趙曉麗

利潤是公司經(jīng)營成果的反映。一個企業(yè)的利潤質(zhì)量是指企業(yè)利潤形成過程與結(jié)果的合規(guī)性、效益性及公允性。企業(yè)利潤質(zhì)量的高低與否不單單與利潤的結(jié)果相關(guān)，其產(chǎn)生的過程也同樣不容忽視。企業(yè)利潤質(zhì)量的高低，可以從企業(yè)利潤來源結(jié)構(gòu)是否合理、利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否匹配以及利潤結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的匹配程度這幾個方面來反映。高質(zhì)量的企業(yè)利潤能夠促進(jìn)企業(yè)未來更好的發(fā)展，但是低質(zhì)量的企業(yè)利潤可能使企業(yè)陷入危機(jī)。本文以HF電子股份有限公司2014-2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從三個方面對該公司的利潤質(zhì)量進(jìn)行分析與評價，從而為該公司以及該公司所在行業(yè)未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行分析以便提出建議。

一、HF電子股份有限公司簡介

HF電子股份有限公司（簡稱“HF電子公司”）是一家以“鋰電池模組整體研發(fā)、制造及銷售”的高新技術(shù)企業(yè)。公司從創(chuàng)立至今一直保持著快速增長的趨勢，并且憑借其持續(xù)的自主創(chuàng)新能力，目前已成為國內(nèi)鋰能源領(lǐng)域設(shè)計能力最強(qiáng)、產(chǎn)品系列最廣泛的鋰離子電池制造商之一。其經(jīng)營范圍主要是：軟件開發(fā)及銷售；國內(nèi)商業(yè)、物資供銷業(yè)；貨物及技術(shù)進(jìn)出口；電子產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售。下文中要用到的數(shù)據(jù)由表列示。

二、HF電子股份有限公司利潤來源結(jié)構(gòu)分析

公司的利潤包含經(jīng)營利潤、投資收益以及營業(yè)外收入。其中，經(jīng)營利潤即公司經(jīng)營活動創(chuàng)造的利潤沒有直接在報表上列示，需要自己計算，其計算公式為：

投資收益與營業(yè)外收入是直接列示的。公司利潤中的經(jīng)營利潤、投資收益和營業(yè)外收入占利潤總額的比例可以反映公司各類利潤來源對于公司利潤的貢獻(xiàn)度以及公司各類經(jīng)濟(jì)活動的實際情況。經(jīng)查表分析與計算可得2014年-2016年HF電子股份有限公司經(jīng)營利潤占利潤總額的比重分別為：98.51%、105.35%、95.84%；投資收益占利潤總額的比重分別為：2.50%、3.43%、-0.59%；營業(yè)外收入占利潤總額的比重分別為：3.37%、3.00%、8.80%。

從分析結(jié)果中可以看出，從2014年至2016年HF電子公司經(jīng)營利潤在利潤總額中的占比分別為98.51%，105.35%，95.84%，雖然具有較小的波動但是均超過了95%，屬于利潤總額的絕對貢獻(xiàn)者；投資收益在這三年中占利潤總額的比例分別為：2.5%，3.43%，-0.59%，所占比例比較少且在2016年出現(xiàn)了負(fù)值，對利潤總額的貢獻(xiàn)處于輔助低位；營業(yè)外收入占利潤總額的比例分別為3.37%，3.00%，8.80%，雖然2016年出現(xiàn)了較大的波動，但是其占利潤總額的比例還是比較少，對利潤總額的貢獻(xiàn)屬于從屬地位。從利潤結(jié)構(gòu)來看，在2014年-2016年間HF電子公司以經(jīng)營活動為主，其利潤也主要來自于企業(yè)的經(jīng)營活動，所以說其利潤來源結(jié)構(gòu)相對比較合理，質(zhì)量較高。

三、HF電子公司利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性分析

根據(jù)資產(chǎn)的用途，我們可以把資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)與投資資產(chǎn)這兩類，其中投資資產(chǎn)包括以公允價值計量及其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)及持有至到期投資，其余的便是經(jīng)營資產(chǎn)。其對應(yīng)產(chǎn)生的利潤可以分為經(jīng)營利潤與投資收益。只有在資產(chǎn)與其產(chǎn)生的利潤相匹配的情況下才能保證企業(yè)未來的發(fā)展能力，使企業(yè)的發(fā)展具備可持續(xù)性。通過對公司利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性分析可以得出企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略類型，以及企業(yè)當(dāng)前的利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配程度。

1.經(jīng)營資產(chǎn)、投資資產(chǎn)與經(jīng)營利潤、投資收益的匹配性分析。經(jīng)查表分析與計算可得：HF電子公司2014年-2016年經(jīng)營資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為：90.01%、89.13%、89.18%；經(jīng)營利潤占凈利潤的比重分別為：111.56%、113.19%、105.35%；投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為：9.99%、10.87%、10.82%；投資收益占凈利潤的比重分別為：2.84%、3.69%、-0.65%；投資收益占凈利潤的比重分別為：2.84%、3.69%、-0.65%。

