劉艷姿

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在企業(yè)實(shí)際發(fā)展階段，為了提高市場發(fā)展水平，多數(shù)企業(yè)會選擇并購不斷提高市場競爭力，那么并購工作的開展過程中必然涉及到財務(wù)管理問題，尤其是財務(wù)風(fēng)險管理，可以說企業(yè)并購的風(fēng)險問題是關(guān)鍵，企業(yè)并購帶來了巨大了財務(wù)資金交易，本文針對該內(nèi)容進(jìn)行有效分析，企業(yè)并且階段，財務(wù)風(fēng)險管理也應(yīng)該給予重視，相關(guān)工作人員要積極分析，要以實(shí)際為主要發(fā)展方面，從企業(yè)并購初期就要做好準(zhǔn)備，也要針對各個企業(yè)實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀，制定合理的財務(wù)風(fēng)險防范措施，這也才能提高并購的有效性，也大大降低并購后的財務(wù)風(fēng)險問題產(chǎn)生，這樣也為實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購后雙贏做有效準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購流程；財務(wù)風(fēng)險管理；策略

并購在發(fā)展階段是提高資本效率的一種途徑，尤其在經(jīng)濟(jì)市場，很多企業(yè)都在尋求新的發(fā)展，所以，企業(yè)不斷壯大的同時，需要進(jìn)行有效的競爭，作為企業(yè)財務(wù)管理人員以及相關(guān)工作人員來說，要重視企業(yè)并購帶來的財務(wù)風(fēng)險，雖然企業(yè)并購是發(fā)展階段需要面對的問題，但相關(guān)工作的開展更要以財務(wù)風(fēng)險管理為主要發(fā)展方面，要積極利用有效資源，樹立良好的發(fā)展模式，這樣才能使企業(yè)財務(wù)管理過程實(shí)現(xiàn)有效資源優(yōu)化，也利于企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化調(diào)整，以此，下面結(jié)合實(shí)際進(jìn)行簡明闡述。

1 企業(yè)并購的財務(wù)動因分析

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)并購的動因很多，有的是為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組、獲得新的戰(zhàn)略機(jī)會；有的是為了開展多元化經(jīng)營，降低經(jīng)營風(fēng)險；有的是為了獲得某項特殊資產(chǎn)。但最終都是通過并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，使企業(yè)價值增值。一般認(rèn)為，企業(yè)并購的財務(wù)動因主要有擴(kuò)大市場、追求利潤最大化、進(jìn)入資本市場等。

1.1 擴(kuò)大市場

企業(yè)通過橫向并購，可以鞏固其在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位，減少競爭，擴(kuò)大市場份額。

1.2 追求利潤最大化

合理配置資源，增加新的利潤增長點(diǎn)：成熟期的企業(yè)往往具有豐富的自有現(xiàn)金流，但缺乏較合適的投資機(jī)會，增長趨緩。通過并購處于發(fā)展階段、缺乏現(xiàn)金流但高增長的企業(yè)，可以有效利用自由現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)財務(wù)資源的重新分配，增加利潤增長點(diǎn)。

1.3 進(jìn)入資本市場

企業(yè)可以通過并購殼公司，達(dá)到借殼上市的目的，從而以較低的成本、便捷的方式進(jìn)入資本市場。企業(yè)并購的財務(wù)動因很多，但并購的終極財務(wù)動因可歸結(jié)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的增值。對眾多并購失敗的案例分析表明，企業(yè)并購失敗不但沒有給企業(yè)帶來價值增值，相反影響了企業(yè)的正常發(fā)展，一定程度上損傷了企業(yè)價值，究其原因，并購過程中的財務(wù)控制不當(dāng)和并購財務(wù)風(fēng)險未有效防范有著重要的影響。

2 企業(yè)并購流程中的財務(wù)風(fēng)險管理措施

2.1 企業(yè)價值評估財務(wù)風(fēng)險管理

目標(biāo)企業(yè)如何對財務(wù)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行隱瞞就會造成一定風(fēng)險發(fā)生，此外目標(biāo)企業(yè)若不主動的進(jìn)行披露企業(yè)經(jīng)營信息也是風(fēng)險發(fā)展重要因素，所以要求認(rèn)真對企業(yè)進(jìn)行評估，包括要有效開展調(diào)查，這樣保證并購前有一個明確方向，這就可以避免財務(wù)風(fēng)險發(fā)生，在實(shí)際考核過程中，目標(biāo)財務(wù)報表信息具有非常高度價值，合理利用該內(nèi)容可以提高評估的效率，企業(yè)的并購過程中都會利用價值到有效的評估方法，我國慣用的價值評估方法沒有包括資產(chǎn)的時間增值與協(xié)同增值，導(dǎo)致主并購企業(yè)忽視了目標(biāo)企業(yè)的價值提升空間和盈利的潛力。

基于此，在傳統(tǒng)方式評估過程中，無法真正實(shí)現(xiàn)有效估算協(xié)同價值，其原因也涉及諸多問題，所以，要重視企業(yè)價值評估財務(wù)風(fēng)險管理，這樣才能提高整體價值分析潛力，也能夠?qū)崿F(xiàn)真正意義上的風(fēng)險控制。

