已頗具規(guī)模的私募大佬們,紛紛動起了轉(zhuǎn)型公募的念頭,甚至有些已經(jīng)在轉(zhuǎn)型公募的路上。
6月18日,在北京復(fù)興門中化大廈16層辦公室,鵬揚基金總經(jīng)理楊愛斌遠眺車水馬龍的長安街,在看到推門進來的副總經(jīng)理李操綱時,長舒一口氣。今年第二季度,在全行業(yè)債券基金首發(fā)規(guī)模不足5億元的困難局面下,國內(nèi)首家“私轉(zhuǎn)公”基金公司鵬揚基金2只首發(fā)基金規(guī)模均突破10億元,位列同期同類基金規(guī)模前三,合計募集超過30億元。
“公司上下一度壓力很大,2017年債基發(fā)行進入寒冬期。募集期用滿三個月‘頂格發(fā)行成為常態(tài)。在這個節(jié)骨眼上,我們要發(fā)行私轉(zhuǎn)公后首批產(chǎn)品,又是由我擔(dān)綱基金經(jīng)理,要做好產(chǎn)品業(yè)績、發(fā)行和營銷的難度可想而知?!痹跅類郾罂磥?,盡管離開公募行業(yè)多年,做好普惠金融依然是心頭揮之不去的情節(jié)。這位2011年自華夏基金跳槽到私募基金的債券投資明星,在“七年之癢”之后迅速掉頭殺回公募,留給投資者無限遐想。
轉(zhuǎn)型潮暗涌
截至目前,約有40家私募正在申請公募基金業(yè)務(wù)牌照,而有類似計劃的私募更多。如果說去年僅僅是朱雀、星石這樣的大私募公開放言要做公募業(yè)務(wù),那今年可以說是全行業(yè)掀起了一片“私轉(zhuǎn)公”浪潮。
在布局公募的路徑上,一些大佬似已達成了共識:放棄私募業(yè)務(wù),換取公募牌照,因為這一模式能有效防范利益輸送,是監(jiān)管層目前鼓勵的方式。
上海某私募基金負責(zé)人表示,從數(shù)量上看,私募基金的整體規(guī)模已高達11萬億元,超過公募基金的9萬億元,私募基金業(yè)的發(fā)展速度更快;但如果仔細分析會發(fā)現(xiàn),私募基金業(yè)約11萬億元的資產(chǎn)管理規(guī)模分散在近2萬家私募基金手中,而公募基金的9萬億元則僅由一百余家基金公司分享,因此,從單體的生存環(huán)境而言,私募基金的競爭比公募基金更激烈。而私募基金發(fā)展到上百億的規(guī)模后,受制于產(chǎn)品發(fā)售更嚴格的門檻,容易觸及到發(fā)展的“天花板”,因此,如果條件允許,私募基金轉(zhuǎn)型公募基金是一個必然的方向。
雖然伴隨著眾多公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)行私募,私募基金業(yè)的發(fā)展勢頭兇猛,但部分新成立不久的公募基金公司,因為發(fā)展定位準確,近年來擴張速度驚人,動輒千億元的資產(chǎn)管理規(guī)模頗讓許多私募基金艷羨。
一位中型私募基金的總經(jīng)理向媒體表示,公募基金行業(yè)的制度紅利是其能夠迅猛發(fā)展的一大重要因素,公募業(yè)務(wù)覆蓋范圍寬廣,發(fā)售成本低于私募基金。而在私募基金監(jiān)管日趨嚴格的背景下,私募基金以往的隱性優(yōu)勢逐漸消失,這令公募基金的優(yōu)勢更加明顯。“個人可以成為公募基金公司的控股股東,這讓私募轉(zhuǎn)型公募后,在保留原有利益分配機制的同時,可以更靈活地參與公募業(yè)務(wù)競爭,這對于有能力的私募來說,是個不小的誘惑?!痹摽偨?jīng)理說。
背后的原因
曾經(jīng),公募人士以“公轉(zhuǎn)私”為榮,而今卻紛紛尋求“私轉(zhuǎn)公”,為何會出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變?