一般來講，公司的經(jīng)營可以分為以經(jīng)營為主和以投資為主兩種，從HF電子公司2014年-2016年財務(wù)報告可以看出其總體發(fā)展是以經(jīng)營為主。從計算與分析的結(jié)果—HF電子公司在2014年-2016年經(jīng)營資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比分別為：90.01%、89.13%、89.18%，說明該企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)處于主營地位，投資資產(chǎn)處于輔助地位，同時也可以看出在2014年-2016年這三年其經(jīng)營利潤在當(dāng)期利潤的占比也比較高，說明其符合HF電子公司的經(jīng)營主導(dǎo)型戰(zhàn)略。從這個角度來看，HF電子公司利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性較好，利潤結(jié)構(gòu)質(zhì)量較高。

2.經(jīng)營資產(chǎn)與投資資產(chǎn)獲利能力比較。

通過查表并且經(jīng)過以上公式計算得出HF電子公司2014年-2016年的經(jīng)營資產(chǎn)報酬率分別為：5.28%、8.34%、7.49%；投資資產(chǎn)報酬率分別為：1.21%、2.23%、-0.38%。

從計算結(jié)果可以看出，HF電子公司2014-2016年這三年的經(jīng)營資產(chǎn)報酬率比投資資產(chǎn)報酬率都是高出一些，這說明了HF電子公司經(jīng)營資產(chǎn)的獲利能力比對外投資的獲利能力強(qiáng)。在前兩年，HF電子公司的經(jīng)營資產(chǎn)報酬率與投資資產(chǎn)報酬率都有所增長，說明其獲利能力有所上升。但是第三年的經(jīng)營資產(chǎn)報酬率比前一年下降了十個百分點，說明其經(jīng)營資產(chǎn)的獲利能力有所下降；投資資產(chǎn)報酬率在2016年出現(xiàn)了負(fù)值，說明其對外投資的獲利能力明顯下降。

四、HF電子公司利潤結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)匹配性分析

1.“經(jīng)營利潤”與“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”匹配性分析。因為“經(jīng)營利潤”與“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”的核算基礎(chǔ)與前提不一致，所以兩者之間沒有可比性。為了對兩者進(jìn)行比較，需要對“經(jīng)營利潤”進(jìn)行一定的調(diào)整，我們把調(diào)整后的“經(jīng)營利潤”稱為“同口徑經(jīng)營利潤”。“同口徑經(jīng)營利潤”調(diào)整方法如下：經(jīng)分析與計算可得HF電子公司2014年-2016年同口徑利潤分別為：302，222，852.04、523，973，283.57、670，649，751.22；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分別為：843，833，590.44、641，127，482.61、818，747，581.92。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：75.85、37.78、71.55；應(yīng)收賬款平均收賬期分別為：79.87、82.34、123.40；銷售現(xiàn)金比率分別為：19.24%、10.00%、9.36%。

由計算結(jié)果可以看出，2014年-2016年HF電子公司同口徑經(jīng)營利潤都小于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，在2014年差距較大，后兩年的差距變小，說明HF電子公司“經(jīng)營利潤”與“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”匹配性相比2014年來說有變好的趨勢。HF電子公司2014年-2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2015年有所減，2014年與2016年相差不大，但是應(yīng)收賬款平均收賬期卻一直在增大，說明其銷售政策比較寬松。觀察HF電子公司這三年的銷售現(xiàn)金比率，占比不大卻一直在下降，可見其銷售回款效率正在下降。

2.“投資收益”與“取得投資收益收到的現(xiàn)金”的匹配性分析。經(jīng)過查閱與投資收益相關(guān)的信息可得：在2014年-2016年，公司的權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益分別為：-1，339，736.37、-2，850，069.41、-2，375，100.93；處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益分別為：0、4，472，635.09、-1，714，575.61；處置以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)取得的投資收益分別為：88，000.00、0、0；銀行理財產(chǎn)品的投資收益分別為：64，760.27、2，062，610.69、396，397.91；合計數(shù)分別為：-1，186，976.10、3，685，176.37、-3，693，278.63。由此可以看出HF電子公司的權(quán)算法核算的長期股權(quán)投資收益在近三年都為負(fù)值，說明其投資收益收到的現(xiàn)金能力較強(qiáng)，“投資收益”與“取得投資收益收到的現(xiàn)金”的匹配性好。

HF電子公司以經(jīng)營活動為主，經(jīng)營利潤占比較大，與公司的經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配。該公司屬于經(jīng)營活動主導(dǎo)型企業(yè)，利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性、經(jīng)營利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量匹配性、“投資收益”與“取得投資收益收到的現(xiàn)金”的匹配性都非常合理，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)。HF電子公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，從前面對該公司的分析來看，目前該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，盈利質(zhì)量較高。相關(guān)的高新技術(shù)企業(yè)也應(yīng)該借鑒HF電子公司的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，同時還要注意借助國家對此行業(yè)的鼓勵，注重研發(fā)，從而提高自己的核心競爭力。

（作者單位：河南理工大學(xué)財經(jīng)學(xué)院）