鄭志平

【摘要】自1978年我國進(jìn)行改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)取得了飛速進(jìn)步，金融行業(yè)自發(fā)展以來取得了質(zhì)的改變，金融創(chuàng)造的財(cái)富遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)行業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富總值，但同時(shí)金融行業(yè)也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)本文將從以下幾個(gè)方面具體討論金融行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及防范措施：一、我國當(dāng)前面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)；二、利率化市場下的金融風(fēng)險(xiǎn)；三、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)指標(biāo)；四、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范這四個(gè)方面來討論金融風(fēng)險(xiǎn)的防范及措施應(yīng)對(duì)。

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險(xiǎn)；防范；措施

一、我國當(dāng)前面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)

改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)取得了飛速進(jìn)步，金融行業(yè)也取得了質(zhì)的改變，但對(duì)于我國是否存在金融危機(jī)，不同的學(xué)者的有不同看法：有些學(xué)者認(rèn)為中國存在嚴(yán)重的金融危機(jī)，主要是由中國的財(cái)政赤字嚴(yán)重，隱性支出額巨大等得出的；有些學(xué)者認(rèn)為中國不存在金融危機(jī)，主要原因是中國的GDP連續(xù)上漲，國民儲(chǔ)蓄率一直處于較高水平；有些學(xué)者認(rèn)為中國的金融風(fēng)險(xiǎn)在大范圍里是不存在的，但是不排除會(huì)發(fā)生局部地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)。1997年的美國的“次貸危機(jī)”引起的亞洲金融危機(jī)第一次讓我們體驗(yàn)到金融危機(jī)的巨大破壞性，由于當(dāng)時(shí)我國的資本的外放程度較低，因此在亞洲各國中所受損失較小，但仍舊受到一定的損失。金融的具體表現(xiàn)形式分為三種：一是由于國家的財(cái)政總收入遠(yuǎn)低于財(cái)政總支出；二是由準(zhǔn)財(cái)政活動(dòng)引起的金融風(fēng)險(xiǎn)；三是由非財(cái)政活動(dòng)引起的金融風(fēng)險(xiǎn)。中國的金融體系自進(jìn)入21世紀(jì)以來才慢慢構(gòu)建，20多年金融體系已初具模型，但我國的問題是金融業(yè)的最終匯聚點(diǎn)確是銀行業(yè)，中國的五大國有銀行聚集了大部分財(cái)產(chǎn)，但我國的銀行也存在著不小的問題，影響著金融的發(fā)展和穩(wěn)定。銀行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)集中在不良資產(chǎn)和資本金上，國際的不良資產(chǎn)貸款率規(guī)定不能超過貸款余額的15%，但我國的不良資產(chǎn)貸款率在20%左右。我國的資本金準(zhǔn)備率嚴(yán)重不足，這兩點(diǎn)說明了我國銀行業(yè)存在的問題，同樣也說明金融業(yè)發(fā)展過程中的問題。

二、利率化市場下的金融風(fēng)險(xiǎn)

自1996年起我國開始利率化市場的改革，經(jīng)歷過了利率管制放松和貸款利率的浮動(dòng)階段，我國的金融業(yè)存在著“先貸后存”的順序。隨著“十二五”金融業(yè)改革的提出，金融的存貸利率得到了明顯改善。自取消金融業(yè)貸利率的下限管制以來，金融業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大同時(shí)也更難控制。利率在完全競爭市場中是由資本供求關(guān)系決定，均衡利率指的是資本達(dá)到供求平衡時(shí)利率的水平。利率的市場化是金融業(yè)持續(xù)發(fā)展的前提，同時(shí)也是完善一國金融業(yè)的重要保障。有些學(xué)者認(rèn)為應(yīng)加快利率的市場化進(jìn)程，使資源配置更加充分有效，這些學(xué)者認(rèn)為若對(duì)金融業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格地管制將會(huì)產(chǎn)生貧窮陷阱，因此他們認(rèn)為應(yīng)適當(dāng)放松對(duì)金融業(yè)的管制。經(jīng)研究人員證實(shí)，利率的市場化有利于金融業(yè)的發(fā)展并且能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，從我國的對(duì)外開放程度越來越大，不難看出這些學(xué)者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加快市場利率化進(jìn)程。有的學(xué)者卻認(rèn)為金融業(yè)才是利率市場化的前提，他們認(rèn)為只有當(dāng)金融業(yè)的秩序達(dá)到一定的穩(wěn)定程度后，利率的市場化才能提上進(jìn)程，這些學(xué)者利用中國和其他發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)研究得出金融業(yè)的寬松管制更容易導(dǎo)致金融危機(jī)，利率的市場化固然能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，但同時(shí)也會(huì)增大金融危機(jī)發(fā)生的概率，因此這些學(xué)者的觀點(diǎn)是加強(qiáng)金融監(jiān)管和金融的創(chuàng)新，當(dāng)金融市場達(dá)到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)后再穩(wěn)步推進(jìn)我國的市場利率化改革。從上述兩大觀點(diǎn)，我們不難發(fā)現(xiàn)我國的利率市場化改革已經(jīng)亟待解決，金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)影響著利率市場化的成敗與否，同時(shí)利率化市場的發(fā)展速度也影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，影響資源的配置效率進(jìn)而引發(fā)一系列的金融風(fēng)險(xiǎn)。

