(guó)際政治，經(jīng)濟(jì)利益斗爭(zhēng)方面：

美國(guó)不希望中國(guó)和平發(fā)展，日本不希望中國(guó)借人民幣國(guó)際化提高在亞洲和其他國(guó)家和地區(qū)的影響力。

歐美國(guó)家和日本不承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，人為制造貿(mào)易壁壘和給人民幣國(guó)際化道路上設(shè)置障礙。

以及其他可能的障礙，比如文化認(rèn)同，地區(qū)動(dòng)蕩等。

（2）核心貨幣慣性

在國(guó)際貿(mào)易和投資中及外匯儲(chǔ)備中有不可替代的地位，比如美元，歐元等。

外匯市場(chǎng)上龐大的交易量和活躍的各種衍生品交易。國(guó)際貿(mào)易大部分結(jié)算和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算各種數(shù)據(jù)比較等。

結(jié)論及建議：

（一）加強(qiáng)人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)人民幣實(shí)現(xiàn)“國(guó)際循環(huán)”

人民幣在國(guó)際化道路上要成為在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“真金白銀”，雖然人民幣于2015年加入SDR貨幣籃子，IMF從官方認(rèn)可了人民幣的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)身份，人民幣的“官方身份”并不必然產(chǎn)生“市場(chǎng)地位”。人民幣要成為“信用”經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“真金白銀”要經(jīng)過(guò)一些必要的步驟

（二） 完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)匯率波動(dòng)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的管理

（三） 以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革契機(jī)，努力促進(jìn)金融體系調(diào)整和金融創(chuàng)新

文獻(xiàn)參考：

[1] 顧麗姝，王凱慶.人民幣國(guó)際化的可行性及長(zhǎng)期性[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2009，（3）：174-178.DOI：10.3969/j.issn.1006-2912.2009.03.032

[2]沙文兵，孫君.人民幣國(guó)際化的條件、影響與路徑——近期國(guó)外文獻(xiàn)的一個(gè)綜述[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2014，（2）：179-183.DOI：10.3969/j.issn.1006-2912.2014.02.029.endprint