2.2 聘請高級并購人才做技術(shù)支撐

高級并購人才可以充分利用他們所掌握的財務(wù)、金融、證券、管理、法律等相關(guān)知識以及他們長期從事并購工作實(shí)務(wù)的經(jīng)驗來參與并購的決策、規(guī)劃、分析，為并購的可行性分析、價值評估、并購方式、融資渠道、融資方式、支付方式、并購后的資源整合等獻(xiàn)計獻(xiàn)策，使整個并購過程順利進(jìn)行。高級并購人才不僅對國內(nèi)與并購交易有關(guān)的規(guī)則、注意事項相當(dāng)熟悉，甚至參與到相關(guān)法律、法規(guī)的制定，而且對于國際性的并購也有深入的研究，做到國內(nèi)實(shí)際與國際慣例相結(jié)合，創(chuàng)造性的進(jìn)行并購交易。

2.3 恰當(dāng)選擇支付方式，降低支付風(fēng)險

企業(yè)并購后的支付方式主要有現(xiàn)金支付、股權(quán)與債務(wù)等方式，并購企業(yè)根據(jù)流動性資源，每股權(quán)益的稀釋、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收等實(shí)際情況，這樣一來，可以提高選擇支付方式的合理性，在現(xiàn)金支付過程中，風(fēng)險控制是在現(xiàn)金支付承受額方面，股權(quán)的支付風(fēng)險控制主要在于控制好換股比例，杠桿支付的風(fēng)險控制要點(diǎn)即債務(wù)結(jié)構(gòu)規(guī)劃。在不同的支付方式下，風(fēng)險收益也會不同，會影響到實(shí)際分配結(jié)果。從實(shí)際本質(zhì)上分析，每一種支付方式都存在一定風(fēng)險，所以，并購過程中必須要重視，也要提高監(jiān)督管理水平，通過明確具體支付方式后，積極進(jìn)行科學(xué)管理與控制，才能避免風(fēng)險發(fā)生，提高并購的安全性。

2.4 融資的財務(wù)風(fēng)險管理

為了實(shí)現(xiàn)并購企業(yè)短期自有資金充足，首選的融資方式就是內(nèi)部融資。在并購需要的資金較大時，可以選擇合適的外部融資。在選擇融資方式時，要根據(jù)自身的實(shí)際情況，選擇單一或組合的融資方式，同時并購企業(yè)的風(fēng)險意識也是影響融資方式選擇的一個重要的因素。單一的支付方式容易導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險大大增加，采取靈活的支付方式，繞開現(xiàn)金支付的局限，不僅能夠減輕企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)，而且能夠規(guī)避一些潛在的債務(wù)風(fēng)險。在并購活動中，如出現(xiàn)由于資金不足導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險，可以通過規(guī)劃并購資金需求量、主動與債權(quán)人達(dá)成償還債務(wù)協(xié)議的方式規(guī)避風(fēng)險。

2.5 后續(xù)整合的財務(wù)風(fēng)險管理

為了防止企業(yè)在并購后期出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險問題，相關(guān)工作人員可以積極調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，這樣降低短期償債的風(fēng)險，利用企業(yè)并購優(yōu)勢，可以通過調(diào)整企業(yè)短期貸款等事項，利用長期項目，積極開拓發(fā)展思路，以財務(wù)管理為基礎(chǔ)，不斷拓寬企業(yè)資金來源。此外，財務(wù)管理過程中還應(yīng)該大力提高資金的使用水平，通過提高利用效率，不斷的進(jìn)行財務(wù)資金管理，可以以優(yōu)化整合為主要發(fā)展方面，積極進(jìn)行負(fù)債的管理，可以說企業(yè)并購后期的財務(wù)管理非常重要，不能夠給予忽略，要積極進(jìn)行整合組織機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新發(fā)展，以此為發(fā)展思路，不斷進(jìn)行資源優(yōu)化與利用，在發(fā)展過程中始終要以科學(xué)的監(jiān)督為主，可以委派財務(wù)主管，積極行駛并購后的財務(wù)權(quán)利，實(shí)現(xiàn)有效的財務(wù)運(yùn)行控制，提高風(fēng)險防范水平，也進(jìn)一步推動企業(yè)的綜合發(fā)展實(shí)力。

結(jié)束語

綜上所述，在實(shí)際發(fā)展階段，一些企業(yè)并購的案例也十分多，所以，只要財務(wù)管理過程中，給予高度重視，相信在風(fēng)險防范方面能夠取得有效進(jìn)展，本文以此為主要研究方面，進(jìn)行了簡明分析，分析后，必須要提高認(rèn)識，相關(guān)工作人員要以積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，進(jìn)行不斷工作水平的提高，這樣才能在并購過程中有效與否風(fēng)險，通過有效的預(yù)防與積極的財務(wù)管理，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的有效性，為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展盡有效力量。

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