摘 要：縱觀國內(nèi)外發(fā)達國家市場經(jīng)濟的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間必然會有一個融合的過程，這是社會資源達到充分有效配置的客觀要求，這種融合即產(chǎn)融結(jié)合，宏觀層面上有利于優(yōu)化國家金融政策的調(diào)控效果，微觀層面上則有利于產(chǎn)業(yè) 資本的快速流動，提高資本配置的效率。從國內(nèi)外經(jīng)驗看，只要風險控制得當， 產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展及迅速做大做強的一個重要途徑。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)資本 金融資本 產(chǎn)融結(jié)合

一、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合機制的現(xiàn)狀

縱觀國內(nèi)外發(fā)達國家市場經(jīng)濟的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間必然會有一個融合的過程，這是社會資源達到充分有效配置的客觀要求，這種融合即產(chǎn)融結(jié)合，宏觀層面上有利于優(yōu)化國家金融政策的調(diào)控效果，微觀層面上則有利于產(chǎn)業(yè) 資本的快速流動，提高資本配置的效率。從國內(nèi)外經(jīng)驗看，只要風險控制得當， 產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展及迅速做大做強的一個重要途徑。據(jù)不完全統(tǒng)計，在世界500強企業(yè)中，有約80%的企業(yè)都成功地進行了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本 融合的經(jīng)營行為，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合已成為不可遏制的世界潮流。

二、產(chǎn)融結(jié)合的潛在經(jīng)濟效應(yīng)

（ 一） 產(chǎn)融結(jié)合的微觀主體經(jīng)濟效應(yīng)

1. 產(chǎn)融結(jié)合有利于降低微觀主體的交易費用產(chǎn)融結(jié)合將工商企業(yè)與金融機構(gòu)結(jié)為利益共同體，利于二者之間建立信息對稱的穩(wěn)定的交易關(guān)系， 可以減少由于信息不對稱而導致的交易摩擦及雙方機會主義與道德風險， 實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合微觀主體資金融通交易費用的降低

2. 產(chǎn)融結(jié)合可以提升微觀主體的資本積累能力 產(chǎn)業(yè)資本在循環(huán)的過程中會周期性的游離出部分貨幣資本， 而金融資本可將這些暫時閑置的產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化為循環(huán)過程中的職能資本， 讓這些本不會增值的貨幣資本通過金融機構(gòu)進入產(chǎn)業(yè)部門， 然后經(jīng)過產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)最終實現(xiàn)資本增值 同時， 金資本還可以通過銀行信用將產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程縮短， 加速產(chǎn)業(yè)資本的周轉(zhuǎn)速度.

3. 產(chǎn)融結(jié)合能夠提高微觀主體的投資效率 產(chǎn)融結(jié)合可以通過三個途徑提高微觀主體的投資效率 首先， 由于金融資本有更強的流動性， 因此產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)的資本要比單一的產(chǎn)業(yè)資本具有更高的流

動性， 較高的資本流動一定程度上會加速企業(yè)的資本運動， 提高企業(yè)資本收益 其次， 由于資產(chǎn)專用性會降低產(chǎn)業(yè)資本的流動性， 而價值形態(tài)的金融資本易于被財富所有者普遍接受。

4. 產(chǎn)融結(jié)合能夠促進微觀主體主營業(yè)務(wù)的發(fā)展 產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)集團可以利用所控制的金融資本為其主營業(yè)務(wù)發(fā)展提供足夠的發(fā)展資金， 為主營業(yè)務(wù)發(fā)展提供各種金融支持， 因此， 產(chǎn)融結(jié)合， 對于產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)集團主營業(yè)務(wù)的發(fā)展可以起到極大的促進作用.

（ 二） 產(chǎn)融結(jié)合的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)

1. 產(chǎn)融結(jié)合有助于促進社會儲蓄 投資的轉(zhuǎn)化 產(chǎn)融結(jié)合下的金融資本， 一方面通過收集 集中和分配貨幣資本， 把貨幣資本壓縮到社會資本循環(huán)所必需的最低限度， 促進社會儲蓄 投資的轉(zhuǎn)化另一方面， 憑借其銀行信用創(chuàng)造功能派生出數(shù)倍于原始存款的信用總量， 突破自有資本的限制 然后，以極低的成本通過專業(yè)化分工和技術(shù)更新向企業(yè)和個人提供大規(guī)模的信用， 加速社會儲蓄 投資的轉(zhuǎn)化

