菜導(dǎo)

余額寶限額降至10萬元，很多人都沒有看懂這背后的深意，以為和自己沒什么關(guān)系，實際上卻對我們今后的理財有很大影響。

最近，余額寶再度下調(diào)額度，個人投資限額降至10萬元，這到底是怎么回事？

有人說樹大招風(fēng)，余額寶規(guī)模太大，容易形成系統(tǒng)性風(fēng)險，所以限額有理。也有人說沒什么大不了，限額又怎樣，有幾個人的余額寶額度超過10萬元？

有數(shù)據(jù)顯示，余額寶用戶中，賬戶余額超過5萬元的個人占比不到1%，由此可見，超過10萬元的想必就更少了。

這樣一看，似乎此次下調(diào)額度的確對普通人沒什么影響，大家都把余額寶當(dāng)零錢袋用，平時最多也就把千八百元錢放在里面。

但是，真的沒有影響嗎？很多事情不能光看表面，還要前前后后、里里外外分析，才能清楚明了。

銀行依賴余額寶供血

雖然每天在用余額寶，但是還有很多“小白”不知道余額寶的本質(zhì)是什么，這里再強調(diào)一次，余額寶其實就是貨幣基金。

貨幣基金在今年大放光彩，由于銀行持續(xù)缺錢，貨幣基金收益一路水漲船高。

有人可能要問：為什么說銀行缺錢，貨幣基金收益就水漲船高？

這就要從貨基的投向說起。什么叫投向？比如，你放到余額寶里面的資金，到底都投向哪些資產(chǎn)來獲取收益，這就叫投向。簡單來說，貨幣基金的投向主要包括銀行定期存款、同業(yè)存單、國債、票據(jù)等。由此可以看出，貨幣基金的主要投向與銀行息息相關(guān)。

那么，貨幣基金與銀行的關(guān)系有多親密？以余額寶為例，其高達83%的資產(chǎn)投向銀行存款。

當(dāng)銀行缺錢的時候，就會爭奪市面上的資金，也就意味著投向銀行的貨幣基金更值錢了，收益率自然就更高。

換句話說，雖然以余額寶為代表的貨幣基金這些年不斷搶占銀行存款，但是銀行卻越來越離不開“余額寶們”。

為什么？因為如今金融去杠桿，央行收緊流動性，銀行攬儲越來越難，在此情況下，銀行只能不斷依賴余額寶們來輸血緩解錢荒，兩者之間可謂“相殺相愛”。

照理說，貨基給銀行輸血也沒什么不好，但壞就壞在有個輸血的對象叫作同業(yè)存單。因為同業(yè)存單正是銀行加杠桿的罪魁禍?zhǔn)?，也是金融去杠桿重點監(jiān)管的對象。但實際情況卻是，央行處于監(jiān)管需要限制同業(yè)存單規(guī)模，銀行卻從貨幣基金那里輸血過來維持甚至擴大同業(yè)存單規(guī)模，那么自然難以達到金融去杠桿的目的。

目前，貨幣基金的規(guī)模達到5.36萬億元，其中余額寶就有1.43萬億元，已經(jīng)成為全球最大的貨幣基金。隨著貨幣基金規(guī)模越來越大，也就意味著銀行從貨幣基金那里吸血越來越多，有了錢，銀行就很難戒掉加杠桿的毒癮。

這顯然違背了金融去杠桿的本意，也不是央行想看到的。

貨幣基金新規(guī)限制輸血通道

既然不符合政策導(dǎo)向，那么余額寶下調(diào)額度也是自然而然的事，至少從數(shù)量上限制了為銀行輸血的規(guī)模。

相比余額寶限額，其實真正的狠招，是監(jiān)管層正在醞釀的貨幣基金新規(guī)。這次的新規(guī)號稱史上最嚴，可以用“雙A”和“雙10”來概括。

“雙A”是指貨幣基金禁止投AA+以下的存單。有統(tǒng)計稱，如果按照這個標(biāo)準(zhǔn)，只有20家銀行發(fā)行的同業(yè)存單在新規(guī)的“安全范圍”之內(nèi)。