古典利率理論從市場的角度出發(fā)，分析資本供求的影響因素，通過演就分析得出需求的影響因素是資本，供給的影響因素是儲(chǔ)蓄。資本和儲(chǔ)蓄反映了信用?！肮?jié)欲論”認(rèn)為利息是對(duì)供給者放棄當(dāng)前欲望的補(bǔ)償；“時(shí)差論”認(rèn)為利息是對(duì)供給者的貨幣時(shí)間價(jià)值加以的補(bǔ)償。但這兩種理論的被接受程度并不高。因此新古典學(xué)派提出了新的觀點(diǎn)，“均衡利率論”生產(chǎn)要素的價(jià)格看成利率。新古典學(xué)派提出了自然利率的觀點(diǎn)，自然利率是實(shí)物借貸資本的供求關(guān)系確定的，當(dāng)投資和儲(chǔ)蓄相等時(shí)市場利率才等于自然利率。“人性不耐論”從心理的角度分析了利率的本質(zhì)，認(rèn)為人們更加偏向于當(dāng)前消費(fèi)而不是未來消費(fèi)。

馬克思利率理論是古典利率理論和新古典利率理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，馬克思的利率理論歸納為：利息的產(chǎn)生是由于資本所有權(quán)和使用權(quán)的分離導(dǎo)致的，在借貸活動(dòng)中，資金的供給者僅僅提供資金的使用權(quán)而不是所有權(quán)，資金的接受者支付利息以獲得資金的使用權(quán)。利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)換。利率大于0且小于平均利潤率，平均利潤率指的是總的剩余價(jià)值和總資本的比率。

凱恩斯的利率理論提出利率的決定因素是流動(dòng)偏好和貨幣乘數(shù)，貨幣的供給量是由政府控制的而不受經(jīng)濟(jì)變量的影響，但是凱恩斯的利率理論存在著“流動(dòng)性陷阱”，當(dāng)利率無限趨近于0時(shí)，貨幣需求將會(huì)變得無窮大，此時(shí)貨幣的數(shù)量已經(jīng)不能改變利率的大小，此時(shí)政府應(yīng)當(dāng)采取擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)政策來刺激經(jīng)濟(jì)。

新劍橋?qū)W派的可貸資金利率理論提出利率的界定因素是由資金要素和實(shí)物要素同時(shí)決定的，但當(dāng)可貸資金的供求相等時(shí)利率卻不是均衡的，此時(shí)的利率是不穩(wěn)定的，因此并不能保證實(shí)物和貨幣市場同時(shí)達(dá)到均衡。

利率市場化主要會(huì)帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，利率市場化會(huì)將定價(jià)權(quán)交予商業(yè)銀行，這使得資金的市場競爭更加激烈。利率的經(jīng)濟(jì)杠桿使得資金的流轉(zhuǎn)速度更加迅速，銀行作為融資的主要渠道，商業(yè)銀行只能從技術(shù)上上控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能從心理上直接了解借貸者的行為，因此不能完全消除金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)

自金融預(yù)警的概念出現(xiàn)以來，全世界金融業(yè)從業(yè)人員對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警問題一直沒有停止研究，“信號(hào)法”金融預(yù)警模型和FR金融預(yù)警模型以及貨幣危機(jī)預(yù)警模型便是學(xué)者一直孜孜不倦的研究成果。國內(nèi)開始關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警是由美國的次貸危機(jī)引起的東南亞金融危機(jī)，從金融危機(jī)始，我國學(xué)者便致力于研究金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)。劉志強(qiáng)設(shè)計(jì)了由國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和國外風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)兩部分共同組成的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。馮蕓和吳沖鋒將預(yù)警指標(biāo)分為長期、中期和短期預(yù)警指標(biāo)，但其科學(xué)性有待商榷。胡燕京等運(yùn)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建中國的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，并定量分析了中國金融風(fēng)險(xiǎn)，研究結(jié)果表明中國金融業(yè)處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。上述的一些研究表明我國的金融預(yù)警指標(biāo)和金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型存在缺點(diǎn)，上述研究的金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)主要選取的是國內(nèi)的一些因素，而沒有考慮到匯率等因素的影響，同時(shí)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警都傾向于長期，但是環(huán)境的瞬息萬變性會(huì)使得預(yù)警失效，這使得預(yù)警機(jī)制的效率過于低下。金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)可以提高金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的效率，有效預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面引起的：一是宏觀經(jīng)濟(jì)引起的風(fēng)險(xiǎn)，若經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不合常規(guī)或者市場失靈都會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。二是銀行的不良款項(xiàng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)銀行的不良貸款率和資本的充足率不夠時(shí)，銀行會(huì)出現(xiàn)資金的大額漏洞進(jìn)而引發(fā)支付危機(jī)。三是通貨膨脹引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)貨幣的流通不再大額投入實(shí)物商品時(shí)，資金會(huì)大額流入房地產(chǎn)等行業(yè)，泡沫就會(huì)產(chǎn)生，當(dāng)泡沫過于大時(shí)甚至破裂時(shí)，大幅的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就會(huì)產(chǎn)生。四是外資的大量流入引發(fā)的危機(jī)，但資本流動(dòng)較為自由時(shí)，外資的大量流入會(huì)沖擊本國的貨幣價(jià)值從而引起金融風(fēng)險(xiǎn)。五是債務(wù)危機(jī)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國家一般會(huì)持有兩種債務(wù)一種是國債，一種是外匯債務(wù)，當(dāng)出現(xiàn)意外事件時(shí)，政府無力償還債務(wù)就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。endprint

