林海

2017上半年，國內(nèi)對外并購交易逐漸放慢了腳步。

根據(jù)8月14日安永與中國并購公會聯(lián)合發(fā)布的研究報告顯示，2017上半年中國對外并購交易共有302宗，并購交易總額657億美元，同比下降51%。

回顧2014—2016年，國內(nèi)企業(yè)海外投資在政策、市場等多重因素之下，經(jīng)歷了長達3年的高速增長期。

而從2014年起，國內(nèi)民營企業(yè)交易總額首次超過國有企業(yè)，從行業(yè)上來看，國有企業(yè)海外投資并購集中在具有戰(zhàn)略性的能源、基建行業(yè)，民營企業(yè)集中在消費相關(guān)行業(yè)。

實際上，從去年四季度開始，海外投資逐漸放緩的趨勢就已經(jīng)逐漸凸顯，分析認為這與相關(guān)部門加強對非理性對外投資的監(jiān)管不無關(guān)系。

去年底，發(fā)改委、商務(wù)部等相關(guān)部門連續(xù)發(fā)聲，密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資、“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型對外投資中存在的風險隱患，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。同時，對于海外投資的政策和監(jiān)管將有所區(qū)分，鼓勵、支持道路交通運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是符合“一帶一路”倡議的海外投資。

隨著中企海外投資經(jīng)驗的不斷豐富，許多企業(yè)逐漸開始使用創(chuàng)新的海外融資渠道開展海外投資。但不論是民企還是國企，對外投資并購的“高溢價”卻是二者的“通病”，在資金成本逐漸走高，監(jiān)管政策逐漸收緊的當下，海外投資究竟應(yīng)該如何抉擇？

不止是“走出去”

如今，海外投資并購已經(jīng)成為我國企業(yè)對外直接投資、實現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略最主要的方式?；仡櫼酝覈髽I(yè)海外并購中成功的案例，私募股權(quán)投資基金在海外并購的融資、交易、公關(guān)及整合等各個階段都起到了不小的作用。

“不止是要走出去，也要借助中國這個巨大市場的力量和資源，把全世界好的服務(wù)、技術(shù)與管理團隊引到中國來，打造新格局中參與制定規(guī)則的跨國公司，這也是弘毅打造跨國公司的方向?！苯邮堋队⒉拧酚浾卟稍L時，弘毅投資董事長兼CEO趙令歡表示。

作為中國規(guī)模最大的并購基金管理機構(gòu)，弘毅投資有著豐富的企業(yè)運作管理和跨國并購投資經(jīng)驗。

盡管上半年海外投資規(guī)模有所下降，但趙令歡對海外并購仍然保持著樂觀態(tài)度，“如果資金不能流通，項目就停滯了，但我認為這都是暫時性的問題。中國有句老話叫摸著石頭過河，發(fā)展會伴隨暫時性的挫折，很多調(diào)整其實是為了更進一步的發(fā)展?！?/p>

趙令歡研判，對企業(yè)來講，一批國有和大型民營企業(yè)已經(jīng)在本土市場具備一定的競爭力，需要通過走出去，參與國際競爭，成為世界級的企業(yè)。此外，中國已經(jīng)從世界工廠成為世界市場，從資本輸入國成為資本輸出國，此時正是打造跨國公司的最好時機。

但不能否認的是，一些企業(yè)在“走出去”的過程中，確實存在或多或少的問題。業(yè)內(nèi)人士分析，部分大規(guī)模海外投資背后，可能是對國內(nèi)、國外經(jīng)濟形勢的錯誤研判、金融信貸高杠桿風險，甚至是以加快全球配置為由，收購一些毫不相干的企業(yè)，實現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的目的。

不止是民企，8月初，中國財政部要求中央和地方國有集團說明海外投資的財務(wù)可行性，并在事前評估其中的政治風險，同時也要執(zhí)行更嚴格的審計機制。

一方面是參與國際競爭，打造企業(yè)國際競爭力的訴求，一方面是進一步收緊的海外投資規(guī)定，因而正確的投資方式與方向就變得至關(guān)重要。

如何選擇

一般而言，正常的海外投資或是能夠?qū)W習掌握原有企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)和管理水平，提高中國企業(yè)在國際市場上的競爭能力；或是收購可以和國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展深度融合，通過市場的雙向傳導作用把國外成熟的經(jīng)營理念和商業(yè)模式引入國內(nèi)，更好地服務(wù)國內(nèi)；或是能夠提高企業(yè)國際化經(jīng)營的能力和水平。

業(yè)內(nèi)人士分析，此次多部門針對海外投資的排查，目的在于防止海外投資給國內(nèi)金融體系帶來風險。再者，就是對是不是真心實意去投資、去發(fā)展產(chǎn)業(yè)、去按照國家期待和鼓勵的那樣提升民族產(chǎn)業(yè)競爭力的評估和“體檢”。

對于海外投資的方向，趙令歡總結(jié)，“一方面，借助前30年中國企業(yè)在生產(chǎn)、技術(shù)、人才方面的積累，做成更好的‘世界工廠（而不僅是‘世界加工廠），把中國的產(chǎn)能、世界的需求相結(jié)合，重新定義‘中國制造。

另一方面，依托中國已經(jīng)是‘世界市場的優(yōu)勢，根據(jù)中國消費者的需求，引進好的產(chǎn)品、服務(wù)，把優(yōu)秀的外國企業(yè)變成與中國市場緊密結(jié)合、更好地服務(wù)中國的企業(yè)?！?/p>

“在行業(yè)、企業(yè)的選擇上，弘毅投資也是沿著這些主線，圍繞國內(nèi)經(jīng)濟‘從制造到服務(wù)、‘去產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級的主旋律，圍繞國內(nèi)消費者衣食住行等需求進行選擇?！壁w令歡對《英才》記者表示。

2006—2016年，弘毅投資在與中國巨石（600176.SH）合作的10年中，通過引入市場化機制、優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略等方式，獲得快速成長，盡管遭遇了金融危機，但巨石實現(xiàn)了產(chǎn)能從30萬噸到120萬噸的成長，并先后建成全球最大的70萬噸桐鄉(xiāng)玻纖生產(chǎn)基地和埃及一、二期共16萬噸海外玻纖生產(chǎn)基地，行業(yè)地位快速攀升，趕超國際競爭對手。

近年來，巨石配合國家“一帶一路”，先后在埃及、美國重點布局，將海外生產(chǎn)基地的產(chǎn)品直接銷售到國外市場“以外供外”。

“概括起來就是‘資源用境外、市場在全球、回報返國內(nèi)的對外投資路徑。”趙令歡表示。endprint