方芳

DOI：10.16661/j.cnki.1672-3791.2017.22.138

摘 要：隨著社會的全面發(fā)展，創(chuàng)業(yè)公司的股權結構設計在其未來的經營過程中起到非常重要的作用，良好的股權結構能夠使得創(chuàng)業(yè)公司的價值與效益得到快速提升。該文主要對創(chuàng)業(yè)公司的股權結構設計體系現(xiàn)場以及影響變量進行分析，并提出了相應的優(yōu)化措施。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)公司 股權 結構設計

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2017）08（a）-0138-02

創(chuàng)業(yè)公司的股權設計相當關鍵，其直接決定未來公司經營的好壞。在股權結構設計的過程中，其通常需要采用多種不同的方式使得股權結構逐步多樣化與合理化，并采用內控制度使得股權結構逐步穩(wěn)定，從而使得創(chuàng)業(yè)公司的業(yè)績大幅度提升。

1 股權結構現(xiàn)狀及其變化趨勢

1.1 股權結構現(xiàn)狀

1.1.1 股權結構比較單一

我國的企業(yè)大多數(shù)是一個或者幾個自然人在親朋好友的幫助與支持下，逐漸成長壯大起來的。股權結構比較單一對企業(yè)融資和企業(yè)規(guī)模的擴大是非常不利的，并且公司經營的風險集中也會使承受能力降低。

1.1.2 股權結構表現(xiàn)出一定的親緣性

股權結構帶有一定親緣性，企業(yè)所有權和經營權結合在一起，導致民營企業(yè)均由內部人員掌控，企業(yè)內部的重要部門基本都是自己親緣人所主管的局面愈加嚴重。在內控制度方面，很多企業(yè)表現(xiàn)得還不夠完善。因此，采用多種不同的形式使得股權結構體系得到相應的優(yōu)化十分關鍵。

1.1.3 原始產權主體界定不清晰

創(chuàng)業(yè)公司在股權分配之前基本上不關注和清晰界定自己在企業(yè)中的產權，等到分配股權時才想著去界定，但是由于此時涉及的利益范圍已經非常大，所以已經很難去清晰地界定各自的產權了[1]。

1.2 股權結構的變化趨勢

1.2.1 創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權結構現(xiàn)狀產生的基礎

創(chuàng)業(yè)公司為了降低成本且保持此項優(yōu)勢，不會建立完善的內部控制機制，所以必然會加強對具有親緣關系的家族成員的信任和依賴，使得企業(yè)更加排斥股權多元化；創(chuàng)業(yè)初期家族控制管理這種模式不僅有很強的凝聚力而且效率也很高。

1.2.2 創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權現(xiàn)狀基本條件的變化

由于計劃生育政策的實施，家族的規(guī)模也越來越小，這樣成員相對較少的家族去管理一個較大的企業(yè)是有一定難度的，為了提高管理必須引進一些朋友或者戰(zhàn)略投資者的加入。隨著信息技術的發(fā)展和成熟，企業(yè)開始接受基本的內部控制；中小企業(yè)的融資環(huán)境也在一步步改善；年輕人由于受西方文化的影響觀念也在逐步適應股份結構的多元化。

2 創(chuàng)業(yè)公司股東股權結構設計

2.1 股權結構效應

在進行股權的整體控制過程中，需要結合股權的結構體系對其企業(yè)價值進行全方位的提升。在股權的設計形式上，需要對其進行較好創(chuàng)新。在大家都關注同一個目標時，不僅是大股東，還有小股東，他們都會站在同一戰(zhàn)線上，保持利益一致的行為，從而有利于股份的集中，力往一處使。有投資的股東有的時候會直接參與企業(yè)的管理，可以增大外部股東與內在股東在投資方面的機會并帶動經濟效益，解決因為信息不足導致的缺點。在把大家的利益放在一處的情況下，可以使有權利的股東去追求更大的企業(yè)價值的同時對企業(yè)的管理層進行控制。股權集中的企業(yè)，相對股權分散的企業(yè)，在經濟方面的增長速度要快些，對市場的影響也要大些。

2.2 股權結構變量的控制

文章選用的被解釋變量（獨立變量）—企業(yè)價值的度量指標是TobinsQ。我們選用的解釋變量有4個：股權集中度、家族成員持股比例、核心員工持股比例與戰(zhàn)略投資者股東持股比例。同時為為界定企業(yè)本身價值的影響，我們選用了企業(yè)的規(guī)模和資本結構作為控制變量，如表1所示。

在進行股權的變量控制中，其需要結合創(chuàng)業(yè)公司的整體發(fā)展情況對其股權結構變量進行良好的控制。

（1）不能持續(xù)為公司創(chuàng)造價值者及兼職者。這些人即使成為公司股東也會由于本身不能持續(xù)為公司創(chuàng)造價值而弱化股東的權利。

（2）早期員工。剛開始創(chuàng)建公司的時候的股東，如果在以后公司發(fā)展過程中不能為公司創(chuàng)造更大的價值，不會受到公司后期入職員工在工作能力上面的充分尊重，這些老員工也起不到激勵的作用。

上述人員可給予附條件（獨當一面且3年以上全職投入者）的股權，即將來符合條件時從股權池中受讓股權。

3 創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權優(yōu)化措施

3.1 股權池

創(chuàng)業(yè)公司為了吸引優(yōu)秀骨干員工或者戰(zhàn)略投資者，穩(wěn)定員工的凝聚力會預留出一部分股份，按照不同的職務、工齡等標準分散到各個員工上，分到股權的不僅僅是公司的高層，公司基層人員也可以享有公司的股權。這部分股份統(tǒng)稱為股權池。這部分預留的股份一般可以由創(chuàng)始股東代持。

3.2 股權代持

在創(chuàng)業(yè)初期，因為核心團隊離職而造成股權的頻繁變更或者股東太多不利于商議公司事務等問題，可以采用股權代持進行工商登記。

3.3 股權比例

（1）綜合評估每個股東給公司創(chuàng)造的價值和優(yōu)勢。綜合評估每個股東在創(chuàng)業(yè)公司不同階段為公司創(chuàng)造的價值以及優(yōu)勢，對資源提供者給予相對多的股權。

（2）必須擁有明顯的股權梯次，絕對不能均等比例。可以把50%的公司股份按照出資比例來確定，另外50%按照創(chuàng)始人的能力貢獻差異性分配；可以是公司創(chuàng)始人50%，其他股東占50%。

4 結語

創(chuàng)業(yè)公司的股權結構設計十分重要，其能夠使得公司發(fā)展的速度得到全面性的提升。在股權結構體系的設計中，需要結合股權結構現(xiàn)狀以及整體的變化趨勢使得股權的結構效應更加明顯。最終還要對股權結構變量進行良好的控制，并做好股權比例以及股權池的體系分析，從而有效地提高創(chuàng)業(yè)公司的經濟效益。

參考文獻

[1] 張其秀，冉毅，陳守明，等.研發(fā)投入與公司績效：股權制衡還是股權集中——基于國有上市公司的實證研究[J].科學學與科學技術管理，2012（7）：126-132.

[2] 何威風，劉啟亮.我國上市公司高管背景特征與財務重述行為研究[J].管理世界，2010（7）：144-155.

[3] 文芳.股權集中度、股權制衡與公司R&D投資——來自中國上市公司的經驗證據(jù)[J].南方經濟，2008（4）：41-52.endprint