金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警流程首先是長期預(yù)警，長期指標(biāo)的預(yù)警結(jié)果分為安全、基本安全、風(fēng)險(xiǎn)、較大風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)等級(jí)。若長期預(yù)警指標(biāo)的結(jié)果都呈現(xiàn)于安全或基本安全的現(xiàn)狀，說明金融業(yè)狀況良好，否則表明金融體系狀況不好，其內(nèi)部有潛在根本矛盾，此時(shí)政府應(yīng)當(dāng)做出相應(yīng)的政策調(diào)整。若長期預(yù)警指標(biāo)結(jié)果都處于長期風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)可以進(jìn)行中期預(yù)警，預(yù)警結(jié)果同樣分為安全、基本安全、風(fēng)險(xiǎn)、較大風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)等級(jí)，此時(shí)應(yīng)當(dāng)提高監(jiān)測頻率，以便及時(shí)了解市場的變化，因此在中期預(yù)警中會(huì)穿插短期預(yù)警。

根據(jù)預(yù)警指標(biāo)的結(jié)果判斷危機(jī)是否發(fā)生可用臨界值來檢測，因此若需要具體判斷危機(jī)程度，還需要進(jìn)一步細(xì)致確定臨界值，也可以按照國際的公認(rèn)的臨界值，或者可以參照國家在金融穩(wěn)定時(shí)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。

四、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范

我國目前研究的金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中于在法律制度與金融風(fēng)險(xiǎn)。金融業(yè)的發(fā)展是否完善由各相關(guān)主體的行為規(guī)范性決定，而要約束這些相關(guān)主體，我們需要建立一套健全的法律制度，相關(guān)的法律法規(guī)不僅可以調(diào)整和金融業(yè)有關(guān)的法律關(guān)系，而且也可以對(duì)金融業(yè)的從業(yè)人員的行為進(jìn)行規(guī)范，這些法律主要是在政府管理失靈的區(qū)域進(jìn)行約束。金融法律的實(shí)施可以使金融監(jiān)管和市場監(jiān)管實(shí)現(xiàn)相對(duì)的平衡，可以降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我們知道金融機(jī)構(gòu)的主要作用是融資媒介，信息的不對(duì)稱使得金融風(fēng)險(xiǎn)的存在是必然的事情，金融立法并不能消除所有的金融風(fēng)險(xiǎn)，兒時(shí)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)起到控制作用，因此金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制離不開金融法律的制定和實(shí)施。

近年來房地產(chǎn)市場快速崛起，房地產(chǎn)貸款的額度大幅度增多，與傳統(tǒng)的貸款而言，房地產(chǎn)的貸款收益較為穩(wěn)定，因此銀行業(yè)支持這類貸款，但是房地產(chǎn)貸款還沒有經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，還有待觀察?？v觀歷史，1988年日本房地產(chǎn)泡沫的破滅也給了我們一個(gè)教訓(xùn)，因此金融法律的實(shí)施是必然，房地產(chǎn)的貸款也應(yīng)當(dāng)適度。

因此我們不僅要監(jiān)督金融法律的實(shí)施，同時(shí)也要持之以恒地對(duì)金融法律進(jìn)行研究。金融創(chuàng)新包括了金融法律的創(chuàng)新。在金融法律創(chuàng)新方面，要從理論走向?qū)崉?wù)，像《信托法》明確了商事信托關(guān)系在金融的基本規(guī)則、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》引入了審慎監(jiān)管的理念，同時(shí)在創(chuàng)新方面不能只局限于用法律學(xué)研究，我們要吸收其他學(xué)科的精華、知識(shí)和觀點(diǎn)用于金融法律的創(chuàng)新，用最新的理論來研究金融法律關(guān)系。

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