“雙10”是指，AAA級以下商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單的投資比例最高不得超過10%；同一基金管理人管理的全部貨幣基金投資同一銀行的銀行存款及發(fā)行的同業(yè)存單與債券，不得超過該行凈資產(chǎn)的10%。

也就是說，不僅貨幣基金投向的銀行范圍大大縮小了，而且投向這些銀行的資金規(guī)模也大大縮小了。換言之，銀行同業(yè)存單再想從貨基身上吸血，以后將越來越難：一方面，只有高等級的中大型銀行才有資格獲得輸血；另一方面，即使有輸血資格，但是10%的額度也只是杯水車薪。

如此一來，銀行同業(yè)存單的規(guī)模自然會繼續(xù)萎縮，金融去杠桿將繼續(xù)深入。

對普通人影響幾何

看到這里，很多投資者可能要問：分析了這么多，余額寶調(diào)額度對普通投資者又有什么影響呢？

當(dāng)然有，貨幣基金和銀行是大家最熟悉的，限額也好新規(guī)也罷，至少有4個層面的影響。

第一，收益層面，未來，貨幣基金收益將走低。眾所周知，投資的風(fēng)險和收益成正比，貨幣基金的收益同樣如此。限制貨幣基金只能投向評級更高的銀行存單，一方面意味著貨幣基金的風(fēng)險更低；但另一方面也意味著其收益也更低。

所以，從這個層面來看，未來，貨幣基金的收益可能將走低，即使銀行再錢荒，帶來的收益也可能微乎其微。

第二，銀行理財產(chǎn)品收益小幅看漲。余額寶限額和貨幣基金新規(guī)看似說的是基金的事，但受影響的其實是銀行。由于限制了貨幣基金的輸血功能，銀行就必須依靠自己造血。怎么造？說白了，就是攬儲。怎么攬儲？最大的利器就是提高銀行理財收益，去和余額寶、P2P爭奪投資者。當(dāng)然，由于銀行理財本身的性質(zhì)，看漲只是較小幅度的。

第三，銀行貸款將越來越難，房貸利率還會繼續(xù)上漲，購房成本越來越高。銀行吸儲越來越難，甚至要拉高理財端收益來吸儲，那么也就意味著，在貸款端，銀行會越來越惜貸。近期北京、廣州等地多家銀行上調(diào)首套房貸利率就是最好的證明。不僅上調(diào)了首套房貸利率，而且還要排隊等銀行放貸。

第四，銀行理財安全性降低。實力雄厚的銀行可以靠其他方式吸引投資資金，那些失去貨幣基金輸血資格，吸儲能力又較弱的銀行該怎么辦？比如一些評級不達標(biāo)的小銀行、城商行等。這些銀行本身吸儲能力就很弱，起步都是靠同業(yè)存單來做大規(guī)模，如今央行限制同業(yè)存單，也不讓貨幣基金輸血，那么，它們也只能靠高收益理財來攬客。

問題來了：這些高收益理財產(chǎn)品投向哪里？很顯然，是相對高風(fēng)險的資產(chǎn)，比如中小微企業(yè)發(fā)行的私募債等。一旦這些企業(yè)發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險，銀行就會深受牽連，輕則發(fā)行的理財產(chǎn)品難以兌付，投資者虧錢；重則這些小銀行因此資金鏈斷裂，陷入破產(chǎn)危機，發(fā)生擠兌風(fēng)險。因此，投資者要格外注意：銀行理財沒有那么安全，特別要小心小銀行的理財產(chǎn)品。

其實，從更宏觀的層面來看，余額寶限額和貨幣基金新規(guī)依然是在繼續(xù)收緊貨幣流動性，防范系統(tǒng)性風(fēng)險，但也會引發(fā)一些局部的債務(wù)違約。

所以，理財要放棄剛兌兜底的依賴，放棄低風(fēng)險高收益的幻想，更要警惕身邊越來越頻繁的債務(wù)違約，不知道有多少投資者能明白這個道理。endprint