2. 產(chǎn)融結(jié)合將加劇資本的集中 產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合是經(jīng)濟集中發(fā)展的結(jié)果， 反過來它將進一步促使資本的集中形成壟斷 金融資本理論認為： 隨著銀行資本壟斷地位的增強， 產(chǎn)業(yè)資本會越來越依賴僅有的幾家大銀行， 這時銀行的地位發(fā)生變化， 從普通借貸者搖身變?yōu)槿f能的壟斷者 隨著行重要性的突出， 大工業(yè)資本家將極力將自己的勢力延伸至銀行， 這就促進了銀行與工業(yè)的混合發(fā)展，最終導致金融資本形成， 以及控制金融資本的少數(shù)資本家———金融寡頭的產(chǎn)生

3. 產(chǎn)融結(jié)合有利于降低信貸市場風險 銀行與企業(yè)之間通過產(chǎn)融結(jié)合可以建立起穩(wěn)定與特殊的信貸關(guān)系， 相關(guān)銀行變?yōu)楫a(chǎn)融結(jié)合企業(yè)的主持銀行主銀行制度下的銀行在企業(yè)中持有股權(quán)， 并派出人員參與相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營決策， 銀行與企業(yè)之間生成了關(guān)系性融資 關(guān)系性融資建立了相關(guān)企業(yè)與銀行之間的 內(nèi)部 資本市場， 可以有效解決借貸雙方的信息不對稱問題， 消除潛在的道德風險與機會主義，從而提高資金借貸效率， 減少信貸風險

4. 產(chǎn)融結(jié)合將干擾利率機制 產(chǎn)融結(jié)合形成了工商企業(yè)與銀行間的關(guān)系型貸款， 于是產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)與相關(guān)銀行之間的信貸活動將不再受市場利率機制的作用， 關(guān)系銀行向融結(jié)合企業(yè)提供的信貸量將完全根據(jù)產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)發(fā)展需要來確定， 而利率成本則低于市場利率的成本， 結(jié)果干擾了配置金融資源的利率機制

三、 對我國當前產(chǎn)融結(jié)合的啟示

通過對產(chǎn)融結(jié)合機制的探析， 我們可以獲得如下啟示：

1. 我國企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合行為是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)象不是一個孤立的經(jīng)濟現(xiàn)象， 它是市場經(jīng)濟制度下， 產(chǎn)業(yè)資本與金融資本理性發(fā)展的必然結(jié)果 產(chǎn)業(yè)資本與金融資本與生俱來的相互依存關(guān)系， 決定了它們有著結(jié)合的天然傾向，因此， 我國企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合行為是順應(yīng)我國市場經(jīng)濟制度的發(fā)展而自然出現(xiàn)的， 是我國產(chǎn)業(yè)資本與金融資本進一步發(fā)展的需要。

2. 我國企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合行為隨著市場經(jīng)濟制度的深化而不斷發(fā)展 在不同的經(jīng)濟制度與市場條件下， 產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合的方式與程度會受到不同的影響 經(jīng)濟制度的變通過影響金融市場率 企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度 金融資源配置 產(chǎn)業(yè)間利潤率差異等方面， 從而對產(chǎn)融結(jié)合主體的產(chǎn)融結(jié)合行為產(chǎn)生影響 我國企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合行為并不是一個孤立的現(xiàn)象， 它在一定程度上是適應(yīng)我國經(jīng)濟制度的發(fā)展而不斷深入發(fā)展的。特別是隨著我國銀企產(chǎn)權(quán)制度改革的深化、 資本市場的深入發(fā)展， 我國企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合也會不斷得到深化。

3. 我國企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合行為的健康發(fā)展需要政府監(jiān)管。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合會 給產(chǎn)融結(jié)合微觀主體及整個宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響， 這些影響既有正面的也有負面的， 因此， 我國對于產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)象需要慎重對待， 需要通過制監(jiān)管保障產(chǎn)融結(jié)合規(guī)范發(fā)展， 最大限度地發(fā)揮其積極效應(yīng)， 而盡量減少其對經(jīng)濟產(chǎn)生的負面效應(yīng)。

4. 我國企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合必須不斷創(chuàng)新。我國企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合程度還較低， 形式較為單一， 因此我國企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合形式必須不斷創(chuàng)新， 以提高產(chǎn)融結(jié)合的程度和有效性， 適應(yīng)不斷發(fā)展的經(jīng)濟態(tài)勢。

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作者簡介：

董亮（1980-），男，遼寧沈陽人，遼寧社會科學院財務(wù)處副研究員，金融學博士，主要從事政策性金融研究。

基金項目：本文系2015年度遼寧經(jīng)濟社會發(fā)展立項課題《關(guān)于促進遼寧省金融業(yè)與實體經(jīng)濟聯(lián)動發(fā)展的思路和對策研究》（課題編號：2015lslktzijjx-23）的研究成果。endprint