博道投資獲批公募基金業(yè)務(wù)牌照的背景有些戲劇性。
它的掌舵人莫泰山是證券領(lǐng)域的老兵——從證監(jiān)會基金監(jiān)管部處長一職下來后,在交銀施羅德基金履職了5年。
2010年9月他從交銀施羅德離職,轉(zhuǎn)型私募,加入裘國根的重陽投資。當(dāng)時,他的“公轉(zhuǎn)私”行為,被稱為是公募基金界規(guī)模最大、級別最高人物、影響力最大的一次轉(zhuǎn)會。僅僅6年后,即2016年5月,莫泰山即著手公司申請公募基金業(yè)務(wù)牌照事宜。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),莫泰山最終又回到公募行業(yè)。
多位私募領(lǐng)域資深人士表示,莫泰山有監(jiān)管層工作背景,對行業(yè)判斷、政策導(dǎo)向比較敏感,“博道投資的選擇基本反映了目前私募領(lǐng)域的一種傾向”。
博道投資不是第一家成功獲得公募基金業(yè)務(wù)牌照的私募,此前鵬揚和凱石已經(jīng)完成了“私轉(zhuǎn)公”。
北京方面一位接近證監(jiān)會的券商人士將這種變化歸結(jié)于“政策的鼓勵”。他稱,目前申請公募基金業(yè)務(wù)牌照的流程較此前方便很多,除了私募,還有其他產(chǎn)業(yè)系資金前來申請,總體熱情度都比較高。
查閱公開信息可以看到,私募現(xiàn)在面臨的最嚴重問題就是募資難。
一是由于行情不好;二是由于高凈值客戶越來越成熟理性,不會再盲目將錢交給私募,只有優(yōu)秀和穩(wěn)定的私募才能得到客戶青睞;三是私募壓力大,超辛苦,專業(yè)人士近一年流失明顯,團隊服務(wù)能力大不如前。
“這些原因讓私募在募資上壓力越來越大,我曾聽說行業(yè)中有一位去年從券商跳出來做私募的牛人,到現(xiàn)在一只產(chǎn)品都沒發(fā)?!鄙鲜鋈耸垦a充。
此外,他們表示,公募產(chǎn)品線豐富,政策多,在客戶心中安全邊際也大,容易控制風(fēng)險,做大做強。
“鲇魚效應(yīng)”尚待顯現(xiàn)
對于公募基金業(yè)來說,私募基金轉(zhuǎn)型公募基金的暗流洶涌,盡管短期不會挑戰(zhàn)現(xiàn)有公募基金管理公司的地位,但從中長期來說,依然存在顛覆行業(yè)格局的可能。
某國有控股的公募基金管理公司市場部總監(jiān)認為,私募基金轉(zhuǎn)型公募基金后,其最大的優(yōu)勢在于機制靈活,一旦方向準確,其發(fā)展勢頭會超出預(yù)期。由于“私”轉(zhuǎn)“公”后的基金公司實際控制人往往是個人,市場化程度會更高,因此,“私”轉(zhuǎn)“公”后的機制靈活,不僅體現(xiàn)在股權(quán)激勵等對核心員工的利益捆綁,還包括實際業(yè)務(wù)擴張中的靈活應(yīng)對等,這對于受體制約束的基金公司來說,所承受的市場壓力會逐漸增加。
不過,從短期來說,監(jiān)管層對放開私募轉(zhuǎn)型公募的態(tài)度依然謹慎,而私募轉(zhuǎn)型公募需付出一定代價,也一定程度上讓部分大型私募基金對轉(zhuǎn)型持觀望態(tài)度,這意味著,目前私募轉(zhuǎn)型公募尚不會影響公募基金行業(yè)既有的游戲規(guī)則。不過,業(yè)內(nèi)人士表示,當(dāng)私轉(zhuǎn)公數(shù)量達到一定程度,其“鲇魚效應(yīng)”就會突出。endprint